报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入16.83亿元,同比下滑3.66%;归母净利润5.11亿元,同比下降33.09% [1] - 营收下滑主要由于公司房地产业务销售收入有所下降,归母净利润下滑的原因在于毛利率下降、税金及附加增加、投资收益下降 [1] - 公司出租房地产单价较上半年提升,2024年前三季度单位出租价格为1.87元/平米/天,较2024年上半年的1.79元/平米/天提高4.47% [1] - 公司设立全资子公司张江燧玥基金,截至2024年9月27日,张江燧玥基金的认缴出资已完成第一期实缴出资,规模为4644.44万元 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预测归母净利润分别为9.65亿元、9.73亿元、10.17亿元,对应EPS为0.62元/股、0.63元/股、0.66元/股,PE为43.20X、42.86X、41.00X [4] - 2024-2026年公司预测营业收入分别为2206.02亿元、2305.62亿元、2369.63亿元,收入增长率分别为8.90%、4.52%、2.78% [4] - 2024-2026年公司预测毛利率分别为57.98%、57.98%、58.00% [4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[5] 报告的核心观点 经营业绩保持平稳增长 - 2024年前三季度,公司实现营业收入和归母净利润623.03亿元和282.35亿元,同比分别增长6.18%和10.06%[2] - 公司业绩延续半年报以来的稳健增长,主要受益于投资业务收入高增和拨备冲回反哺利润[2] - 2024年前三季度,公司信用减值损失120.25亿元,同比下降1.54%[2] 资产端信贷稳步扩张,负债端成本优化 - 2024年前三季度,公司利息净收入416.93亿元,同比增长1.49%,较上半年小幅放缓,预计受资产端收益下行影响,同时负债端成本有所改善[2] - 截至2024年9月末,公司各项贷款2.1万亿元,较年初增长16.22%,其中对公贷款增长18.81%[2] - 负债端存款稳健增长,企业存款较年初增长22.39%,个人存款较年初增长14.43%[2] 中间业务收入下滑,投资业务收入高增 - 2024年前三季度,公司非息收入206.1亿元,同比增长17.11%,其中中间业务收入37.92亿元,同比下降11.88%,Q3单季下滑51.81%[2] - 投资业务高增继续贡献其他非息收入,2024年前三季度,公司其他非息收入168.18亿元,同比增长26.49%[2] 资产质量保持平稳 - 截至2024年9月末,公司的不良贷款率0.89%,较年初和上半年持平;拨备覆盖率351.03%,较年初下降38.5个百分点,但总体保持同业较优水平[2] 财务预测 - 2024-2026年BVPS为12.73元/14元/15.47元,对应当前股价PB为0.71X/0.64X/0.58X[3]

东盟数据中心发展空间 - 未来5年东盟数据中心容量将迅速增长,预计从2024年的1677兆瓦增至2028年的7589兆瓦[3][4] - 马来西亚和印尼有望成为东盟数据中心发展的主要受益者[3][4] - 相比于数据中心运营商,东盟数据中心建设价值链上的企业将更多受益[4] 东盟数据中心发展驱动因素 - 互联网连接设备快速增长推动全球数据使用量激增[3] - 人工智能发展带来额外的计算需求[3][4] - 要素成本和地理位置优势使东盟成为新兴市场的首选[3][4] 影响东盟数据中心选址的关键因素 - 电力供应和连通性是关键考虑因素[34][37][38] - 新加坡和马来西亚在电力基础设施方面表现较优[34][37] 东盟各国发展前景 - 马来西亚有望成为东盟数据中心发展的主要受益者[47][48] - 新加坡将保持东盟数据中心枢纽地位,但面临能源约束等挑战[53][54][59][60] - 泰国发展空间广阔,但基础设施有待进一步完善[63][64][66] - 印尼数据中心行业稳步增长,但面临电力可靠性、监管环境等挑战[70][72][73]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 前三季度公司实现营收130.49亿元,同比增长37.92%;归母净利润14.88亿元,同比增长63.86% [1] - Q3单季度公司实现营收47.28亿元,创单季度营收新高,同比增长37.95%,环比增长8.45% [1] - 预计公司2024至2026年实现分别实现营收180.82/219.22/265.99亿元,同比增长34%/21%/21%;归母净利润为20.32/23.84/28.11亿元,同比增长45%/17%/18% [1][5] PCB业务稼动率维持高位 - 公司PCB业务收入主要来自通信、数据中心、汽车电子和工控医疗领域 [1] - 在数据中心领域,通用服务器Eagle Stream平台迭代升级,带动单台服务器PCB价值量提升,全球主要云服务厂商加码AI投资,带动AI服务器需求增长,进一步拉动服务器PCB需求 [1] - 在汽车电子领域,得益于公司前期布局,客户定点项目需求逐步释放 [1] - Q3公司PCB业务整体稼动率环比基本持平,维持在高位水平 [1] 封装基板稼动率略有回落 - Q3公司封装基板工厂稼动率随下游需求部分领域需求波动略有回落 [1] - 无锡基板二期工厂目前已实现单月盈亏平衡,广州封装基板项目一期目前产能爬坡处于前期阶段,重点仍聚焦平台能力建设 [1]

