报告公司投资评级 - 报告给予南方航空"买进"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 2023年国际航线复苏滞后、高油价拖累公司盈利修复,公司全年扣非后净亏损42.1亿元 [3] - 2024年Q1公司成功扭亏为盈,国际航线复苏带动公司业绩修复 [3][4] - 未来国际航线复苏趋势不变,公司盈利弹性有望释放 [5] - 预计2024-2026年公司净利润将实现扭亏为盈并持续增长,EPS分别为0.29元、0.48元、0.58元 [6] 公司投资价值分析 - 公司构建以广州、北京为枢纽的航空网络,客运量长期处于业内领先水平 [2] - 2023年公司单位吨公里成本较2019年上升11.1%,吨公里毛利仅为2019年的62.5% [3] - 2024年公司单位吨公里成本同比下降约9%,毛利率提升至10.9% [4] - 公司当前估值较低,A股对应PE为20倍、12倍、10倍,H股对应PE为10倍、6倍、5倍 [6]

股价趋势 - 南方航空的股价弹性较大，单机市值较低，估值较低、弹性较大[1] - 南方航空的量价趋势回升，有望持续[1] - 南方航空股价弹性较高，2024年5月中旬单机市值较低[3] 业绩展望 - 2024年预测归母净利润下调至69.5亿元，2025年下调至117.7亿元，引入2026年预测归母净利润167.3亿元[1] - 预计2024-2026年飞机数量将温和增长，相关成本也将随之增长[5] - 预计2024-2026年航空煤油价格分别为7000元/吨、7200元/吨和7500元/吨[6] 客运需求 - 2024年3月南方航空客座率逐渐恢复至2019年水平，客公里收益已超过2019年水平[3] - 国内航线客运需求预计逐年释放，国际航线客运量逐渐回升[4] 财务展示 - 南方航空2020-2026年营业收入和利润预测显示逐年增长[8] - 2026年预计公司的营业收入将增长至2214.32亿元，较2022年增长了约153.7%[9] - 公司的资产负债率在2022年为82.34%，2026年预计将下降至74.93%[9] - 公司的净利率在2022年为-37.54%，2026年预计将增长至7.55%[9]

业绩总结 - 南航今年一季度实现了7.56亿的营业收入，单季度扭亏为盈，业绩表现优于同行[1] - 南航一季度运输总周转量同比增长42%，飞机利用率达到98.5%，客座率和载运率分别上升11.5个百分点和8.1个百分点[2] - 南航一季度货运收入同比增长55%，货运收入水平稳定[3] - 南航一季度航油成本增长38%，航台价格大幅上涨，飞机和发动机维修费用增长22%[3] - 南航五一客座率恢复到以前水平，但票价相较2019年下降10%[3] - 南航飞机利用率在春日期间达到11.5个小时以上，但在4月份下降至9.01个小时[6] - 南航国际航线恢复比例不同，欧洲线超过2019年115%，中东市场恢复到150%[8] - 南航预计到暑期旺季国际航线恢复比例将达到80%[7] - 南航目前运力投放约为80%，预计年底运力投放将超过80%[8] - 南航预计今年整体票价会稳步提升，国内市场票价将好于2023年，接近2019年水平，国际市场票价将低于2023年，略好于2019年水平[11] - 公司预计客座率将好于2019年，但票价难以判断[12] 新产品和新技术研发 - 波音和空客产能紧张，南航订单能够保障生产经营，每年负荷增速约为2到3左右[15] 市场扩张和并购 - 公司希望通过提高经营管理水平、实现生产盈利来减少负债率，以减少财务费用支出[16] 负面信息 - 公司未提供今年营业目标，经济结果无法预期[19] 其他新策略和有价值的信息 - 高铁票价提升对航空公司是利好因素，但航空公司定价主要取决于未来市场需求判断[12] - 公司暂无银行预整合和收购规划[21]

业绩总结 - 南方航空2024年Q1实现营业收入446.01亿元，同比增长31%[1] - 归母净利润为7.56亿元，扭亏为盈[1] - 公司预测2026年营业收入为2281.43百万元，较2023年增长43.2%[7] - 2026年净利润预计为1866.7百万元，较2023年增长160.6%[7] 用户数据 - 公司客机规模持续恢复，供需结构持续改善，ASK、RPK同比分别上升34%、49%[3] 未来展望 - 公司签订购机合同引进100架C919飞机，未来业绩有望向上修复[6] 新产品和新技术研发 - 公司建议买入该股票，预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[8]

2024年第一季度报告 证券代码：600029 证券简称：南方航空 中国南方航空股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 中国南方航空股份有限公司（以下简称“公司”“本公司”）董事会、监事会及董事、监事、高 级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人董事长马须伦先生、主管会计工作负责人副董事长、总经理韩文胜先生及会计机构负 责人（会计主管人员）财务部总经理毛娟女士保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入1599亿元，同比增加83.7%[1] - 公司2023年全年归母净亏损42.09亿元，较去年同期减少284.73亿元[1] - 公司2024年预计营业收入为194347万元，同比增长21.5%[8] - 公司2024年预计归母净利润为7515万元，扭亏为盈[8] - 公司2026年预计营业收入为2245.31亿元，较2023年增长40.6%[9] 用户数据 - 公司2023年全年可用座公里ASK恢复至2019年同期的91.9%[3] - 公司2023年全年客公里收益较2019年同期整体上升12.2%[4] - 公司2023年全年净引进客机14架，年末在管飞机数量为908架[5] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为75.15亿元、106.41亿元、138.33亿元[7] - 公司2024年预计每股收益为0.41元[8] - 公司2024年预计市盈率为13.5倍[8] - 公司2026年预计净利润为138.33亿元，较2023年扭亏为盈[9] - 公司2026年预计每股净资产为3.80元，较2023年增长87.7%[9] 新产品和新技术研发 - 公司2024年预计市盈率为13.5倍[8] 市场扩张和并购 - 公司投资建议为买入，预计相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[11] 其他新策略 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[14] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[16]

