报告公司投资评级 - 给予永艺股份“买入”评级[45] 报告的核心观点 - 永艺股份在多个方面表现出积极态势，包括营收增长、外销优势、内销自主品牌发展、分红政策等，具有投资潜力[1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业淡季凸显强α优势，盈利持续改善 - 24Q3营收创单季度新高，前三季度实现营收33.90亿元，同比+35.58%，归母净利2.25亿元，同比+6.46%，24Q3单季，实现营收13.38亿元，同比+38.79%，归母净利0.98亿元，同比+42.3%[14] - 外销方面，24Q3我国办公椅出口额下滑7.6%，公司23Q3收入增速38.8%，增速同比+40.2pct，优于行业，得益于海外基地布局、新品类与新客户放量、精细化管理能力提升，且开拓了Costco、Sam's等重要渠道和大客户[2] - 内销方面，2023年作为国内自主品牌发力元年，通过多种举措提升综合运营能力，2023年自主品牌营收7.13亿元，同比+67%，占比达20%，盈利能力较高[3] - 公司重视股东权益和回报，近年分红比例稳中有升，2023年现金分红比例44%，2024年9月实施中期分红，半年度现金分红比例45%，24H1公司资本开支/营业收入比例降至7%[4] - 预计公司2024 - 2026年收入增速分别为31%、17.6%、13.8%，归母净利润增速分别为8%、27%、25%[5] [1][2][3][4][5] 2. 着重打造自主品牌，分红彰显发展信心 - 2023年公司将其作为国内自主品牌发力元年，通过打造旗舰产品、优化营销策略、拓展渠道体系，提升综合运营能力，自主品牌营收和知名度明显跃升[32] - 线上线下渠道建设齐头并进，线上拓展多平台，“双十一”期间自主品牌撑腰椅产品线上全渠道GMV同比增长256%，线下开展多项计划，工程渠道和直营大客户数量增长，且以自主品牌入驻商超[33] - 公司营收以外销为主，2023年外销/内销占比分别为74.7%/25.3%，内销毛利率优于外销，外销盈利能力持续提升[34] - 2023年度现金分红金额占全年归母净利润的44.48%，2024年9月实施中期分红，半年度现金分红金额占上半年归母净利润41.95%，24H1资本开支/营业收入比例下降至0.07[37] [32][33][34][37] 3. 盈利预测与投资建议 - 盈利预测假设办公椅、沙发、其他产品在销量、均价、成本等方面的发展趋势，预计2024 - 2026年收入增速分别为31%、17.6%、13.8%，归母净利润增速分别为8%、27%、25%，对应EPS分别为0.98元、1.23元、1.54元[40][41] - 投资建议选取恒林股份、匠心家居及乐歌股份为可比公司，2024年可比公司PE均值为13X，略高于永艺股份的12X，公司作为办公椅行业领军企业，海外业务发展有望延续，内销积极发力自有品牌，给予“买入”评级[45] [40][41][45]

证券代码：603600 证券简称：永艺股份 永艺家具股份有限公司 投资者关系活动记录表（2024 年第三季度业绩说明会） 编号：2024-006 | --- | --- | --- | |------------|--------------------------------|----------------------------------| | | | | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | 投资者关系 | □媒体采访 √业绩说明会 | | | | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | 活动类别 | □现场参观 □电话会议 | | | | □ 网络会议 □其他 | | | 参与机构 | 参加公司 2024 | 年第三季度业绩说明会的投资者 | | 时间 | 2024 年 11 月 6 | 日（星期三） 13:00-14:00 | | | 上海证券交易所上证路演中心 | | | 地点 | （网址： | https://roadshow.sseinfo.com/ ） | | | 董事长、总经理：张加勇先生 | | | 上市公司接 | 副总经理、财务总监：丁国军先生 | | | 待人员 | ...

