报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 全球产能布局顺利，巩固市场地位 - 公司电池化学品业务营收22.9亿元，同比增长4.44% [4] - 公司积极在全球范围内进行产能布局，已初步完成在溶剂、添加剂、新型锂盐和自主知识产权新型添加剂等方面的产业链布局 [4] - 公司重点开拓海外市场，波兰新宙邦与欧洲客户签订电解液供应协议，预计将累计增加公司2024-2035年收入约6.76亿美元 [4] - 公司计划在路易斯安那州建设电池化学品项目，进一步巩固公司在全球锂电池电解液市场的地位 [4] 有机氟产品结构调整，电子氟化液保持增长 - 公司涉及的下游医药健康领域的需求增加，带动了含氟医药中间体的销量增长 [4] - 新能源和数据中心等产业发展带动氟材料需求增长 [4] - 全球电子氟化液市场处于供应切换窗口，公司氟化液迎来了增长空间 [4] - 公司有机氟化学品业务产品销售结构适度调整，海德福一期项目逐步投产 [4] - 公司有机氟化学品业务拓展了多个不同的下游领域，未来持续增长可期 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润为10.64/14.65/18.73亿元，对应EPS分别为1.41/1.94/2.48元 [5] - 参考可比公司估值，给予公司2025年20x PE估值，对应目标价38.87元 [4]

公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [13][65] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入35.82亿元,同比增长4.35%;实现归属于上市公司股东的净利润4.16亿元,同比下降19.54% [5] - 2024年Q2公司实现营收20.67亿元,同比增长15.75%,环比增长36.41%;实现归母净利润2.51亿元,同比下降7.54%,环比增长51.97% [6] - 新能源行业增速放缓,公司2024年上半年业绩承压 [7][8] - 下游医药健康领域需求增加,带动含氟医药中间体销量增长;新能源、数据中心等产业发展带动相应氟材料配套需求;3M加速退出PFAS生产,公司有机氟化学品有望充分受益 [11][12] 分版块表现 - 电池化学品实现营收22.93亿元,同比增长4.44%,毛利率13.65% [8] - 有机氟化学品实现营收7.12亿元,同比下降4.72%,毛利率62.22% [8] - 电容器化学品实现营收3.65亿元,同比增加20.07%,毛利率40.48% [8] - 半导体化学品实现营收1.77亿元,同比增加15.98%,毛利率44.86% [8] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为82.16、101.14、129.11亿元,归母净利润分别为10.94、15.27、20.14亿元,对应PE分别为21、15、11倍 [13][15] 风险提示 - 宏观经济波动风险;产能投放不及预期;产品价格波动风险;原材料价格波动风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期 [14][66]

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 新宙邦（300037）公司半年报点评 2024 年 08 月 23 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | --- | --- | |------------------------------------------------|--------------| | 08[Table_StockInfo 月 22日收盘价（元）] | 31.12 | | 52 周股价波动（元） | 27.18-50.60 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 754/547 | | 总市值/流通市值（百万元） | 23461/17014 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《2023 年归母净利润同比减少 | 42.50%，氟化 | 工业务快速增长》2024.04.05 市场表现 [Table_QuoteInfo] 新宙邦 海通综指 -41.69% -32.69% -23.69% -14.69% -5.69% 3.31% 2023/8 2023/11 2024/2 2 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,电解液海外工厂放量,氟化工格局优化逻辑不变 [6] - 国内电解液景气逐步触底,波兰工厂持续放量 [6] - 海德氟折旧摊销压力增大,长期格局优化逻辑不变 [6] 公司业绩分析 - 2024年上半年实现营业收入35.82亿元(同比增长4.35%),归母净利润4.16亿元(同比下降19.54%) [6] - 2024年第二季度实现营业收入20.67亿元(同比增长15.75%,环比增长36.41%),归母净利润2.51亿元(同比下降7.54%,环比增长51.97%) [6] - 