报告投资评级 - 股票投资评级为增持维持[2] 报告核心观点 - 旗滨集团前三季度收入116.0亿元同比增长3.7% 实现归母净利润7.0亿元同比 -43.8% 扣非净利润6.2亿元同比 -45.2% 其中Q3实现收入36.9亿元同比 -14.2% 实现归母净利润 -1.1亿元同比 -118.8% 扣非净利润 -1.4亿元同比 -123.8%[2] - 浮法+光伏玻璃Q3均承压明显Q3毛利率为7.7% 同比下降20.0pct 环比下降14.9pct 净利率为 -4.74% 同降18.59pct 环比下降14.44pct 主要系浮法玻璃及光伏玻璃价格下滑[3] - Q4浮法有望企稳回升浮法玻璃有望寻底回升一方面9月政治局会议提出房地产"止跌企稳" 有望推出一揽子政策托底另一方面浮法玻璃冷修有望加速行业供需逐步再平衡光伏玻璃方面中国光伏协会近期召开防止内卷式恶性竞争座谈会主题是有序化解供需失衡、化解出清过剩产能光伏玻璃企业的减产有望带来价格企稳[3] - 费用率有所增长Q3季度期间费用率13.3% 同比增加2.1pct 环比Q2增加1.2pct 销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化+0.17pct/ -0.22pct/ +0.73pct/ +1.41pct Q3经营性净现金流为3.5亿元同比 -34.3% 主要系光伏玻璃销售增加且结算以票据为主导致[4] - 预计公司24 - 25年收入分别为174.2亿、196.8亿同比+11.1%、+12.9% 预计24 - 25年归母净利润分别为6.8亿、11.0亿同比 -61.1%、+61.9% 对应24 - 25年PE分别为27X、16X[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本/流通股本26.84亿股总市值/流通市值182亿元52周内最高/最低价8.40 / 4.69资产负债率53.2% 市盈率10.33第一大股东为福建旗滨集团有限公司[1] 个股表现 - 个股表现呈现波动状态[2] 财务情况 - 2024年Q3利润转亏承压费用率有所增长光伏业务拖累现金流[2][4] - 预计2024 - 2025年公司收入、归母净利润有相应增长或降低且对应不同市盈率[4] - 给出2023A - 2026E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等盈利预测和财务指标[5] - 列出2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表中的各项数据及主要财务比率[7]