腾讯发布新一代混元 Turbo 大模型，驱动 智能化、融合创新及国际化 ——腾讯控股（0700.HK）点评 核心观点 ⚫ 事项： 2024 年 9 月 5 日，2024 腾讯全球数字生态大会举办，以"智启新机 云驱 增长"为主题，提出了腾讯云战 略发展的方向:智能化、融合创新及国际化。1)智能 化:腾讯在大会上发布新一代大模型"混元 Turbo"， 推出 AI Infra 品牌"腾讯云智 算"智能底座。2)融合创新:5T 基础平台软件产品兼容国内主流芯片，为 下游客户 实现数字化解决方案。3)国际化:腾讯云目前已经累计服务超 10000 家海外客户，覆 盖超 80 多 个国家和地区，为企业出海提供数字化解决方案。 ⚫ 大会首发 MoE 模型"腾讯混元 Turbo"：最新第三方测评在国内位居第一， 在中文 场景可对标 GPT-4o;推理效率提升 100%，成本降低 50%，解码速度增加 20%。腾 讯混云大模型已经落 地腾讯 700+个业务场景，这次大模型的升级进一步提升各个 产品的 AI 能力及 AI 含量。目前已在腾讯云正式上线，助力打造图像创作、知识引 擎、视频创作、腾讯元器等全矩阵产品，加速大模型能力落 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司24H1营收和归母净利润分别同比增长67%和-16% [1] - 公司汽车电子业务优势明显,产业链齐全,可提供多种车载显示模组产品 [1] - 公司在消费电子领域的减薄、UTG和模组业务竞争力强,已获得多家头部品牌客户项目定点 [1] 财务数据分析 - 预测公司24-26年每股收益分别为0.23/0.37/0.52元 [1][6] - 根据可比公司24年平均28倍PE估值,给予目标价6.44元 [1][6] - 公司2022-2026年营收、营利润和归母净利润保持较快增长 [3] - 公司毛利率、净利率和ROE等盈利指标有望逐步改善 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司2024年买入评级 [2] 报告核心观点 - 收入稳健增长,利润短期下滑。2024H1公司实现营收133.45亿元(同比+11.29%),归母净利润6.58亿元(同比-28.32%)。单季来看,24Q2公司实现营收65.93亿元(同比+9.07%),归母净利润2.59亿元(同比-38.40%)。[1] - 自建+并购+加盟齐头并进,线上线下融合发展。2024H1公司零售业务营收为110.65亿元(同比+8.2%),加盟及分销业务营收为19.73亿元(同比+33.85%)。公司积极采取多样化的经营策略,基本完成年初设立的总体目标。[1] - 门店持续扩张,规模化优势凸显。2024H1公司新增自建门店797家,新开加盟店1214家,并购门店284家,总门店数量达到16151家。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测为12.14/14.88/17.89亿元,参考可比公司给予公司2024年PE估值16X,对应目标价17.12元。[2] - 2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润的年复合增长率分别为15.4%、13.8%、14.6%。毛利率在34.9%-35.0%之间,净利率在4.3%-4.4%之间。[3] - 公司资产负债率在61.5%-62.1%之间,净负债率在0.0%-6.0%之间,流动比率在0.94-1.06之间,速动比率在0.38-0.44之间。[8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司内生外延并举,业绩稳健增长,2024H1营收同比增长9.9%,归母净利润同比增长13.1% [1] - 公司坚持直营为主的营销模式,区域拓展以"巩固中南华东华北,拓展全国市场"为发展目标,门店数量持续提升 [1] - 公司推进以会员为中心,慢病管理、线上诊疗以及线上线下相结合的医药新零售体系建设,O2O业务快速发展 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为24,449/28,472/33,534百万元,同比增长8.2%/16.5%/17.8% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1,601/1,919/2,263百万元,同比增长13.4%/19.9%/17.9% [3] - 2024-2026年毛利率预计分别为39.0%/38.3%/38.2% [3] - 2024-2026年净利率预计分别为6.5%/6.7%/6.7% [3] - 2024-2026年ROE预计分别为15.4%/16.5%/17.2% [3]