毛利率方面,电解液业务景气同比承压,氟化工产品结构调整,2024年第二季度毛利率为28.37%(同比下降2.04个百分点,环比增加1.16个百分点) [6] - 期间费用方面,销售费用、管理费用、研发费用同比分别变动+878.61万元、+5725.6万元、-2846.74万元,公允价值变动净收益环比增加3270.32万元,支撑单季度净利率环比增长1.6个百分点至12.36% [6] 电解液业务分析 - 国内电解液行业仍处于景气底部震荡阶段,2024年第二季度均价2.12万元/吨,同比下滑40.5%,环比增加0.9% [6] - 公司电解液在建产能陆续释放,2024年上半年产量达15.7万吨,同比增加86.8%,弥补了部分景气回落压力 [6] - 公司持续完善电解液的全球化布局,2023年二季度实现波兰4万吨/年锂离子电池电解液项目的投产,规划新增波兰二期5万吨/年电解液产能 [6] 氟化工业务分析 - 公司通过外延收购海斯福,内生投建海德福,氟化工业务规模快速放量 [6] - 由于海德福为公司新产业链的延伸,叠加新工厂爬坡仍需一定时间,短期折旧摊销压力较大,拖累氟化工板块整体盈利 [6] - 随着海斯福二期产能陆续释放,2024年上半年产量同比提升186%至7103吨,海斯福三期3万吨/年项目将进一步巩固公司行业地位 [6] - 全球半导体企业供应链逐步重构,公司凭借长期的技术积累,有望在供应链重构的基础上持续扩大全球市占率 [6] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年盈利预测,预计分别实现归母净利润11.98亿元、17.1亿元、24.25亿元,对应PE估值分别为20X、14X、10X [6] 风险提示 - 新项目投产不及预期 [6] - 下游需求不及预期 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 电池化学品业务 - 24H1受锂电池行业产能释放较快且下游客户降本压力较大影响,虽然电池化学品销量同比大幅增长,但产品价格持续下行,营收同比仅小幅增长,盈利仍有所下降 [10] - 公司积极开拓市场提高产能利用率,加强重点客户国际市场的开发和维护,全面管控生产制造、供应链、运营各个环节的成本,提高运营效率 [10] 氟化工业务 - 24H1氟化工行业终端需求基本稳定,公司有机氟化学品业务产品销售结构适度调整,海德福一期项目逐步投产 [11] - 公司按照"生产一代+研发一代+储备一代"的经营策略不断完善有机氟化学品产品种类,聚焦高端精细化学品和含氟聚合物应用开发,确保产品保持市场成本领先以及技术领先地位 [11] 电容化学品业务 - 24H1下游工业自动化、新能源以及储能等新兴行业稳定发展,公司凭借领先的技术和稳定的产品品质进一步提高了市场占有率,产销量增长,销售额增加,产品毛利率稳定 [12] 半导体化学品业务 - 24H1公司半导体化学品用于显示面板及太阳能光伏制造领域的产品销售额有所下降,用于集成电路领域的产品稳步大幅增长 [13] 财务数据总结 - 24H1公司实现营收35.82亿元,同比+4.35%;实现归母净利4.16亿元,同比-19.54% [9] - 维持24-26年公司营业收入预测为78/93/112亿元,归母净利润预测为12/15/20亿元,对应PE分别为19x/16x/12x [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"买半"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1公司实现营收35.8亿元,同比+4.4%,归母净利润4.16亿元,同比-19.5%,扣非归母净利润4.31亿元,同比-10.0% [1] - Q2单季度经营业绩环比显著提升,2024Q2实现营收20.7亿元,同比+15.8%,环比+36.4%,归母净利润2.51亿元,同比-7.5%,环比+52%,扣非归母净利润2.47亿元,同比-1.4%,环比+34.6% [1] 业务板块情况 有机氟化学品板块 - 上半年有机氟化学品板块实现营收7.1亿元,同比-4.7%,实现毛利4.43亿元,同比-18.1% [1] - 2024H1公司有机氟化学品销售结构适度调整,氟医药中间体销量稳健增长,氟化工市场处于供应切换窗口,公司迎来增长空间 [1] - 未来成长方面,海德福为期项目逐步投产,高端聚合物有望贡献新的业绩增长点;公司已实现数千吨级氟化工产能,现已供应全球主流半导体制造商,全氟异丁腈千吨级产线亦为国内首条,有望逐步放量 [1] 电容化学品与半导体化学品业务 - 电容化学品业务实现营收3.65亿元,同比+20.1%,毛利率40.5%,较2023年+0.8pct,主要受益于工业自动化、新能源以及储能等新兴行业稳定发展 [2] - 半导体化学品业务实现营收1.77亿元,同比+16.0%,毛利率44.9%,较2023年+17.9pct,主要受益于半导体集成电路领域产业需求回暖 [2] 电解液业务 - 2024H1公司电池化学品板块实现产量15.7万吨,同比+87%,实现营收22.9亿元,同比+4.4%,毛利率13.7%,同比-2.1pct [2] - 电解液价格处于盈利磨底阶段,对公司业绩环比拖累程度有限 [2] - 