公司报告 | 季报点评 Alpha 能力逐步显现 公司发布 2024 三季度报告 24Q3 公司实现收入 13.4 亿元，同比+38.8%；归母净利润 1.0 亿元，同比 +42.3%；扣非归母净利润 1.0 亿元，同比+36.9%。 24Q1-3 公司实现收入 33.9 亿元，同比+35.6%；归母净利润 2.2 亿元，同比 +6.5%；扣非归母净利润 2.2 亿元，同比+14.9%。 业绩高增主要系公司在手新客户、新渠道、新项目加快放量所致。 24Q3 毛利率 22.4%，同比-0.6pct，归母净利率 7.4%，同比+0.2pct，整体盈 利能力保持稳健。 外销：新客户贡献加速释放，产能爬坡助力份额提升 一方面，公司着力推进在手新客户、新渠道、新项目落地，Costco、Sam' s 等多个重要渠道和大客户订单快速爬坡，贡献较大业务增量；同时，持 续推进大客户价值营销全覆盖，积极参加国内外专业展会，拜访全球优质 客户，深入洞察客户需求，推进商机落地转化。 另一方面，随着国际贸易形势变化，客户对海外产能的需求不断增加，公 司进一步加快海外基地建设，上半年越南基地多个新品类、新客户、新业 务顺利落地，助力公司 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 24年前三季度公司实现营业收入33.9亿元，同比增加35.6%；实现归母净利润2.2亿元，同比增加6.5% [4] - 24Q3单季度实现营业收入13.4亿元，同比增加38.8%；实现归母净利润0.98亿元，同比增加42.3% [5] - 营收增速较快主要是外部需求有所改善，公司在手新客户新渠道新项目加快放量 [5] - 公司外销业务坚定推进全球布局战略，加快建设越南、罗马尼亚等海外生产基地 [5] - 我们预计公司24-25年净利润分别为3.3/4.0亿元，同比增加11%/20% [6] 财务数据总结 - 24年前三季度公司综合毛利率为22.68%，同减0.4pct；期间费用率为14.85%，同增1.3pct [5] - 预计公司24-26年营业收入分别为4267/5054/5946百万元，同比增长20.6%/18.4%/17.7% [7] - 预计公司24-26年净利润分别为332/398/472百万元，同比增长11.5%/19.8%/18.6% [7] - 预计公司24-26年毛利率维持在22.7%左右，净资产收益率为13.7%/14.5%/15.2% [7] 估值分析 - 参考可比公司给予公司24年11~13倍PE估值，对应合理价值区间11~13元 [6]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收/归母净利/扣非净利33.90/2.25/2.24亿元,同增36%/6%/15%；其中2024Q3实现营收/归母净利/扣非净利13.38/0.98/0.98亿元,同增39%/42%/37% [3] - 收入端:新客户、新渠道、新项目加速放量带动收入高增,外销方面下半年销售旺季来临,公司在手新客户、新项目加快放量,品类协同发挥优势;内销方面,公司自主品牌渠道端持续发力,预计线上平台延续高增、线下旗舰店和经销商模式加速跑通 [3][4] - 利润端:经营利润率环比提升、费用率优化成效显现,2024Q3毛利率同比-0.6pct至22.4%,主因部分新业务/新产品仍在产能爬坡和效率提升中,费用率同比优化 [4] - 海外代工大客户持续开拓、越南基地持续精进带动盈利能力平稳提升,收入端美国贸易团队持续贡献项目增量,成功开拓多个重要渠道和大客户,盈利端越南基地净利率高于国内,罗马尼亚基地盈利逐步改善 [5] - 自主品牌迎来全新发展阶段,渠道建设和产品推新持续推进,预计公司2024-2026年实现归母净利润3.24/3.97/4.82亿元 [6]

