投资评级 - 报告给予思源电气"增持"评级[6] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入61.66亿元,同比增长16.27%;实现归属于母公司净利润8.87亿元,同比增长26.64%[2] - 线圈类产品业绩增速较快,开关类产品毛利率显著提升[4] - 公司坚持海外战略,海外收入和毛利率均有所提升,海外市场需求长期景气[5] - 期间费用增加,主要是市场拓展和期权费用的影响,所得税费用增加主要是合并范围内各公司利润总额变动及使用不同税率[5] - 存货和合同负债大幅增长,反映公司订单充沛,后续增长动力充足[5] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为151.6/177.6/203.4亿元,同比增速分别为21.7%/17.1%/14.5%[13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为20.4/25.3/30.5亿元,同比增速分别为31.1%/23.7%/20.8%[13] - 对应EPS分别为2.64/3.27/3.95元,现价对应PE分别为25/20/17倍[13]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 二季度业绩情况 - 二季度扣非净利润较一季度小幅回落 [2] - 2024H1年公司实现营业收入24.22亿元，同比下降32.8%；实现归母净利润4.73亿元，同比下降68.5%；实现扣非后归母净利润4.45亿元，同比下降70.2% [2] - 2024Q2实现收入12.96亿元，同比下降15.3%，环比增长15.0%；实现归母净利润2.17亿元，同比下降46.7%，环比下降15.4%；实现扣非后归母净利润2.17亿元，同比下降44.0%，环比下降5.1% [2] - 2024H1年毛利率和扣非后销售净利率分别为41.6%和18.4%，2024Q2公司毛利率和销售净利率分别为44.7%和17.1% [2] 锂矿和铯铷业务表现 - 上半年自有矿锂盐销量同比高增长127.3% [3] - 锂盐业务实现毛利率35.6%，同比回落30.2个百分点 [3] - 铯铷业务实现毛利率72.4%，同比上行6.1个百分点 [3] 成本降低措施 - Bikita矿山通过输变电线路建设和光伏发电项目建设,有效降低了生产成本 [4] - 在碳酸锂价格弱势背景下,公司锂盐利润端仍然保持了较强的韧性 [3] 新项目布局 - 公司以5850万美元收购了Kitumba铜矿65%的权益,Kitumba铜矿区累计探获的保有铜矿产资源量为2790万吨,铜金属量61.4万吨,铜平均品位2.20% [4] - Kitumba铜矿的开发将为公司中长期发展提供新的利润增长点 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为47.5亿元、58.2亿元和73.0亿元;归母净利润分别为8.1亿元、11.6亿元和19.1亿元,对应EPS分别为1.11元、1.59元和2.61元,对应PE分别为24.4倍、17.1倍和10.4倍 [15][16]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司2024年半年度业绩表现良好,实现营收7.39亿元(同比+55.16%)、归母净利0.97亿元(同比+46.88%)、扣非净利0.92亿元(同比+54.41%)。[2] 2) 公司不断拓展新品类及型号,带来业绩增量,小型空压机产品毛利率显著提升,增长势能有望延续。[2] 3) 公司外销收入占比超过99%,主要布局北美地区,具备优质海外渠道优势,有望借助渠道优势布局欧洲、南美、澳洲、日韩等地,提升海外市场市占率,潜在增量市场较大,成长性突出。[2] 4) 公司护理机器人业务加速成长,有望实现放量,根据QYResearch研究报告显示全球健康护理机器人市场规模将达百亿,我国养老护理市场发展前景广阔。[2] 分产品总结 1) 2024H1干湿两用吸尘器实现营收3.8亿元,同比增长39%。[2] 2) 2024H1小型空压机实现营收2.5亿元,同比增长72%。[2] 3) 2024H1配件及其他实现营收1.1亿元,同比增长94%。[2] 分地区总结 公司外销收入占比超过99%,主要布局北美地区,具备优质海外渠道优势,有望借助渠道优势布局欧洲、南美、澳洲、日韩等地,提升海外市场市占率。[2] 盈利能力分析 1) 2024H1毛利率为36.09%,同比提升4.2个百分点。[2] 2) 2024H1期间费用率为20%,同比增加5个百分点。[2] 3) 2024H1净利率为13.14%,同比下降0.74个百分点。[2] 现金分红 公司发布2024年半年度分配预案,拟10派5元,派现额占净利率比例为93.11%,彰显股东信心。[2]

[Table_Title] 汽车行业专题研究 汽车智能底盘系列（二）：乘高阶智驾 东风，线控转向有望加速渗透 2024 年 08 月 19 日 [Table_Summary] 【投资要点】 政策松绑，2030 年全球 SBW 线控转向市场规模有望超千亿元。2022 年初，汽车转向新国标删除了执行 20 年的不得装用全动力转向机构 的要求(线控转向即为全动力转向)，线控转向有望在智能化趋势下逐 步取代传统转向系统。据电动汽车联盟发布的《智能电动底盘技术路 线图》目标：2025 年线控转向渗透率达到 5%，2030 年渗透率达到 30%。 我们预计 2025 年全球线控转向市场规模为 186 亿元，2030 年为 1004 亿元，期间 GAGR 为 40.2%；2025 年中国线控转向市场规模为 63 亿元， 2030 年为 376 亿元，期间 GAGR 为 42.8%。 冗余 EPS 为短期过渡方案，中长期 SBW 大势所趋。面对安全性、技术 复杂性、成本、法规等诸多方面的压力，SBW 线控转向当前渗透率较 低。要满足高级别智驾场景，冗余 EPS 作为线控转向系统的过渡方案， 有望快速渗透。但从中长期来看，SB ...