报告评级和核心观点 - 报告维持"推荐"评级,预计2024-2026年BVPS分别为19.45元、22.26元和25.39元,对应当前股价PB为0.80X、0.70X和0.61X [1] - 公司区域优势明显,受益成渝双城经济圈建设,业务发展空间广阔,有助推动业绩持续增长 [1] - 资产端,对公信贷扩张动能强劲,政信业务护城河明显,资产质量优异;负债端,存款增速快、占比高 [1] - 中间业务有望受益财富管理需求扩容,拓展多元化收入渠道 [1] 财务表现 - 2024年1-9月,公司实现营业收入172.41亿元,同比增长3.23%;归母净利润90.38亿元,同比增长10.81% [1] - 2024Q3单季度营收、归母净利润分别同比增长1.41%、11.27% [1] - 2024年1-9月,公司利息净收入136.04亿元,同比增长1.78%;2024Q3单季度同比增长1.53%,增速较上季度由负转正 [1] - 2024年1-9月,公司非息收入36.37亿元,同比增长9%;中间业务收入5.79亿元,同比增长15.92% [1] 资产质量和资本充足 - 截至2024年9月末,公司不良贷款率0.66%,与上年末持平,保持在行业前列;关注类贷款占比0.43%,较上年末上升2BP,环比下降2BP [1] - 公司拨备覆盖率497.4%,较上年末下降6.89个百分点,环比上升1.38个百分点,风险抵补能力夯实 [1] - 2024年9月末,公司核心一级资本充足率8.4%,较上年末上升0.18个百分点 [1] 业务结构 - 2024年1-9月,公司各项贷款总额较上年末增长15.48%,对公贷款动能仍强劲,零售贷款势头良好 [1] - 截至9月末,公司各项存款较上年末增长12.08%;存款定期化趋势延续,定期存款占比较2024H1上升2.47个百分点至68.49% [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 经营数据方面 - 2024年1-9月,公司国内、国际、地区旅客运输量分别为11001.52万人次、1290.13万人次、148.25万人次,为2019年同期的114.27%、84.11%、74.31% [1] - 2024年1-9月,公司国内、国际、地区ask/rpk分别为2019年同期的118.59%/120.46%、81.16%/80.84%、71.50%/73.17% [1] - 2024年9月,公司国内、国际、地区客座率分别为85.98%、84.46%、76.66% [1] 财务数据方面 - 2024年Q1-Q3,公司累计实现营业收入1346.61亿元,同比+12.7%,为2019年同期的116.8% [1] - 2024年Q1-Q3,公司实现归母净利润19.65亿元,同比+48.86%,为2019年同期的48.19% [1] - 2024年Q1-Q3,公司实现扣非后归母净利润-5.79亿元 [1] 成本费用方面 - 2024年Q1-Q3,公司实现营业成本1207.38亿元,同比+13.52%,为2019年同期的121.28% [1] - 2024年Q1-Q3,公司毛利率为10.34%,较2019年同期(14.67%)仍有修复空间 [1] - 2024年Q1-Q3,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.84%、2.24%、0.28%、3.18%,较2023年同期分别-0.17pct、-0.06pct、-0.04pct、-1.27pct [1] 运力规模方面 - 2024年Q1-Q3,公司共计运营飞机913架,其中引进38架,退出33架 [1] 投资建议 - 维持此前盈利预测结果,预计公司2024/25/26年基本每股收益分别为0.03/0.22/0.37元,对应PE为180.87X/26.63X/16.24X [2]

报告行业投资评级 报告给予石油化工行业"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 10月油价重心略有抬升。供给端,一方面地缘因素反复扰动供应端预期,另一方面美国政党对能源政策存在较大差异,大选结果将影响美国远期石油供应预期。需求端,随着冬季取暖油需求高峰来临,美国炼厂开工率将逐步向上修复。中短期来看,OPEC连续三个月下调全球石油需求预期。[3] 2) 我国经济运行稳中有进,能源消费预期稳步增长。2023年我国原油表观需求7.72亿吨,同比增长8.5%;天然气表观需求3917亿立方米,同比增长7.3%。[5][28] 3) 我国石油化工产品需求仍具韧性,但供给端面临过剩压力。2023年我国成品油表观需求3.87亿吨,同比增长16.2%;主要石化产品如PE、PP、PX、EG、PTA等需求均有所增长。但炼油产能过剩压力仍存,化工品过剩压力加大。