报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司聚焦智能/算力模组和解决方案，深耕车载、FWA 和泛 IoT 领域，多年华为合作技术底蕴深厚、客户资源禀赋优秀 [2] - 物联网海外需求韧性好、国内消费复苏共振下，公司车载业务增长确定性强，FWA 和 IoT 业务稳中向好 [2] - 公司 2024-2026 年归母净利润预测值分别为 1.00、1.57、2.06 亿元，对应 EPS 分别为 0.38、0.60、0.79 元 [2] 公司业绩分析 - 公司三季报显示，2024 年前三季度实现营业总收入 21.82 亿元，同比增长 39.90%，实现归母净利润 0.91 亿元，同比增长 33.05% [1] - 单季度来看，Q3 实现营业收入 8.76 亿元，同比增长 63.29%，实现归母净利润 0.58 亿元，同比增长 189.22% [1] - 公司实现海外营收 6.95 亿元，同比增长 50.43%；实现国内营收 14.87 亿元，同比增长 35.43% [1] - 车载领域的营收继续保持高速增长态势；IoT 行业来自于海外市场的定制化、智能化产品需求十分强劲；FWA 领域，公司在美国、日本、欧洲等区域的 5G 产品持续大规模量产发货，有望重回增长轨道 [1] - 公司前三季度综合毛利率 16.25%，其中 Q3 毛利率 15.75%，环比 Q2 下降 1.55pct，主要受出货产品结构影响，部分毛利水平较低产品在第三季度出货量提升，阶段性拉低毛利率水平 [1] 行业发展趋势 - 5G C-V2X+ 智能网联汽车在日常使用和行驶过程中，除车辆状态监控以外，智能驾驶、远程控制、行车数据采集、OTA 升级等功能对车载通讯模组提出了大流量传输与低时延通信等新的要求，同时为响应国家"车路云一体化"建设，要求增加 V2X 部署 [1] - 随着端侧 AI 生态加速建立，高算力 AI 模组需求强劲，随着 Stable Diffusion 等扩散模型的快速发展以及 SAM 高质量数据集和图形工具的开源，图像、视频、VR 等 AIGC 流量未来或出现爆发式增长 [1] - 端侧 AI 始于云服务器、无人机、工业视觉检测等场景，目前逐步扩展到 AI 零售、VR 眼镜、AI-box 、数字人、工业网关、无线安防等新的领域，未来还将拓展到人形机器人等领域 [1]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 11 月 04 日 美格智能（002881.SZ） 前三季度营收利润实现大幅增长，国内外业务加速布局 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|------------------------------------------|----------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 2,306 | 2,147 | 2,813 | 3,432 | 4,084 | | | | 增长率 yoy （ % ） | 17.1 | -6.9 | 31.0 | 22.0 | 19.0 | 股票信息 | | | 归母净利润（百万元） | 128 | 65 | 93 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024Q3 营收连续创历史新高,净利润随着产品起量,规模效应带来大幅增长 [4] - 海外增速持续快速增长,国内保持良好的增长趋势 [4] - 从行业角度,智能网联车营收占比持续提升,IoT及FWA业务持续增长 [4] - 受出货结构影响,公司2024Q3毛利率短期有承压,但费用整体控制良好 [6] - 高算力AI模组产品有望为公司带来新的增量 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为1.27/1.80/2.28亿元,对应PE为54/38/30倍 [5] - 2024前三季度整体毛利率为16.25%,同比下降3.0pct;2024Q3毛利率15.75%,环比下滑1.55pct [6] - 2024前三季度净利率为4.15%,同比下降0.22pct;2024Q3净利率为6.58%,同比增长2.89pct,环比增长2.89pct [6] - 研发/管理/销售/财务费用率分别为6.80%/2.04%/1.97%/0.92%,费用控制良好 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [6] 报告的核心观点 物联网复苏趋势再验证 - 公司三季度实现营收8.76亿元,同比增长63.29%,环比增长19.84%,物联网行业复苏进一步得到验证 [2] - 增长的主要驱动力来源为:①智能网联车领域的营收继续保持高速增长态势;②海外市场5G