报告公司投资评级 - 公司发布2024年半年度报告,给予"买入"评级[2] 报告的核心观点 - Q2单季度营收创新高,海外营收快速增长[4][5] - 毛利率环比改善,非经常性损益减少[5] - 智能网联车业务保持高速增长[5] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较高增长[6] 公司财务数据分析 - 2024年H1营业收入13.06亿元,同比增长27.63%;归母净利润0.33亿元,同比下降31.18%[5] - 2024年H1毛利率为16.59%,同比下降3.82个百分点,Q2单季度毛利率为17.30%,环比提升1.61个百分点[5] - 预计2024-2026年营业收入分别为27.24/32.52/38.84亿元,同比增速分别为26.85%/19.37%/19.45%;归母净利润分别为1.06/1.55/1.92亿元,同比增速分别为64.86%/45.59%/23.81%[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 收入保持快速增长 - 公司上半年受益于整体海外物联网需求旺盛,国内较好复苏,收入实现快速增长,单Q2营业收入创历史新高 [2] - 公司车载端5G智能座舱模组和车规级数传模组持续大批量出货,保持高速增长,IOT行业端较好复苏,FWA逐步开拓海外市场 [2] 毛利率环比有恢复,同比仍承压 - 公司2024 H1毛利率16.59%,同比下降3.82pct,单Q2毛利率17.30%,环比提升1.61pct,同比下降1.44pct [3] - 主要受出货产品结构影响,部分毛利水平较低产品在24年上半年内集中出货,阶段性拉低整体毛利率水平 [3] - 公司上半年费用管控取得成效,销售/管理/财务费用率分别为2.15%/2.27%/1.11%,同比变化-0.7/-0.35/+0.86pct [3] - 研发费用率显著下降,上半年研发费用占营收比下降至7.29%,同比下降2.82pct [3] 边缘算力打开广阔长期成长空间 - 公司高算力AI模组产品涵盖入门级、中端、旗舰级多层次,AI算力覆盖0.2T~48T,带来高品质连接和低功耗、高性能边缘算力的全面体验 [4] - 公司产品团队已在SNM970模组上成功运行文生图大模型Stable Diffusion,这也是行业内首个在高算力AI模组上运行推理大模型的实例 [4] - 公司以5G+AIoT技术为核心,深耕合作伙伴应用场景,助力物联网终端创新升级,成为企业数智化转型的筑基者 [4] 财务预测摘要 - 我们预计公司24-26年归母净利润为1.0/1.4/2.0亿元,对应估值分别为60/42/30倍 [6]

美格智能（002881.SZ）2024 年半年报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 半年度营收创历史新高，"智能化"+"定制化"产品需求强劲 2024 年 08 月 29 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 29 日美格智能发布半年报，上半年营业收入 13.06 亿 元，同比增长 27.63%；上半年归属于母公司所有者的净利润 3348.23 万元，同 比减少 31.18%；基本每股收益 0.13 元，同比减少 31.58%。 ➢ 公司二季度业绩环比提升明显，毛利率水平有所改善。公司半年度营业收入 创历史新高，其中 2024Q2 公司单季度实现营收 7.31 亿元，同比+26.08%，环 比+27.27%，2024Q2 公司单季度实现归母净利润 0.27 亿元，同比-11.48%， 环比+317.35%。2024H1 公司整体业务毛利率为 16.59% ,较上年同期 （20.41%）下降 3.82 个百分点，主要受出货产品结构影响，部分毛利水平较 低产品在报告期内集中出货，阶段性拉低整体毛利率水平。但 2024Q2 毛利率 17.30%，环比 2024Q1 增长 1.61 个百分点，毛利 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 美格智能 (002881.SZ) 毛利率逐季改善，扣非归母净利润快 事件简评 2024 年 8 月 28 日，公司发布 2024 年中报，2024 年 H1 公司实现 营业收入 13.06 亿元，同比增长 27.63%；实现归母净利润 0.33 亿 元，同比下降 31.18%。其中 Q2 单季度实现营业收入 7.31 亿元， 同比增长 26.08%，环比增长 27.27%；实现归母净利润 0.27 亿元， 同比下降 11.48%，环比增长 317.75%。 经营分析 毛利率逐季改善，扣非归母净利润快速增长：2024 年上半年，公 司实现营业收入 13.06 亿元，半年度营业收入创历史新高。其中 Q2 单季度实现营业收入 7.31 亿元，单季度营业收入创历史新高。 Q2 归母净利润企稳回升，环比大幅增长 317.75%。受出货产品结 构影响，部分毛利水平较低产品在报告期内集中出货，阶段性拉低 整体毛利率水平，上半年公司实现毛利率 16.59% ,较上年同期下 降 3.82pct。但 Q2 毛利率为 17.30%，环比增长 1.61 个百分点， 毛利率状况呈现逐季改善态势。公司归母 ...

