公司点评报告 ·医药行业 收入利润双增长,业绩符合预期 美年健康 2024 年三季报业绩点评 核心观点 ● ● 事件: 2024年 10月 30日,公司发布 2024年三季度报告, 2024年 1-9 月营 业收入 71.41亿元(-1.96%),归母净利润 0.25亿元(-88.96%);扣非后归母净 利润 0.08亿元(-96.43%);经营性现金流-3.03亿元。2024Q3单季度营业收入 29.35 亿元(+3.63%),归母净利润 2.40 亿元(+10.33%),扣非后归母净利润 2.33 亿元(+3.68%),经营性现金流 2.89 亿元。 24Q3 业绩逐步释放,收入利润实现双增长。2024Q3 单季度公司营业收入 增长 3.6%,归母净利润增长 10.3%,收入利润双增长主要系下半年体检行业 进入旺季,由于公司上半年体检订单量良好稳定,在到检节奏影响下公司业绩 自三季度开始逐步释放。近年来公众健康意识提升带动主动健康管理消费持续 增长,叠加人口老龄化带来的消费需求升级,在经营策略层面,公司由原先提 供单一体检业务逐渐向推动可持续健康消费转变,推动公司业绩高质量可持续 发展。 ● 宏观环境下加 ...

报告公司投资评级 - 维持推荐评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度实现营收217.60亿元,同比增长12.81%,实现归母净利50.93亿元,同比下降6.31% [1] - 风光发电量同比高增,水电发电量基本持平,总发电量同比增长38.05% [2] - 电价和成本双降,带动公司2024年三季度毛利率提升至48.50% [2] - 公司拟投资新疆南疆塔克拉玛干沙漠新能源基地项目,总投资718亿元,其中公司出资61亿元 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润72.00、86.29、96.65亿元,对应PE 18.29x、15.26x、13.62x [3] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、毛利率等主要财务指标预测 [4]

公司点评 · 食品饮料行业 持续精耕鲜战略，主业稳健盈利亮眼 2024 年第三季度业绩点评 核心观点 ● 事件:公司发布公告,2024 前三季度实现营收 81.5 亿元,同比-0.5%;归母 净利润 4.7亿元,同比+24.4%;扣非归母净利润 5.1亿元,同比+29.5%。其 中 24Q3 营收 27.9亿元,同比-3.8%;归母净利润 1.8 亿元,同比+22.9%; 扣非归母净利润 1.9亿元，同比+19.7%。 ● 坚持鲜战略引领,核心品类逆势增长。公司 24Q3 营收下滑主要系其他业务 拖累;还原一只酸奶牛出表影响,在行业需求相对疲软情形下,主业仍然实现 稳健增长。主要得益于1)品类视角,公司坚持鲜战略引领,低温鲜奶与低温 酸奶作为公司核心品类,24Q3维持良好增长。2)品牌视角,唯品定位高端, 品牌价值获得消费者认可,且持续进行产品创新与区域拓展,带来业绩增量; 华东各子公司多以低温为主,亦延续增长趋势。3)产品视角,公司坚持以创 新破局,新品占收入比提升。4)渠道视角,DTC 业务快速成长。 ● 成本红利叠加产品结构优化,净利率持续提升。24Q3 归母净利率 6.4%,同 比+1.4pcts;若 ...

中国银河证券|CGS 无形之手：新媒体繁荣下的金融风险 首席经济学家：章俊 分析师：吴砚靖、马普凡、岳铮 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 资本市场系列专题研究报告 时发布权威信息,引导市场预期,减少不确定性,降低系统性风险可能性。 无形之手:新媒体繁荣下的金融风险 核心观点 无形之手:激荡市场中新媒体"信息杠杆"正不断加速推动"资金杠杆" 在 924 国新办发布会之后的一周,A 股市场在极短时间内出现了史无前例的 暴涨,之后又出现了较大幅度的回调。市场大幅波动除了源自政策本身的扰动 外,新媒体时代的信息杠杆也在很大程度上起到了推波助澜的作用。在新媒体 浪潮中,金融市场的脉搏与信息的流动同步加速,呈现出前所未有的复杂性和 动态性。本文将系统分析新媒体对资本市场的多重影响,包括对资产定价、资 金流动、渠道活跃度以及监管效率的影响。 ● 抽丝剥茧：市场情绪因子影响资产定价,流动性等因子影响价格波动并累 积系统性风险。 l. 新媒体通过影响市场情绪间接作用于资产定价:我们构建了情绪风格因子,发 现情绪风格因子与个股暴露之间存在正反馈过程, ...