FWA以及定制化IoT产品增长迅猛;③高算力AI模组应用场景及出货量均快速增长 [2] 单季度利润高增 - 公司三季度实现归母净利润5787万元,同比增长189.22%,实现扣非净利润5858万元,同比增长208.91% [3] - 公司三季度毛利率15.75%,同比下降1.3pct,环比下降1.55pct,主要为产品结构影响,低毛利产品三季度出货有所提升 [3] - 公司三季度净利率6.58%,同比提升2.89pct,主要与公司整体费用率管控同时审慎、合理调整应收账款计提比例有关 [3] 边缘算力打开广阔长期成长空间 - 公司高算力AI模组产品涵盖入门级、中端、旗舰级多层次产品,AI算力覆盖0.2T~48T,带来高品质连接和低功耗、高性能边缘算力的全面体验 [4] - 公司产品团队已经在SNM970模组上成功运行文生图大模型Stable Diffusion,这也是行业内首个在高算力AI模组上运行推理大模型的实例 [4] - 公司以5G+AIoT技术为核心,深耕合作伙伴应用场景,助力物联网终端创新升级,成为企业数智化转型的筑基者 [4] 财务数据和估值 - 公司2022-2026年营业收入分别为23.06亿元、21.47亿元、29.36亿元、37.95亿元、47.26亿元,增长率分别为17.11%、-6.88%、36.72%、29.26%、24.53% [5] - 公司2022-2026年归母净利润分别为1.28亿元、0.65亿元、1.21亿元、1.59亿元、2.07亿元,增长率分别为8.21%、-49.54%、87.39%、31.22%、30.35% [5] - 公司2022-2026年市盈率分别为53.12倍、105.27倍、56.18倍、42.81倍、32.85倍 [5] - 公司2022-2026年市净率分别为8.29倍、4.59倍、4.32倍、3.99倍、3.63倍 [5] - 公司2022-2026年EV/EBITDA分别为17.24倍、18.76倍、14.18倍、15.10倍、21.55倍 [5]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[5] 报告核心观点 - 事件为报告公司发布2024年第三季度业绩报告，前三季度共实现营收21.82亿元/+39.90%，归母净利润9135.64万元/+33.05%24Q3单季度实现营收8.76亿元，同比+63.29%，环比+19.84%，实现归母净利润5787.40万元，同比+189.22%，环比+114.27%，蜂窝物联网市场处于规模爆发期，报告公司盈利能力持续提升，海外营收6.95亿元/+50.43%，国内营收14.87亿元/+35.43%，各行业对于智能模组产品\深度定制产品需求强劲，且随着端侧AI生态加速建立，高算力AI模组应用场景及出货量均快速增长，叠加海外运营商对5G+WIFI 6/WIFI 7等创新FWA产品采购规模扩大，公司营收同比增速从27.63%(2024H1)提升至39.90%[1] - 报告公司保持智能模组技术领先性，充分满足物联网市场客户差异化需求，据IDC预测数据，2025年全球物联网设备数将超过400亿台，产生数据量接近80ZB，且超过一半的数据需要依赖终端或者边缘的计算能力进行处理，报告公司始终坚持无线通信模组+物联网解决方案双轮驱动的产品策略，在不断巩固通用型数据传输模组产品综合能力的基础上，以智能模组、高算力模组和智能座舱、FWA、IoT等为代表的垂直行业定制化解决方案打造差异化的核心竞争优势，从行业应用角度来看，智能网联车领域的营收继续保持高速增长态势，收入占比持续提升，IoT领域来自于海外市场的定制化、智能化产品需求十分强劲，国内客户需求则虽回增长轨道，FWA领域，在5G - A和5G Redcap制式产品上占据领先地位，报告公司在美国、日本、欧洲等区域的5G产品持续大规模量产发货[2] - 报告公司在智能模组领域具备丰富经验，在高算力模组及生成式AI应用领域持续投入，在行业中具备较强的市场开拓能力，给予报告公司2024 - 2026年归母净利润预测值为1.09、1.50、1.79亿元，对应EPS为0.42、0.57、0.68元，对应PE为61.80、45.14、37.78倍[2] 财务相关总结 - 2023A - 2026E的主要财务指标预测，包括营业收入、收入增长率、归母净利润、利润增速、毛利率、摊薄EPS、PE等数据[4] - 报告公司2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，如流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等，以及相关财务比率如营业利润率、净利率、ROE、ROIC、资产负债率等[10]

