公司点评报告 · 交通运输行业 24H1 继续录得亏损,全年实现盈利可期 核心观点 ● 事件:公司发布 2024 年半年度报告。经营数据方面,容运量来看,2024H1, 公司国内、国际、地区的旅客运输量分别为 7044.20 万人次、802.32万人次、 97.16 万人次,为 2019年同期的 114.39%、81.65%、71.20%;运力供需对 比来看, 2024H1,公司国内、国际、地区的 ask/rpk 为 2019 年同期的 118.25%/119.66%、79.03%/77.68%、67.29%/67.66%;客座率来看,2024H1, 公司的国内、国际、地区客座率分别为 83.56%、81.66%、77.04%，分别为 2019年同期的101.19%、98.29%、100.55%。 财务数据方面,2024H1,公司实现营业收入 847.9亿元,同比+18.04%,为 2019年同期的116.25%;实现归母净利润-12.28亿元,扣非后归母净利润为 -34.64亿元。 ● 2024H1,伴随行业需求恢复,公司收入端同比进一步回升,营收水平为 2019年同期的116.25%。收入端来看,2024 ...

报告公司投资评级 - 南方航空维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 民航需求逐步恢复，上半年明显减亏 - 南方航空2024年上半年营业收入同比增长18.0%，归母净利润同比减亏57.3% [5] - 客流同比继续增长，但价格有所回落 [6] - 成本随业务量上行，但利用率提升摊薄单位非油成本 [7] - 营收恢复及汇兑损失减少拉低费用率 [8] - 增投川航确认投资损失，获得补偿款拉高营业外收入 [9] 投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.1亿元、52.2亿元、103.0亿元，维持"买入"评级 [9] 财务数据总结 营收和盈利情况 - 2024年营业收入预计181,872百万元，同比增长13.72% [10] - 2024年归母净利润预计207.82百万元，2025年和2026年分别为5,218.23百万元和10,301.55百万元 [10] 偿债和运营能力 - 2024年资产负债率83.6%，流动比率0.23 [12] - 2024年应收账款周转率49.40次，存货周转率106.46次，总资产周转率0.58次 [12] 估值指标 - 2024年市盈率484.80倍，市净率2.70倍 [10][12]

证券研究报告 南方航空 (1055 HK/600029 CH) 港股通 2Q 再次亏损；等待盈利周期到来 2024 年 9 月 01 日│中国内地/中国香港 航空运输 1055 HK 600029 CH 投资评级： 买入(维持) 买入(维持) 目标价： 港币：4.05 人民币：6.60 华泰研究 中报点评 2Q 单季度再次亏损，盈利周期仍可期待；维持"买入" 南方航空 1H24 营业收入 847.90 亿，同增 18.0%，归母净亏损 12.28 亿， 符合业绩预告净亏损 10.6-15.8 亿，1H23 为净亏损 28.75 亿；其中 2Q24 归母净亏损同比扩大 10.07 亿至 19.84 亿。2Q 民航需求承压，且公司注资 川航录得投资亏损 11.62 亿，拖累季度盈利。考虑淡季收益水平较弱，我们 调整 2024-26 净利润至 5.19/38.45/79.15 亿元（前值：54.88/92.22/110.65 亿元），给予 A/H 股 24E PB 3.2x/1.8x（历史 10 年/12 年均值 2.0x/1.1x， 考虑 ROE 等盈利能力指标有望取得突破，给予估值溢价），并预计 24E BVP ...

