10 月通胀有两大特征： ( 1 ) 台风等偶发因素影响明显减弱，CPI 中的食品、文旅 宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2024 年 11 月 12 日 台风冲击消退,核心通胀企稳 10目诵 胀数据点评 研究结论 事件: 2024 年 11 月 9 日统计局公布最新通胀数据, 2024 年 10 月 CPI 同比 0.3%，前值 0.4%，环比-0.3%，前值 0%；PPI 同比-2.9%，前值-2.8%，环比-0.1%，前值-0.6%。 ● 10 月恶劣天气影响逐渐减弱，食品 CPI 同比增幅收窄。10 月食品项 CPI 同、环比 分别为 2.9%、-1.2%（前值为 3.3%、0.8%，后同 ）。此前价格受气候影响明显的 鲜菜和鲜果同比增速分别为 21.6%、4.7%（22.9%、6.7% ），均有收窄；猪肉同比 增长 14.2% ( 16.2% ) 。 ● 文旅价格企稳支撑核心 CPI 小幅回升。非食品项和核心 CPI 同比增速延续前期下 滑，分别为-0.3%、0.2%（-0.2%、0.1%）： ( 1 ) 能源价格持续拖累消费品 CPI, 其他消费品整体上维持稳定。据统计局，能源价格下降 5. ...

社融总量 - 2024年10月社会融资规模增量为13958亿元比上年同期少增4483亿元[3] - 社会融资规模存量为403.45万亿元同比增长7.8%[3] 信贷情况 - 社融口径下10月新增信贷2988亿元同比少增1849亿元[3] - 10月居民贷款增加1600亿元同比多增1946亿元[3] - 10月企业新增贷款1300亿元同比少增3863亿元[4] 政府债券 - 10月政府债券新增规模为10496亿元同比少增5142亿元[5] 表外三项 - 10月表外三项合计减少1443亿元同比少减1129亿元[6] M1和M2 - 10月M1、M2同比增速分别为-6.1%、7.5%[6]

核心观点 ⚫ 业绩符合预期。公司前三季度营业收入 1109.60 亿元，同比增长 2.5%；归母净利润 35.80 亿元，同比下降 63.8%；扣非归母净利润 16.81 亿元，同比下降 48.9%。3 季 度营业收入 342.37 亿元，同比下降 19.8%，环比下降 13.8%；归母净利润 7.48 亿 元，同比下降 66.4%，环比下降 55.3%；扣非归母净利润 5.12 亿元，同比下降 75.0%，环比下降 51.6%。3 季度公司盈利承压预计主要受投资收益下降及研发费用 环比增加影响，3 季度研发费用 15.44 亿元，环比增长 12.8%。 ⚫ 3 季度毛利率环比向上，费用率同比持平。前三季度毛利率 14.4%，同比下降 3.5 个百分点；公司变更会计政策，将保证类质量保证费用计入营业成本，经调整后前 三季度毛利率同比下降 2.2 个百分点；3 季度毛利率 15.7%，经调整后同口径下同比 下降 1.3 个百分点，环比提升 2.5 个百分点。前三季度期间费用率 14.3%，经调整 后同口径下同比基本持平，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同 比分别+0.6/-0.2/-0.2/- ...

证券行业 行业研究 | 行业周报 券商并购方案落地，经纪市场持续深化中 ——证券行业周观点 核心观点 ⚫ 证券板块本周大幅上涨，经纪市场持续火热。1）截至 11/9，本周券商 II(申万)指数 上涨 15.04%，沪深 300 上涨 5.50%，创业板指上涨 9.32%。2）经纪：本周市场继 续表现火热，股票日均成交额 23987.21 亿元，较上周增长 14.86%，上证所日均换 手率 1.81%，深交所日均换手率 4.87%。信用：本周两融余额 17870.06 亿元（截止 2024/11/07 ），较前一周增长 4.57% ；股票质押 28067.86 亿元（截止 2024/11/01），较前一周下降 0.12%。承销：本周股票承销金额 56.71 亿元，其中 IPO 承销金额 9.68 亿元，增发承销金额 47.04 亿元，债券承销金额 1704.83 亿元。 ⚫ 10 月开户数量相比前三季度增长迅猛，新入金客户或将持续贡献交易额。据上交所 统计，前 10 个月新开户 2031 万户，其中 10 月新开户数 685 万户。1-9 月月均开户 数 150 万户，10 月开户量达到平时水平的 4-5 倍。 ...

