美联储 9 月降息幅度分歧或加大，金属价 格宽幅波动 ——有色钢铁行业周观点（2024 年第 35 周） 核心观点 ⚫宏观：美国就业数据喜忧参半，9 月降息幅度分歧或加大。当地时间 9 月 5 日即本周 四，美国劳工部公布的数据显示，美国 8 月 31 日当周首次申请失业救济人数 22.7 万 人，不及预期值 23 万人，前值为 23.2 万人。未经季节性调整后的首次申请失业救济 人数处于 10 个月以来的最低水平；续请失业金人数也降至三个月低点，达到 183.8 万人，同样不及预期 186.9 万人。与此同时，美国 8 月 ADP 新增就业意外降至 9.9 万人，创三年半最低纪录，显示出就业市场疲软的信号。两项就业数据喜忧参半。当 地时间 9 月 6 日即本周五，美国劳工部发布报告显示，8 月非农就业人数增加 14.2 万，大幅高于 7 月的 8.9 万，但不及市场预期的 16.5 万；当月失业率小幅下降 0.1 个百分点至 4.2%，符合预期，为 5 个月来首次下行。 ⚫贵金属：降息幅度未定，贵金属高位震荡。本周 COMEX活跃黄金合约收盘价环比微 幅下降 0.36%，截至 9 月 3 日，黄金非商业净多 ...

边际显著改善，看好下半年持续向好态势 ——威高骨科 2024 中报点评 核心观点 ⚫ 业绩环比回暖，集采影响陆续出清。2024H1，公司实现营收 7.51 亿元（同比6.8%），归母净利润 0.93 亿元（同比-16.7%），系主营业务脊柱产品在 23Q1 仍执 行集采前价格，今年执行集采后价格所致。单季度来看，24Q2公司实现营收4.03亿 元（同比-3.1%，环比+15.7%），归母净利润 0.58 亿元（同比+230.5%，环比 +66.8%），24 年以来公司业绩呈现逐季回暖态势。2024H1，公司经营性现金流为 1.45 亿元（同比+148.5%），主要系 2024H1 公司收 2023 年所得税汇算清缴退税， 及当期缴纳增值税和各项税费同比减少所致。 ⚫ 骨科集采全面落地，公司各主要产线趋势向好。公司主要产线在 24H1 均实现了销 量、手术量和市场份额的提升。公司脊柱产线在 24H1 实现 2.2 亿元收入，其中 Q2 收入环比+12%。且 24H1 手术量同比+15%，销量同比+36%。创伤产线方面，公司 完善物流布局，加强配送优势，24H1实现收入1.2亿元，其中Q2环比+33%。24H1 ...

房地产行业 行业研究 | 行业周报 存量房贷利率下降由加点下调和 LPR 下调 共同构成 核心观点 ⚫ 本周市场回顾。第 36 周房地产板块指数强于沪深 300 指数，强于创业板指。房地产 板块较沪深 300 指数相对收益为 0.3%。沪深 300 指数报收 3231.35，周度涨幅为2.7%；创业板指数报收 1538.07，周度涨幅-2.7%；房地产指数（申万）报收 1672.36，周度涨幅为-2.4%。 ⚫ 全国政策方面。住建部 1-7 月全国已启动改造城镇老旧小区 3.8 万个。地方政策方 面。湖南宁乡"以旧换新"购买新房的享受首套房屋首付比例；重庆在市内购买住房 时已出租的住房可不纳入家庭住房套数计算；重庆取消中心城区新购住房限售政 策，支持住房以旧换新；广州 8 月 26 日起实施新建商品房"购房即交房、交证"工 作；海南省调整住房公积金贷款政策，保障性住房首付降至 15%；香港房屋局推出 "简约公屋"住户特别津贴试验计划。 ⚫ 本周新房销量较第 35 周减少，二手房销售量较第 35 周减少。第 36 周 44 大城市新 房销售为 1.49 万套，较第 35 周减少 23.5%；21 大城市二手房销 ...

