公司投资评级 - 报告对金盘科技的投资评级为“买入（维持）”[3] 报告的核心观点 - 金盘科技2024年上半年业绩符合市场预期，海外订单兑现高景气[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 报告预测金盘科技2022年至2026年的营业总收入分别为4746百万元、6668百万元、7612百万元、9630百万元和11587百万元，同比变化分别为43.69%、40.50%、14.16%、26.51%和20.33%[3] - 归母净利润预测分别为283.28百万元、504.66百万元、655.10百万元、1000.37百万元和1278.61百万元，同比变化分别为20.74%、78.15%、29.81%、52.71%和27.81%[3] - EPS预测分别为0.62元/股、1.10元/股、1.43元/股、2.19元/股和2.80元/股，P/E分别为66.46、37.31、28.74、18.82和14.72[3] 投资要点 - 2024年上半年营收同比+1%，归母净利润+16%，业绩符合市场预期。具体数据为24H1/24Q2实现营收29.2/16.1亿元，归母净利润2.22/1.28亿元，扣非净利润2.12/1.11亿元，毛利率23.4%/21.7%[4] - 海外变压器上半年订单兑现高景气，外销收入7.9亿元，同比+49%，外销新签订单同比+120%，在手订单28.5亿元、同比+180%。海外收入有望实现20亿、同比+70%，新增订单有望达到35亿+[5] - 国内受新能源下滑拖累，但在手订单饱满有望推动Q3收入环比改善。国内收入21.1亿元、同比-10%，在手订单37亿，同比-8%。新能源收入同比-19%，但非新能源领域实现正增长对冲部分新能源下滑[6] - 现金流大幅改善，合同负债增长明显。24Q2经营活动现金净流入2.55亿元，同比+343%。销售商品取得现金15.74亿元，同比+41.5%。合同负债7.27亿元，较年初+23%[7] 盈利预测与投资评级 - 由于国内新能源需求承压，下调公司24-26年归母净利润至6.55/10.00/12.79亿元，同比+30%/+53%/+28%，对应PE为29x、19x、15x，给予25年25倍PE，对应目标价为54.7元，维持"买入"评级[8]

金盘科技（688676.SH）2024 年半年报点评 海外订单高增，全球化进程提速 2024 年 08 月 11 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 10 日，公司发布 2024 年半年报。24H1 公司实现收入 29.16 亿，同比增长 0.79%；实现归母净利润 2.22 亿，同比增长 16.43%；实现 扣非归母净利润 2.12 亿，同比增长 13.28%。单季度，24Q2 公司实现收入 16.11 亿元，同比增长 0.94%；实现归母净利润 1.28 亿元，同比增长 23.02%。下游方 面，公司非新能源领域的下游销售收入呈现出不同幅度的增长，其中重要基础设 施销售收入同比增长 105%、发电及供电销售收入同比增长 67%、新基建销售 收入同比增长 83%。订单方面，24H1 在手订单 65.62 亿元，同比增长 30%。 ➢ 盈利能力提升，费用持续投入用于开拓市场。盈利能力：公司 24H1 实现毛 利率/净利率分别为 23.36%/7.55%，同比分别提升 1.60pcts/0.95pcts，主要得 益于优质客户和订单比例提高，带动盈利能力提升。费用端：公司 24H1 期间费 用率为 15.33%， ...

2024 年半年度报告 公司代码：688676 公司简称：金盘科技 1 / 283 海南金盘智能科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述在经营过程中可能面对的各种风险，敬请查阅本报告中第三节"管理 层讨论与分析"之"五、风险因素"。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人李辉、主管会计工作负责人万金梅及会计机构负责人（会计主管人员）陈秋桃声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请投 资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司在墨西哥的供应链已经基本实现本地化,是一个比较纯粹的装配工厂 [1] - 公司正在美国准备工厂,如果需要可以随时扩充产能,并且公司的大客户也有应对关税的策略 [2][3] - 公司在国内外都有产品供应,各工厂供海外的比重略有不同 [3] - 公司在欧洲的订单增速接近100%,但占比还较小,客户对公司品牌认可度较高 [4][5] - 公司在海外的增长主要来自于新增大量客户,包括国际大型公司 [7][8] - 公司在海外的主要竞争对手是西门子、通用电气等国际一线品牌,但公司的技术、质量和服务响应速度都不输于对手 [9][10] - 公司正在积极拓展新的大客户,未来5年有望保持海外业务高速增长 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于美国市场** **提问内容** 美国本土品牌是否有恢复产能的计划,会不会影响公司在美国的业务 [13] **回答内容** 公司认为美国本土品牌扩产会增加行业竞争,但考虑到认证等因素,扩产速度会相对谨慎,不会出现产能过剩的情况 [14] 问题2 **关于国内竞争对手** **提问内容** 国内一些企业正在加大出口力度,会不会对公司的海外市场份额造成冲击 [16] **回答内容** 公司认为海外市场空间很大,国内优质企业出海有利于提升中国品牌在海外的认可度,但产品质量和服务水平是关键 [16][17] 问题3 **关于产品结构调整** **提问内容** 公司未来是否会加大高压产品的布局,以满足国内外市场需求 [30] **回答内容** 公司目前高压产品产能有限,主要以中压产品为主,未来会根据市场需求适当增加高压产品的产能 [30][31]