[52][53][54][55][56][57] 行业投资机会和风险 1) 看好行业结构性机会,建议重点布局成长属性标的,推荐宝丰能源、卫星化学、国恩股份等。[104] 2) 主要风险包括:原料价格大幅上涨、下游需求不及预期、主营产品景气度下降、项目达产不及预期等。[108]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 公司业绩表现良好 - 2024年前三季度,公司实现营收423.99亿元/+20.79%,归母净利润23.15亿元/+28.32%,扣非净利润22.08亿元/+30.02%。24Q3单季度,公司实现营收157.85亿元/+32.38%,归母净利润7.05亿元/+27.25%,扣非净利润6.93亿元/+40.94%。[2] - 公司专注于通信网络与能源互联两大核心主业,在光通信、海洋通信、智能电网、海洋能源等产品与解决方案方面行业领先。[2] 公司订单充足 - 截至2024年第三季度,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约200亿元、海洋通信业务订单约60亿元、PEACE跨洋海缆通信系统运营项目订单超3亿美元。[2] 公司战略发展明确 - 为推动海洋能源板块的全球化产业布局,公司通过子公司江苏亨通高压海缆有限公司成功引入十家战略投资者,海洋能源板块融资总额达25.9亿元,有利于促进公司良性运营和可持续发展,符合公司整体战略发展规划和长远利益。[2] - 公司制定2024年限制性股票激励计划,拟向公司部分核心骨干人员授予不超过21,553,532股A股限制性股票,为公司长远稳健发展提供坚实的机制和人才保障。[3] 财务预测 - 我们给予公司2024-2026年归母净利润预测值为28.31亿元、34.45亿元、38.17亿元,对应EPS为1.15元、1.40元、1.55元,对应PE为15.57倍、12.79倍、11.55倍。[3] - 公司2024-2026年营业收入预测值分别为57,622.31百万元、63,787.90百万元、69,209.87百万元,收入增长率分别为21.00%、10.70%、8.50%。[4] - 公司2024-2026年毛利率预测分别为15.83%、15.66%、15.47%。[12]

报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年Q1-Q3公司实现营业收入2068.61亿元,同比增长9.44%;实现归母净利润76.17亿元,同比增长21.59% [3] - 2024年Q3公司各业务板块营收稳健增长,其中速运物流业务和供应链业务分别同比增长7.61%和15.36% [3] - 2024年Q3公司毛利率为13.96%,同比提升0.97个百分点,主要得益于公司网络结构持续优化和规模效益释放 [3] - 公司推出2024年中期分红方案和特别分红方案,每10股派发现金股利4元和10元,体现了公司重视股东回报 [3] 财务数据总结 - 2024年-2026年公司营业收入预计分别为2852.72亿元、3145.40亿元和3466.46亿元,年复合增长率10.21% [3][7] - 2024年-2026年公司归母净利润预计分别为102.62亿元、121.38亿元和138.86亿元,年复合增长率14.41% [3][7] - 2024年-2026年公司EPS预计分别为2.13元、2.52元和2.88元,对应PE为20.20X、17.08X和14.93X [3][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度营收66.99亿元,同比增长25.22%,归母净利润9.32亿元,同比增长13.41% [1] - 2024年第三季度营收26.31亿元,同比增长58.34%,归母净利润2.88亿元,同比增长40.28% [1] - 毛利率同比微增,2024年第三季度为21.74% [2] - 经营性现金流大幅改善,2024年前三季度为2.9亿元,同比增长301.4% [2] 业务发展情况 - 陆缆和海缆业务齐头并进,2024年前三季度分别实现收入36.9亿元和30.0亿元,同比增长35.0%和14.9% [1] - 2024年第三季度陆缆和海缆收入分别为13.9亿元和12.3亿元,同比增长53.1%和64.5% [1] - 在手订单充沛,截至2024年10月18日达92.40亿元,其中陆缆、海缆和海工系统分别为48.9亿元、29.5亿元和14.0亿元 [1] - 公司中标广东帆石500kV海缆项目,中标额分别达9.09亿元和8亿元,海缆订单有望加速释放 [1] - 公司完成渤海全资子公司登记注册,国内新产能或将逐渐释放 [2] - 公司加大海外市场开拓力度,获得英国SSE公司1.5亿元和Inch Cape Offshore公司18亿元的海底电缆订单 [2] 财务预测 - 预计公司2024/2025年营收85.13亿元/105.83亿元,归母净利润13.07亿元/17.16亿元,EPS为1.90元/2.49元 [3] - 预计2024/2025年毛利率为25.50%/26.50%,净利率为15.35%/16.21% [14]