报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 - 公司作为全球化科技集团,已建立 ToC 与 ToB 并重发展的业务矩阵,受益于产品结构持续优化以及 ToB 业务的快速发展,长期稳健增长可期[5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为382/422/460亿元,同比分别增长13.41%/10.28%/9.00%,对应PE分别为15/13/12倍[5] 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现收入3190亿元,同比+9.57%;归母净利润317亿元,同比+14.37%;扣非后归母净利润304亿元,同比+13.17%;经营活动产生的现金流量净额为603亿元,同比+34.56%[2] - 2024Q3单季度收入为1017亿元,同比+8.05%;归母净利润109亿元,同比+14.86%;扣非后归母净利润102亿元,同比+10.96%;经营活动产生的现金流量净额为268亿元,同比+78.48%[2] - 2024年前三季度公司智能家居业务、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化分别实现收入为2154、254、224、208亿元,同比分别+10%、+19%、+6%、-9%,其中C端业务延续稳步向上发展态势,B端业务整体表现良好[3] 财务指标分析 - 2024年前三季度公司毛利率、净利率分别为26.76%、10.08%,同比分别+0.91pct、+0.36pct;2024Q3单季度毛利率、净利率分别为26.04%、10.83%,同比分别-1.08pct、+0.46pct,净利率稳步提升[4] - 费用端管控良好,2024Q3单季度期间费用率为14.42%,同比-1.43pct,其中财务费用率同比-2.01pct至-2.32%,财务费用率同比下降,主要为公司利息费用、汇兑损益的减少以及利息收入的增加[4]