金盘科技近况交流 - 20240708 2024年07月08日23:45 发言人 00:00 然后海外的话我不是很好判断。明白，还有一个话想问一下咱们墨西哥那边，咱们那个供应链 有多少是本地化的？还是说我们墨西哥那边其实是一个比较纯粹的装配工厂？我们现在搭建的 基本上都是完整的供应链，反正我不能对。还有一个就是其实最近这段时间，大家其实还是比 较担心北美那边总统大选的影响。 发言人 00:42 然后我们这边看下来的话，怎么判断后续的一个市场的持续性，包括像特朗普如果上台的话， 会不会对我们这个电压等级的变压器有一些关税的限制之类的对，是的，我们也有去分析过这 个，就我们假设他那个他加不加征关税，我们无法控制，但是我们可以假设他加征关税的情形。 如果假设他加征关税的话，那么就是可能整个的这个BRT的成本都上升。那还客户又会需要可 能会带来的价格的上涨，这是第一个。第二个就是可能有的客户他不能接受价格的上涨的话， 那么可能就会带来采购量的减少，对吧？可能适度的会有些采购量减少，但是减少就可能影响 到这些用电需求的增加，又跟海外推动制造业的回流，设备的更新换代，以及能源的发展和人 工智能的发展又相背离，所以要大幅度 ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 金盘科技 原文 20240708_ 2024年07月09日00:43 发言人 00:00 然后海外的话我不是很好判断。明白，还有一个话想问一下咱们墨西哥那边，咱们那个供应链 有多少是本地化的？还是说我们墨西哥那边其实是一个比较纯粹的装配工厂？我们现在搭建的 基本上都是完整的供应链，反正我不能对。还有一个就是其实最近这段时间，大家其实还是比 较担心北美那边总统大选的影响。 发言人 00:42 然后我们这边看下来的话，怎么判断后续的一个市场的持续性，包括像特朗普如果上台的话， 会不会对我们这个电压等级的变压器有一些关税的限制之类的对，是的，我们也有去分析过这 个，就我们假设他那个他加不加征关税，我们无法控制，但是我们可以假设他加征关税的情形。 如果假设他加征关税的话，那么就是可能整个的这个BRT的成本都上升。那还客户又会需要可 能会带来的价格的上涨，这是第一个。第二个就是可能有的客户他不能接受价格的上涨的话， 那么可能就会带来采购量的减少，对吧？可能适度的会有些采购量减少，但是减少就可能影响 到这些用电需求的增加，又跟海外推动制造业的回流，设备的更新换代， ...

报告公司投资评级 金盘科技给予"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 金盘科技主营业务包括变压器系列及输配电、储能系列、数字化整体解决方案等[1] 2) 变压器业务是公司立身之基,预计景气向上。公司在干式变压器领域技术有数十年积累,并在风电领域取得显著成果。2023年变压器销量同比增长15%[1] 3) 储能业务发展强劲,通过完善研发体系和加大投入,构建了发电侧、电网侧、用户侧全应用场景体系。2023年新承接储能订单同比增长145%[1] 4) 行业景气度高,公司海外扩张顺利。2023年外销收入同比增长80%,占比从2022年的14%提升至18%[1] 5) 产销率维持高位,订单增长迅速。2023年变压器产量同比增长30%,销量同比增长15%,集团整体订单同比增长35%[1] 根据相关目录分别进行总结 变压器业务 1) 公司以变压器为核心,深耕输配电业务领域。公司在干式变压器领域技术有数十年的积累,目前可提供72.5KV及以下的干式变压器,并且公司油浸式变压器在风电领域也取得显著成果[1] 2) 经过几十年的耕耘,公司已与通用电气、西门子、维斯塔斯、东芝三菱电机等知名企业建立长期稳定合作关系[1] 3) 2023年公司变压器销量4319万KVA,同比增长15%。年初至今变压器景气高,2024年1-4月变压器出口金额同比增长28%[1] 4) 据Mordor Intelligence,2024年变压器市场预计将达到282.7亿美元,2024-2029年CAGR达到9.7%[1] 储能业务 1) 公司储能业务发展强劲,通过完善研发体系和加大投入,构建了发电侧、电网侧、用户侧全应用场景体系[1] 2) 公司专注于储能招投标等,2023年新承接储能订单约6.4亿元(不含税),同比增长145%[1] 3) 据Trendforce,预计2024年亚洲储能新增装机78.2GWh,同比增长47%,美洲48.9GWh,同比增长30%,欧洲30.5GWh,同比增长53%,中东非9.6GWh,同比增长62%[1] 海外业务 1) 公司始终秉持全球化战略,截至2023年构建海外销售网络,产品和服务遍布86个国家和地区[1] 2) 2023年外销收入11.8亿元,同比增长80%,占比从2022年的14%提升至2023年的18%[1] 3) 2023年外销订单约20亿元,同比增长119%[1]

