报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司聚焦智能/算力模组和解决方案，深耕车载、FWA 和泛 IoT 领域，多年华为合作技术底蕴深厚、客户资源禀赋优秀 [2] - 物联网海外需求韧性好、国内消费复苏共振下，公司车载业务增长确定性强，FWA 和 IoT 业务稳中向好 [2] - 公司 2024-2026 年归母净利润预测值分别为 1.00、1.57、2.06 亿元，对应 EPS 分别为 0.38、0.60、0.79 元 [2] 公司业绩分析 - 公司三季报显示，2024 年前三季度实现营业总收入 21.82 亿元，同比增长 39.90%，实现归母净利润 0.91 亿元，同比增长 33.05% [1] - 单季度来看，Q3 实现营业收入 8.76 亿元，同比增长 63.29%，实现归母净利润 0.58 亿元，同比增长 189.22% [1] - 公司实现海外营收 6.95 亿元，同比增长 50.43%；实现国内营收 14.87 亿元，同比增长 35.43% [1] - 车载领域的营收继续保持高速增长态势；IoT 行业来自于海外市场的定制化、智能化产品需求十分强劲；FWA 领域，公司在美国、日本、欧洲等区域的 5G 产品持续大规模量产发货，有望重回增长轨道 [1] - 公司前三季度综合毛利率 16.25%，其中 Q3 毛利率 15.75%，环比 Q2 下降 1.55pct，主要受出货产品结构影响，部分毛利水平较低产品在第三季度出货量提升，阶段性拉低毛利率水平 [1] 行业发展趋势 - 5G C-V2X+ 智能网联汽车在日常使用和行驶过程中，除车辆状态监控以外，智能驾驶、远程控制、行车数据采集、OTA 升级等功能对车载通讯模组提出了大流量传输与低时延通信等新的要求，同时为响应国家"车路云一体化"建设，要求增加 V2X 部署 [1] - 随着端侧 AI 生态加速建立，高算力 AI 模组需求强劲，随着 Stable Diffusion 等扩散模型的快速发展以及 SAM 高质量数据集和图形工具的开源，图像、视频、VR 等 AIGC 流量未来或出现爆发式增长 [1] - 端侧 AI 始于云服务器、无人机、工业视觉检测等场景，目前逐步扩展到 AI 零售、VR 眼镜、AI-box 、数字人、工业网关、无线安防等新的领域，未来还将拓展到人形机器人等领域 [1]