报告公司投资评级 - 增持（维持）[8] 报告的核心观点 - 新老游戏表现亮眼，广告业务逆势增长[2] - 公司主营业务优势稳固，后续新老游戏流水持续贡献收入增量，视频号小程序生态商业化提升，AI赋能业务新增长，业绩有望稳健提升[18] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 报告期内，公司实现营业收入1611.17亿元，同比增长8%，环比增长1%；经营盈利507.32亿元，同比增长40%，环比下降-3%；非国际财务报告准则下经营盈利584.43亿元，同比增长27%，环比下降-0.3%；本公司权益持有人应占盈利476.30亿元，同比增长82%，环比增长14%；非国际财务报告准则下本公司权益持有人应占盈利573.13亿元，同比增长53%，环比增长14%[4] 股份回购 - 截至报告期末，公司累计回购股份15473万股，共约523亿港元，回购股份均已注销[5] 业务细分 增值服务业务 - 报告期内，公司增值服务业务实现营业收入788.22亿元，同比增长6%。其中，游戏业务方面，国际游戏市场得益于《荒野乱斗》流水同比增长超十倍和《PUBG MOBILE》的强劲表现，二季度实现营收139亿元，同比增长9%，受收入递延影响，公司在国际游戏市场总流水增速显著高于收入增速；国内游戏市场，《王者荣耀》《和平精英》Q2流水恢复同比正增长，《无畏契约》和新游《地下城与勇士：起源》表现亮眼，报告期内，本土游戏同比增长9%至346亿元；截至报告期末，公司递延收入共1117.69亿元，同比增长16%。社交网络业务方面，长视频和音乐业务上半年付费会员数量分别同比增长13%和18%，报告期内共实现营收303亿元，同比增长2%[6] 网络广告业务 - 受益于视频号、小程序和腾讯视频的增长，二季度共实现营业收入298.71亿元，同比增长19%；但受宏观经济影响，广告主预算缩减，移动广告联盟收入有所下降。金融科技及企业服务业务方面，报告期内共实现营业收入504.40亿元，同比增长4%。其中，商业支付持续承压，金融科技服务增速放缓；但同时，视频号佣金收入以及企业微信商业化提升，企业服务业务收入稳健增长[7] 投资建议 - 结合当前公司经营情况，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为6702/7173/7609亿元；调整后归母净利润分别为1992/2149/2326亿元；调整后EPS分别为21.37/23.07/24.96元，对应PE分别为16/15/14倍，维持"增持"评级[18]

报告投资评级 - 公司评级为"增持"（首次）[6] 报告核心观点 - 公司外销订单高速增长,持续支撑业绩 [2] - 费用率方面,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.27%/5.30%/4.94%/0.81%,同比变动分别为+0.98pcts/+0.84pcts/+0.08pcts/+0.83pcts [3] - 外销收入同比增长48.53%,内销收入同比下降10.02%,订单层面在手订单65.6亿元,同比增长29.88% [4] - 公司多领域、多市场拓展,平滑国内新能源影响,国内非新能源领域销售收入呈现不同程度增长,全球化战略持续推进 [4] - 应收账政策收紧,现金流改善,经营活动产生的现金流净额同比改善2.2亿元 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年,公司实现营业收入79.00/95.17/111.16亿元,同比增长分别为18.49%/20.47%/16.80%;对应归母净利润分别为6.69/9.52/11.73亿元,同比增长分别为32.53%/42.35%/23.16% [13][14] - 对应EPS分别为1.46/2.12/2.64元,现价对应PE分别为25/17/14倍 [13][14]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"增持"[5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入17.62亿元,同比下降37.0%;实现归母净利润12.97亿元,同比下降36.0%[2] - 2024年二季度公司收入和利润环比显著改善,收入11.5亿元,同比下降19.4%,环比增长86.8%;归母净利润7.7亿元,同比下降30.6%,环比增长45.1%[2] - 上半年公司子公司藏格钾肥补税共4.8亿元,包含资源税等,对上半年业绩构成拖累[2] 主要业务表现 - 氯化钾二季度销量环比大幅修复,2024年上半年实现收入11.2亿元,同比下降32.7%;销量54.0万吨,同比下降8.4%;2024年二季度销量40.1万吨,环比增长186.9%[3] - 碳酸锂业务2024年上半年实现收入6.3亿元,同比下降43.4%;销量7630吨,同比增长56.8%;平均价格9.4万元/吨,同比下降63.9%[3] - 