海外 AI 需求指引强劲 海外龙头企业业务持续增长，AI 资本投入规模保持扩张 - 微软大幅增加第二季度资本支出,展示对未来技术增长信心,微软在2024年的资本支出显著增加,第二季度的资本支出大幅增长77.6%,达到190亿美元[19][20][32] - 谷歌云业务增长强劲,公司持续推动核心业务向AI转型,二季度营收为847.42亿美元,同比增长14%,谷歌在该季度的资本支出高达130亿美元,且公司预计在今年余下的两个季度中,每季度的资本支出将保持在120亿美元或以上[19][37][44] - Meta 2024年第二季度收入超390亿美元,同比增长22%,Meta加大AI投资力度,Meta AI有望成为使用最多AI助手,二季度资本投入84亿美元[20][45][46][47][48] - 亚马逊CEO表示会将省下的利润投入到AI业务当中,在2024上半年资本投入350亿美元的基础上继续加注AI行业[51][52][59] 硬件市场需求端表现优异，给出积极指引 - 台积电2024年第二季度营业收入达到6735.1亿元台币,同比增长40.1%,得益于公司3nm和5nm技术支持,公司业绩表现亮眼,并上调2024年预期[60][61][62][63][64] - 安费诺2024第二季度销售额达到了36.1亿美元,同比增长18%,主要得益于AI带动的IT数据通信业务的快速增长[68][69][72][73] - 超微电脑2024年第二季度业绩再创新高,达到53.1亿美元,同比增长143%,环比增长38%,但毛利率下降的多重因素包括超大规模数据中心业务组合增加、关键零部件短缺、AI GPU平台需求快速增长以及竞争加剧导致的价格压力[74][77][78][79][80][81][82] 投资建议 受益标的 - 海外链:代工、电源、PCB、液冷检测设备、服务器运营、光模块及铜互联厂商等[22][85] - 国产链:寒武纪、海光信息、中科曙光、华丰科技、泰嘉股份、飞荣达、英维克等[23][86] 重点推荐七大投资主线 1. 信创:国产数据库领军太极股份,国产WPS龙头厂商金山办公等[23][24] 2. 新能源IT:重点推荐新能源SaaS龙头国能日新、配网调度先头兵东方电子、能源互联网唯一标的朗新科技[23] 3. 金融科技:重点推荐证券IT恒生电子,此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行[23] 4. 智能驾驶:重点推荐智能座舱龙头德赛西威、座舱+驾驶OS龙头中科创达、高精度地图领军四维图新[23][24] 5. 人工智能:重点推荐智能语音龙头科大讯飞[23] 6. 网络安全:重点推荐商密+自研芯片三未信安,新兴安全双龙头奇安信+深信服,安恒信息等[25] 7. 云计算SaaS:重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公、超融合领军深信服[26] 本周行情回顾 行业周涨跌及成交情况 - 本周计算机行业下跌4.63%,低于沪深300指数3.07个百分点,在申万一级行业中排名第31位[88][91] - 年初至今计算机行业累计下跌30.38%,在申万一级31个行业中排名第31位,低于沪深300指数27.48个百分点[91] - 计算机行业周平均日成交额较高,位列申万一级行业第5位[93] 个股周涨跌、成交及换手情况 - 本周计算机板块出现回调,整体交投仍然活跃,321只个股中,29只个股上涨,283只个股下跌,9只个股持平[97][98][99][100][101][102] - 上涨股票数占比9.03%,下跌股票数占比88.16% - 成交额前五的公司为启明信息、中科曙光、浪潮信息、紫光股份、科大讯飞 - 换手率前五的公司为C广立微、佳缘科技、银江技术、航天长峰、真视通 核心推荐标的行情跟踪 - 本周8只核心推荐标的均下跌,跌幅最小的为深信服,跌幅为1.39%,跌幅最大的为科大讯飞,跌幅为7.64%[103][104][105] 整体估值情况 - 计算机行业PE(TTM)从2018年低点37.60倍升至43.38倍,高于2010-2024年历史均值55.71倍,行业估值依旧处于历史中枢水平[106][107]