房地产行业 行业研究 | 行业周报 存量房贷利率下降由加点下调和 LPR 下调 共同构成 核心观点 ⚫ 本周市场回顾。第 36 周房地产板块指数强于沪深 300 指数，强于创业板指。房地产 板块较沪深 300 指数相对收益为 0.3%。沪深 300 指数报收 3231.35，周度涨幅为2.7%；创业板指数报收 1538.07，周度涨幅-2.7%；房地产指数（申万）报收 1672.36，周度涨幅为-2.4%。 ⚫ 全国政策方面。住建部 1-7 月全国已启动改造城镇老旧小区 3.8 万个。地方政策方 面。湖南宁乡"以旧换新"购买新房的享受首套房屋首付比例；重庆在市内购买住房 时已出租的住房可不纳入家庭住房套数计算；重庆取消中心城区新购住房限售政 策，支持住房以旧换新；广州 8 月 26 日起实施新建商品房"购房即交房、交证"工 作；海南省调整住房公积金贷款政策，保障性住房首付降至 15%；香港房屋局推出 "简约公屋"住户特别津贴试验计划。 ⚫ 本周新房销量较第 35 周减少，二手房销售量较第 35 周减少。第 36 周 44 大城市新 房销售为 1.49 万套，较第 35 周减少 23.5%；21 大城市二手房销 ...

短期承压，看好后续恢复 ——春立医疗 2024 中报点评 核心观点 ⚫ 受集采落地影响，业绩短期承压。2024H1，公司实现营收 3.80 亿元（同比29.7%） ，归母净利润 0.79 亿元（同比-37.3%），扣非归母净利润 0.66 亿元（同 比-40.3%）。单季度来看，24Q2 公司实现营收 1.58 亿元（同比-46.2%），归母净 利润 0.24 亿元（同比-66.1%），扣非归母净利润 0.17 亿元（同比-72.0%）。 2024H1，受到国家高值耗材带量采购落地实施的影响，公司相关产品售价下降，业 绩端短期承压。 ⚫ 积极应对集采，推进营销体系建设。公司深入研究分析集采政策，并做出积极的应 对措施。24 年 5 月，关节集采接续采购结果公布，公司髋膝关节产品系统全线中 标。其次，在 23 年脊柱集采中，公司 8 个产品系统均成功中标，目前正处于落地执 行过程中。而在运动医学集采中，23 年 11 月相关集采结果在天津开标，公司的运动 医学产品全线中标，需求总量占比提升。同时，公司正积极进行营销网络建设，将 有助于进一步提高公司的市场占有率。 ⚫ 新产品陆续获证，产品力进一步增强。2024H ...

股市仍需等待 ——策略周报 0908 投资策略 | 定期报告 报告发布日期 2024 年 09 月 10 日 研究结论 ⚫ 本周（9/2-9/6）A 股市场下跌明显，上证综指、沪深 300 和创业板指分别下跌2.7%、-2.7%和-2.7%。除汽车（+0.5%）外板块均下跌，非银金融（-0.5%）、传 媒（-0.7%）、电力设备（-0.9%）跌幅较轻，石油石化（-5.4%）、电子（- 5.3%）、有色金属（-5.1%）跌幅较大。沪深 300 的 PE(TTM)为 11.02 倍，风险溢 价为 6.9%并仍在 1 倍标准差附近，万得全 A、沪深 300 等指数的 PB(LF,内地)分位 数均在历史低位，其中万得全 A、沪深 300 和创业板指的 PB(LF,内地)分位数在负一 个标准差以下。香港市场和美股同样下跌明显。本周（9/2-9/6）恒生指数下跌3.0%，道琼斯工业指数下跌-2.9%，标普 500 指数下跌-4.2%，纳斯达克指数下跌5.8%。 ⚫ 8 月 31 日，沪市公司半年报基本披露完毕，合计实现营业收入 24.94 万亿元，同比 基本持平；净利润 2.36 万亿元，扣非后净利润 2.26 万亿元， ...

