2、爱婴室（603214）：①公司切入潮玩新赛道，与万代共同打造的高达基地在苏州中心星悦汇开业， 首日客流火爆；②万代南梦宫战略致力于开拓海外市场，作为仅次于乐高的全球第二大玩具公司，国内 仅6家高达基地，而客单价相似的乐高门店目前近500家；③浙商证券汤秀洁认为，爱婴室具备1-2线城 市的中小型门店运营经验，公司凭借以往合作的渠道运营能力成功拿下代理权并伴随开店推进有望贡献 新增长极；③主业方向24-25年为生育政策密集期，公司具备较强的渠道壁垒，线下门店客流逐步企 稳；④风险提示：公司与万代南梦宫后续合作进展具备一定不确定性。 国盛证券杨润思指出，随着国内生成式AI快速发展，以及字节、阿里等互联网巨头加大AI投入，有望带 来大量智算需求，也带来了海量的能耗与相应的电力需求。 数据来源:阿里、腾讯、百度公告、开源证券研究所 金盘科技作为国内干变龙头企业，产品已广泛应用于数据中心领域，已用于包括百度、华为、阿里、移 动、电信、联通等百余个数据中心项目。2024年国内数据中心领域订单增长动能强劲（1-9月份订单量 同比+102%，单九月份订单1.2亿，预计全年有望在7亿左右）。 主题二 《风口研报》今日导读 2 ...

投资评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 业绩稳健增长，海外产能加速扩张[2] 业绩 - 公司发布2024第三季度报告，前三季度实现营收47.99亿元，同比增长0.53%，实现归母净利润4.04亿元，同比增长21.17%，扣非归母净利润3.83亿元，同比增长18.89%，毛利率24.21%，同比+2.05pct。主要原因是：（1）公司优质订单比例增加，毛利率同比有所增长；（2）持续加大应收账款和存货管理，信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降，以及受益于进项税额加计等因素。单三季度实现营收18.82亿元，同比增长0.15%，实现归母净利润1.81亿元，同比增长27.54%，扣非归母净利润1.71亿元，同比增长26.69%，毛利率25.53%，同/环比+2.75/+3.82pct。[2] 数据中心订单与海外产能 - 公司变压器产品广泛应用于IDC数据中心领域，目前已应用于百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国联通和中国电信等数据中心项目，2024年前三季度数据订单量高速增长，同比增长102%。海外方面，公司前三季度外销业务实现营收13.66亿元，占主营收入比例为28.64%，公司目前已在墨西哥扩大产能，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售、售后服务总部的布局，预计2024Q4在波兰准备好产能，为公司进一步拓展市场奠定基础。[2] 投资建议 - 考虑到铜价波动或将持续，叠加国内新能源需求增速放缓，我们下调24-26年盈利预测，我们预计24/25/26年归母净利润分别为6.54/9.53/11.38亿元(原预测6.84/10.25/12.60亿元)，对应PE分别为25/17/14倍，维持"买入"评级。[2] 重要财务指标 - 主要财务指标2023A 2024E 2025E 2026E：营业收入6668 8846 11428 14606，收入同比（%）40.5% 32.7% 29.2% 27.8%，归属母公司净利润505 654 953 1138，净利润同比（%）78.2% 29.6% 45.7% 19.4%，毛利率（%）22.8% 22.2% 21.5% 20.7%，ROE（%）15.3% 13.5% 16.4% 16.4%，每股收益（元）1.18 1.43 2.08 2.49，P/E 30.36 24.75 16.99 14.23，P/B 4.64 3.35 2.79 2.33，EV/EBITDA 21.34 16.41 12.62 10.78。[2]