报告行业投资评级 报告给出了"推荐"的行业投资评级。[7] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,Orano的收入为22.72亿欧元,同比下降1.0%,保持相对稳定。[5] 2) 2024年上半年,Orano的营业利润为1200万欧元,同比减少2.48亿欧元。这主要是由于矿业部门利润下降、前端部门利润下降以及后端部门利润下降所致。[7][12] 3) 2024年上半年,Orano归属于母公司的净利润为-1.33亿欧元,而2023年上半年为+1.17亿欧元。[15] 4) 2024年上半年,Orano的EBITDA为4.59亿欧元,同比下降4.77%。EBITDA利润率为20.2%,同比下滑。[16] 5) 2024年上半年,Orano的经营现金流增至9000万欧元,而2023年上半年为-2300万欧元。[19] 6) 截至2024年6月30日,Orano的净金融债务总额为15.9亿欧元,较2023年12月31日的14.8亿欧元有所增加。[23] 7) 2024年,Orano预计收入将稳定在约48亿欧元,EBITDA占收入的比例介于22%至24%之间,并实现正的净现金流。[26] 分部门总结 1) 矿业部门: - 2024年上半年营业利润下降至-3600万欧元,主要受到尼日尔当地地缘政治背景的不利影响。[7] 2) 前端部门: - 2024年上半年营业利润为1.25亿欧元,同比下降16.11%,主要是由于2023年可比基数较高。[7][12] 3) 后端部门: - 2024年上半年营业利润为-5200万欧元,较2023年上半年的-1900万欧元进一步下降。[12] 4) 企业及其他活动: - 2024年上半年营业利润为-2400万欧元,同比2023年上半年的-1700万欧元有所下降,主要是由于Orano Med的亏损增加。[12]

报告行业投资评级 报告给予行业"推荐"评级。[10] 报告的核心观点 生产经营情况 1) 2024Q2 铜产量为40,937吨,环比减少2.81%,同比增长4%。[2] 2) 2024Q2 铜销量为39,748吨,环比减少3.70%,同比减少2.47%。[3] 3) 2024Q2 铜C1现金成本为2.84美元/磅,同比2023Q2的3.01美元/磅低6%,主要原因是产量增加和运营成本降低。[4] 4) 2024Q2 铜实现价格为4.53美元/磅,环比增加0.68美元/磅,同比增加0.82美元/磅。[5] 财务业绩情况 1) 2024Q2 营业收入为3.93亿美元,环比增长15.65%,同比增长17.73%。[6] 2) 2024Q2 归属于股东的净利润为2,930万美元,2023Q2为净亏损3,650万美元,主要原因是铜价上涨。[7] 3) 2024Q2 调整后归属于股东的净利润为2,090万美元,2023Q2为净亏损1,220万美元,主要原因是铜价上涨。[8] 4) 2024Q2 调整后EBITDA为1.231亿美元,2023Q2为4,340万美元。[9] 5) 2024Q2 运营现金流为1.029亿美元,2023Q2为2,200万美元。[10] 6) 截至2024年6月30日,可用流动资金总额为5.387亿美元。[16] 7) 截至2024年6月30日,净负债为7.413亿美元,与2024年3月31日相比基本持平。[17] 重点项目更新 1) Mantoverde开发项目(MVDP)进展顺利,新选矿厂于2024年6月生产出第一批可销售的铜精矿,预计将在第三季度内达到额定运营产量。[30] 2) 正在编写MVDP优化可行性研究报告,计划进一步扩大硫化铜选矿厂产能,并将动态堆浸设施转换为生物浸出设施。[31] 3) Santo Domingo项目的最新可行性研究结果显示,初始资本支出为23亿美元,税后净现值为17.2亿美元,税后内部收益率为24.1%。[32][33] 4) 收购Sierra Norte公司100%股权,该公司位于Santo Domingo项目西北15公里处,可能成为未来的硫化铜给矿源。[34] 5) 正在评估Pinto Valley区域的整合潜力,包括选矿厂扩建和优化水、堆浸和尾矿基础设施等。[37]

