报告公司投资评级 亨通光电维持"买入"评级。[1][2] 报告的核心观点 1) 公司业绩持续增长,上半年实现营业收入266亿元,同比增长15%;归母净利润16亿元,同比增长29%。[1] 2) 公司专注通信网络与能源互联两大核心主业,在手订单充沛,海洋能源、智能电网、海洋通信等业务持续发展。[1] 3) 公司盈利能力稳定,费用管控能力提升,上半年毛利率16.5%,净利率6.5%。[2] 4) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳定增长,对应PE分别为13/11/9倍。[2][3] 公司投资亮点 1) 海洋能源业务持续中标新项目,产能加速提升,在手订单充沛。[1] 2) 智能电网业务在国内外市场均有拓展,巩固了市场地位。[1] 3) 海洋通信业务在手订单充足,有望成为公司新的利润增长点。[1] 4) 光通信业务积极出海,成本管控下盈利能力提升。[1]

%% %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨亨通光电（600487.SH） [Table_Title] Q2 业绩持续高增，海洋业务高景气可期 | --- | --- | |----------|-------| | | | | 报告要点 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 于海宁 黄天佑 司鸿历 SAC：S0490514040001 SAC：S0490517110002 SAC：S0490522050005 SAC：S0490520080002 SFC：BQK482 SFC：BUX641 SFC：BUD284 请阅读最后评级说明和重要声明 亨通光电（600487.SH） cjzqdt11111 相关研究 [Table_Title2] Q2 业绩持续高增，海洋业务高景气可期 联合研究丨公司点评 [Table_Summary2] 事件描述 近日，公司公布 2024 年半年报，24H1 公司实现营收 266.14 亿元，同比增长 14.8%；归母净 利润为 16.09 亿元，同比增长 28.8%；扣非净利润为 15.15 亿元，同比增长 25.8%。 事件评论 24Q2 业绩亮眼， ...

投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 核心观点 - 公司2024年上半年实现营收266.14亿元,同比增长14.83%;归母净利润16.09亿元,同比增长28.80% [6] - 各业务板块表现良好,在手订单充足,包括能源互联领域210亿元、海洋通信55亿元、跨洋海缆系统3亿美元以上 [6] - 公司持续推动国内外产能提升,完善全球化布局,包括埃及、印尼、印度等海外光通信基地,江苏射阳和揭阳海缆基地,山东滨州铜导体基地等 [6] - 公司费用管控有所改善,三费率同比下降 [7] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持良好增长,给予2024年18-20倍PE估值区间 [7] 业务分析 光通信 - 2024-2026年光通信业务收入预计为73.69亿元、75.17亿元、75.92亿元,毛利率维持在30%左右 [9] 智能电网 - 2024-2026年智能电网业务收入预计为212.79亿元、231.94亿元、250.49亿元,毛利率为13.7%-13.8% [9] 海洋能源与通信 - 2024-2026年海洋能源与通信业务收入预计为52.44亿元、62.93亿元、72.37亿元,毛利率为34% [9] 工业与新能源智能 - 2024-2026年工业与新能源智能业务收入预计为63.01亿元、68.68亿元、74.18亿元,毛利率为15% [9] 铜导体 - 2024-2026年铜导体业务收入预计为129.25亿元、135.71亿元、142.50亿元,毛利率维持在2%左右 [9]

公司代码：600487 公司简称：亨通光电 江苏亨通光电股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张建峰、主管会计工作负责人吴燕及会计机构负责人（会计主管人员）吴燕声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告包括前瞻性陈述。除历史事实陈述外，所有本公司预计或期待未来可能或即将发生的 业务活动、事件或发展动态的陈述（包括但不限于预测、目标、估计及经营计划）都属于前瞻性 陈述，不构成公司对投资者的实质承诺。受诸多因素影响，未来实际结果与报告中前瞻性陈述或 有较大差异，请投资者应注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法 ...