东方证券化工周报-2024 年 9 月第 1 周 看好（维持） 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 基础化工行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 09 月 10 日 | 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2024 年 8 月 30 美国原油商业库存 4.183 亿桶，周减少 690 万桶； 汽油库存 2.192 亿桶，周增加 80 万桶；馏分油库存 1.227 亿桶，周减少 40 万桶； 丙烷库存 0.95690 亿桶，周增加 262.1 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年 8 月 30 日美国原油产量为 1330.0 万桶/天，周度不变，较一年前增加 50 万桶/天。9 月 6 日美国钻机数 582 台，周减少 1 台，年减少 50 台；加拿大钻机数 220 台，周度不 变，年增加 38 台。其中美国采油钻 483 台，周度不变，年减少 30 台。 价格变化： ⚫ 我们监测 ...

东方证券化工周报-2024 年 9 月第 1 周 看好（维持） 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 基础化工行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 09 月 10 日 | 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2024 年 8 月 30 美国原油商业库存 4.183 亿桶，周减少 690 万桶； 汽油库存 2.192 亿桶，周增加 80 万桶；馏分油库存 1.227 亿桶，周减少 40 万桶； 丙烷库存 0.95690 亿桶，周增加 262.1 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年 8 月 30 日美国原油产量为 1330.0 万桶/天，周度不变，较一年前增加 50 万桶/天。9 月 6 日美国钻机数 582 台，周减少 1 台，年减少 50 台；加拿大钻机数 220 台，周度不 变，年增加 38 台。其中美国采油钻 483 台，周度不变，年减少 30 台。 价格变化： ⚫ 我们监测 ...

业绩增长稳健，CSO 业务快速发展 ——九州通 2024 年半年报点评 核心观点 ⚫ 剔除流感等影响后业绩增长稳健，Q2 现金流环比好转。2024H1，公司实现营收 771.7亿元，同比-2.8%，归母净利润12.1亿元，同比-10.1%，扣非归母净利润11.8 亿元，同比-8.9%。剔除流感、疫情等季节性疾病特定因素影响，营收、归母净利润 和扣非归母净利润分别同比+0.2%、+9.5%、+11.8%，仍保持稳健成长。其次， 24H1 公司经营性现金净流量-32.0 亿元，同比-717.7%，主要系年中公司应收账款清 收力度较小，逐季度看，24Q2 经营性现金净流量 4.5 亿元，环比+112.4%，随着公 司年底加大应收账款清收力度，全年经营性现金净流量有望转正并匹配经营业绩。 ⚫ 新产品增厚盈利，新零售触达 C 端。新产品方面，总代品牌推广业务（CSO）24H1 实现营收 98.6 亿元，同比+14.2%，毛利率为 12.1%，持续打造利润增长第二曲线； 医药工业自产及 OEM 业务实现营收 14.4 亿元，同比+21.6%，毛利率高达 21.8%， 扩品种提品质战略成效明显。新零售方面，24H1 加盟药 ...

业绩增长稳健，CSO 业务快速发展 ——九州通 2024 年半年报点评 核心观点 ⚫ 剔除流感等影响后业绩增长稳健，Q2 现金流环比好转。2024H1，公司实现营收 771.7亿元，同比-2.8%，归母净利润12.1亿元，同比-10.1%，扣非归母净利润11.8 亿元，同比-8.9%。剔除流感、疫情等季节性疾病特定因素影响，营收、归母净利润 和扣非归母净利润分别同比+0.2%、+9.5%、+11.8%，仍保持稳健成长。其次， 24H1 公司经营性现金净流量-32.0 亿元，同比-717.7%，主要系年中公司应收账款清 收力度较小，逐季度看，24Q2 经营性现金净流量 4.5 亿元，环比+112.4%，随着公 司年底加大应收账款清收力度，全年经营性现金净流量有望转正并匹配经营业绩。 ⚫ 新产品增厚盈利，新零售触达 C 端。新产品方面，总代品牌推广业务（CSO）24H1 实现营收 98.6 亿元，同比+14.2%，毛利率为 12.1%，持续打造利润增长第二曲线； 医药工业自产及 OEM 业务实现营收 14.4 亿元，同比+21.6%，毛利率高达 21.8%， 扩品种提品质战略成效明显。新零售方面，24H1 加盟药 ...