报告投资评级 - 股票投资评级为增持维持[2] 报告核心观点 - 旗滨集团前三季度收入116.0亿元同比增长3.7% 实现归母净利润7.0亿元同比 -43.8% 扣非净利润6.2亿元同比 -45.2% 其中Q3实现收入36.9亿元同比 -14.2% 实现归母净利润 -1.1亿元同比 -118.8% 扣非净利润 -1.4亿元同比 -123.8%[2] - 浮法+光伏玻璃Q3均承压明显Q3毛利率为7.7% 同比下降20.0pct 环比下降14.9pct 净利率为 -4.74% 同降18.59pct 环比下降14.44pct 主要系浮法玻璃及光伏玻璃价格下滑[3] - Q4浮法有望企稳回升浮法玻璃有望寻底回升一方面9月政治局会议提出房地产"止跌企稳" 有望推出一揽子政策托底另一方面浮法玻璃冷修有望加速行业供需逐步再平衡光伏玻璃方面中国光伏协会近期召开防止内卷式恶性竞争座谈会主题是有序化解供需失衡、化解出清过剩产能光伏玻璃企业的减产有望带来价格企稳[3] - 费用率有所增长Q3季度期间费用率13.3% 同比增加2.1pct 环比Q2增加1.2pct 销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化+0.17pct/ -0.22pct/ +0.73pct/ +1.41pct Q3经营性净现金流为3.5亿元同比 -34.3% 主要系光伏玻璃销售增加且结算以票据为主导致[4] - 预计公司24 - 25年收入分别为174.2亿、196.8亿同比+11.1%、+12.9% 预计24 - 25年归母净利润分别为6.8亿、11.0亿同比 -61.1%、+61.9% 对应24 - 25年PE分别为27X、16X[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本/流通股本26.84亿股总市值/流通市值182亿元52周内最高/最低价8.40 / 4.69资产负债率53.2% 市盈率10.33第一大股东为福建旗滨集团有限公司[1] 个股表现 - 个股表现呈现波动状态[2] 财务情况 - 2024年Q3利润转亏承压费用率有所增长光伏业务拖累现金流[2][4] - 预计2024 - 2025年公司收入、归母净利润有相应增长或降低且对应不同市盈率[4] - 给出2023A - 2026E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等盈利预测和财务指标[5] - 列出2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表中的各项数据及主要财务比率[7]

报告公司投资评级 - 公司股票投资评级为"买入|维持" [2] 报告的核心观点 业绩增长承压 - 公司2024年前三季度实现营收38.7亿元,同比下降8.2%;归母净利润3.6亿元,同比下降29.6% [3] - 受化妆品业务调整以及管理变革增厚费用等因素影响,公司业绩增长承压 [3] 分业务表现 - 原料业务保持平稳增长,展现较强增长韧性 [4] - 医疗终端业务保持快速增长,主要得益于医美产品发力,Q4推出两款新品有望扩宽医美业务天花板 [4] - 化妆品业务增长持续承压,受消费景气度回落叠加内部品牌调整等影响,期待双十一润百颜、夸迪在新品带动下扭转局面 [4] 盈利能力分析 - 毛利率方面,24Q1-Q3/Q3分别为73.9%/72.4%,同比+1.3/-0.4pct,医美快速增长优化毛利率 [4] - 销售费用率方面,24Q1-Q3/Q3分别为42.1%/42.5%,同比-3.9/-3.1pct,高费用率的化妆品业务下降及控制费用投放降低销售费用率 [4] - 管理费用率方面,24Q1-Q3/Q3分别为10.9%/16.6%,同比+3.3/+6.6pct,管理变革提升管理费用率 [4] - 研发费用率方面,24Q1-Q3/Q3分别为8.1%/10.6%,同比+1.5/+2.7pct,保持高研发投入 [4] - 综上,24Q1-Q3/Q3公司归母净利率分别为9.3%/1.9%,同比-6.3/-5.9pct [4] 盈利预测及投资建议 - 公司化妆品调整、管理变革下业绩增长承压,我们调整公司盈利预测,预计24年-26年归母净利润分别为5.3亿元/7.4亿元/10.0亿元,对应PE为55倍/39倍/29倍,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 新宙邦(300037)维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 电解液海外订单稳定增长 - 公司波兰项目一期4万吨电解液投产以来,生产经营状况稳定且已实现单季度盈利,并开始向美国客户交付产品,客户订单稳定 [4] - 公司已与众多知名海外电池客户签订长期供应协议,已披露的海外订单金额约32亿美元 [4] - 公司在美国俄亥俄州和路易斯安那州筹划建设电池化学品项目,并获得当地政府的税收减免 [4] 氟化液出货稳步增长 - 公司有机氟化学品业务抓住市场发展机遇,一代产品市场份额稳定,二代产品市场需求旺盛销售高速增长,三代产品市场推广初见成效 [5] - 氟化液作为公司氟化工业务的明星产品,获得客户高度认可,实现出货量稳步增长 [5] - 海德福项目进展顺利,主要产品六氟丙烯生产线已顺利投产,聚四氟乙烯等其他产品产能也在逐步爬升 [5] - 海斯福二期已全面投产,客户认证工作基本于2024年完成,预计明年将继续保持增长势头 