报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[5] 报告的核心观点 经营业绩保持平稳增长 - 2024年前三季度,公司实现营业收入和归母净利润623.03亿元和282.35亿元,同比分别增长6.18%和10.06%[2] - 公司业绩延续半年报以来的稳健增长,主要受益于投资业务收入高增和拨备冲回反哺利润[2] - 2024年前三季度,公司信用减值损失120.25亿元,同比下降1.54%[2] 资产端信贷稳步扩张,负债端成本优化 - 2024年前三季度,公司利息净收入416.93亿元,同比增长1.49%,较上半年小幅放缓,预计受资产端收益下行影响,同时负债端成本有所改善[2] - 截至2024年9月末,公司各项贷款2.1万亿元,较年初增长16.22%,其中对公贷款增长18.81%[2] - 负债端存款稳健增长,企业存款较年初增长22.39%,个人存款较年初增长14.43%[2] 中间业务收入下滑,投资业务收入高增 - 2024年前三季度,公司非息收入206.1亿元,同比增长17.11%,其中中间业务收入37.92亿元,同比下降11.88%,Q3单季下滑51.81%[2] - 投资业务高增继续贡献其他非息收入,2024年前三季度,公司其他非息收入168.18亿元,同比增长26.49%[2] 资产质量保持平稳 - 截至2024年9月末,公司的不良贷款率0.89%,较年初和上半年持平;拨备覆盖率351.03%,较年初下降38.5个百分点,但总体保持同业较优水平[2] 财务预测 - 2024-2026年BVPS为12.73元/14元/15.47元,对应当前股价PB为0.71X/0.64X/0.58X[3]