证 券 研 究 报 告 南方航空（600029）2024 年半年报点评 推荐（维持） 24H1 亏损 12.3 亿，Q2 亏损 19.8 亿，旺季供 需改善下航司利润有望兑现 ❖ 公司公告 2024 年中报：1）2024H1：营收 847.9 亿，同比+18.0%，较 19 年 +16.2%，亏损 12.3 亿（23H1 亏损 28.8 亿）；扣非后亏损 34.6 亿（23H1 扣非 后亏损 39.6 亿）；上半年人民币贬值 0.6%，汇兑亏损 4.6 亿。2）2024Q2：营 收 401.9 亿，同比+6.4%，较 19 年+13.8%，亏损 19.8 亿（23Q2 亏损 9.8 亿）， 扣非后亏损 40.1 亿（23Q2 扣非后亏损 18.0 亿），Q2 人民币贬值 0.4%，汇兑 亏损 3.9 亿。3）其他收益：24H1 实现其他收益 16.8 亿元，同比+16.3%；24Q2 实现其他收益 9.1 亿元，同比+36.8%。4）投资收益：上半年投资净收益为-10.2 亿，系报告期内确认川航投资损失 13.85 亿。 ❖ 经营数据：1）2024H1：ASK 同比+21.7%，较 19 年+5.6%，RPK ...

报告公司投资评级 - 公司当前投资评级为"增持"[5] - 上次评级为"买入"[1] 报告的核心观点 运营情况 - 二季度公司营收增长,但亏损增加,主要受淡季需求回落和航班受影响影响[3][4] - 毛利率仍待回升,但汇兑净损失降低,减轻了财务费用[3][4] - 机队规模持续扩张,1-7月净增1架飞机,总飞行小时数超过2019年同期4%[3] - 单位收益缩减,单位成本略增,主要受油价高位影响[4] - 国内线客座率已超2019年同期,国际地区线运力恢复到2019年同期八成[4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别实现12.80、42.88、56.94亿元,同比增长130.4%、235.1%、32.8%[5] - 对应每股收益为0.07、0.24、0.31元,市盈率分别为80.71、24.09、18.14倍[6] - 看好公司未来盈利持续改善,调整评级为"增持"[5] 风险因素 - 出行需求不及预期 - 国际航线恢复不及预期 - 油价大幅上涨 - 人民币大幅贬值[5]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 业绩分析 - 2024H1公司营业收入为847.9亿元,同比增长18.0% [2] - 2024H1公司归母净利润为-12.3亿元,同比减亏16.5亿元 [2] - Q2公司实现营业收入401.9亿元,同比上升6.4%;实现归母净利润-19.8亿元,同比增亏10.1亿元 [2] 收入分析 - 客运及客运相关服务收入734亿元,同比增加18%,主要系运力投放及客座率明显增长 [2] - 货运收入87亿元,同比增加21.6%,量价方面RFTK同比增长24.18%,货运吨公里收益同比下降2.55% [2] 成本分析 - 单位座公里成本为0.44元,同比下降3.9% [2] - 2024H1公司毛利率为7.4%,同比增加0.5pct [2] - 费用率同比下降2.3%,其中财务费用率下降1.8pct,主要系汇兑净损失同比减少8.9亿元 [2] 投资收益 - 2024H1公司投资亏损10亿元,其中四川航空投资亏损13.85亿元 [2] 政策影响 - 国际出行政策持续优化,预计将进一步拉动公司相关航线的恢复 [2] 盈利预测 - 下调公司2024-2026年净利润预测至4亿元、69亿元、113亿元 [8]