报告行业投资评级 报告给予行业"推荐"评级。[10] 报告的核心观点 1) 2024Q2 Caraíba 矿区铜精矿产量同比减少26.13%至8,867吨,主要是由于矿石加工量增加导致。[3] 2) 2024Q2 Tucumã铜矿项目成功生产出首批可销售的铜精矿,预计到2024Q3末生产水平将达到选矿厂设计产能的80%。[6] 3) 2024年公司维持铜精矿产量指引为5.9-7.2万吨,预计2024H2产量将有所增加,主要是由于Tucumã项目的预计增产。[22] 4) 2024年公司下调黄金成本指引,全年黄金C1现金成本指引为450-550美元/盎司,AISC指引为900-1,000美元/盎司。[24] 5) 2024年公司将资本支出指引范围缩小至3.03-3.48亿美元。[26][27] 财务业绩总结 1) 2024Q2营收为1.17亿美元,环比增长10.68%,同比增长11.63%。[15] 2) 2024Q2毛利为4,330万美元,环比增长38.78%,同比增长9.90%。[15] 3) 2024Q2归属于公司股东的净亏损为5,320万美元,而上年同期为盈利2,960万美元。[16] 4) 2024Q2调整后归属于公司股东的净利润为1,860万美元,环比增长10.71%,同比下降16.59%。[17] 5) 2024Q2经营活动产生的现金流为1,470万美元,环比下降14.53%,同比下降73.51%。[19] 6) 截至2024年6月30日,公司净债务为4.82亿美元,同比去年同期增长95.14%。[21]

报告行业投资评级 行业评级：推荐 [10] 报告的核心观点 1. 2024Q2 铜产量为 40,937 吨,环比减少 2.81%,同比增长 4% [2] 2. 2024Q2 铜销量为 39,748 吨,环比减少 3.70%,同比减少 2.47% [3] 3. 2024Q2 铜 C1 现金成本为 2.84 美元/磅,同比 2023Q2 的 3.01 美元/磅低 6% [4] 4. 2024Q2 平均实现铜价为 4.53 美元/磅,环比增加 0.68 美元/磅或 17.66%,同比增加 0.82 美元/磅或 22.10% [5] 5. 2024Q2 营业收入为 3.93 亿美元,环比增长 15.65%,同比增长 17.73% [6] 6. 2024Q2 归属于股东的净利润为 2,930 万美元,而 2023Q2 为净亏损 3,650 万美元 [7] 7. 2024Q2 调整后归属于股东的净利润为 2,090 万美元,2023Q2 为净亏损 1,220 万美元 [8] 8. 2024Q2 调整后 EBITDA 为 1.231 亿美元,2023Q2 为 4,340 万美元 [9] 9. 2024Q2 运营现金流为 1.029 亿美元,2023Q2 为 2,200 万美元 [10] 10. 截至 2024 年 6 月 30 日,可用流动资金总额为 5.387 亿美元 [13] 11. 截至 2024 年 6 月 30 日,净债务为 7.413 亿美元,与 2024 年 3 月 31 日基本持平 [14] 分矿山经营情况 1. Pinto Valley Mine: - 2024Q2 铜产量为 15,994 吨,同比增加 27%,主要因机械停机时间减少和矿山品位提高 [15][16] - 2024Q2 铜 C1 现金成本为 2.46 美元/磅,同比下降 17% [16] 2. Mantos Blancos: - 2024Q2 铜产量为 10,070 吨,同比下降 14%,主因短期局部岩土工程问题影响了矿山排序 [17][18] - 2024Q2 综合 C1 现金成本为 3.38 美元/磅,同比增加 7% [18] 3. Mantoverde: - 2024Q2 铜产量为 8,721 吨,同比增加 4%,新选矿厂于 6 月投产 [19][20] - 2024Q2 铜 C1 现金成本为 3.68 美元/磅,同比下降 6% [20] 4. Cozamin Mine: - 2024Q2 铜产量为 6,152 吨,同比减少 7%,主因矿山开采顺序导致吞吐量下降 [21][24] - 2024Q2 铜 C1 现金成本为 1.74 美元/磅,同比上升 7% [24] 2024年指引 - 2024年铜产量指引为19-22万吨,C1现金成本为2.30-2.50美元/磅 [25] 重点项目更新 1. Mantoverde开发项目(MVDP): - 新选矿厂于2024年6月投产,随着运营逐步达产,有望在第三季度内持续达到额定产量 [27] - 截至2024年6月30日,MVDP已花费8.42亿美元,低于8.7亿美元的项目资本估算 [27] 2. MVDP优化可行性研究及二期扩产: - 正在编写优化可行性研究报告,预计将于2024Q3发布 [28] - 