技术研发成果 - 公司持续加大研发投入，2023年全年研发投入35,107.68万元，同比增长42.06% [1] - 公司拥有核心技术108项，有效专利250项，软件著作权49项，商标36项 [1] 海外市场布局 - 公司产品和服务遍布全球86个国家和地区，主要产品获得了多项国内外权威认证 [2] - 公司计划通过参加国际展会、拓展新行业新客户新产品、签署战略合作等方式,不断提升国际影响力 [2] - 2023年公司外销订单19.91亿元,较上年同期增长119.18% [3] 发展战略 - 公司坚定实施"全产业链"+"全球市场"+"产业升级"三大战略,以创新驱动发展,引领企业迈向高质量可持续发展的数字化道路 [3][4][6] - 公司将持续深化技术创新,聚焦核心业务,打通全产业链,构建高效协同的产业生态 [3] - 公司将持续夯实国内业务基础,加速海外业务扩张,推动企业全球化战略深入实施 [4] - 公司将以数字化、低碳化、智能化的方式持续推动产业升级,实现产业化的新质生产力 [4] 研发投入和布局 - 公司2023年研发投入35,107.68万元,占营业收入的5.27% [6][7] - 公司将持续深化研发体系建设,在干式变压器、液浸变压器、储能系统、数字化能源管理等领域持续创新研发 [7][12] - 公司将积极运用数字化技术和人工智能技术,优化数字化工厂的运营效率 [7][10] 业务发展 - 2023年公司整体销售订单78.32亿元,较上年同期增长35.14% [3] - 公司新能源、工业企业电气配套等领域销售增长明显,助推企业全年业绩快速增长 [5] - 公司武汉金盘智能科技绿色产业园已于2023年12月建成投产,预计可实现年产能干式变压器系列产品2,000万kVA [13]

海南金盘智能科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券简称： 金盘科技 证券代码：688676 编号：20240527 特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访  业绩说明会 类别 □新闻发布会 路演活动 □现场参观 其他 参与单位名称 参与公司2023年度暨2024年第一季度业绩说明会的投资者 及人员姓名 时间 2024年5月27日15:00-16:30 地点 上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com） 董事长 李志远 董事、总经理 李 辉 上市公司接待人员 独立董事 李四海 姓名 副总经理、董事会秘书 杨霞玲 副总经理、财务总监 万金梅 一、针对投资者关心的重点问题进行了具体交流如下： 问题 1：公司的技术研发有何成果？ 答：尊敬的投资者，您好！金盘科技始终将技术创新视作企 业发展的核心动力，致力于将技术优势转化为产品、效益和 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司坚定持续推进数字化转型为企业高质量发展持续赋能 [5] - 公司通过数字化赋能传统制造业实现转型升级孕育新制生产力取得了显著成果 [5] - 公司以绿色低碳可持续发展理念为引领打造了以电压器系列与数位电为主体以储能系列数字化整体解决方案为两翼的一体两翼发展格局 [7] - 公司通过不断精进数字化制造能力加强产品研发和技术创新体效降本完善内部管控提高管理效率使得公司盈利质量不断提升 [8] - 公司双轮驱动通过不断加大产品研发投入以及数字化制造模式创新快速延伸产业链丰富产品品类拓宽下游领域 [9] - 公司在成功完成数字化工厂的建设之后公司即将迈向新的一步启动人工智能大模型训练以探索数字化工厂向智能化的生机之路 [10] - 公司坚定践行ESG理念2023年设立了SBTI科学探目标披露了2022年气候相关行动报告发布绿色倡议构建探灵骑士路 [11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在数字化转型方面取得的成果如何体现在财务数据上 [8] **Jiazhen Zhao 回答** 公司2021年至2023年的三年间营业收入从33亿发展到近67亿实现了业绩的飞跃式增长 [10] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在海外市场的拓展情况如何 [8] **Jiazhen Zhao 回答** 公司2023年外销订单较上年同期增长了119.18%新增拓展近百家海外客户海外业务在发电及供电工业企业电气配套新基建等众多领域销售均实现快速增长 [9] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在科技研发方面的投入情况如何 [10] **Lei Chen 回答** 公司2023年研发投入占营业收入的比例为5.27%较上年同期增长了42.06%公司不仅注重产品的标准化生产更重视客户个性化需求的定制化服务致力于科技创新启动产品升级 [11]