美格智能技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 MEIG 美格 美格智能技术股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-069 2024 年 08 月 1 美格智能技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人王平、主管会计工作负责人夏有庆及会计机构负责人(会计主 管人员)周舟声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告中涉及业绩预测、未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投 资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且 应当理解计划、预测与承诺的差异，注意投资风险。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中"公司面临的风险和应对措 施"部分，描述了公司未来经营中可能面临的风险，敬请广大投资者注意查 阅。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 美格智能技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 无线通信模组及物联网行业高景气 [2] - 5G+AI加速数字化转型进程 [3] - 公司坚持无线通信模组+物联网解决方案双轮驱动的产品策略 [4] 公司财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为1.11/1.53/1.90亿元,对应PE45/33/26X [5] - 2022-2026年营业收入分别为2,306/2,147/2,616/3,221/3,865百万元,增长率分别为17.11%/-6.88%/21.82%/23.13%/20.00% [14] - 2022-2026年归母净利润分别为128/65/111/153/190百万元,增长率分别为8.21%/-49.54%/72.35%/37.47%/24.44% [14] - 2022-2026年毛利率分别为17.9%/19.2%/19.5%/19.6%/19.8% [15] - 2022-2026年ROE（摊薄）分别为15.6%/4.4%/7.1%/9.1%/10.6% [15]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 06月 04日 美格智能（002881.SZ） 发布股权激励计划草案，全面提振员工信心，助力公司长期发展 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 2,306 2,147 2,690 3,256 3,860 股票信息 增长率yoy（%） 17.1 -6.9 25.3 21.0 18.6 归母净利润（百万元） 128 65 121 170 204 行业 电子 增长率yoy（%） 8.2 -49.5 88.1 40.0 20.3 2024年6月4日收盘价（元） 21.05 ROE（%） 15.4 4.2 7.7 9.9 10.8 总市值（百万元） 5,508.83 EPS最新摊薄（元） 0.49 0.25 0.46 0.65 0.78 流通市值（百万元） 3,883.09 P/E（倍） 45.5 90.2 48.0 34.3 28.5 总股本（百万股） 261.70 P/B（倍） 7.1 3.9 3.7 3.4 3.1 流通股本（百万股） 184.47 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 近3月 ...