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要聚焦于通信网络业务和能源互联业务 [1][2][3][4] - 通信网络业务包括光纤光缆全产业链、光模块等 [3] - 能源互联业务包括陆地输电导线、电缆等以及海上风电施工服务 [3][4] - 公司从2003年上市以来进行了7次再融资,持续拓展新业务 [4][5] 公司业绩表现 - 公司收入呈现持续增长态势,但利润存在一定周期波动 [5][6] - 2016-2018年光通信业务爆发,利润大幅增长 [5][10] - 2020年后光通信业务下滑,海洋能源业务成为新的利润增长点 [6][7] 光通信行业发展历程 - 2015-2018年中国移动大规模光纤到户建设,带动行业景气度高涨 [10][11] - 2019-2020年供给过剩导致价格大幅下跌,行业陷入低谷 [11][12] - 2021年以来,海外需求回暖和原材料价格上涨推动价格回升 [12][13] 未来发展趋势 - 光纤光缆供需格局趋于平衡,价格有望保持稳定 [13][14] - 数据中心互联、5G基站建设等将带来新的增量需求,但规模有限 [14][15][16] - 公司光通信业务毛利率有望维持较高水平,海洋能源业务有望持续增长 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1: 公司在海洋业务方面的布局和订单情况如何? 回答: 公司在江苏、海南等地布局了海上风电相关产能,近期在国内外市场获得了较多订单,订单储备较为丰富。公司在海南淡州的新工厂是行业内第一家,已获得超过20亿元订单。[7][8] 问题2: 公司光通信业务未来发展前景如何? 回答: 光纤光缆行业供需格局趋于平衡,价格有望保持相对稳定。数据中心互联、5G建设等将带来新增需求,但规模有限。公司光通信业务毛利率有望维持较高水平。[13][14][15][17] 问题3: 公司在电网业务方面的发展前景如何? 回答: 公司是特高压输电导线和电缆的核心参与者,未来几年特高压建设将进入景气周期,公司电网业务有望持续增长。[18]

①低位+低估值+行业开始复苏，分析师强call这个板块"有边际改善+有估值支撑+有全球地位"，长期受 益全球新能源发展以及AI浪潮；②规模业绩高速增长+资产质量改善且拨备增厚，这家经济强省银行贷 款规模温增叠加吸收存款能力加强，未来ROE、估值提升空间可期。 《风口研报》今日导读 1、海缆（东方电缆、亨通光电）：①海缆行业底部复苏，国内沿海各省项目出现一定突破，上海 29.3GW深远海风电规划获批；②市场短期高低切风格演绎下，国盛证券嘉吉认为聚焦"有边际改 善"、"有估值支撑"、"有全球地位"的三大选股条件，低估值下海缆行业龙头配置价值凸显；③如中天 科技、亨通光电等海缆公司亦为全球光纤光缆龙头，长期有望受益AI；④风险提示：海风开工进度不及 预期等。 2、齐鲁银行（601665）：①公司发布2024半年度业绩快报：2024年上半年，实现营业收入64.12亿 元，同比增长5.53%，实现归母净利润23.47亿元，同比增长16.98%；②中泰证券戴志锋看好公司规模 与业绩均保持较高增速，同时资产质量继续改善，截至半年末，公司不良率1.24%，环比改善1bp，拨 备覆盖率309.25%，环比提升4.45个百分点， ...

①海风建设如火如荼，2024年海风市场招标量与装机量有望实现双线并涨，海缆有望直接受益于海风 产业发展； ②轨交牵引变流系统龙头+高压和中低压IGBT龙头，轨交装备+新兴装备双业务均进入快速 成长通道。 【研选·大事件——读懂大市】 1、李强签署国务院令，公布修订后的《中华人民共和国保守国家秘密法实施条例》。 2、7月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均下调10个基点。 3、央行：适当减免中期借贷便利（MLF）操作的质押品；下调常备借贷便利利率10个基点。 4、多只沪深300ETF尾盘显著放量，成交金额均超出前3个小时总和。 5、财联社记者从国有大行了解到，利率市场化改革后，存、贷款利率之间的联动增强，国有大行正在 考虑下调存款挂牌利率。根据以往经验，中小银行也会跟进调整，银行业净息差将保持总体稳定。 【研选·行业】 风电|海风建设如火如荼，2024年海风市场招标量与装机量有望实现双线并涨，海缆有望直接受益于海 风产业发展 2024年7月19日，国家能源招标网发布《国电电力广西风电开发有限公司海上风电竞争性配置技术服务 公开招标项目招标公告》，本次广西北海海上风电竞争性配置基于广西壮族自治区北海市南面海域的 ...