公司经营情况 - 2024年1-9月实现主营业务收入476,810.34万元，其中内销340,232.21万元、外销136,578.13万元 [1] - 2024年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润40,378.95万元，同比增长21.17%，销售毛利率为24.21%，较上年同期提升2.27个百分点 [2] - 公司变压器产品广泛应用于新能源、数据中心、充电桩等新基建领域，已在百余个数据中心项目中得到应用，2024年1-9月国内数据中心订单量同比增长102% [3] 产能布局 - 公司在美国、墨西哥、海口、武汉、桂林、上海等地均有产能，正在扩大墨西哥产能并在欧洲完成波兰工厂和销售服务总部布局 [4] - 公司新能源装备智能制造（桐乡）建设项目已于2024年10月正式开工 [4] 股东回报 - 2024年6月，公司完成2023年度分红，每10股派发现金红利4.5元（含税），合计派发现金红利2.06亿元，同比增长80% [3] - 公司发布未来三年股东分红回报规划，并提出2024年度以现金方式分配的利润应超过当年实现的可供分配利润的40% [3] 品牌推广 - 公司立足国内面向全球，深耕能源电力领域，以国际化视野布局，与通用电气、西门子等知名企业建立长期合作 [3] - 2023年外销订单激增至19.91亿元，同比增长119.18%，海外收入同比增长79.54%，达到11.77亿元 [3] - 2024年上半年外销订单递增119.56%，海外收入同比增长48.53%，实现较快增长 [3]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年Q3盈利能力得到修复,业绩符合预期 [1] - 2024年前三季度公司实现营收47.99亿元,同比增长0.53%;实现归母净利润4.04亿元,同比增长21.17% [1] - 2024年Q3单季度实现营收18.82亿元,同比增加0.15%,实现归母净利润1.81亿元,同比增加27.54% [1] - 毛利率方面,2024年前三季度公司综合毛利率为24.21%,Q3毛利率较二季度环比上升3.8个百分点;Q3净利率较二季度提升1.7个百分点,盈利能力明显修复 [1] - 期间费用率小幅提升,研发投入增长 [1] - 公司全球电压等级最高、容量最大的漂浮式风力发电机组配套干式变压器成功下线,三项成果进入海南省先进装备制造首台套名单,入选2024年海南百强企业 [1][2] - 产能布局逐步加速,数据中心订单增速翻倍 [1][3] - 海外业务营收占比大幅提升,达到28.64%,较2023年增加10.2个百分点 [1][15] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入79.5亿元,归母净利润6.5亿元 [1] - 2025年预计营业收入99.5亿元,归母净利润9.5亿元 [1] - 2026年预计营业收入124.2亿元,归母净利润12.0亿元 [1] - 毛利率预计2024-2026年分别为22.5%、22.1%、21.5% [1] - ROE预计2024-2026年分别为18.5%、23.2%、24.6% [1] 风险提示 - 相关政策、电网投资不及预期 [1][16] - 新能源和储能装机不及预期 [1][16] - 原材料价格大幅上涨 [1][16] - 贸易摩擦 [1][16]

报告公司投资评级 金盘科技维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 1. 外销收入占比提升,国内数据中心订单高增[5] 2. 经营管理稳健,盈利质量提升[5] 3. 股票回购完成,与原方案不存在差异[5] 4. 预计金盘科技2024-2026年收入和归母净利润将保持高增长[6] 公司经营情况总结 1. 2024年前三季度营业收入约48.0亿元,同比增长约1%;归母净利润4.0亿元,同比增长约21%[4] 2. 外销收入占比由上半年的27%提升至29%,内销收入中数据中心订单同比增长约102%[5] 3. 2024Q3毛利率约25.5%,同比提升2.8个百分点;净利率约9.6%,同比提升2.1个百分点[5] 4. 公司完成股票回购,回购股份约260万股,占总股本0.57%[5] 未来发展前景 1. 新能源消纳问题或可通过电网建设和储能配置解决,公司变压器和储能业务将直接受益[6] 2. 公司秉持全球化战略,海外业务快速发展[6] 3. 预计2024-2026年收入和归母净利润将保持高增长,对应PE分别为21/15/12倍[6]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[7] 报告的核心观点 1. 公司海外业务高速发展,海外收入占比持续提升[3] 2. 国内业务各领域持续稳定发展,产能扩张将进一步带来收入增量[3][4] 3. 公司整体盈利能力有一定增长,主要系高毛利优质订单比例增加、内部管理持续优化、受益于进项税额加计等因素[2] 4. 公司分红金额同比大幅增长,彰显公司发展信心[6] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年营业收入分别为72.39/87.33/104.08亿元,同比增长8.57%/20.64%/19.17%[7] 2. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.33/8.64/10.37亿元,同比增速为25.43%/36.53%/19.94%,EPS分别为1.38/1.89/2.27元[7] 3. 公司2024年前三季度实现营业收入47.99亿元,同比+0.53%;归母净利润为4.04亿元,同比+21.17%[1] 4. 公司2024年前三季度实现经营活动净现金流-0.87亿元,较上年同期有所改善[6] 行业发展情况 1. 公司海外业务快速发展且可持续性较强,国内业务各领域持续稳定发展[7] 2. 公司加大海外业务发展力度,美国、墨西哥和欧洲的产能布局已基本完成[3] 3. 国内三大领域或将带动公司迎来新发展,包括数据中心、新兴基础设施以及风电等新能源领域[4]

报告公司投资评级 - 报告给予金盘科技"优于大市"的投资评级，维持此前评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3公司收入18.82亿元，同比增长0.15%，环比增长16.82%；归母净利润1.81亿元，同比增长27.54%，环比增长41.86% [4] - 2024年1-9月公司收入47.99亿元，同比增长0.53%；归母净利润4.04亿元，同比增长21.17%；扣非净利润3.83亿元，同比增长18.89% [4] - 2024年1-9月公司毛利率24.21%，同比提升2.05个百分点；净利率8.34%，同比提升1.38个百分点 [4] 海外业务发展 - 2024年1-9月公司外销收入占比28.64%，较24H1提升1.38个百分点 [5] - 公司已扩大在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，在欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局 [5] - 公司新能源装备智能制造（桐乡）建设项目于2024年10月正式开工，将新增各类变压器系列产品的产能 [5] 现金流及估值 - 2024年1-9月公司经营性现金流净额-0.87亿元，较上年同期改善63.66% [6] - 预计2024-2025年公司归母净利润分别为6.67亿元、8.37亿元，对应EPS为1.46元、1.83元 [6] - 给予公司2024年25-30倍PE估值区间，合理价值区间为36.5-43.8元 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度收入47.99亿元,同比+0.53%;归母净利润4.04亿元,同比+21.17%;扣非净利润3.83亿元,同比+18.89% [1] - 2024Q3收入18.82亿元,同比+0.15%,环比+16.82%;归母净利润1.81亿元,同比+27.54%,环比+41.86%;扣非净利润1.71亿元,同比+26.69%,环比+54.13% [1] 毛利率和净利率提升 - 2024年前三季度整体毛利率24.21%,同比+2.05pct;净利率8.34%,同比+1.38pct [1] - 2024Q3毛利率25.53%,同比+2.74pct,环比+3.81pct;净利率9.57%,同比+2.06pct,环比+1.70pct [1] - 毛利率和净利率提升主要系公司海外优质订单交付比例增加,以及持续加大应收账款和存货管理,信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降,及受益于进项税额加计等因素 [1] 费用率情况 - 2024年前三季度期间费用率14.75%,同比+2.05pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为3.99%/5.20%/4.60%/0.96%,分别同比+0.69pct/+0.96pct/-0.14pct/+0.54pct [1] - 2024Q3期间费用率13.84%,同比+0.98pct,环比-0.47pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为3.55%/5.03%/4.06%/1.20%,同比分别+0.24pct/+1.14pct/-0.49pct/+0.09pct,环比分别-0.27pct/+0.09pct/-1.10pct/+0.81pct [1] 海外业务表现 - 