公司业绩 - 公司2023年全年营收为1599.3亿，同比增长83.7%[1] - 公司2023年Q4营收为404.4亿，同比增长139.3%[1] - 预计2024年公司盈利将逐年增长，2026年预计实现归母净利为144亿[1] 南航业绩 - 南航2023年总收入为1599.3亿元，同比增长83.7%[2] - 南航2023年归母净利润为-42.1亿元，同比增长87.1%[2] - 南航2023年ASK为3162亿公里，同比增长105.5%[2] - 南航2023年RPK为2469亿公里，同比增长141.9%[2] - 南航2023年单位座公里成本为0.467元，同比下降32.2%[2] 南方航空展望 - 南方航空2023年营业总收入预计将达到2182.89亿元，2026年预计增长至2382.89亿元[4] - 2023年营业利润为-21.42亿元，2026年预计增长至170.15亿元[4] - 2023年净利润为-30.82亿元，2026年预计增长至158.45亿元[4] - 2023年每股收益为-0.23元，2026年预计增长至0.80元[4] - 2023年ROE为-11.4%，2026年预计增长至21.0%[4] 投资评级 - 投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%，中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间，回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间[13] 行业投资评级 - 行业投资评级中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%，回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上[14]

业绩总结 - 南方航空2023年营业收入为1599.3亿元，同比增长83.7%，实现归母净利润-42.09亿元[5] - 南方航空2023年客运收入实现1393.3亿元，同比大幅提高123%[6] - 南方航空2023年营业成本实现1475.8亿元，同比增长39.4%，单位ASK航油成本0.165元，同比下降22.5%[8] 未来展望 - 南方航空2024-2025年可用座公里（ASK）同比增速预测分别为13.5%、5.3%[12] - 南方航空2024-2025年收入客公里（RPK）同比增速预测分别为18.6%、6.2%[12] - 南方航空2024-2025年客公里收益同比变化预测分别为-0.1%、-1.5%[12] 投资评级 - 分析师声明报告数据来源合规，独立客观公正，不受第三方影响[17] - 报告中的投资评级分为买入、增持、中性、卖出和超配等级别[18] 公司资质 - 公司不对报告中的信息和意见构成任何个人的投资建议，投资者需自行承担风险[20] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供证券投资分析、预测或建议等服务[21]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为1599亿元，同比增长83.7%[1] - 公司2023年归母净利润为-42.09亿元，较2022年大幅减亏284.73亿元[1] - 公司2023年毛利率为7.72%，同比2022年明显修复，但仍与2019年相差4.37个百分点[3] - 公司2024年预计营业总收入为189,105万元，净利润为6,023万元，毛利率为11.3%[8] - 公司2026年预计营业总收入将达到2104.73百万元，同比增长4.6%[9] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利分别为60.23、91.21、111.78亿元，同比增长分别为243.1%、51.4%、22.5%[6] 公司发展 - 公司2023年可用座公里ASK、旅客周转量RPK分别达到2019年同期的91.9%、86.7%[4] - 公司2023年机队规模达到908架，飞机日利用率为8.93小时，较2019年仍有提升空间[5] 研究工作 - 2016年加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，2019年开始负责大能源板块研究工作[10] 报告声明 - 分析师声明中指出，报告内容由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立客观出具，薪酬与报告内容无直接或间接关联[11] - 报告由信达证券制作并发布，基于公开信息编制，不保证信息准确性和完整性，投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动[14] - 本报告采用的基准指数为沪深300指数[19] - 买入股票评级要求股价相对强于基准15%以上[19] - 证券市场存在赢利可能也存在亏损风险，投资者应谨慎行事[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1599亿元，同比增长84%[1] - 公司2023年实现归母净亏损42亿元，扣非归母净亏损64亿元，较2022年大幅减亏[1] - 公司2023年Q4实现营业收入404亿元，同比增长139%[2] - 公司2023年客运收入同比增长123%，货运收入同比下降27%[4] - 公司2023年国内、国际、地区的客公里收入分别为0.54元、0.58元、0.89元[3] - 公司2023年油价上涨及汇率波动影响经营业绩，汇率波动导致汇兑损失6.87亿元[4] 未来展望 - 公司预测2024-2025年盈利为61/146亿元，新增2026年盈利预测为161亿元，维持“买入”评级[5] - 公司预测2026年营业收入为228,944百万元，较2023年增长43.3%[7] - 2026年净利润预计为18,667百万元，较2023年增长706.1%[7] - 公司预计2026年ROE为17.0%，较2023年增长25.1%[7] 其他新策略 - 公司建议买入该股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 公司声明报告中的信息可能会随时调整，投资者应关注更新或修改[11] - 投资需谨慎，公司不对使用报告中的内容引致的任何损失负责[12] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司发行的证券并进行交易[13] - 报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的复制或修改[14]