美格智能（002881.SZ）2024 年三季报点评 Q3 营收创历史新高，海外市场布局成果显著 2024 年 10 月 30 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：2024 年 10 月 29 日，美格智能发布 2024 年三季报。报告期内公司 实现营业总收入 21.82 亿元，同比去年增长 39.90%，归母净利润为 0.91 亿元， 同比去年增长 33.05%。 ➢ 公司 Q3 单季度营收创历史新高，同环比提升明显。公司单三季度营业收入 创历史新高，实现营收 8.76 亿元，同比+63.29%，环比+19.89%，2024Q3 公 司单季度实现归母净利润 0.58 亿元，同比+189.22%，环比+114.23%。2024Q3 公司整体业务毛利率为 15.75% ,较上年同期（17.05%）下降 1.30 个百分点， 较 2024Q2（17.30%）环比下降 1.55 个百分点，主要受出货产品结构影响，部 分毛利水平较低产品在报告期内集中出货，阶段性拉低整体毛利率水平。 ➢ 5G 物联网市场蓬勃发展，公司智能化产品多维度布局。据 Grand View Research 预测， ...

伐谋-中小盘信息更新 中 小 盘 研 究 美格智能（002881.SZ） 2024 年 10 月 29 日 海外业务快速增长，盈利能力逐季增强 ——中小盘信息更新 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/10/28 | | 当前股价 ( 元 ) | 24.92 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 32.81/15.95 | | 总市值 ( 亿元 ) | 65.24 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 45.10 | | 总股本 ( 亿股 ) | 2.62 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 1.81 | | 近 3 个月换手率 (%) | 230.1 | 中小盘研究团队 | --- | --- | |---------------------------|---------------------------| | | | | 任浪（分析师） | 赵旭杨（分析师） | | renlang@kysec.cn | zhaoxuyang@kysec.cn | | 证书编号： S079051910 ...

美格智能技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002881 证券简称：美格智能 公告编号：2024-081 美格智能技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 美格智能技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|---- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 营收稳步增长,车载业务持续发力 - 公司2024年上半年实现营收13.1亿元,同比增长27.6%[2] - 2024年Q2单季度营收创历史新高,达到7.3亿元,同比增长26%[2] - 海外营收快速增长,2024年上半年海外地区实现营收4.4亿元,同比增长38.6%[2] 毛利率短期承压,但呈现逐季改善态势 - 上半年公司毛利率为16.6%,同比降低3.8个百分点,主要受出货产品结构影响[2] - 但Q2单季度毛利率为17.3%,环比第一季度增长1.6个百分点,呈现逐季改善[2] 持续投入研发和销售费用,加大高算力产品推广 - 公司在5G智能座舱模组、5G车规级V2X模组、高算力AI模组等方向继续加大研发投入[2] - 加大对终端车厂、头部Tier1、无人机、服务器等客户的重点开拓,并推广高算力产品及生成式AI应用[2]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 02 日 美格智能（002881.SZ） 智能网联车及 IoT 业务持续发力，公司 24H1 营收实现稳步增长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-----------------------------------------|----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | | | | | | | | | | 营业收入（百万元） | 2,306 | 2,147 | 2,813 | 3,432 | 4,084 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 17.1 | -6.9 | 31.0 | 22.0 | 19.0 | 行业 | 电子 | | 归母净利润（百万元） | 128 | 65 | 93 | 1 ...