报告行业投资评级 - 报告维持对新能源汽车产业链行业的"看好"评级 [3] 报告的核心观点 - 终端销量表现亮眼,需求增长趋势确定具可持续性。2024年1-7月,新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长31%/33%,终端需求保持增长趋势,渗透率不断向上突破,并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求 [9] - 二季度行业盈利环比向上,供给端出现收缩信号。二季度产业链盈利呈现环比向上趋势,锂电盈利有望逐步进入右侧。供给端多数环节资本开支出现同环比大幅下降,盈利较差的铁锂、铜箔和辅材环节在建工程较2023年底已开始收窄,盈利端到投资端的传导得到体现,未来有望看到更多环节出现企业退出、行业整合等出清信号 [9] - 估值端积极因素显现。美国贸易办近期宣布再度延迟对中国产品加征关税的决定,涉及电动车、锂电池、光伏、半导体等产品,虽然不排除9月征加关税继续落地,但此事对前期估值受海外关税限制影响较大的新能源板块而言应属利好,叠加近期固态电池主题、储能景气度等催化,产业链龙头公司有望迎来估值修复 [9] 行业投资建议及标的 建议关注的细分领域及标的 - 价格有望触底回升的六氟环节:天赐材料、天际股份、多氟多、新宙邦 [10] - 细分行业龙头:宁德时代、尚太科技、恩捷股份、科达利 [10] - 充电桩及快充方向:万马股份、信德新材 [10] - 固态电池领域:上海洗霸、丰元股份、有研新材 [10] - 氢能领域:科威尔、华光环能、石化机械 [10] [9][10]

报告行业投资评级 报告维持汽车行业中性评级。[4] 报告的核心观点 1. 新能源车企8月销量公布,多家车企销量创年内或历史新高。特斯拉中国8月销量86697辆,环比增长17.0%,其中国内销量超过6.3万辆,创下2024年内单月销量新高。理想8月销量48122辆,环比减少5.6%,位列国内新势力首位;鸿蒙智行8月销量33699辆,环比减少23.6%,销量下降预计主要系由于高温假及产线升级等影响,8月26日问界M7 Pro上市,有望带动鸿蒙智行9月销量回暖;8月零跑、深蓝、极氪、小鹏等车企销量环比增长较多,分别环比增长37.2%、20.4%、15.3%、25.9%,其中零跑、深蓝分别以30305辆、20131辆的销量创历史新高,小鹏以14036辆的销量创年内新高,8月27日上市的MONA M03有望进一步推升小鹏销量。[7][12][13] 2. 特斯拉FSD预计将于明年1季度入华,新款Model Y或将于明年推出。9月5日,特斯拉人工智能团队在社交平台宣布,FSD预计将于2025年1季度在中国和欧洲市场推出,但仍有待监管批准;同时特斯拉公开了FSD近期发展目标:今年9月推送FSD V12.5.2及ASS,接管率将改进3倍;10月推送FSD泊车和倒车功能,后续将推出FSD V13,干预间隔里程将提升约6倍。预计FSD入华将有望推动汽车智能化进程加速,促进智能座舱、智能驾驶相关软硬将渗透率继续提升;此外,据媒体报道,特斯拉或将于2025年交付两款改款Model Y,预计FSD入华及新车上市将有望提升特斯拉车型整体竞争力,促进特斯拉2025年销量边际改善,相关产业链有望受益。[44] 3. 汽车以旧换新继续推进,多地加力支持汽车置换更新。据商务部,截至8月31日,全国汽车报废更新补贴申请已超过80万份;此前商务部宣布截至8月22日中午,汽车报废更新补贴申请超过68万份,5-7月全国报废汽车回收量同比分别增长55.6%、72.9%和93.7%。多地亦积极响应《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》内容,推出汽车置换更新补贴更新政策,湖南省发布《2024年湖南省加力支持汽车以旧换新实施方案》,对置换更新乘用车发放补贴,燃油车补贴最高1.2万元,新能源车补贴最高1.4万元。