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[5] 报告核心观点 - 事件为报告公司发布2024年第三季度业绩报告，前三季度共实现营收21.82亿元/+39.90%，归母净利润9135.64万元/+33.05%24Q3单季度实现营收8.76亿元，同比+63.29%，环比+19.84%，实现归母净利润5787.40万元，同比+189.22%，环比+114.27%，蜂窝物联网市场处于规模爆发期，报告公司盈利能力持续提升，海外营收6.95亿元/+50.43%，国内营收14.87亿元/+35.43%，各行业对于智能模组产品\深度定制产品需求强劲，且随着端侧AI生态加速建立，高算力AI模组应用场景及出货量均快速增长，叠加海外运营商对5G+WIFI 6/WIFI 7等创新FWA产品采购规模扩大，公司营收同比增速从27.63%(2024H1)提升至39.90%[1] - 报告公司保持智能模组技术领先性，充分满足物联网市场客户差异化需求，据IDC预测数据，2025年全球物联网设备数将超过400亿台，产生数据量接近80ZB，且超过一半的数据需要依赖终端或者边缘的计算能力进行处理，报告公司始终坚持无线通信模组+物联网解决方案双轮驱动的产品策略，在不断巩固通用型数据传输模组产品综合能力的基础上，以智能模组、高算力模组和智能座舱、FWA、IoT等为代表的垂直行业定制化解决方案打造差异化的核心竞争优势，从行业应用角度来看，智能网联车领域的营收继续保持高速增长态势，收入占比持续提升，IoT领域来自于海外市场的定制化、智能化产品需求十分强劲，国内客户需求则虽回增长轨道，FWA领域，在5G - A和5G Redcap制式产品上占据领先地位，报告公司在美国、日本、欧洲等区域的5G产品持续大规模量产发货[2] - 报告公司在智能模组领域具备丰富经验，在高算力模组及生成式AI应用领域持续投入，在行业中具备较强的市场开拓能力，给予报告公司2024 - 2026年归母净利润预测值为1.09、1.50、1.79亿元，对应EPS为0.42、0.57、0.68元，对应PE为61.80、45.14、37.78倍[2] 财务相关总结 - 2023A - 2026E的主要财务指标预测，包括营业收入、收入增长率、归母净利润、利润增速、毛利率、摊薄EPS、PE等数据[4] - 报告公司2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，如流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等，以及相关财务比率如营业利润率、净利率、ROE、ROIC、资产负债率等[10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级[4][5] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩有增长且受金价铜价波动影响业绩有环比下滑情况同时公司制定发展方案探索回收工艺等推动高质量发展预计未来几年净利润情况良好[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入460.45亿元同比增长1.08%归属母公司股东净利润26.43亿元同比增长27.55%扣非后归属于母公司股东净利润26.18亿元同比增长24.84%2024Q3单季度营业收入175.12亿元同比增长9.20%环比增加13.95%归属母公司股东净利润9亿元同比增长27.29%环比减少6.18%扣非后归属于母公司股东净利润9.47亿元同比增长39.47%环比增长1.81%[2] 产量与销售情况 - 2024年前三季度生产矿产金13.05吨、冶炼金27.80吨、矿山铜6.21万吨、电解铜28.94万吨分别同比变化-6.24%、-7.33%、+2.34%、-7.69%分别完成全年产量计划70%、74%、82%、74%销售矿产金12.74吨、27.75吨、矿山铜6.49万吨、电解铜27.64万吨分别同比变化-4.41%、-6.14%、-4.68%、-8.59%2024Q3生产和销售各产品量同比环比也有相应变化[2] 价格情况 - 2024年三季度国内黄金均价达到569.13元/克同比上涨23.90%环比上涨3.02%国内铜均价达到75207.19元/吨同比上涨8.75%环比下跌5.70%[2] 公司发展方案 - 制定“提质增效重回报”行动方案聚焦价值创造和资源保障坚持资源生命线战略加大地质勘探工作力度推进周边资源拓展及深部找矿整合周边区域资源计划探矿增储新增金金属量26.86吨、铜金属量4.7万吨稳步推进资源并购工作聚焦数字化、绿色化转型发展加大研发投入力度构建科技创新体系探索稀贵小金属回收工艺推动数字化、智慧化矿山建设[3] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归属于母公司股东净利润37.61/40.99/45.54亿元EPS分别为0.78/0.85/0.94元对应2024 - 2026年PE为19.06/17.49/15.74倍[4]

公司点评报告 · 交通运输行业 24Q3 盈利 2.3 亿，静待国际客流继续恢复 核心观点 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------|-----------------------------------------------------|-----------------| | | | | | | | | | | | | | ● | 事件:公司发布 2024年三季度报告。经营数据方面,2024年 Q1-Q3,公司 分别实现 ...

