报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩大增，高分红回报股东 1) 公司前三季度营收为967.75亿元，同比增16.64%；归母净利为104.81亿元，同比扭亏为盈 [4] 2) 公司向全体股东每10股派发现金红利8.31元（含税），分红总额超45亿，占公司前三季度净利润的40.06% [4] 成本保持明显优势，财务改善 1) 公司出栏生猪5014.4万头，同比增6.7%；生猪养殖产能为8086万头/年，能繁母猪存栏为331.6万头 [5] 2) 三季度生猪价格上行明显，公司商品猪销售均价达18.89元/公斤，同比涨23.23% [5] 3) 公司生猪养殖完全成本已略低于13.7元/KG，较年初下降2.1元/KG，其中饲料价格下降贡献50%左右 [5] 4) 公司前三季度经营活动产生的净现金为291.78亿元，同比增336.27%；资产负债率较二季度末降3.43%至58.38% [5] 财务数据总结 1) 公司2023-2026年的EPS分别为-0.78元、3.04元、2.87元、2.63元 [7] 2) 公司2023-2026年的营业收入分别为110,861百万元、129,472百万元、126,252百万元、125,578百万元 [9] 3) 公司2023-2026年的归属于母公司净利润分别为-4,263百万元、16,609百万元、15,673百万元、14,386百万元 [9] 4) 公司2023-2026年的毛利率分别为3.1%、20.9%、20.2%、19.2% [9] 5) 公司2023-2026年的ROE分别为-6.8%、23.6%、18.2%、14.3% [9] 6) 公司2023-2026年的资产负债率分别为62.1%、60.2%、57.4%、53.4% [9]