报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入72.62亿元,同比增长16.89%;实现归母净利润8.17亿元,同比增长113.97% [2] - 三季度公司实现营收26.58亿元,同比、环比分别增长8.68%、11.02%;实现归母净利润2.67亿元,同比增长32.49%、环比下降5.34% [2] - 三季度销量环比提升,原纸盈利处于历史中位水平 [2] - 用浆成本维持高位、纸价小幅松动,盈利水平环比有所回落 [3] - 四季度成本压力有望逐步减轻,上游纸浆布局已相对完备 [3] 财务数据分析 - 2024-2026年公司预计归母净利润为10.79/12.35/14.00亿元 [9] - 2024-2026年公司预计毛利率为16.0%/15.2%/15.2% [8] - 2024-2026年公司预计净利率为11.0%/9.0%/8.6% [8] - 2024-2026年公司预计ROE为13.9%/14.3%/14.6% [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [2][7] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营业收入48.59亿元,同比增长8.01%;实现归母净利润3.16亿元,同比增长0.95% [1] - 公司收入表现优于行业,主要与公司产品偏年轻化、产品具备更好的差异化等有关 [1] - 公司积极推进海外业务发展,8月底首家海外门店开设于马来西亚,有效提升了公司在国际市场的影响力和曝光度 [1] - 公司相对同行更差异化的品牌/产品定位以及目前较小的渠道和销售规模基数,未来有充足的开店空间,对公司中远期的成长性保持相对乐观 [1] 财务数据分析 - 公司2024-2026年每股收益预计分别为0.38元、0.49元和0.56元 [2][7] - 公司2025年市盈率预计为11倍 [7][8] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润的复合增长率分别为5.9%、15.3%和15.3% [5] - 公司2022-2026年毛利率预计从30.2%下降至23.4%,净利率预计从4.5%上升至6.5% [5] - 公司2022-2026年ROE预计从5.6%上升至12.0% [5]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"[2] 报告的核心观点 - 智能手机出货量持续同比增长,公司坚持高端化战略,推出小米 15 系列新品[1] - 智能电动汽车 SU7 十月交付量超两万台,公司开启城市 NOA 全量推送[1] - 公司发布小米澎湃 OS 2,迈出向"AI 全生态"的关键一步[1] 财务数据总结 - 预测公司 2024-2026 年每股收益分别为 0.79、1.00、1.26 元,上调了主营业务营收和毛利率预测[2] - 根据可比公司 2025 年 27 倍 PE 估值,对应目标价为 29.40 港币[2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级,给予2024年15倍PE估值,对应目标价24.3元。[7] 报告的核心观点 1. 公司前三季度实现收入30亿,同比增长7.3%,实现归母净利润7.62亿,同比增长0.55%。[1] 2. 24Q3毛利率同比下降2pct至73.8%,销售费用率和管理费用率分别同比增长0.2和5.2pct,归母净利率同比下降4.2pct至26.6%。[1] 3. 截至24Q3,公司存货周转天数为304天,同比增加8天,经营活动现金流净额为1.19亿,去年同期为3.58亿。[1] 4. 公司持续推进新品牌培育,9月宣布Daniel Kearns为Cerruti 1881和Kent&Curwen品牌首席创意官,中期看公司国际化和多品牌矩阵也在稳步推进。[1] 财务数据分析 1. 预计2024-2026年每股收益分别为1.62、1.86和2.15元,参考可比公司给予2024年15倍PE估值。[7] 2. 公司2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均保持较快增长,毛利率维持在78%左右,净利率在24.8%-25.9%之间。[3] 3. 公司资产负债率在22.9%-27.2%之间,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强。[3] 4. 公司存货周转率较低,应收账款周转率较高,总资产周转率在0.5-0.6之间。