报告的核心观点 宏观经济分析 - 10月PMI呈现在9月政治局会议之后,需求侧全面加力以及市场信心恢复带来的积极局面 [5] - 在外需逐渐疲软的情况下,内需的及时跟上托底了工业经济的平稳运行,促进企业信心的不断回升 [5] - 未来财政还有发力空间,将有力带动财政支出的进一步提升,持续为需求侧注入动力 [5] - 随着需求侧的复苏,工业经济也将摆脱"内卷"的趋势,价格有望回暖,企业利润和劳动需求也会随之抬升 [5] 美国经济分析 - 美国三季度GDP增速依然稳健,消费维续扩张,设备投资较好,政府贡献上行 [8][9] - 通胀进一步回落,实际可支配收入增速放缓,美联储仍可继续谨慎降息 [8][11] - 美国经济在高利率环境下依然维持了超过疫情前斜率的增长,但也不能忽视未来的再通胀风险 [9] 东盟数据中心市场分析 - 东盟凭借地理位置和要素成本优势,将充分受益于全球数据中心需求的快速增长 [13][14][15] - 马来西亚和印尼等国有望成为东盟数据中心投资激增的主要受益者 [16] - 东盟数据中心建设价值链上的企业(设备供应商、房地产业主和承包商)将在未来3-5年内受益更多 [17] 公司业绩分析 伯特利(603596) - 制动业务放量明显,Q3毛利率环比再增长 [18][19] - 新增定点项目稳健增长,可转债募资投进新产能推动业绩潜力释放 [19][20][21] - 费用管控能力出色,Q3单季费用率环比下降明显 [21] 深南电路(002916) - 营收持续创新高,PCB业务稼动率维持高位 [23][24][25] - 封装基板稼动率略有回落,新建产能顺利推进 [25] 时代电气(688187) - 轨交装备业务增长稳健,IGBT表现亮眼 [27][28][30][31] - 宜兴产线顺利投产,新兴装备加速发展 [31] [风险提示] 1. 国内政策时滞的风险 [7] 2. 海外经济衰退的风险 [7] 3. 美国经济和通胀意外加速的风险 [13] 4. 美国银行系统意外出现流动性问题的风险 [13] 5. 选举产生重大政策变动和预期波动的风险 [13] 6. 全球经济复苏不及预期的风险 [17] 7. 地缘政治事件相关的风险 [17] 8. 对于政策理解不全面的风险 [17] 9. 政策落地不及预期的风险 [17] 10. 下游客户销量不及预期的风险 [23][27] 11. 市场竞争加剧的风险 [23][27][33] 12. 新项目量产不及预期的风险 [27][33] 13. 固定资产投资不及预期的风险 [33] 14. 新产品拓展不及预期的风险 [33]

088 中国银河证券ICGS 行业点报告·公用丰业行业 供需两端齐发力，多措并举护航可再生能源发展 《大力实施再生能源替代行动的指导总见多点平 L T I -l; ⚫ ⚫ 1可，203弹达 ⚫ 年三能消量分:11、1亿东以.7 以折2U25，2030年全国可1健照俏点量口标 /J) 4.4，48，2 营: I:11-*77+7 : *arimr:rirasrar':.rnm.r. +'iLH: 33U 深海南 ！生202，生想 营: :r. 152，12品 B; in, nan_chi'sirr*1 ，光平产进，学人来要 : N, .m2 ⚫ ⚫ ⚫ B; r. :linashek. r 以能行切点，措：？需好 、、1、、，， 2024-1030 3(% (%300 -10% 0% 10% 20% 30% 300 20% 10% ，广！与调单： 进一求完善基破设范和价格机调，护航可再生能源发成，设单面， 州东，建技管能站划能山交 价化改节，立和完营位丹生能要等方中资化 以服务交易川品，支能源岁中与本川产人展广交员与 价，，， ，、事能1、性款 中，小、中。 公用业推你 分析师 ： ： 相关研究 ..*ial+ ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 主动调整成效显现，盈利能力持续改善 - 2024年前三季度公司实现营收887.3亿元,同比-8.6%;归母净利润108.7亿元,同比+15.9%;扣非归母净利润85.1亿元,同比-4.6% [2] - 2024年第三季度公司营收290.4亿元,同比-6.7%;归母净利润33.4亿元,同比+8.5%;扣非归母净利润31.8亿元,同比+13.4% [2] - 渠道调整成效显现,奶粉业务韧性较强。2024年第三季度终端需求环比略有改善,叠加第二季度公司主动控货去库,共同推动第三季度收入降幅较第二季度环比改善近10个百分点 [3] - 原料成本红利+产品单价恢复,盈利能力持续改善。2024年第三季度归母净利率11.5%,同比+1.6个百分点 [3] 关注行业供需修复，公司有望再次穿越周期 - 供给端,原奶供给压力逐渐缓和,预计2025年奶价有望企稳,喷粉减值压力将有缓解 [4] - 需求端,政策推动学生奶覆盖与发放消费券补贴,或加速需求端的改善。若乳制品行业迎来复苏阶段,公司有望受益 [4] - 收入端,公司积极布局乳品与非乳业务产品的创新升级,且已在产业链形成强护城河,有望受益市场份额提升 [4] - 利润端,数字化赋能+精益管控+品类结构升级将推动净利率继续提升 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润同比+13.8%/-4.4%/+9.4%,对应PE为14/15/14X [4]