①智能硬件创新浪潮开启，耳机和眼镜有望成为端侧AI重要载体，AI耳机渗透率有望快速提升； ②"IDM+代工"双轮驱动，分析师看好公司汽车和AI应用带来需求增量，代工业务应用丰富。 【研选·大事件——读懂大市】 1、国家主席习近平在利马同美国总统拜登举行会晤，习近平强调，中方不会允许朝鲜半岛生战生乱， 不会坐视中国的战略安全和核心利益受到威胁。 2、国家统计局：10月份规模以上工业增加值同比增长5.3%；1—10月份全国房地产开发投资同比下降 10.3%。 3、财政部、税务总局：将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至 9%。 4、证监会正式发布市值管理指引：上市公司应当牢固树立回报股东意识，必要时积极采取措施提振投 资者信心。 5、美联储柯林斯：不会排除在十二月放松政策的可能性。 【研选·行业】 AI端侧|智能硬件创新浪潮开启，耳机和眼镜有望成为端侧AI重要载体，AI耳机渗透率有望快速提升 在AI赋能下，智能硬件创新浪潮开启，苹果的Vision pro、Meta的AR眼镜、字节的AI耳机以及各品牌 的AI手机/PC等，都在进行AI硬件的探索。 兴业证券姚康认为，耳机和眼镜有望成为 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级目标价为64.93元 [2][7] 报告的核心观点 - 报告期内公司营收同环比增长毛利率环比改善但归母净利润受行业景气度影响同比下滑同时公司保持高研发强度各产品线进展顺利汽车和AI应用带来需求增量代工业务应用丰富且产能利用率较高预计明年行业景气度将好于今年市场需求有望增加 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2023年营收99.01亿元同比下滑2% 2024 - 2026年预计营收分别为109.85亿元、127.99亿元、149.27亿元同比分别增长11%、17%、17% [3] - 2023年营业利润16.67亿元同比下滑34% 2024 - 2026年预计营业利润分别为890百万元、11.27亿元、15.83亿元同比分别变化-47%、27%、40% [3] - 2023年归属母公司净利润14.79亿元同比下滑43% 2024 - 2026年预计归属母公司净利润分别为7.83亿元、9.77亿元、13.52亿元同比分别变化-47%、25%、38% [3] 产品与业务 - 各产品线进展顺利MOSFET在中高端领域份额持续提升IGBT在工业和汽车电子领域销售占比超70%第三代半导体向中高端应用推广氮化镓拓展新领域汽车业务目标是进入更多核心应用且汽车功率IC及MCU等产品国产化带来机遇公司产品在AI相关场景处于快速上量阶段 [1] - 代工业务受益于工艺优势和稳定客户积极调整产品结构高等级产品销售占比提升在多领域实现突破并进行汽车级产品验证产能利用率较高且产能增长有规划 [1] 估值与预测 - 预测24 - 26年每股净资产为16.78/17.46/18.40元下调营收、毛利率和投资收益上调研发费用率选择可比公司24年平均3.87倍PB进行估值对应目标价为64.93元 [2][7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 3Q24 公司营收环增2.53%,同比增长8.44%,MOSFET、IGBT、SiC JBS和SiC MOS、氮化镓等产品在中高端领域持续拓展 [6] - 3Q24研发费用率超11%,聚焦中高端,毛利率环比提升2.09pct [7] - 考虑公司后续深圳12英寸产线建设,将持续加大研发投入,略微下调24-26年归母净利润预测 [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收74.7亿,同比下降0.77%;归母净利润4.99亿,同比下降52.7% [5] - 3Q24公司营收27.1亿,同比增长8.44%,环比增长2.53%;归母净利润2.19亿,同比下降21.3%,环比下降11.4% [5] - 预计2024-2026年营收分别为10304、11573、13183百万元,归母净利润分别为811、1277、1676百万元 [9] - 预计2024-2026年毛利率分别为27.4%、28.3%、29.2% [9] - 预计2024-2026年ROE分别为3.6%、5.4%、6.6% [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 产品和市场表现 - MOSFET产品全产品平台拓展车规级能力,中低压先进产品性能达到国际先进水平,高压MOSFET产品平台进一步丰富 [3] - IGBT在行业内率先推出750V高性能产品,实现光储市场批量交付 [3] - 碳化硅SiC MOS G2和SiC JBS G3产品系列化,全面覆盖650V、1200V、1700V电压平台 [3] - 公司全面拓展汽车电子市场,积极推进车规级产品验证,产品进入多家重点车企 [3] - 