[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价7.60元/股 [2] 报告的核心观点 收入增速稳健 - 公司2024Q3收入同比增长4.30%,增速相较前几个季度有所放缓,但仍好于大盘表现 [1] - 公司收入增速相对稳健主要系奥运赛事以及中秋节的广告营销效应,公司作为梯媒龙头,在具有挑战的宏观环境下持续获得广告主青睐,如消费品在公司的广告投放维持韧性 [1] 投资收益增厚利润 - 2024Q3公司其他收益和投资收益分别为1.26亿元和2.44亿元,占收入比合计为11.24% [1] - 宏观环境影响下广告主账期略有延长,截至9月30日应收账款25.71亿元,公司计提信用减值损失0.89亿元,约占总营收的2.69% [1] 看好公司发展前景 - 看好公司梯媒的差异化心智,预计Q4在双11和年末大促等节点迎来新一波投放高峰 [1] - 分众与美团在下沉城市的合作,有望打通线上线下的营销渠道,更好服务于本地生活服务为代表的中小广告主,提高各自在低线城市的渗透率 [1] - 公司海外媒体网络已覆盖韩国、泰国、新加坡、印度、日本等过的100个主要城市,覆盖屏幕终端超17.5万个 [1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为52.29/56.64/60.41亿元,对应EPS为0.36/0.39/0.42元 [2] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为12,748/13,484/13,981百万元,同比增长7.1%/5.8%/3.7% [2] - 公司2024-2026年毛利率预测分别为65.9%/66.2%/66.3% [2] - 公司2024-2026年净利率预测分别为41.0%/42.0%/43.2% [2] - 公司2024-2026年ROE预测分别为25.8%/22.2%/19.3% [2]

主业稳健，利润端具有韧性 ——南方传媒 24Q3 财报点评 核心观点 【事件】公司发布 2024 年第三季度报告：24Q3 实现营业收入 24.54 亿元 (yoy+2.71%)，实现归母净利润 2.3 亿元(yoy-14.63%)，实现扣非归母净利润 2.16 亿元(yoy-18.50%)。 ⚫ 业绩稳健，主业基本盘坚实。24Q3 公司实现营业收入 24.54 亿元，同比增长 2.71%；24 年初至今累计收入达到 64.78 亿元，同比增长 0.49%，保持稳健的增 长态势。教材教辅方面，我们判断 24 年秋季学期教材教辅发行工作稳步推进，截 至 9 月 30 日因 24 秋教辅备货导致存货同比增加 43.51%。一般图书方面，公司 24 年前三季度实现一般图书出版业务销售码洋 17.94 亿元，同比减少 3.41%，好 于大盘（24 年 1-9 月不含教材教辅码洋同比下滑 5%）。 ⚫ 毛利率保持稳定，成本费用控制良好。24Q3 毛利率为 33.61%，同比基本持平。 24Q3 销售费用率 8.66%(yoy-0.49ppt)，管理费用率 10.54%(yoy+0.24ppt)， 成本费用控制良好。24 ...

报告投资评级 - 给予芒果超媒“增持”评级[2] 报告核心观点 - 24Q3公司营业收入33.17亿（yoy -1.5% qoq -8.73%） 前三季度营业收入营业利润保持平稳核心主业稳健发展Q3毛利率29.8%（yoy +7.3pp qoq +0.7pp）Q3归母净利润3.79亿元（yoy -27.41% qoq -35.76%）受企业所得税政策调整影响所得税费用较去年同期增加2.8亿[1] - 24H1新媒体运营收入49.6亿（yoy -3.6%）毛利率为36.1%（yoy -6.6pp）其中24H1会员收入为24.86亿元（yoy +27%）2024年10月11日芒果TV有效会员规模超7000万 QM数据显示芒果TV月度（8月）活跃用户数达2.68亿稳居长视频行业前三剧集方面2024年Q3剧集对会员创收的贡献度提升云合数据显示芒果TV会员内容有效播放占比上涨至79%同比提升16%位居长视频平台之首《你比星光美丽》《私藏浪漫》进入Q3剧集会员内容有效播放霸屏榜在微短剧赛道上芒果依托台网联动优势推出“730大芒剧场”率先推动优质微短剧上星24H1广告业务17.21亿元（yoy -4%）主要系广告行业复苏相对乏力从广告品类来看品效广告率先修复趋势更明显品牌广告回暖相对滞后24Q3芒果TV综艺数据在文娱市场持续领跑云合数据显示芒果TV全网综艺有效播放25亿同比上涨22%《你好，星期六2024》《中餐厅8》《披荆斩棘4》3档节目表现突出位列台综网综霸屏榜TOP3芒果TV上新季播综艺供给大幅增加共上新31部位居爱优腾芒四平台之首24Q4芒果TV热播综艺《再见爱人4》持续引爆热搜双平台目前共有8个节目内容主理人赛道49个节目自制团队后续《声生不息·港乐季2》《女子推理社2》《时光音乐会4》《芒果新生班·搭档季》等重点节目为Q4综艺奠定基础[1] - 公司热门综艺IP矩阵持续延展系列化项目流量稳定随着88VIP新渠道导入会员叠加短剧内容供给端上量预计公司24 - 26年归母净利润分别为16.52/18.49/21.08亿元（24 - 26年原预测值为17.25/19.83/22.76亿元根据季报下调新媒体运营等收入预测）参考可比公司估值给予公司24年37倍PE对应目标价32.56元维持“增持”评级[2] 财务相关总结 - 2022 - 2026年营业收入分别为13704百万元、14628百万元、14456百万元、15896百万元、17437百万元同比增长分别为-10.8%、6.7%、-1.2%、10.0%、9.7%[3] - 2022 - 