证券代码：603600 证券简称：永艺股份 永艺家具股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-005 | --- | --- | --- | |--------------|---------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司: - 上市公司,主营办公家具业务 2. 核心观点和论据: - 前三季度规模经济率为6.60%,较去年同期有所下降,主要原因是增幅补助和汇率损益的影响[1] - 三季度单季度规模净利率和扣费后的规模净利率较去年有所提升,整体经营质量在改善[1] - 公司在业务拓展、战略投入等方面持续发力,包括自主品牌建设、新业务开拓等,短期内会对经济能力产生一定影响[2][3] - 销售费用率有所上升,主要是战略性投入自主品牌建设,但随着销售收入的增长,销售费用率有所下降[3][4] - 管理费用率持续下降,规模效应在持续显现[4] 3. 其他重要内容: - 外销业务方面,公司加快海外新客户、新渠道、新产品的落地,海外基地如越南、罗马尼亚等正在加快产能建设[5][12] - 内销方面,公司坚持自主品牌战略,在产品、营销、渠道等方面持续发力,品牌影响力不断提升[6] - 对于未来一两年的增长,公司从新客户、新渠道、新品类、海外基地、新市场、品牌业务等多个维度进行了规划和展望[10][11][12] - 美国市场需求预计将保持平稳,公司在该市场的大客户拓展和新品类推广有望带来持续增长[7][8][9][10] - 国内市场方面,公司正在加快线下门店拓展,并受益于政府相关刺激政策[19][20]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 业绩表现亮眼，内外销布局持续成长 - 公司2024年前三季度实现营收33.9亿元，同比增长35.58%；归母净利润2.25亿元，同比增长6.46%；扣非净利润2.24亿元，同比增长14.85% [1] - 新业务培育前置性投入影响短期盈利能力，毛利率同比下降0.39个百分点，费用率同比上升1.3个百分点 [1] - 外销业务持续精进，新客户、新渠道、新产品快速落地；内销布局加快，自主品牌产品销售订单快速增长 [1] 全球产能布局助力份额提升，渠道建设未来可期 - 公司加快海外产能建设，第三期越南生产基地和罗马尼亚基地正在建设，未来将加快新品导入和产能爬坡 [1] - 内销方面公司积极打造自主品牌，渠道建设加快线上线下综合布局，聚焦天猫、京东、抖音等平台精细化运营 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024/25/26年基本每股收益分别为0.98/1.23/1.48元，对应PE为12X/10X/8X [3] - 2024年营业收入预计为4782.8亿元，同比增长35.17%；归母净利润预计为325.19亿元，同比增长9.17% [3] - 2024年毛利率预计为22.71%，略有下降；扣非净利率预计为6.6%，同比下降1.19个百分点 [1]

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 —永艺股份 2024 年三季报点评 | --- | |-----------------------------------| | | | [table_Authors] 刘佳昆 ( 分析师 ) | | 021-38038184 | | liujiakun029641@gtjas.com | | 登记编号 S0880524040004 | | --- | --- | |----------------------------|-------| | | | | 毛宇翔 ( 分析师 ) | | | 021-38038672 | | | maoyuxiang029547@gtjas.com | | | S0880524080013 | | 本报告导读： 公司业绩在内外销双端发力下继续取得亮眼业绩，自身优异的战略落地及执行能力 进一步得到确认。 投资要点： [Table_Summary] 维持盈利预期及"增持"评级。公司业绩符合预期，因而我们维持 盈利预期，预计公司 2024-2026 年 EPS 为 1.02/1.26/1.54 元，参考行 业估值水平，给予公司 2024 年 ...

报告公司投资评级 - 报告给予永艺股份"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 业绩高增长 - 公司2024年前三季度实现营业收入35.58%同比增长，归母净利润14.85%同比增长 [1] - 单季度来看，第三季度营业收入38.79%同比增长，归母净利润42.29%同比增长 [1] - 业绩增长主要系外部需求改善，公司新客户、新渠道、新项目加快放量所致 [1] 盈利能力提升 - 2024年前三季度毛利率为22.68%，同比提升3.89个百分点 [1] - 第三季度毛利率为22.42%，同比下降0.57个百分点 [1] - 2024年前三季度归母净利率为6.63%，同比下降1.81个百分点；第三季度归母净利率为6.81%，同比提升0.18个百分点 [1] 海外产能扩充 - 公司正在建设第三期越南生产基地，为产能扩充提供支持 [1] - 越南基地持续推进精益生产、垂直整合、本地化供应链和管理团队建设，不断提高承接更高技术工艺要求产品的能力 [1] - 目前公司对美国的大部分业务都已在越南生产出货，越南基地产能弹性较大，可以覆盖公司全部对美业务 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为46.87/56.79/65.71亿元，同比增长32.5%/21.2%/15.7% [1][3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.30/4.01/4.67亿元，同比增长10.9%/21.3%/16.6% [1][3] - 预计2024-2026年EPS分别为1.00/1.21/1.41元，对应PE为12.28/9.80/8.40倍 [1][3]