公司海外项目持续推进,2023年波兰工厂4万吨电解液项目顺利投产,未来或将进一步扩产至6-8万吨;美国10万吨项目报告期获得当地政府投资激励 [2] 财务数据总结 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.8/16.0/22.4亿元,对应PE为21.9/14.7/10.5倍 [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 电解液业务 - 电解液收入同比增长4.44%,但盈利能力受电解液行业供需错配影响而受到挤压 [2] - 公司积极在全球范围内进行电解液产能布局,目前已有9个生产基地可实现交付 [2] 氟化工业务 - 氟化工业务收入同比下降4.72%,但下游应用领域广泛,包括医药、数字基建、AI、大数据等 [2] - 公司采取"生产一代+研发一代+储备一代"的经营策略,持续迭代含氟精细化工品的开发 [2] 其他业务 - 电容化学品收入同比增长20.07%,凭借领先技术持续提升市占率 [2] - 半导体化学品收入同比增长15.98%,受益于下游半导体集成电路领域产业需求回暖 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长,分别达到79.93、101.57、126.78亿元和10.97、13.35、16.14亿元 [3] - 公司当前股价对应PE分别为22、18、15,估值水平较合理 [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[10][11] 报告的核心观点 电解液业务受压，但公司积极推进海外拓展 - 2024年上半年新能源行业增速放缓,电解液行业竞争激烈,产品价格持续下降,同时公司投产项目处在产能爬坡期,运营成本有所增加,对公司盈利能力产生不利影响。[6] - 公司积极推进海外基地建设和客户开拓,海外基地建设获得当地政府支持,海外客户开拓也取得进展,有望提高公司电解液整体盈利情况。[7] 氟化工业务持续完善产业链布局 - 公司有机氟化学品和半导体化学品业务逐步进入快速放量期,未来业绩增速可观。[8][9] - 公司持续完善氟化工产业链布局,在建产能逐步建成投产,有望获得更高市场份额,为公司长期成长奠定基础。[9] 未来业绩预测 - 预计公司2024年-2026年分别实现归母净利润12.35、16.01、20.04亿元,对应PE分别为19X、15X、12X倍。[11][13]

证券简称：新宙邦 证券代码：300037 深圳新宙邦科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 投资者关系活 □ 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 动类别 ☑业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 及人员姓名 参会单位名称详见后文附表 时间 2024 年 8 月 20 日 15:00-16:30 地点 新宙邦科技大厦 16 楼会议室 董事长：覃九三 上市公司接待 董事会秘书：贺靖策 人员姓名 财务总监：黄瑶 公司 2024 年半年度业绩说明会分为两个环节：第一部分为公司 2024 年半年度业绩情况说明，第二部分为问答环节。 第一部分：公司 2024 年半年度业绩情况说明 1、业绩概述 2024 年上半年，公司实现营业收入 35.82 亿元，同比增长 4.35%；归 属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.31 亿元，同比下降 投资者关系活 10.02%。 动主要内容介 2、主营业务 绍 公司主营业务是新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服 务，主要产品包括电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学 品四 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024H1公司锂电池电解液销量大幅增长,但产品价格持续下行,毛利率下滑 [12] - 新能源行业增速放缓、锂电池关键材料竞争激烈、产品价格下降、国际贸易摩擦加剧,以及公司投产项目处于产能爬坡期,运营成本增加,影响公司净利润 [12] 氟化工及海外布局稳步推进 - 2024H1公司有机氟业务营收和毛利率有所下降,预计为部分含氟化学品及材料销售口径变化影响 [12] - 公司在有机氟领域技术领先地位稳固,预计2024H2有机氟业务仍将保持增长 [12] - 公司波兰工厂4万吨/年电解液项目已投产,并拟新增5万吨/年电解液产能,海外市场布局有望持续提升公司全球市占率及盈利能力 [13] 财务预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为81.96/97.33/133.80亿元,同比增长9.5%/18.8%/37.5% [13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.96/16.44/22.27亿元,同比增长8.4%/49.9%/35.5%,三年CAGR为30.1% [13] - 给予公司"买入"评级 [7]