行业评级 看好(维持) 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 2024 年 11 月 11 日 报告发布日 021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 顾雪莺 guxueying@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080005 2024-06-10 2024-05-31 行业研究 | 行业周报 基础化工行业 东方证券化工周报-2024 年 11 月第 1 周 核心观点 == 原油相关信息: 原油及相关库存：2024 年 11 月 1 日美国原油商业库存 4.277 亿桶，周增加 210 万 . 桶；汽油库存 2.113 亿桶，周增加 40 万桶；馏分油库存 1.158 亿桶，周增加 290 万 桶；丙烷库存 1.00509 亿桶，周减少 102 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年 11 月 1 日美国原油产量为 1350.0 万桶/天,周度不变,较一年前增加 30 万桶/天。11 月 8 日美国钻机数 585 台,周度不变,年减少 31 台; 加拿大钻机数 207 台,周减少 6 台,年增加 8 ...

证券分析师 - 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 邱彦 021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519020001 香港证监会牌照：BSW115 陶文启 taowenqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524080003 相关报告 。 沙特交易所迎来中国资产 ETF，贝莱德基 2024-11-03 金将发行沪深 300 指增基金 又一家外资系公募"诞生"，华安旗下部分 2024-10-27 ETF 降费 互换便利正式工具落地，首批双创 50ETF 2024-10-21 降费 宣布降费,多家公募出年 研究结论 基金市场热点跟踪：1.七只产品宣布降费：根据华夏基金发布的公告，为更好地满 足广大投资者的投资理财需求，降低投资者的理财成本，经与基金托管人协商一 致，该公司决定自 11 月 7 日起，调低旗下 5 只公募基金的管理费率、托管费率。这 5 只基金分别为华夏中证 AH 经济蓝筹股票指数基金、华夏中证全指证券公司 ETF、 华夏中证全指证券公 ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2024 年 11 月 10 日 倪吉 021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 顾雪莺 guxueying@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080005 从巴斯夫战略调整看化工行业发展与绿色 套利 核心观点 ⚫ 巴斯夫"Winning Ways"战略：巴斯夫新总裁上任后，于近期发布了新版企业发 展战略。巴斯夫新版发展战略既有继承也有转变，我们认为主要的不变在于将持续 加大在中国的投资，如巴斯夫湛江进入投资高峰期，扬子-扬巴二期及下游配套项目 也开始动工。而转变在于获得额外附加值的抓手从"提供定制化服务和解决方案" 转为"助力客户实现绿色转型"。同时，对于原有的六大业务部门，计划通过再投 资强化化学品、材料、工业解决方案、营养与护理等核心业务竞争力，分拆表面处 理技术、农业解决方案中的业务上市，提升价值。 ⚫ 绿色低碳成为重要抓手：巴斯夫战略调整，我们认为有三层原因。首先，中国一直 是全球化工产业增长的最大动力，除去中国以外的市场几 ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2024 年 11 月 11 日 伍云飞 wuyunfei1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020001 香港证监会牌照：BRX199 傅肖依 fuxiaoyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524080006 医药生物行业 行业研究 | 动态跟踪 ——医药生物 2024 年三季报综述 坚守院内，创新担纲 核心观点 ⚫ 上市公司：院内外差异显著，创新带来增量。全行业来看，24 年前三季度营收同比 持平（-0.1%），保持了 24Q2 的增速。从利润端看，前三季度归母和扣非分别同比 -6.0%和-3.2%，呈现出一定的压力。值得注意的是，24Q3 利润端边际下滑较为明 显（24H1 归母和扣非增速分别为-1.3%和 3.1%），主要原因在于：1）院外消费力 减弱；2）呼吸道疾病少发。 院内刚性需求突出，院外消费意愿较弱。从营收角度看：首先，零售/化药/医疗器 械/医药流通 24 年前三季度营收同比增速分别为：6.9%/3.0%/2.0%/1.2%，都大幅 超过行业平均（-0.1%）；其 ...

