宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2024 年 09 月 09 日 | --- | --- | |--------|----------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号： S0860515070001 | 戴思崴 daisiwei@orientsec.com.cn 相关报告 。 东方战略周观察：哈里斯立场向中间派靠 拢 2024-09-02 东方战略周观察：关注新一轮访问活动 2024-08-27 东方战略周观察：美国大选中关于经济政 策的新信息 研究结论 ⚫ 战略动向复盘：9 月 10 日哈里斯与特朗普的第一次总统辩论将近，在辩论前特朗普 时隔 8 年再次前往纽约经济俱乐部发表演说。哈里斯方面，近期拜登政府就美国钢 铁被收购问题传递出偏向否决的信号，再次站队工会。 ⚫ 9 月 5 日，特朗普在纽约经济俱乐部午餐会上发表演说。与一般的竞选活动上演说 不同，特朗普本 ...

ESG 研究 | 定期报告 报告发布日期 2024 年 09 月 09 日 金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展 ——东方证券 ESG 双周报第五十五期 卷首语 ESG 指环境（Environment），社会（Social），治理（Governance）的英文首字母缩 写，是投资和评估企业的新理念新方法。在分析和投资的决策过程中，不仅要重视企业 的财务信息，也要重视 ESG 非财务信息。考虑 ESG 因素的投资也叫负责任投资，具有 受托人责任，旨在推动公司把社会环境等要求融入到企业业务中去，降低风险，实现价 值创造，产生长期回报。本系列主要从这一角度出发，针对国内外 ESG 相关的政策和热 点进行跟踪和梳理，为长期投资的方向和方法论提供参考。 研究结论 ⚫ 海外 ESG 热点政策及事件回顾：（1）澳大利亚参议院通过强制性气候披露法案， 标志着政府在建立新的气候风险披露框架方面迈出了重要一步。这项新提议的法案 引入气候相关的报告要求，这与 ISSB 日前公布的标准大体一致，包括气候相关的风 险和机遇、整个价值链上的温室气体排放的披露等。（2）美国联邦法院裁定密苏里 州的反 ESG 规定违宪。该规定限制了金融从业 ...

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司盈利能力有望逐步回升。公司主业改性塑料板块持续稳步增长,绿色石化板块开始减亏,整体盈利能力有望逐步回升 [1] - 主业改性塑料板块稳步增长,下游刺激性政策加码需求。2024年上半年公司改性塑料板块整体销量同比增长27.43%,毛利率保持稳定 [1] - 绿色石化板块环比减亏,技改降本,专用料开发打开盈利空间。2024年上半年辽宁金发和宁波金发分别环比减亏3.5亿和0.8亿 [1] - 公司持续培育特种工程塑料技术、产品和市场开发,新项目产能投产在即 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为9.98、16.32和22.07亿元 [2] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为13.3%、14.4%和15.4% [3] - 2024-2026年公司预计净利率分别为2.0%、3.0%和3.7% [3] - 2024-2026年公司预计ROE分别为5.9%、9.1%和11.6% [3]

报告公司投资评级 - 报告下调公司评级至增持评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收增长20.54%,归母净利润大幅减亏54.13% [1] - 公司持续推进合同落地、加快项目实施进度,营业总收入增长,归母净利润大幅减亏 [1] - 公司各项费用率大幅降低,销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降 [1] - 公司持续围绕"产品装备化,大数据智能化"进行技术迭代和产品研发,并加大对新兴业务板块的投入 [1] 分产品情况总结 - 电子数据取证收入增长15.48%,毛利率上升3.11pct [1] - 公共安全大数据收入增长10.83%,但毛利率下降12.6pct [1] - 数字政务与企业数字化收入增长42.86% [1] - 新网络空间安全收入增长102.27%,毛利率提升21.75pct [1] 盈利预测与投资建议 - 考虑到宏观经济影响,公司2023年、2024年上半年业绩不如预期,我们下调营业收入和毛利率预测 [2][6] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.73/2.41/3.35亿元,对应EPS为0.20/0.28/0.39元 [2][6] - 参考可比公司给予公司25年41倍PE,对应目标价为11.48元,下调至增持评级 [2][6]