深圳市发布《深圳市超长期特别国债资金加力支持消费品以旧换新实施方案》,提高汽车置换更新补贴标准,燃油车、新能源车最高补贴分别为1.5万元、1.6万元。大连市发布《大连市汽车置换更新补贴实施细则》,对置换更新燃油车、新能源车分别给予补贴最高1.3万元、1.5万元。随着汽车以旧换新及置换更新补贴加码推进,预计4季度国内乘用车需求将有望稳步回暖。[8][49][50][51] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 本周中信汽车一级行业涨跌幅为0.9%,走势跑赢沪深300(-2.7%),在29个一级行业中位列第1位。本周汽车二级行业呈分化趋势,汽车零部件板块(+1.52%)和乘用车板块(+1.13%)表现良好,摩托车及其他板块(-1.23%)、商用车板块(-1.43%)和汽车销售及服务板块(-2.05%)呈负收益。[9][10] 销量跟踪 8月26-31日全国乘用车批发销量86.2万辆,同比下降9%,较上月同期增长4%;8月1-31日全国乘用车批发销量212.8万辆,同比下降5%,较上月同期增长8%;今年累计批发销量1584.9万辆,同比增长3%。8月26-31日全国乘用车零售销量60.5万辆,同比下降11%,较上月同期增长16%;8月1-31日全国乘用车零售销量191.0万辆,同比下降1%,较上月同期增长11%;今年累计零售销量1347.7万辆,同比增长2%。[11][12] 产业链快讯 1) 新车动态:问界M7 Pro、小鹏MONA M03、比亚迪全新MPV"夏"、新款宋L EV、比亚迪海豹06 GT、新款埃安V、新款智己LS6、极氪7X、领克03冠军版、红旗EH7荣耀版等新车型亮相。[15][16][17][18][19][20][21][22][23] 2) 重点公司公告:比亚迪、赛力斯、蔚来、理想、小鹏、吉利、广汽集团、上汽集团、长安汽车、蔚来、银轮股份、保隆科技、长城汽车等公司发布了8月产销快报或重大公告。[25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][37][38][40][41][42] 3) 行业动态:特斯拉预计明年1季度在中国和欧洲推出FSD、蔚来将推出第三品牌"萤火虫"、奥迪公布最新国产车型规划、工信部发布三项智能网联汽车强制性国家标准、多地出台汽车置换更新补贴政策、奔驰宣布与中国合作伙伴共同投资140亿元、智己汽车宣布"去高精地图NOA"年内将在全国开通、美国推迟对中国产电动汽车关税决定等。[44][45][46][47][48][49][50][51][52]

报告行业投资评级 报告给出了计算机行业的"看好"评级。[4] 报告的核心观点 1. 计算机板块上周下跌2.8%,支付板块表现较好,国产算力出现较大幅度调整。下半年可关注需求扩张的领域,包括信创、车路云一体化与低空经济、智算中心建设、铁路与电力信息化等领域。[1] 2. 信创有望迎来景气反转,财政资金可能将对党政信创进行专项支持,行业有望迎来景气反转。[1] 3. 算力板块短期有调整,但行业发展确定度仍然较高,各地国资背景智算中心在下半年建设均正在加速,各国产芯片厂商也将在下半年推出或量产新一代芯片。[1] 4. 低空经济与自动驾驶关注项目落地情况,北京车路云施工招标前期工作已经启动,预计9月份正式启动,其他车路云试点城市相关工作也在加速推进。[1] 5. 新型电力系统行动方案发布,电网、配网数字化公司以及电力市场化企业值得关注。[1][9] 6. 市场对AI的核心关注点转向应用落地,国内头部大模型公司融资顺利,AI模型应用正在加速落地。[1][9] 投资建议与投资标的 1. 信创与华为产业链:达梦数据、中国软件、软通动力、吉大正元、华大九天、广立微、顶点软件、润和软件、中望软件。[24] 2. 算力领域:海光信息、寒武纪-U、神州数码、中科曙光、紫光股份、浪潮信息。[24] 3. 低空经济与自动驾驶领域:莱斯信息、中科创达、通行宝、四维图新、千方科技、万集科技、金溢科技、高新兴。[24] 4. 电力数字化领域:国能日新、国网信通、威胜信息、远光软件、安科瑞、东方电子。[24] 5. AI应用领域:金山办公、科大讯飞、中科创达、虹软科技、彩讯股份、福昕软件。[24]