公司在光伏逆变器、变频器等新能源领域加大客户拓展力度,市场份额提升 [3] 产能建设 - 重庆12寸产线2024年年底产能有望达3万片/月,产能释放带来充足成长性 [3] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3公司实现营收74.72亿元,同比-0.77%;实现归母净利润4.99亿元,同比-52.72% [2] - 2024Q3单季度实现营收27.11亿元,同比+8.44%,环比+2.53%;实现归母净利润2.19亿元,同比-21.31%,环比-11.40% [2] - 2024-2026年归母净利润预测为7.29/11.07/13.84亿元,当前股价对应PE为89.9/59.2/47.3倍 [2] - 2022-2026年营业收入复合增长率为9.9%,归母净利润复合增长率为-14.6% [5] - 2022-2026年毛利率从36.7%下降至28.4%,净利率从26.0%下降至10.3% [5] - 2022-2026年ROE从12.6%下降至5.2% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024Q3 毛利率环比回升,公司"IDM+代工"双轮驱动营收稳增长 [2] - 公司加大研发投入力度,推进产品高端化升级向泛新能源领域拓展 [2] - 两条 12 寸线+封测基地等重点项目稳步推进,产能充沛支撑公司远期发展 [3] 分类总结 财务表现 - 2024Q1-3:营业收入 74.72 亿元,同比-0.77%;毛利率 27.14%,同比-6.28pct;归母/扣非归母净利润 4.99/4.70 亿元,同比-52.72%/-48.91% [1] - 2024Q3:营业收入 27.11 亿元,同比/环比+8.44%/+2.53%;毛利率 28.43%,同比/环比-3.23pct/+2.09pct;归母净利润 2.19 亿元,同比/环比-21.31%/-11.40%;扣非后归母净利润 1.85 亿元,同比/环比-1.35%/-18.36% [1] 业务发展 - 半导体行业周期复苏,以旧换新政策传导叠加市场需求回暖驱动景气度回升,汽车电动化、智能化转型注入新增长动力 [2] - 公司充分发挥 IDM 模式优势,营业收入稳健增长,毛利率环比提升 [2] - 公司持续优化产品结构,产品与方案业务中泛新能源领域占比已达 39%,其中汽车电子占比提升至 22% [2] - 第三代半导体方面,公司加快产品技术迭代,SiC 和 GaN 功率器件持续向中高端应用推广 [2] 产能布局 - 两条 12 寸线、封测基地等新业务逐步开展,产能稳步扩充叠加产品结构升级 [3] - 重庆 12 寸产线持续上量爬坡,深圳 12 寸产线建设不断推进;先进功率封测基地量产规模快速提升 [3] - 高端掩模项目上半年实现产线贯通,业务覆盖国内主流 6、8、12 寸的制版需求 [3]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司主要从事半导体产品的研发、生产和销售,包括功率器件、集成电路等 - 公司在碳化硅、MOSFET、IGBT等领域有较强的技术实力和市场地位 2. 公司核心观点和论据 - 公司三季度业绩良好,营收和毛利率环比均有所提升,延续了良好势头 - 公司持续加大研发投入,在技术创新方面不断取得进展,获得多项行业荣誉 - 公司在汽车电子、新能源、工业控制等领域的产品应用不断拓展,市场份额持续提升 - 公司在重庆和深圳建设的12英寸晶圆生产线正在快速推进,为未来发展奠定基础 3. 其他重要内容 - 公司对下游需求保持谨慎乐观,消费电子、工业控制、新能源汽车等领域需求整体稳定 - 公司在代工业务方面保持较高的毛利率水平,未来仍有较大发展空间 - 公司未来将继续加大在汽车电子、数据中心等领域的投入和布局 总的来说,公司在技术创新、产品应用、产能布局等方面持续发力,为未来发展奠定了良好基础,整体保持了较好的业绩表现和发展态势。[1][2][3]

公司经营情况 - 前三季度实现营业收入74.72亿元，归母净利润4.99亿元[2] - 第三季度营业收入27.11亿元，环比增长2.53%，同比增长8.44%[2] - 第三季度毛利率28.43%，环比提升2.09个百分点[2] - 前三季度研发投入8.89亿元，同比增长2.28%[2] 产品应用领域 - MOSFET产品市场份额在汽车、通信、工控等中高端领域持续提升[3] - IGBT产品在工业和汽车电子领域的销售占比超70%，电机驱动营收大幅增长[3] - 第三代半导体产品围绕汽车电子、充电桩、光伏逆变、服务器电源等领域全面推广上量[3] - 氮化镓产品不断拓展工控、通讯领域，产品系列丰富、性能显著提升[3] 市场需求展望 - 消费领域整体需求稳定，家电以旧换新有一定拉动[4] - 工控领域需求企稳，国产替代趋势加强[4] - 汽车电子领域是公司重点发力方向，产品系列和客户拓展有较好预期[4] - 新能源领域需求有所恢复但仍有价格压力[4] 产能利用及并购计划 - 6、8英寸产能利用率均在90%以上，四季度基本保持满载[4] - 公司持续开展投资并购工作，主要围绕功率半导体、智能传感器、智能控制三大领域[4] 代工业务表现 - 受益于BCD特色工艺优势、客户基础稳定等因素，毛利率保持稳定[6] - 积极调整产品结构，高等级产品销售占比稳步提升[6] - 在BMS、隔离器、POE、IOT等多个领域实现突破[6] 汽车电子发展方向 - 目标是更多产品进入主驱、电机控制等核心应用，形成解决方案[7] - 功率IC及MCU等产品在汽车领域的国产化应用趋势持续增强[8] 数据中心应用 - 中低压MOS、高压MOS、SiC产品可应用于AI设备、算力设备及大型服务器[9] 市场景气度展望 - 以旧换新政策及新兴领域快速发展将带动明年市场需求增加[10]

华润微电子有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：688396 证券简称：华润微 华润微电子有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人李虹、主管会计工作负责人吴国屹及会计机构负责人（会计主管人员）吴从韵保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------|--------------------------------------|-----------------------------|---------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 下调了华润微2024年、2025年盈利预测,下调目标价至人民币56.4元,潜在升幅16%,维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 华润微正在从功率半导体周期底部复苏向上 - 华润微的产能利用率从2024年6月开始保持满载 [2] - MOS产品价格已经企稳,预期今年下半年收入将较上半年增长,且毛利率保持稳中微升 [2] - 今年下半年新能源领域需求将从此前低点复苏,而汽车领域保持较高增长 [2] - 明年业务驱动力主要来自MOS产品持续上量、MOS、IGBT、TMBS、IPM、SiC五类模块产品快速增长,以及功率IC借助国产化趋势及新产线贡献增量 [2] 重庆12寸线产能稳步爬坡、深圳12寸线投产在即 - 重庆12寸线目前2万多片月产能保持满产,预计今年年底产能有望扩产至3.5万片/月 [2] - 深圳12寸线计划主要生产功率IC产品,总产能规划4万片/月,预计今年年底有望通线并在明年开始爬坡 [2] 财务数据总结 营收和盈利预测 - 2024年营收预测为102.08亿元,同比增长3% [3] - 2024年净利润预测为9.21亿元,同比下降38% [3] - 2025年营收预测为109.18亿元,同比增长7% [3] - 2025年净利润预测为10.99亿元,同比增长19% [3] 毛利率和费用率 - 2024年毛利率预测为26.7%,较2023年下降5.4个百分点 [9] - 2024年费用率预测为19.7%,较2023年上升0.6个百分点 [9] - 2025年毛利率预测为27.1%,较2024年上升0.4个百分点 [9] - 2025年费用率预测为19.4%,较2024年下降0.3个百分点 [9] 现金流和财务指标 - 2024年自由现金流预测为8.53亿元 [7] - 2025年自由现金流预测为9.96亿元 [7] - 2024年净债务(净现金)为-108.71亿元 [7] - 2025年净债务(净现金)为-111.01亿元 [7]

华润微电子有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年 9 月） 证券简称：华润微 证券代码：688396 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------|------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | □特定对象调研 | 分析师会议 | | 类别 | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 | 路演活动 | | | 现场参观 | | | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | | | | | 参与单位名称 | 9 月 2 日 | 东方证券、国盛证券、瑞银证券、平安养老、招商基金、人 | | | | 保资产、华泰保兴、中欧基金、太平基金、交银施罗德、长 | | | 江养老、 | China Asset Management 、 Foresight Fund 、 HCHP | | | Management 、 | Harbourview Investment 、 Perseverance Asset | | | ...