公司经营情况 - 2023年毛利率为19.16%,较上年同期增长1.3个百分点,主要是由于出货产品结构变化引起,高毛利产品出货占比提升[2][3] - 2023年营业收入较上年同期下降6.88%,其中国内市场下降15.28%,海外市场增长20.27%[6][7] - 2023年净利润下降,主要是由于研发费用和销售费用增加,以及应收账款增加导致信用及资产减值损失增加[7][42] - 2023年通过非公开发行方式进行再融资,实际募资净额约5.9亿元,导致总资产和净资产大幅增长[8][17] 现金流和应收账款管理 - 2023年经营活动产生的现金流净额为-3,131.31万元,主要是由于大客户销售规模扩大导致应收账款大幅增加[9][26][41][43] - 公司将通过优化客户结构、加强与客户沟通、提升供应链议价能力等措施来改善现金流状况[10][27][43] - 公司建立了完善的应收账款管理制度,采取多种措施加强应收账款管理,确保现金流健康[28] 技术研发和创新 - 公司持续大力投入研发,在5G、高算力模组、生成式AI等领域保持技术领先[12][13][18][39][40] - 公司建立了完善的研发管理体系,通过多个研发评审节点确保研发效率和效果[19][20] - 公司与高通等行业领先企业保持密切合作,共同推动技术创新[30][31] 市场开拓和客户管理 - 公司在智能网联车、FWA等领域保持高速增长,同时积极拓展机器人、智能无人机等新兴市场[15][16] - 公司深耕大客户,提供定制化产品和服务,与客户建立了稳定的合作关系[21] - 公司加大海外市场拓展力度,海外营收占比不断提升,未来将进一步完善全球化运营和交付体系[28][29] 人才队伍建设 - 公司持续完善人力资源管理,为核心研发人员提供有竞争力的薪酬体系和良好的发展空间[22] - 公司注重企业文化建设,增强内部凝聚力,有效保证了研发团队的稳定性[22] 风险管控 - 公司制定了外汇套期保值管理制度,将适时开展外汇套期保值业务以规避汇率风险[23] - 公司建立了完善的供应链管理体系,加强品质管控,确保产品质量和可靠性[24]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入21.5亿元，同比下滑6.9%[1] - 公司2024第一季度实现营业收入5.74亿元，同比增长29.7%[1] - 公司2023年海外业务实现毛利率22.0%，比国内业务高4.1个百分点[1] - 公司24Q1实现海外营收2.3亿元，较去年同期增长53.7%[1] 新产品和新技术研发 - 公司发布高算力模组产品，SM970模组综合AI算力高达48Tops[2] 未来展望 - 预测公司2024/2025/2026年收入分别为29.0/40.6/50.7亿元，归母净利润分别为0.86/1.25/1.7亿元[2] - 公司2022A至2026E营业收入增长率分别为17.1%、-6.9%、35.0%、40.0%、25.0%[3] - 公司2022A至2026E归母净利润增长率分别为8.2%、-49.5%、33.5%、45.5%、35.5%[3] - 公司2022A至2026E EPS最新摊薄分别为0.49、0.25、0.33、0.48、0.65元/股[3] - 公司2022A至2026E P/E分别为45.5、90.2、67.5、46.4、34.3倍[3] - 2024年预计营业收入将增长至2899百万元，2025年将达到4058百万元[4] - 2024年预计净利润率为3.0%，2025年将略有增长至3.1%[4] - 2024年预计ROE为5.5%，2025年将达到7.5%[4] - 2024年资产负债率预计为34.4%，2025年将略有增长至40.4%[4] - 2024年预计每股收益为0.33元，2025年将达到0.48元[4] 其他新策略 - 报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有，未经授权不得发布或复制[9] - 投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[9] - 评级标准以公司股价相对同期基准指数的相对市场表现为准[9]

财务数据 - 公司23年实现营收21.47亿元，同比-6.9%[3] - 公司24Q1实现营收5.74亿元，同比+29.6%[3] - 公司23年毛利率19.16%，同比+1.3pct[3] - 公司Q1毛利率15.69%，同比-6.9pct[3] - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.28/1.67/2.15亿元，同比增长99%/30%/29%[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到3904百万元，较2023年增长81.7%[11] - 2026年预计净利润为215百万元，较2023年增长241.3%[11] - 预计2026年每股收益将达到0.82元，较2023年增长228%[11] - 公司2026年预计总资产周转率为1.41，较2023年有所增长[11] - 公司2026年预计市净率为2.91，较2023年有所下降[11] 市场风险 - 无线通信模组及解决方案领域市场竞争风险增加，市场开拓压力加大[6] - 公司需稳步进行市场开拓，提升经营管理水平以应对市场竞争[7] 技术风险 - 公司核心技术人员流失和技术泄露风险存在，对公司发展产生不利影响[8] - 公司产品存在技术泄密风险，核心技术团队稳定性对公司生存发展至关重要[9] 其他 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许的人员[17] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议[17] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者[17] - 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价[17] - 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断[17] - 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改[17] - 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布[17] - 刊载或转发本证券研究报告应注明发布人和日期，提示风险[18] - 本公司不为转发人及其客户因使用本报告产生的损失承担责任[18] - 本公司保留一切权利[19]