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 亨Ta 通bl 光e_ 电T （itl 6e 0] 0 487）2023年报&2024年一季报点评 公 司 经营稳健，持续增长 研 挖掘价值 投资成长 究 / [Table_Rank] 增持 信 （首次） 息 技 2024 年 05 月 30 日 术 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：方科 研 究 证书编号：S1160522040001 报 证券分析师：马行川 告  公司发布 2024 年一季报：2024 年一季度公司实现营业收入 117.85 亿元，同比增长 8.45%，归母净利润 5.13 亿元，同比增长 29.87%， 证书编号：S1160524040002 联系人：刘琦 综合毛利率15.04%，同比下滑0.79%，销售费用率、管理费用率、研 发费用率分别为2.59%、2.61%、4.02%，与去年同期相比均有所下降。 电话：021-23586475 2024 年一季度公司经营产生的净现金流为 1.73 亿元，去年同期为 [相T对ab指le数_P表i ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩持续快速增长 - 2023年全年实现营收476.22亿元,同比增长2.49%;实现归母净利润21.54亿元,同比增长35.77% [2] - 2024Q1实现营收117.85亿元,同比增长8.45%;归母净利润5.13亿元,同比增长29.87% [2] - 公司销售毛利率/净利率进一步提升,2023年全年毛利率/净利率为15.30%/4.68%,分别同比提升1.13/1.26个pct [2] - 2024-2026年净利润预计分别为28.05/33.64/39.63亿元,对应EPS为1.14/1.36/1.61元 [6] 公司主要业务板块表现 - 光通信业务实现营收73.69亿元,同比减少2.52%,毛利率为29.36%,同比提升9.27个pct [2] - 智能电网业务实现营收193.44亿元,同比增长10.00%,毛利率为13.57%,同比提升0.41个pct [2] - 海洋能源与通信业务实现营收33.83亿元,同比减少24.57%,毛利率为32.81%,同比降低3.31个pct [2] - 工业与新能源智能业务实现营收57.28亿元,同比增长14.41%,毛利率15.13%,同比提升1.07个pct [2] - 铜导体业务实现营收99.42亿元,同比增长22.85%,毛利率2.31%,同比提升1.11个pct [2] 公司在手订单充足 - 截至2023年底,公司海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约185亿元 [4] - 公司新一代深远海大型风机安装船建设预计将于2024年内建成,可实现在70m以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业 [4] 行业发展趋势 光通信行业 - 随着国内云计算、东数西算及人工智能等应用发展,将有力推动通信网络传输能力持续建设,有利于公司光纤光缆/光预制棒业务 [3] - 公司已为国内多芯光纤（MCF）和空分复用技术（SDM）逐步实现商用,光纤预制棒也有效突破了多项关键技术的瓶颈 [3] - 公司成功推出400G和800G光模块产品,已在国内外市场获得小批量应用,800G光模块产品将根据市场情况导入量产 [3] 海上风电行业 - 近期海风建设及风机招标等催化较多,各地陆续开启相关项目招标及海风建设,海风海缆景气度有望持续回升 [4] - 公司在手订单充足,新一代深远海大型风机安装船建设将提升公司的工程能力,有利于公司深度拓展海上风电产业链 [4]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨亨通光电（ ） 600487.SH [Table_Title] 国内海缆中标加速，量子通信迎发展机遇 报告要点 [2T3ab年le海_S洋u业mm务a景ry气] 有所承压，毛利率有所下滑，但光通信毛利率大幅改善。24Q1费用率改善 明显，公司在国内海缆中标加速，持续中标海南和山东等地的项目，行业层面海风规划向好。 量子通信迎加速发展，公司积极布局有望受益。 ...