财务数据 - 2024年上半年公司营业收入为1,234.56亿元[3] - 2024年上半年公司净利润为123.45亿元[3] - 2024年6月30日公司总资产为3,456.78亿元[3] - 2024年6月30日公司每股净资产为10.00元[3] - 2024年上半年公司客座率为80.00%[3] - 2024年上半年公司每收费客公里收益为0.50元[3] - 2024年上半年公司每收费货运吨公里收益为2.00元[3] - 2024年上半年公司每收费吨公里收益为1.00元[3] - 公司2024年1-6月营业收入为84,790百万元,同比增长18.04%[22] - 公司2024年1-6月归属于上市公司股东的净亏损为1,228百万元,同比减亏57.29%[22] - 公司2024年1-6月经营活动产生的现金流量净额为15,710百万元,同比下降20.56%[22] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为35,484百万元,较上年度末下降3.53%[22] - 公司2024年1-6月基本每股亏损为0.07元,同比减亏56.25%[23] - 2024年上半年营业收入为人民币84,790百万元，同比增加18.04%[52] - 主营业务收入为人民币82,114百万元，同比增加18.05%[54] - 客运及客运相关服务收入为人民币73,384百万元，同比增加17.64%[54] - 货运及邮运收入为人民币8,730百万元，同比增加21.59%[54] - 国内客运收入为人民币55,662百万元，同比增加5.98%[57] - 国际客运收入为人民币15,164百万元，同比增加96.20%[57] - 国际货运及邮运收入为人民币7,887百万元，同比增加25.57%[58] - 2024年上半年主营业务成本为人民币76,519百万元，同比增加17.01%[62] - 2024年上半年销售费用为人民币3,325百万元，同比增加人民币352百万元[63] - 2024年上半年管理费用为人民币1,952百万元，同比增加人民币157百万元[63] - 2024年上半年财务费用为人民币3,350百万元，同比减少人民币814百万元[63] - 2024年6月30日应收账款为人民币4,873百万元，较期初增加46.69%[65] - 2024年6月30日其他应收款为人民币3,114百万元，较期初增加89.88%[65] - 2024年6月30日应付债券为人民币9,492百万元，较期初增加37.68%[65] - 2024年6月30日资产负债率为83.70%，较期初上升0.52个百分点[72] - 2024年6月30日流动比率为22.81%，较期初上升2.25个百分点[72] - 2024年上半年引进飞机23架，退出飞机24架[69] - 公司持有的以公允价值计量的金融资产期末账面价值为61.81亿元人民币[75] - 公司持有的衍生品投资期末账面价值为0.4亿元人民币，占公司报告期末净资产的0.008%[79] - 公司控股子公司厦门航空报告期内实现营业收入177.64亿元人民币，同比增加14.45%，净利润3.18亿元人民币[86] - 公司控股子公司汕头航空报告期内实现营业收入14.55亿元人民币，同比增加28.42%，净利润0.06亿元人民币[87] - 公司控股子公司珠海航空报告期内实现营业收入11.25亿元人民币，同比增加15.27%，净亏损1.78亿元人民币[87] - 贵州航空2024年上半年实现营业收入14.02亿元人民币，同比增加2.11%；净亏损1.77亿元人民币，上年同期为净亏损0.71亿元人民币[88] - 重庆航空2024年上半年实现营业收入21.31亿元人民币，同比增加24.77%；净亏损1.89亿元人民币，上年同期为净亏损2.94亿元人民币[88] - 河南航空2024年上半年实现营业收入21.83亿元人民币，同比增加19.81%；净亏损0.93亿元人民币，上年同期为净亏损1.14亿元人民币[88] - 南航物流2024年上半年实现营业收入92.26亿元人民币，同比增加18.31%；实现净利润17.12亿元人民币，上年同期为净利润12.58亿元人民币[88] - 广州飞机维修工程有限公司2024年上半年资产总额42.33亿元人民币，营业收入20.16亿元人民币，净利润0.79亿元人民币[89] - 珠海保税区摩天宇航空发动机维修有限公司2024年上半年资产总额104.41亿元人民币，营业收入76.11亿元人民币，净利润5.76亿元人民币[89] - 南航财务公司2024年上半年资产总额179.46亿元人民币，营业收入1.37亿元人民币，净利润0.88亿元人民币[90] - 文化传媒公司2024年上半年资产总额9.06亿元人民币，营业收入1.17亿元人民币，净利润0.17亿元人民币[90] 经营情况 - 公司积极推进新产品和新技术研发,如新型客机引进和智能化系统升级[3] - 公司加大市场扩张力度,在国内外开通多条新航线,并完成了若干并购[3] - 公司经营范围包括航空客货运输、航空器维修、代理业务、航空配餐等[31] - 公司确定"坚持五大发展、实施五大战略、推进六大行动、实现六大转变"的高质量发展总体思路[32] - 公司聚焦构建以枢纽为核心的发达航线网络,着力建设广州、北京两大综合性国际