公司2024年上半年从巨龙铜业取得投资收益8.6亿元,同比增长46.1%[3] 在建项目进展 - 麻米错盐湖项目目前已完成生产车间选址、前期土地平整、部分矿企公路修建等工作,正在有序推进采矿权证的办理[4] - 老挝盐湖项目公司向老挝政府提交的勘探报告已获批,估算该盐湖探明+控制+推断钾盐矿石总量62.85亿吨,其中氯化钾资源总量9.7亿吨[4] - 西藏藏青基金正有序推进西藏国能矿业发展有限公司34%股权的交易进程[4] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为34.7亿元、36.9亿元和43.4亿元;归母净利润分别为25.9亿元、28.7亿元和39.9亿元,对应EPS分别为1.64元、1.82元和2.52元,对应PE分别为13.9倍、12.5倍和9.0倍[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [13][14] 报告的核心观点 - 公司持续加强"两只老虎""小羚羊"等品牌建设,加快品牌发展,进一步提升服务质量 [3] - 公司拥有一系列治疗慢性疼痛、跌打损伤的外用产品,其中通络扶痛膏、活血消痛膏为公司独家产品,在同品类产品中具有较高的市场占有率 [4] - 公司积极布局化药贴剂,启动引进美辛贴片等产品上市,不断丰富公司产品种类 [4] - 公司持续深化营销管理,进一步优化销售渠道及费效比,提高公司的盈利能力 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入19.06亿元,同比增长12.07%;归属净利润4.13亿元,同比增长30.30% [3] - 公司毛利率为76.04%,同比增加0.72个百分点;销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为44.85%、6.86%、-0.65%,同比分别下降1.68个百分点、0.64个百分点、上升0.24个百分点 [5] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为37.52/42.26/47.25亿元,归属净利润分别为6.81/7.99/9.38亿元,EPS分别为1.20/1.41/1.65元 [14][16][17]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[15] 报告的核心观点 业绩稳步提升 1) 2024年上半年,公司实现营业收入59.67亿元,同比增长8.17%;实现归属净利润24.93亿元,同比增长11.74%。[4] 2) 公司毛利率和净利率均有所提升,分别达到65.13%和41.10%。[13] 主营业务保持稳健增长 1) 公司主营的楼宇媒体业务实现收入55.05亿元,同比增长7.25%。[6] 2) 其中,日用消费品广告投放表现持续强劲,实现收入35.22亿元,同比增长11.66%。[6] 3) 房产家居、交通、通讯等行业广告收入也实现不同程度增长。[6] 积极探索新业务布局 1) 公司积极布局低线城市业务,与美团等平台展开合作,后续有望提高渗透率。[7] 2) 公司持续开拓海外市场,上半年国际客户广告收入同比增长约20%,后续将逐步布局中东等市场。[7] 3) 截至7月31日,公司共有点位313.3万个,较2023年底增长3.9%,其中电梯电视媒体点位增长11.7%。[7] 盈利预测 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为130.67/138.42/144.01亿元,归属净利润分别为54.13/58.65/61.82亿元。[15] 2) 对应PE分别为15.88/14.65/13.90倍。[15]

神马股份（600810）动态点评 2024.06.24 《尼龙 66 龙头, 24 年目标彰显发展信心》 2024. 04. 23 回购注销彰显公司信心 2024 年 08 月 09 日 【事项】 公司 7 月 30 日发布公告,拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购股 份,回购资金总额 1.5-2 亿元,回购的股份全部用于减少公司注册资本。 7 月 13 日,公司发布上半年预盈公告,预计 24H1 实现归母净利润 4842.15 万元左右,同比扭亏为盈。预计 24H1 实现扣非后归母净利润 4784.76 万元左右，同比扭亏为盈。 【评论】 回购注销彰显公司信心。按 7月 30 日收盘价 5.89 元/股算,预计回购 股份数量约为 2547-3396 万股,约占公司目前流通股本的2.44%-3.25%。 本次回购彰显了管理层对公司长远发展的信心,也有助于提高股东权 益。 � 24H1 业绩同比扭亏。同比扭亏主要得益于 24H1 公司主营产品尼龙 66 切片、尼龙6切片价格较同期有所上升;氢化学公司去年底投产后,尼 龙产业链优势得以发挥,降低了成本,增加了利润;对联营企业的投资 收益也有所增加。 � 公司是尼龙 ...