报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 电解液业务 - 电解液收入同比增长4.44%,但盈利能力受电解液行业供需错配影响而受到挤压 [2] - 公司积极在全球范围内进行电解液产能布局,目前已有9个生产基地可实现交付 [2] 氟化工业务 - 氟化工业务收入同比下降4.72%,但下游应用领域广泛,包括医药、数字基建、AI、大数据等 [2] - 公司采取"生产一代+研发一代+储备一代"的经营策略,持续迭代含氟精细化工品的开发 [2] 其他业务 - 电容化学品收入同比增长20.07%,凭借领先技术持续提升市占率 [2] - 半导体化学品收入同比增长15.98%,受益于下游半导体集成电路领域产业需求回暖 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长,分别达到79.93、101.57、126.78亿元和10.97、13.35、16.14亿元 [3] - 公司当前股价对应PE分别为22、18、15,估值水平较合理 [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[10][11] 报告的核心观点 电解液业务受压，但公司积极推进海外拓展 - 2024年上半年新能源行业增速放缓,电解液行业竞争激烈,产品价格持续下降,同时公司投产项目处在产能爬坡期,运营成本有所增加,对公司盈利能力产生不利影响。[6] - 公司积极推进海外基地建设和客户开拓,海外基地建设获得当地政府支持,海外客户开拓也取得进展,有望提高公司电解液整体盈利情况。[7] 氟化工业务持续完善产业链布局 - 公司有机氟化学品和半导体化学品业务逐步进入快速放量期,未来业绩增速可观。[8][9] - 公司持续完善氟化工产业链布局,在建产能逐步建成投产,有望获得更高市场份额,为公司长期成长奠定基础。[9] 未来业绩预测 - 预计公司2024年-2026年分别实现归母净利润12.35、16.01、20.04亿元,对应PE分别为19X、15X、12X倍。[11][13]

业绩概述 - 2024年上半年公司实现营业收入35.82亿元，同比增长4.35%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.31亿元，同比下降10.02%[2] 主营业务 电池化学品 - 实现营业收入22.93亿元，同比增长4.44%[2] - 电池化学品销量同比大幅增长，但产品价格持续下行，销售额同比仅小幅增长，盈利有所下降[2] - 公司积极开拓市场提高产能利用率，加强重点客户国际市场的开发和维护，全面管控成本，提高运营效率[2] 有机氟化学品 - 实现营业收入7.12亿元，同比下降4.72%[2] - 氟化工行业终端需求基本稳定，公司有机氟化学品业务产品销售结构适度调整，海德福一期项目逐步投产[2] - 公司聚焦高端精细化学品和含氟聚合物应用开发，不断完善有机氟化学品产品种类[2] 电容化学品 - 实现营业收入3.65亿元，同比增长20.07%[2] - 下游工业自动化、新能源以及储能等新兴行业稳定发展，公司凭借领先技术和稳定产品品质进一步提高市场占有率[2] 半导体化学品 - 实现营业收入1.78亿元，同比增长15.98%[2] - 下游产业需求回暖，公司积极抓住市场机遇，为客户提供完善的产品解决方案[2] 重点项目进展 - 瀚康电子材料"年产59600吨锂电添加剂项目"一期预计2024年四季度投产[2] - 重庆新宙邦锂电池材料及半导体化学品项目一期预计2024年四季度投产[2] 海外业务 - 2024年上半年海外销售收入占比25.8%[3] - 海外客户目前通过国内子公司和波兰公司共同满足交付[3] - 公司与众多全球知名客户建立战略合作关系，已披露的海外订单金额约32亿美元[3] 未来发展 - 公司将投资不超过2亿元人民币投资建设波兰二期项目，新增年产5万吨锂离子电池电解液产能[3] - 美国俄亥俄州工厂预计2024年四季度达成开工条件[3] - 公司拟建设路易斯安那州电池化学品项目，计划投资约3.5亿美元[3] - 公司对半导体化学品业务发展持乐观态度，将不断开发新产品以满足客户需求[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024H1公司锂电池电解液销量大幅增长,但产品价格持续下行,毛利率下滑 [12] - 新能源行业增速放缓、锂电池关键材料竞争激烈、产品价格下降、国际贸易摩擦加剧,以及公司投产项目处于产能爬坡期,运营成本增加,影响公司净利润 [12] 氟化工及海外布局稳步推进 - 2024H1公司有机氟业务营收和毛利率有所下降,预计为部分含氟化学品及材料销售口径变化影响 [12] - 公司在有机氟领域技术领先地位稳固,预计2024H2有机氟业务仍将保持增长 [12] - 公司波兰工厂4万吨/年电解液项目已投产,并拟新增5万吨/年电解液产能,海外市场布局有望持续提升公司全球市占率及盈利能力 [13] 财务预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为81.96/97.33/133.80亿元,同比增长9.5%/18.8%/37.5% [13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.96/16.44/22.27亿元,同比增长8.4%/49.9%/35.5%,三年CAGR为30.1% [13] - 给予公司"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予新宙邦"买入"评级 [13] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q2业绩略超预期，营收21亿元，同环比+16%/+36%；归母净利2.5亿元，同环比-8%/+52% [10] - 2024年H1电解液出货量7.9万吨，同比增50%，增速好于行业平均，其中Q2出货量4.6万吨，同环比+50%/40% [11] - 2024年预计电解液出货量近20万吨，同比增50% [11] - 2024年H1电解液微利，预计Q2贡献0.2-0.3亿元利润，全年有望贡献1亿元利润 [11] - 氟化工Q2利润环比向上，电容器和半导体化学品业务稳健增长 [12] 盈利预测与估值 - 考虑电解液行业竞争激烈，下调2024-2026年归母净利润预期至10.65/14.42/20.12亿元 [13] - 给予2024年30倍PE，目标价42元 [13] 风险提示 - 电动车销量不及预期，行业竞争加剧 [13]

主营业务 - 公司主营业务包括电子化学品、电容器等产品[1] - 公司主营业务包括电池化学品、有机氟化学品和超级电容器化学品等[16] - 公司主营业务包括电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品四大系列[5] 市场地位 - 公司在电子化学品和电容器领域保持领先地位，市场占有率较高[1] - 公司是行业龙头企业之一[19] - 公司是全球市场主要供应企业之一[1] 新产品和技术研发 - 公司在新产品和新技术研发方面持续投入，推出了多款新产品[1] - 公司建立了30个创新平台，包括企业技术中心、院士（专家）工作站等[48] - 公司通过自主开发、产学研用等方式夯实基础研究，深化产品技术[48] - 公司建立了五大核心技术模块的技术创新平台，配备高精尖研发设备[48] - 公司积极与高校、产业链企业开展合作，推动创新技术融合与科技成果转化[48] 市场拓展和并购 - 公司积极推进市场扩张和并购等战略，在国内外市场布局进一步完善[1] - 公司投资的福建海德福生产基地进一步完善产业链及优化产品结构[9] 财务数据 - 2024年上半年营业收入为XXX亿元[1] - 公司预计2024年全年营业收入将达到XXX亿元，同比增长XX%[1] - 报告期内公司实现营业收入35.82亿元，同比增长4.35%[12] - 报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为4.16亿元，同比下降19.54%[12] - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-2.57亿元，同比下降115.99%[12] - 报告期末公司总资产为165.78亿元，较上年度末下降5.93%[12] - 报告期末公司归属于上市公司股东的净资产为92.41亿元，较上年度末增长0.73%[12] 业务板块情况 - 电池化学品业务包括锂离子电池电解液、锂离子电池负极材料等[16] - 