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.76亿元、15.32亿元、18.14亿元,同比分别+16.32%、+30.22%、+18.42% [6] - 对应PE分别为25倍、19倍、16倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩大增，高分红回报股东 1) 公司前三季度营收为967.75亿元，同比增16.64%；归母净利为104.81亿元，同比扭亏为盈 [4] 2) 公司向全体股东每10股派发现金红利8.31元（含税），分红总额超45亿，占公司前三季度净利润的40.06% [4] 成本保持明显优势，财务改善 1) 公司出栏生猪5014.4万头，同比增6.7%；生猪养殖产能为8086万头/年，能繁母猪存栏为331.6万头 [5] 2) 三季度生猪价格上行明显，公司商品猪销售均价达18.89元/公斤，同比涨23.23% [5] 3) 公司生猪养殖完全成本已略低于13.7元/KG，较年初下降2.1元/KG，其中饲料价格下降贡献50%左右 [5] 4) 公司前三季度经营活动产生的净现金为291.78亿元，同比增336.27%；资产负债率较二季度末降3.43%至58.38% [5] 财务数据总结 1) 公司2023-2026年的EPS分别为-0.78元、3.04元、2.87元、2.63元 [7] 2) 公司2023-2026年的营业收入分别为110,861百万元、129,472百万元、126,252百万元、125,578百万元 [9] 3) 公司2023-2026年的归属于母公司净利润分别为-4,263百万元、16,609百万元、15,673百万元、14,386百万元 [9] 4) 公司2023-2026年的毛利率分别为3.1%、20.9%、20.2%、19.2% [9] 5) 公司2023-2026年的ROE分别为-6.8%、23.6%、18.2%、14.3% [9] 6) 公司2023-2026年的资产负债率分别为62.1%、60.2%、57.4%、53.4% [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 公司收入和利润持续稳健增长 - 2024 前三季度，公司实现营业收入 18.9 亿元（+37.49%），归母净利润 5.43 亿元（+66.38%），扣非净利润 4.98 亿元（+84.71%）[3] - 2024 年前三季度毛利率为 50.52%（+0.47pct），费用控制良好，2024 前三季度销售净利率为 28.71%（+5.01pct），盈利能力大幅提升[3][4] 派斯菲科完成全部浆站验收开采 - 10 月 29 日，公司下属 2 家单采血浆公司收到采浆许可证，全部 19 个浆站已完成验收开采[4] - 公司 2025 年合计产能将达到 3000 吨，保障未来产品放量[4] 积极回馈股东，公司进行中期分红 - 10 月 28 日，公司宣布中期利润分配方案，以 2024 年 10 月 18 日总股本为基数，每 10 股派发现金红利 1.5 元（含税），共派发现金 1.10 亿元[5] - 2023 年度利润分配和 2024 年中期利润分配金额合计占 2023 年度归属于上市公司股东的净利润的比率达 41.79%[5] 投资建议 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 7.8/9.4/11.0 亿元，对应 EPS 分别为 1.07/1.29/1.50 元，当前股价对应 PE 分别为 21.67/18.00/15.44 倍，持续推荐"买入"评级[6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务概况 - 云赛智联是一家以云服务大数据、行业解决方案、智能化产品三大板块为核心业务的专业化信息服务公司 [3] - 公司通过"做优数据中心、做强云服务、做深大数据、布局行业应用"的战略路径，不断夯实数字化转型的全链服务能力 [3] - 公司紧紧抓住发展机遇，通过在城市各领域推进信息化、数字化、智能化建设，持续深耕智慧城市的建设与运营 [3] 公司业务布局 - 公司围绕AI发展主线，从智算中心IDC建设、算力平台服务、垂类模型应用等层面布局人工智能产业 [4] - 公司将加快完成松江大数据中心（二期）智算中心的建设及配套运营，建成支撑大规模智能算力集群的优质智算中心 [4] - 公司大力支持参股企业上海智能算力科技有限公司发展，打造自主智能算力产业生态 [4] - 公司将专注于政务服务和大型国企为主的垂直领域，为客户提供深层次服务 [4] 公共数据开发利用 - 中办、国办发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，为公共数据开发利用提供了政策支持 [5] - 上海市数据局支持下，上海数据集团于2022年9月29日正式揭牌成立，开展本市公共数据运营业务 [6] - 公司作为上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商，有望受益于上海地区公共数据的开发利用 [6] 财务预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年的EPS分别为0.16、0.20、0.24元 [7] - 当前股价对应的PE分别为88.22、72.47、59.11倍 [7] - 首次覆盖，给予"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 - 公司作为全球化科技集团,已建立 ToC 与 ToB 并重发展的业务矩阵,受益于产品结构持续优化以及 ToB 业务的快速发展,长期稳健增长可期[5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为382/422/460亿元,同比分别增长13.41%/10.28%/9.00%,对应PE分别为15/13/12倍[5] 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现收入3190亿元,同比+9.57%;归母净利润317亿元,同比+14.37%;扣非后归母净利润304亿元,同比+13.17%;经营活动产生的现金流量净额为603亿元,同比+34.56%[2] - 2024Q3单季度收入为1017亿元,同比+8.05%;归母净利润109亿元,同比+14.86%;扣非后归母净利润102亿元,同比+10.96%;经营活动产生的现金流量净额为268亿元,同比+78.48%[2] - 2024年前三季度公司智能家居业务、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化分别实现收入为2154、254、224、208亿元,同比分别+10%、+19%、+6%、-9%,其中C端业务延续稳步向上发展态势,B端业务整体表现良好[3] 财务指标分析 - 2024年前三季度公司毛利率、净利率分别为26.76%、10.08%,同比分别+0.91pct、+0.36pct;2024Q3单季度毛利率、净利率分别为26.04%、10.83%,同比分别-1.08pct、+0.46pct,净利率稳步提升[4] - 费用端管控良好,2024Q3单季度期间费用率为14.42%,同比-1.43pct,其中财务费用率同比-2.01pct至-2.32%,财务费用率同比下降,主要为公司利息费用、汇兑损益的减少以及利息收入的增加[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 - 受消费景气度等影响,公司第三季度收入降幅扩大[4][5] - 公司严控折扣等带动毛利率提升,但加大品牌宣传、门店开扩等提升销售费用率,整体归母净利率有所拖累[6] - 我们下调公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为5.8亿元/6.5亿元/7.3亿元,对应PE分别为10倍/9倍/8倍[6] 公司财务数据总结 - 2024年-2026年营业收入分别为51.22亿元、56.60亿元、62.66亿元,增长率分别为-2.53%、10.53%、10.70%[7] - 2024年-2026年归母净利润分别为5.82亿元、6.48亿元、7.27亿元,增长率分别为-16.56%、11.24%、12.20%[7] - 2024年-2026年每股收益分别为0.40元、0.44元、0.50元[7] - 2024年-2026年市盈率分别为10.13倍、9.10倍、8.11倍[7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q1-Q3实现营收460.45亿元,归母净利润26.43亿元,同比增长27.55% [2] - 2024年Q3单季度归母净利润为9亿元,环比下滑6% [2] - 公司部分矿山因安全检查而出现停产,一定程度影响了产销量的释放,预计在四季度逐步恢复 [3] - 公司在四季度黄金产量有望边际恢复,叠加金价在24Q4继续新高,公司Q4的业绩表现值得期待 [3] 重点项目进展 - 纱岭金矿资金投入为2.74亿元,累计投入19.52亿元,预计从2025年开始投产,成为公司黄金板块的重要增量 [4] 股东回报 - 2023年公司分红19.49亿元,股利支付率达到65%,积极回馈投资者 [5] - 考虑到公司一贯保持了回馈投资者的优良传统,预计未来公司将继续保持较高的分红水平 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入为672.30/692.27/718.90亿元,归母净利润为37.20/41.62/47.52亿元 [6][7] - 对应PE为19.27/17.23/15.09,维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3归母净利润为10.1亿元,同比增长63.5% [2] - 2024年Q3电解铝价格下跌导致业绩下滑,影响公司净利润2亿元以上 [3] - 2024年Q4氧化铝价格持续上涨,公司业绩有望边际好转 [4] 公司利润分配 - 公司公布中期利润分配方案,每10股派发现金红利2元,占2024年1-9月归属上市公司股东净利润的30% [5] 公司项目进展 - 几内亚600万吨铝土矿发运在即,有望显著降低公司氧化铝生产成本 [6] - 新疆20万吨电解铝项目和印尼200万吨氧化铝项目正在推进 [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入为284.34/290.06/291.30亿元,归母净利润为42.31/44.85/54.16亿元 [7] - 对应PE为9.34/8.82/7.30,维持"买入"评级 [8]