2026年营业利润分别为1633百万元、1819百万元、1883百万元、2107百万元、2404百万元同比增长分别为-23.5%、11.4%、3.5%、11.9%、14.1%[3] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为1864百万元、3556百万元、1652百万元、1849百万元、2108百万元同比增长分别为-11.8%、90.7%、-53.5%、11.9%、14.0%[3] - 2022 - 2026年每股收益分别为1.00元、1.90元、0.88元、0.99元、1.13元[3] - 2022 - 2026年毛利率分别为33.8%、33.0%、27.0%、27.1%、27.9%[3] - 2022 - 2026年净利率分别为13.6%、24.3%、11.4%、11.6%、12.1%[3] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为10.4%、17.6%、7.4%、7.7%、8.2%[3] - 2022 - 2026年市盈率分别为24.6、12.9、27.8、24.8、21.8[3] - 2022 - 2026年市净率分别为2.4、2.1、2.0、1.8、1.7[3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级[2][3][6] 报告的核心观点 - 高金价抑制终端需求拓店节奏放缓公司24Q3季报业绩下降但国庆推出新品且渠道模式成熟若金价平稳有望积极开店[1] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 24Q3季报前三季度营业收入108.1亿同比下降13.5%归母净利润8.55亿同比下降21.95%24Q3收入和归母净利润分别同比下降40.9%和28.7%[1] - 预计2024 - 2026年每股收益分别为0.96、1.16和1.33元（原1.15、1.32和1.44元）[2][6] - 2022 - 2026年营业收入、营业利润、归属母公司净利润同比有增有减[2] - 2024Q3各渠道各产品收入有不同幅度同比变化[1] - 2024Q3公司毛利率同比增长9.7pct至27.5%销售、管理和研发费用率分别同比增长6.3pct、0.4pct和0.1pct归母净利率同比增长1.7pct至9.7%[1] - 截至24Q3存货周转天数为124天同比增加32天24Q3经营活动现金流为0.21亿去年同期为 - 8.25亿[1] 市场表现 - 股价2024年11月1日为11.15元目标价格为13.44元52周最高价/最低价为18.91/9.72元[3] - 1周1月3月12月绝对表现和相对表现有不同幅度变化[3] 行业对比 - 与老凤祥、飞亚达等可比公司对比后给予2024年14倍PE估值[2][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级,给予2024年12倍PE估值,对应目标价14.4元 [2][7] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年每股收益分别为1.2、1.34和1.52元,较之前预测有所下调 [2][7] - 2024Q3收入和归母净利润分别同比下降8.38%和22.8%,业绩承压 [1] - 水星电商子公司2024H1收入同比下降3.9%,线下业务收入同比增长6.2% [1] - 2024Q3毛利率同比增长0.2pct至40.5%,销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所上升 [1] - 公司回购5000-7500万元股份,彰显公司发展信心 [1] 公司发展情况 - 公司持续聚焦"好被芯选水星"品牌战略,通过产品技术研发投入提高产品核心竞争力 [1] - 线下渠道持续终端升级,线上加强与电商平台合作,提升品牌影响力 [1] - 公司深耕中低线城市,具备深刻的消费者洞察和电商渠道的长期积累 [1]

纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：上周沪深 300 指数下跌 1.68%，创业板指数下跌 5.14%，纺织服装行业 指数（中信）下跌 1.9%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块 （中信）下跌 0.31%，品牌服饰板块（中信）下跌 3.29%。我们覆盖的个股中浙江 自然、珀莱雅和新澳股份等取得了较高收益。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）华利集团：前三季度实现营业收入 175.11 亿元，同比 增长 22.39%；实现归母净利润 28.43 亿，同比增长 24.32%。（2）罗莱生活：前 三季度实现营业收入 32.01 亿元，同比下降 14.74%；实现归母净利润 2.62 亿，同 比下降 37.14%。（3）比音勒芬：前三季度实现营业收入 30.00 亿元，同比下降 7.30%；实现归母净利润 7.62 亿，同比下降 0.55%。 ⚫ 本周建议板块组合： 伟星股份(002003，买入) 、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际 (02313，买入)和波司登(03998，买入)。上周组合表现：伟星股份-3%、珀莱雅 2%、申洲国际-3%和波司登-10%。 投资建 ...