有机氟化学品业务包括含氟精细化学品和含氟聚合物等[16] - 超级电容器化学品业务包括超级电容器电解液等[16] - 半导体化学品业务与下游集成电路领域产业需求回暖[58] 产品应用领域 - 公司产品广泛应用于消费电子、新能源汽车、工业等领域[16] - 锂离子电池电解液主要应用于动力、储能和消费类电池领域[6] - 公司有机氟化学品以医药、汽车、新能源等多个下游领域为主[21,22] 产能和产能利用率 - 电池化学品产能为247,896吨，产能利用率为63.35%[63] - 有机氟化学品产能为11,565吨，产能利用率为61.42%[64] - 电容化学品产能为19,186吨，产能利用率为65.03%[64] 重大投资项目 - 公司正在进行的重大非股权投资项目包括海德福高性能氟材料项目、天津新宙邦半导体化学品及锂电池材料项目等[71][72][73][74] - 公司正在建设的重大非股权投资项目进度良好,大部分项目已达到80%以上的完工进度[71][72][73][74] 融资情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券1,970.00万张[77] - 公司使用35,247.81万元募集资金补充流动资金[81] - 公司以自有资金和募集资金购入和出售其他金融资产[75] 套期保值业务 - 公司开展远期外汇、利率掉期等套期保值业务,具有一定的套期保值效果[89] - 公司报告期末远期外汇、利率掉期、套期工具等衍生品投资余额为17,127.4万元[92] 子公司情况 - 子公司三明市海斯福化工有限责任公司2024年上半年营业收入为891,802,756.59元，净利润为374,153,255.22元[96] - 公司注销了子公司Capchem Netherlands B.V.[98] 环境保护 - 公司严格遵守安全环保法规要求,建立健全安全生产、职业健康安全和生态环境保护管理体系[102][103] - 公司提出"四绿"发展理念,通过先进技术与创新开发绿色产品,推行清洁生产,打造绿色产业[103] - 公司排放的各项污染物指标均达标[122][123][124][126] - 公司加强了子公司的污染物处理工作[126] - 公司每年对废水废气污染防治设施制定维护保养计划,定期实施维护保养[128] 社会责任 - 公司在环境保护和社会责任方面持续投入,履行企业公民责任[5] - 公司持续致力于股东权益保护、职工权益保护、客户及合作伙伴权益保护等社会责任[136] - 公司实际控制人、股东等相关方已作出关于避免同业竞争、规范关联交易等方面的承诺并正常履行[138][139][140][141][142][143][145] 公司治理 - 公司治理结构健全,内部控制体系完善,为持续健康发展奠定基础[4] - 公司获得"国际信誉品牌"、"大湾区上市公司治理TOP20"等多项荣誉[50] - 公司经营管理团队具有丰富行业经验和前瞻性战略考量[53] 股东及股权变动 - 公司前5大股东分别为覃九三(持股13.63%)、周达文(持股7.54%)、钟美红(持股5.95%)、郑仲天(持股5.58%)、张桂文(持股3.10%)[173] - 公司前10大股东中存在关联关系,覃九三和邓永红系夫妻关系,覃九三、邓永红、周达文、郑仲天、钟美红和张桂文系一致行动人[175] - 公司部分高管持有的限售股份将于2024年7月8日解除限售[170] - 公司控股股东或第一大股东及其一致行动人累计质押股份数量占其所持公司股份数量比例达到80%[183] 财务指标 - 公司流动比率为1.79,资产负债率为41.38%[193] - 公司扣除非经常性损益后净利润为43,096.76万元,同比下降10.02%[193] - 公司EBITDA全部债务比为11.04%,利息保障倍数为11.02[193] - 公司货币资金余额为17.69亿元,较期初下降54.0%[195] - 公司交易性金融资产余额为11.36亿元,较期初增加14.6%[195] - 公司应收账款余额为20.44亿元,较期初下降3.3%[195] - 公司存货余额为9.26亿元,较期初增加2.0%[195]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 电解液扬帆出海，氟化工稳步放量 1. 国内电解液价格触底,持续推进出海有望提高公司盈利能力。