分组1：行业投资评级 - 看好（维持）[2] 分组2：核心观点 - 第45周房地产板块指数强于沪深300指数，弱于创业板指，较沪深300指数相对收益为6.0%，沪深300指数报收4104.05，周度涨幅为5.5%，创业板指数报收2321.59，周度涨幅9.3%，房地产指数（申万）报收2569.08，周度涨幅为6.8%，全国政策方面央行积极支持收购存量商品房用作保障性住房支持盘活存量闲置土地，地方政策多市有调整公积金政策购房补贴政策等多种举措[2][12] - 第45周新房销量较第44周减少，二手房销售量较第44周增加，44大城市新房销售为2.20万套，较第44周减少33.3%，21大城市二手房销售2.5万套，较第44周增加0.6%，库存量较第44周减少，库销比较第44周减少，土地市场活跃度较第44周下降，36大城市市本级合计成交土地26块，土地出让金减少，平均溢价率上升，36大城市流拍或中止、取消及延迟交易的地块数量为0块[3] - 兰花科创、京基智农等发布股份回购公告，*ST中迪、福星股份等发布担保公告，*ST和展、格力地产等发布重大资产重组公告，首开股份、金地集团和保利发展发布10月销售情况[4] - 11月8日地方化债政策出台，通过多种方式增加地方化债资源，降低地方政府隐性债务，缓解金融系统潜在风险，节约利息支出改善现金流，支持房地产市场健康发展的相关税收政策即将推出，专项债券支持收储闲置土地及存量商品房方面正在研究制定政策细则[5][29] 分组3：第45周市场行情回顾 - 第45周房地产板块指数强于沪深300指数，弱于创业板指，房地产板块较沪深300指数相对收益为6.0%，沪深300指数报收4104.05，周度涨幅为5.5%，创业板指数报收2321.59，周度涨幅9.3%，房地产指数（申万）报收2569.08，周度涨幅为6.8%[12] - 第45周地产板块涨幅居前的公司分别为华夏幸福、亚通股份等，跌幅居前的公司分别为皇庭国际、空港股份等[14] 分组4：行业及公司要闻回顾 - 全国政策方面央行积极支持收购存量商品房用作保障性住房支持盘活存量闲置土地，地方政策方面多市有调整公积金政策购房补贴政策等多种举措[15] - 本周新房销量较第44周减少，二手房销售量较第44周增加，不同城市层级新房二手房交易增减情况不同，库存量和库销比均减少[17] - 本周土地市场活跃度较第44周下降，36大城市市本级合计成交土地26块，土地出让金减少，平均溢价率上升，流拍或中止、取消及延迟交易的地块数量为0块[22] - 兰花科创、京基智农等发布股份回购公告，*ST中迪、福星股份等发布担保公告，*ST和展、格力地产等发布重大资产重组公告，首开股份、金地集团和保利发展发布10月销售情况[27] 分组5：投资建议 - 11月8日地方化债政策出台，通过多种方式增加地方化债资源，降低地方政府隐性债务，缓解金融系统潜在风险，节约利息支出改善现金流，支持房地产市场健康发展的相关税收政策即将推出，专项债券支持收储闲置土地及存量商品房方面正在研究制定政策细则[29]

行业投资评级 - 看好（维持）[2] 核心观点 - 上周沪深300指数上涨5.5%，创业板指数上涨9.32%，纺织服装行业指数（中信）上涨5.91%，纺织制造板块（中信）上涨5.29%，品牌服饰板块（中信）上涨6.46%，报告覆盖个股中上海家化、李宁和海澜之家等取得较高收益[5][8] - 华韩股份截止2024年10月31日回购公司股份196.08万股，占公司总股本2.41%，比音勒芬向中信证券购买收益凭证，认购金额15000万元，预计年化收益1.75% -2.10%[5][10][11] - 本周建议板块组合为伟星股份、珀莱雅、申洲国际和波司登，上周组合中伟星股份-1%、珀莱雅4%、申洲国际1%、波司登6%[5][12] 行情回顾 - 上周沪深300指数上涨5.5%，创业板指数上涨9.32%，纺织服装行业指数（中信）上涨5.91%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）上涨5.29%，品牌服饰板块（中信）上涨6.46%，覆盖个股中上海家化、李宁和海澜之家等取得较高收益[5][8] - 个股涨跌幅方面，涨幅前10名包括龙头股份、三夫户外等，涨幅后10名包括ST摩登、瑞贝卡等[9] 行业与公司重要信息 - 华韩股份截止2024年10月31日回购公司股份196.08万股，占公司总股本2.41%，占拟回购总数量上限的52.90%，占公司拟回购资金总额上限的42.27%[10] - 锦波生物2024年11月2日获得越南主管当局颁发的一项D类医疗器械注册证[10] - 潮宏基发布监事会和董事会换届选举公告[10] - 比音勒芬向中信证券购买节节升利系列3581期收益凭证，认购金额15000万元，预计年化收益1.75% -2.10%[11] 投资建议与投资标的 - 本周纺织服装行业指数跟随沪深300和创业板指数大幅反弹，部分中小市值个股、部分前期调整较多的细分行业白马股涨幅居前，自9月市场见底回升以来，可选消费行业龙头总体表现较弱，随着美国大选尘埃落定，市场预期国内政策将更侧重内需提振，消费板块龙头基本面有望逐步修复[6][13][14] - 推荐出口制造龙头如伟星股份、申洲国际和华利集团，品牌内需领域看好运动及功能性服饰龙头如波司登、安踏体育和特步国际，若市场活跃偏暖，品牌内需领域化妆品医美龙头值得关注，中长期看好珀莱雅、巨子生物等，红利品种如森马服饰、海澜之家值得关注，黄金珠宝龙头建议关注老凤祥、老铺黄金、潮宏基等[6][14]