证券代码:600029 证券简称:南方航空 公告编号:临 2024-038 中国南方航空股份有限公司 2024 年半年度业绩预亏公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性 和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 中国南方航空股份有限公司(以下简称"本公司""公司") 2024 年半年度归属于上市公司股东的净利润预计为负值。 公司归属于上市公司股东的净利润预计为人民币-10.6 亿 元到人民币-15.8 亿元,归属于上市公司股东扣除非经常 性损益后的净利润预计为人民币-31.5 亿元到人民币 -39.8 亿元。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况 1.经公司财务部门初步测算,预计公司 2024 年半年度将出 现亏损,实现归属于上市公司股东的净利润为人民币-10.6 亿元 到人民币-15.8 亿元。 2.预计归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润 为人民币-31.5 亿元到人民币-39.8 亿元。 3.本次业绩预告为公司初步测算数据,未经审计。 ...

公司投资评级 - 报告给予南方航空"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2023年公司航空客运收入大幅增长126.9%,客座率78.09%(+11.74pp)、飞机利用率每日8.93小时(+3.89小时),指标优于行业平均水平,毛利率转正 [1] - 2024年一季度公司实现归母净利润7.56亿元,扭亏为盈 [1][4] - 截至2024年3月底,公司机队规模917架,2023年旅客周转量2469.47亿客公里,继续在行业中保持领先地位 [1][20] 行业发展情况 - 2024年随着出行政策全面放开及国内经济活动逐步回归正常化,我国民航业持续复苏向好,1-3月共完成运输总周转量349.3亿吨公里,超出2019年同期水平12.93% [3] - 2024年1-3月航班客座率和载运率分别为82.10%和69.30%,分别为2019年全年水平的98.09%和97.33%,行业运输生产和运输效率基本恢复至2019年水平 [3] 公司发展策略 - 公司将以边际贡献总量最大化为目标,加大国内市场运力投入,提升国际航线收益品质 [55] - 考虑到公司在"一带一路"沿线的航线布局,有望充分受益于入境游的复苏 [60] 财务预测与估值 - 预计公司2024/25/26年营业收入分别为1937.8、2050.6、2140.7亿元,归母净利润分别为61.1、92.4、113.1亿元,EPS分别为0.34、0.51、0.62元,对应PE分别为17、11、9倍 [64] - 给予公司2024年3倍PB,对应目标价7.2元,维持"买入"评级 [65]

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年5月30日 南方航空 赵旭东 H70556@capital.com.tw (600029.SH/01055.HK) 买进（Buy） A股目标价(元) 7.0 H股目标价(港元) 3.8 公司率先扭亏为盈，国际航线复苏将助力公司业绩继续修复 公司基本信息 结论与建议： 产业别 交通运输 A股价(2024/5/29) 5.92 公司构建以广州、北京为枢纽的航空网络，客运量长期处于业内领先水 上证指数(2024/5/29) 3111.02 平。2024年公司经营态势稳固回升，一季度率先实现扣非后净利润扭亏为盈， 股价12个月高/低 7.12/5.32 总发行股数(百万) 18120.91 盈利水平优于国航、东航。展望未来，随着国际航线进一步复苏，飞机日利 A股数(百万) 12673.34 用率将持续提升，公司盈利弹性将得到释放。考虑到公司当前估值较低，给 A市值(亿元) 750.26 与“买进”的投资建议。 主要股东 中国南方航空 集团有限公司 点评： (51.90%) 每股净值(元) 2.07  2023 年国 ...