[1] 2. 公司波兰基地于2023年上半年成功投产,实现了电解液欧洲本地化供应。美国基地等正在筹建中,路易斯安那州政府为公司项目提供一系列激励政策。[1] 3. 公司与海外某电池公司签订了2025年至2030年供应协议,预计将累计增加公司收入约3.16亿美元。波兰新宙邦与欧洲某著名电池制造商签订了2024年至2035年的供应协议,预计将累计增加公司收入约6.76亿美元。[2] 氟化工产业链持续完善，远期成长空间广阔 1. 公司持续完善氟化工产业链布局,围绕四氟乙烯和六氟丙烯产业链稳步推进海斯福、海德福两大基地项目建设。[3] 2. 公司一代产品市场份额稳定,二代产品市场需求旺盛销售高速增长,三代产品市场推广初见成效。[3] 3. 随着在建产能逐渐建成投产,公司未来有望获得更高市场份额,打开长期成长空间。[3] 财务数据总结 1. 预计公司2024年-2026年分别实现归母净利润12.35、16.18、20.21亿元,对应PE分别为19X、14X、11X倍。[4] 2. 公司2023年-2026年营业收入、归母净利润、毛利率、ROE等主要财务指标均呈现良好增长态势。[5][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 电解液行业竞争加剧,叠加下游需求不及预期,公司2024年盈利预测下调 [5] - 公司持续完善电解液的全球化布局,2023年二季度实现波兰锂离子电池电解液项目的投产,有望不断增加产品海外销售占比,支撑业务规模持续扩张 [2] - 公司通过外延收购海斯福,内生投建海德福,氟化工业务规模快速放量,但短期折旧摊销压力较大,拖累氟化工板块整体盈利 [3] - 公司基于对自身未来发展的信心,提出新一轮公司回购方案,彰显公司信心 [4] 公司财务数据及盈利预测 - 2024年公司预计实现营业收入105.29亿元,同比增长40.7% [7] - 2024年公司预计实现归母净利润11.98亿元,同比增长18.5% [7] - 2025-2026年公司预计实现归母净利润17.1、24.25亿元,对应PE估值分别为20X、14X、10X [5] - 公司当前PB估值为2.696X,安全边际较高 [5] 风险提示 - 产品价格大幅波动 [6] - 原料价格大幅上涨 [6] - 新项目进展不及预期 [6]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，实现收入15.2亿元，同比下降8.0%[3] - 归属净利润为1.7亿元，同比下降32.8%[3] - 公司预计2024-2026年归属净利润分别为12.0、16.2、21.7亿元，维持“买入”评级[5] - 公司2026年预计营业总收入将达到16005百万元，较2023年增长113.5%[10] - 预计2026年净利润将达到2167百万元，较2023年增长114.5%[10] - 公司2026年每股收益预计为2.88元，较2023年增长111.8%[10] - 预计2026年市净率将为1.64，较2023年下降35.7%[10] - 预计2026年总资产周转率将为0.60，较2023年增长33.3%[10] 产品市场 - 有机氟化学品持续高增长，公司产品市场份额稳定，销售高速增长[3] - 公司着力发展有机氟化学品，带来成长[5] - 公司电解液行业龙头地位，积极开拓海外市场[3] - 公司半导体以及电容化学品稳步发展，有望成为新的机会增长点[4] 风险与展望 - 新产品和新技术迭代风险是公司面临的主要风险之一[7] - 规模快速扩张的管理风险也是公司需要关注的重要问题[8]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业总收入15.15亿元，同比下降8.00%[1] - 国内电解液均价为2.1万元/吨，同比下降54.15%；毛利为1111.21元/吨，同比下降58.29%[2] - 新宙邦（300037）2026年预计营业收入将达到106.95亿元，较2023年增长42.9%[8] - 2026年预计净利润为20.47亿元，较2023年增长约102.4%[8] - 2026年预计每股收益为2.68元，较2023年增长97.1%[8] 未来展望 - 公司持续完善氟化工产业链布局，未来有望获得更高市场份额，打开长期成长空间[3]