第三产业景气分化 - 第三产业内部存在较大的景气分化[2][5][6][7] - 北京餐饮业利润大幅下滑，但营收下降幅度较小[6] - 北京水利等行业投资增长较快，但利润却呈现负增长[6] - 杭州、唐山、海口等地区服务业利润增速普遍下滑，高技术行业也承压[7][8] 需求提振政策 - 重点城市出台更有力的消费品以旧换新政策，提振需求[10][11] - 政策措施有望改善整体服务业景气度，缩小宏观与微观的"温差"[10][11] 经济数据回顾 - 7月CPI同比上涨0.5%，食品价格推动[12] - 7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，反弹部分与低基数有关[14] - 7月固定资产投资增速小幅下滑，房地产投资拖累[15] - 7月工业生产增速放缓，高技术制造业表现较好[16][17] - 电子设备出口增速有所回升[18] 金融数据变化 - 7月社融增量同比转正，但绝对水平仍偏低[19] - M1同比降幅扩大，M0和M2同比增速扩大[20]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 迈利舒新增发货116,994支,新增准入医院487家,上半年销售已超23年全年 [1] - Nectin-4 ADC在多个适应症中进展迅速,启动多项III期临床试验 [1] - 公司从润佳医药引进治疗骨关节炎新药1MW5011,与公司骨科产品形成协同 [1] - 公司还有长效G-CSF、阿柏西普生物类似药等多条管线在研 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预测分别为310/926/1,576百万元,归母净利润为-11.38/-9.18/-5.59亿元 [2] - 2022-2026年营业收入同比增长分别为70.9%/361.0%/142.8%/198.4%/70.2% [10] - 2022-2026年归母净利润同比增长分别为-24.1%/-10.3%/-8.0%/19.3%/39.1% [10] - 2022-2026年毛利率分别为99.7%/98.9%/91.6%/90.0%/89.3% [10] - 2022-2026年净利率分别为-3445.0%/-824.1%/-366.6%/-99.1%/-35.5% [10] - 2022-2026年ROE分别为-42.2%/-34.5%/-56.5%/-88.4%/-138.6% [10] 估值分析 - 公司合理市值预测为120.94亿元,对应目标价为30.27元 [2][6][7] - WACC为9.02%,永续增长率为2% [6] - 敏感性分析显示,WACC在7.02%-11.02%,永续增长率在2%-4%时,目标价在23.55-72.17元之间 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 迈利舒迅速放量,药品销售收入大幅增长,上半年销售已超2023年全年 [1] - Nectin-4 ADC临床进展迅速,多适应症全面铺开,已在多瘤种中启动III期临床试验 [1] - 公司积极引进新产品,如治疗骨关节炎新药1MW5011,并形成多梯队管线 [1] 分类总结 业务发展 - 迈利舒新增发货116,994支,新增准入医院487家,上半年销售已超2023年全年 [1] - Nectin-4 ADC在尿路上皮癌、宫颈癌、三阴性乳腺癌、食管癌等多个适应症启动III期临床试验 [1] - 公司从润佳医药引进治疗骨关节炎新药1MW5011,与公司骨科产品形成协同 [1] - 公司已形成包括长效G-CSF、阿柏西普生物类似药、Nectin-4 ADC等在内的多梯队管线 [1] 财务预测 - 公司2024-2026年营收和净利润预测有所下调,预测2024-2026年归母净利润分别为-11.38/-9.18/-5.59亿元 [2] - 根据自由现金流绝对估值,预测公司合理市值为120.94亿元,对应目标价为30.27元 [2][7]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [3] 报告核心观点 - 公司上半年实现营业收入78.7亿元(同比增长44.2%)、归母净利润17.3亿元(同比增长56.2%) [1] - 东鹏特饮大单品强势增长,补水啦打开第二增长曲线 [1] - 公司多地区业绩高增,其中华北、西南地区以及线上渠道增速较快 [1] - 毛利率上升、费用率下降,盈利水平持续改善 [1] - 公司持续推进全国化发展,完善多品类战略,优化内部管理,加强渠道建设 [1] 盈利预测与投资建议 - 上调公司2024-2026年每股收益预测,分别为7.47元、9.69元和12.14元 [2] - 采用FCFF估值法,测算公司股权价值1186亿元,对应目标价296.49元 [2][5][6][7] 风险提示 - 市场竞争加剧风险 [8] - 行业增速放缓风险 [8] - 原材料成本大幅上升风险 [8]

