报告投资评级 - 增持 [1][3] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年三季度盈利环比提升，出货量大幅增长，积极扩大国际市场，维持增持评级 [3] 相关目录总结 股价表现 - 报告研究的具体公司今年至今绝对表现为-6.3%，相对深圳成指表现为-25.1%，1个月绝对表现为-2.6%，相对深圳成指表现为0.3%，3个月绝对表现为42.4%，相对深圳成指表现为10.2%，12个月绝对表现为-1.4%，相对深圳成指表现为-12.4% [1] 公司基本信息 - 发行股数753.88百万，流通股546.24百万，总市值32,733.58百万人民币，3个月日均交易额313.07百万人民币，主要股东为覃九三 [2] 财务情况 - 2024年前三季度实现盈利7.01亿元，同比降低12%，扣非盈利7.06亿元，同比减少5.16%，2024Q3实现盈利2.86亿元，同/环比增长1.89%/13.91%，扣非盈利2.75亿元，同/环比增长3.61%/11.38%，电池化学品出货量大幅增长，国内市场竞争加剧，销售价格进一步下降，对公司整体盈利造成一定影响，前三季度实现销售毛利率27.09%，同比下滑2.83个百分点，销售净利率12.48%，同比下滑1.97个百分点，其中2024Q3实现销售毛利率25.72%，环比减少2.65个百分点，销售净利率13.85%，环比提升1.49个百分点，有机氟化学品业务保持稳健增长，海斯福二期已全面投产，客户认证工作基本于2024年完成，预计2025年将继续保持增长势头，海德福六氟丙烯生产线已顺利投产，聚四氟乙烯等其他产品产能也在逐步爬升，陆续开展客户认证过程 [3] - 2022-2026年主营收入分别为9,661百万、7,484百万、8,661百万、10,016百万、11,234百万人民币，增长率分别为39.0%、-22.5%、15.7%、15.6%、12.2%，EBITDA分别为2,248百万、1,940百万、1,506百万、2,073百万、2,612百万人民币，归母净利润分别为1,758百万、1,011百万、1,057百万、1,452百万、1,885百万人民币，增长率分别为34.6%、-42.5%、4.5%、37.4%、29.8%，最新股本摊薄每股收益分别为2.33、1.34、1.40、1.93、2.50人民币，原先预测摊薄每股收益分别为、、1.59、2.17、2.62人民币，变动分别为、、-12.0%、-11.0%、-4.6%，市盈率分别为19.7、34.3、32.8、23.9、18.4倍，市净率分别为4.1、3.8、3.6、3.2、2.8倍，EV/EBITDA分别为15.2、17.1、20.8、14.6、10.8倍，每股股息分别为0.5、0.6、0.6、0.4、0.5人民币，股息率分别为1.1%、1.3%、1.4%、0.8%、1.1% [4] - 2024Q1-3营业收入为5,667.05百万人民币，同比增长1.51%，营业成本为4,132.00百万人民币，同比增长5.61%，毛利润为1,535.04百万人民币，同比下降8.08%，营业税金及附加为39.22百万人民币，同比增长29.39%，管理费用为302.77百万人民币，同比增长8.12%，销售费用为91.94百万人民币，同比增长21.64%，营业利润为829.40百万人民币，同比下降10.24%，资产减值为25.85百万人民币，同比增长269.51%，财务费用为17.17百万人民币，同比增长271.54%，投资收益为、同比增长13.98（-296.07）%，营业外收入为1.43百万人民币，同比下降0.08%，营业外支出为6.09百万人民币，同比增长101.35%，利润总额为824.74百万人民币，同比下降10.59%，所得税为117.53百万人民币，同比增长1.73%，少数股东损益为5.74百万人民币，同比下降41.13%，归属于母公司的净利润为701.47百万人民币，同比下降12.00%，基本每股收益为0.93元，同比下降13.08%，毛利率为27.09%，同比下降2.83个百分点，净利率为12.48%，同比下降1.97个百分点 [5] - 2022-2026年营业总收入分别为9,661、7,484、8,661、10,016、11,234百万人民币，净利润分别为1,823、1,011、1,079、1,482、1,924百万人民币，折旧摊销分别为276、847、413、468、504百万人民币，营运资金变动分别为-193、1,967、1,071、-249、392百万人民币，其他分别为-96、-377、-48、-8、-19百万人民币，经营活动现金流分别为1,810、3,448、2,515、1,693、2,800百万人民币，资本支出分别为-1,759、-1,790、-420、-420、-420百万人民币，投资变动分别为-109、98、5、1、1百万人民币，其他分别为-337、-2,087、25、25、25百万人民币，投资活动现金流分别为-2,205、-3,779、-390、-394、-394百万人民币，银行借款分别为319、232、-826、-171、0百万人民币，股权融资分别为-17、-222、-642、-290、-377百万人民币，其他分别为1,845、52、0、-9、-11百万人民币，筹资活动现金流分别为2,147、62、-1,468、-471、-388百万人民币，净现金流分别为1,751、-269、657、829、2,018百万人民币，营业利润分别为2,063、1,194、1,220、1,673、2,172百万人民币，营业外收入分别为2、2、3、3、3百万人民币 [6]