2024年前三季度海外收入13.66亿元,占28.46%;2024Q3海外收入5.75亿元,占30.54%,环比增加5.56pct [1] - 海外收入占比增加是公司业绩提升的主要驱动因素之一 [1] 新产品研发和数字中心订单 - 公司自主研发配套18.XMW漂浮式海上风力发电机组的干式升压变压器成功下线,该变压器额定电压为69kV/1.14kV,额定容量为20.6MVA,是目前世界上应用于漂浮式海上风力发电机组机舱内部的电压等级最高、容量最大的干式变压器 [1] - 公司加大新产品研发,将为其业绩增长持续注入新的动力 [1] - 2024年1-9月,公司国内数据中心订单量同比增长102%,其中9月份单月订单量就达1.2亿元(含税) [1] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计2024-2026年公司营收分别为75.90亿元、95.19亿元、115.17亿元,同比增速分别为+13.83%、+25.43%、+20.98%;归母净利润分别为6.67亿元、9.02亿元、11.40亿元,同比增速分别为+32.19%、+35.26%、+26.36% [2] - 公司深耕海外市场和加大新产品开发力度,有望带动其业绩继续增长 [2] 风险提示 - 新能源行业发展不及预期 - 海外市场开拓不及预期 - 行业竞争格局恶化 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 收入划分 - 海外市场收入逐步兑现,2024年前三季度海外收入占比29% [2] 盈利性 - 毛净利率齐升,主要原因是: 1) 海外优质订单比例增加,导致销售毛利率有所递增 [2] 2) 持续加大应收账款和存货管理,信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降,及受益于进项税额加计等因素 [2] 后续展望 - 看好AI及欧美新能源、欧美电网升级与改造的发展,海外变压器需求持续高增 [3] - 公司海外产能进展加速,在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备,欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局 [3] - 国内桐乡新能源基地于2024年10月正式开工,基地达产后可为国内外市场服务 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为6.21/8.51/10.44亿元,对应PE为26.3/19.2/15.6倍 [3] - 2024-2026年营业收入预计为72.50/88.23/104.36亿元,增长率分别为8.7%/21.7%/18.3% [6] - 2024-2026年毛利率预计为23.7%/24.4%/24.8% [10] - 2024-2026年净利率预计为8.6%/9.6%/10.0% [10] - 2024-2026年ROE预计为13.7%/16.9%/18.4% [6]

报告公司投资评级 金盘科技维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 1. 2024年前三季度公司实现营业收入47.99亿元，同比持平；实现归母净利润4.04亿元，同比增长21.17%。其中2024年第三季度公司实现营业收入18.82亿元，同比持平，环比增长16.82%；实现归母净利润1.81亿元，同比增长27.54%，环比增长41.86%。公司毛利率和净利率分别达25.53%和9.57%，为上市以来最好单季度水平[3] 2. 2024年前三季度公司主营业务外销收入13.66亿元，占主营收入的28.64%，其中2024年第三季度外销收入5.75亿元，占当季主营收入的30.79%，相比上半年水平提高3.52个百分点。公司在美洲、欧洲及中东地区的数据中心、电网、风光储和工业基础设施等领域订单持续增长，公司整体盈利能力有望随海外收入占比的增加同步提升[4] 3. 公司国内新能源收入受光伏硅料扩产降速影响同比下滑，但非新能源领域加速贡献增量订单，公司国内端压力逐季减弱，预计全年公司国内收入降幅将相比上半年的同比降幅10.02%收窄[4] 4. 公司已扩大墨西哥产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，国内桐乡项目于10月正式开工[7] 5. 考虑到今年公司国内新能源业务收入有所下滑，预测公司2024-2026年收入分别为77.34、96.77、120.18亿元，EPS分别为1.37、1.80、2.43元[8]