报告公司投资评级 - 维持增持评级,调整目标价至0.81港元 [2] 报告核心观点 基础服务发展稳健 - 基础物业服务收入达27.6亿元,同比增长5.7%,主要得益于集团积极开展市场拓展,第三方竞标外拓在管建筑面积提升 [1] - 公司新增第三方外拓合约建筑面积17.7百万方,第三方竞标外拓新增年饱和合同金额为6.20亿元,竞标外拓新增项目平均物管费为2.3元/平方米/月,与上年同期持平 [1] - 截至期末公司合约建筑面积同比-3.9%至3.33亿方,在管面积同比-5.3%至2.47亿方,来自第三方的合约面积占比为77%,业务独立性较强 [1] - 但由于为了提升项目品质而增加的设备更新投入、第三方项目及公建项目占比的提升对基础服务毛利率的影响,上半年公司基础服务毛利率为20.0%,同比-0.7pcts [1] 社区增值服务毛利率持续承压 - 社区增值服务实现收入5.9亿元,同比下降17.3%,主要是因为部分与房地产行业关联度较高的业务规模下降,如车位资产运营服务和美居业务,以及消费意愿仍显谨慎,社区资产管理服务面临挑战 [1] - 部分较高毛利业务收入占比的下降致使社区增值服务毛利率承压,上半年社区增值服务的毛利率为27%,同比-2.1pcts,进一步拖累公司整体盈利能力 [1] 费用控制有所成效,应收账款管理需加强 - 公司成本控制效果明显,上半年销售费用率为1.5%,较2023年同期持平;管理费用率为10.4%,同比下降0.5pct [1] - 截至期末,公司应收贸易账款及票据达47.6亿元,较上年末增长约15.9%,其中来自第三方的比例约为84%,公司正采取措施应对回款难题 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司24H1业绩高于预期,实现营收79.6亿元,同比+17.1%;归母净利润19.1亿元,同比+36.0%;核心净利润17.7亿元,同比+24.2% [1] - 公司商管业务表现亮眼,精运营强化头部效应,市场份额稳步提升,在营购物中心零售额/租金收入/NOI同比分别增长19.7%/19.7%/20.7% [1] - 公司物管业务规模稳健增长,新增第三方合约面积2433万方,城市空间收入8.2亿元,同比增长24.9% [1] 分部门总结 商管业务 - 公司商管业务精运营强化头部效应,市场份额稳步提升,在营购物中心零售额/租金收入/NOI同比分别增长19.7%/19.7%/20.7% [1] - 重奢项目零售额同比增长9.6%,非奢项目同比增长26.7%,零售额排名当地TOP3项目数量占比高达78.7% [1] - 公司新开业7座购物中心,开业效果及品质俱佳,上半年签约7个第三方项目,均为一二线城市项目 [1] 物管业务 - 公司物管业务规模稳健增长,新增第三方合约面积2433万方,期末公司物管总合约/在管面积达4.5/4.0亿方 [1] - 城市公共空间占比达31.0%,城市空间收入8.2亿元,同比增长24.9%,带动城市空间增值服务同比增长9%至0.61亿元 [1]