报告行业投资评级 报告给出了计算机行业的"看好"评级。[4] 报告的核心观点 1. 计算机板块上周下跌2.8%,支付板块表现较好,国产算力则出现较大幅度调整。下半年可重点关注需求扩张的领域,包括信创、车路云一体化与低空经济、智算中心建设、铁路与电力信息化等领域。[1] 2. 信创有望迎来景气反转,财政资金可能将对党政信创进行专项支持,行业有望迎来景气反转。[1] 3. 算力板块短期有调整,但行业发展确定度仍然较高,各国产芯片厂商将在下半年推出或量产新一代芯片,性能与竞争力将显著提升。[1] 4. 低空经济与自动驾驶关注项目落地情况,北京车路云施工招标前期工作已经启动,预计9月份正式启动,其他车路云试点城市相关工作也在加速推进。[1] 5. 新型电力系统行动方案发布,电网、配网数字化公司以及电力市场化企业值得关注。[1][9] 6. 市场对AI的核心关注点转向应用落地,国内头部大模型公司融资顺利,AI模型应用正在加速落地。[1][9] 分类总结 信创与华为产业链 建议关注达梦数据、中国软件、软通动力、吉大正元、华大九天、广立微、顶点软件、润和软件、中望软件。[25] 算力领域 建议关注海光信息、寒武纪-U、神州数码、中科曙光、紫光股份、浪潮信息。[25] 低空经济与自动驾驶领域 建议关注莱斯信息、中科创达、通行宝、四维图新、千方科技、万集科技、金溢科技、高新兴。[25] 电力数字化领域 建议关注国能日新、国网信通、威胜信息、远光软件、安科瑞、东方电子。[25] AI应用领域 建议关注金山办公、科大讯飞、中科创达、虹软科技、彩讯股份、福昕软件。[25]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [2] 报告的核心观点 - 二季度收入温和环比回升,销量显著增长,毛利率略超预期 [1] - 电源管理、CIS和逻辑IC产品需求增长 [1] - 电子消费品、工业与汽车、计算机终端行情有所回暖,通讯需求未见改善 [1] - 华虹制造项目推进顺利,25年开始体现新增折旧 [1] 财务数据总结 - 预测公司24-26年归母净利润为0.95、2.33、3.05亿美元 [2] - 根据可比公司26年平均13倍PE估值水平,对应18.00港币目标价 [2] - 2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润的变化趋势 [3] - 2022-2026年毛利率、净利率、ROE的变化趋势 [3] - 2022-2026年资产负债率、流动比率、速动比率的变化趋势 [3] - 2022-2026年每股收益、市盈率、市净率的变化趋势 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予迪安诊断"买入"评级,目标价为12.80元 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司实现营收62.2亿元,同比下降9.12%,收入降幅缩窄。诊断服务业务实现营收23.6亿元,同比下降13.4%;诊断产品业务实现营收40.9亿元,同比下降5.9% [1] - 2024年上半年,公司实现归母净利润0.7亿元,同比下降84.2%,主要系诊断服务毛利率下滑,以及计提信用减值损失2.5亿元 [1] - 公司ICL业务实现营收21.9亿元,较去年同期增长6.3%,保持持续增长态势。公司新开检测项目176项,感染性疾病、血液病、神经免疫业务收入均实现较快增长 [1] - 公司诊断产品业务新增5个二类证和18个一类证,其中控股子公司"凯莱谱"新增6个一类试剂注册证,参股子公司"迪谱诊断"国内首个核酸质谱法"合并用药-联合检测"先蕊谱®基因检测试剂盒获批三类注册证 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年,公司营业收入预计分别为12,673百万元、13,568百万元和14,543百万元,同比变动分别为-5.5%、7.1%和7.2% [8] - 2024-2026年,公司归母净利润预计分别为398百万元、662百万元和806百万元,同比变动分别为29.6%、66.2%和21.7% [8] - 2024-2026年,公司毛利率预计分别为30.0%、31.5%和31.8% [8] - 2024-2026年,公司净利率预计分别为3.1%、4.9%和5.5% [8] - 2024-2026年,公司ROE预计分别为5.1%、8.0%和8.9% [8]