评估增加第二条加工生产线,以处理约3亿吨已测量和指示的硫化铜资源及6亿吨推断资源 [28] 3. Santo Domingo项目: - 最新可行性研究报告概述了初始资本支出23亿美元的项目,税后净现值17.2亿美元,税后内部收益率24.1% [29] - 在前7年,预计平均产铜10.6万吨,铁矿石370万吨,铜现金成本0.28美元/磅 [29] 4. Sierra Norte收购: - 收购Sierra Norte 100%股权,可能成为Santo Domingo项目未来的硫化铜给矿源 [32] 5. Mantoverde-Santo Domingo副产品研究: - 正在建设小型工厂,每年可生产高达1,500吨钼,未来目标为4,500-6,000吨 [33][34] 6. Pinto Valley区域增长研究: - 正在评估选矿厂扩建,以及优化水、堆浸和尾矿基础设施以提高浸出能力 [35]

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [10] 报告的核心观点 生产经营情况 1. 铜精矿产量同比减少26.13%至8,867吨,主要是由于矿石加工量增加所致 [3][4] 2. 铜精矿现金成本同比增长30.12%至2.16美元/磅(3.45万元/吨) [5] 3. Tucumã铜矿项目正逐步实现商业化生产,预计到2024Q3末将达到设计产能的80% [6] 4. 黄金产量为16,555盎司(0.51吨),现金成本为428美元/盎司(99.76元/克),AISC为842美元/盎司(196.26元/克) [7][8][9] 财务业绩情况 1. 2024Q2营收为1.17亿美元,同比增长11.63% [10] 2. 2024Q2毛利为4,330万美元,同比增长9.90% [13] 3. 2024Q2归属于公司股东的净亏损为5,320万美元,而上年同期为盈利2,960万美元 [14] 4. 2024Q2调整后归属于公司股东的净利润为1,860万美元,同比下降16.59% [15] 5. 2024Q2调整后EBITDA为5,150万美元,同比增长12.45% [16] 6. 2024Q2经营活动产生的现金流为1,470万美元,同比下降73.51% [17] 7. 截至2024年6月30日,公司可用流动资金为1.698亿美元,净债务为4.82亿美元 [18][19] 2024年指引 铜 1. 2024年铜精矿产量指引为59,000-72,000吨,其中Tucumã项目将贡献17,000-25,000吨 [20][29] 2. 2024年铜合计C1现金成本指引为1.50-1.75美元/磅(2.4-2.8万元/吨) [20] 黄金 1. 2024年黄金产量指引为60,000-65,000盎司(1.87-2.02吨) [21] 2. 2024年黄金C1现金成本指引为450-550美元/盎司(104.89-128.20元/克),AISC指引为900-1,000美元/盎司(209.78-233.09元/克) [22] 资本支出 1. 2024年资本支出指引范围为3.03-3.48亿美元 [25][26]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为“买入”[7] 报告的核心观点 - 长虹华意(000404)产品结构优化，业绩表现亮眼[2] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司公告2024年上半年业绩，营业总收入实现67.3亿元（YOY-13%），归母净利润实现2.3亿元（YOY+38%），扣非后归母净利润实现2.1亿元（YOY+20%）[3] - 24Q2营业总收入实现33.9亿元（YOY-3%），归母净利润实现1.5亿元（YOY+44%），扣非后归母净利润实现1.4亿元（YOY+14%）[4] 分析判断 - 2024上半年行业情况：冰箱压缩机行业总销量同比增长16.5%，内销同比增长17.9%，出口同比增长14%；新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比增长30%和32%[5] - 收入方面：产品结构持续优化，冰压实现56.40亿元（YOY+11%），销量4,623万台（YOY+15.8%），其中商用压缩机601万台（YOY+19.2%），变频压缩机1512万台（YOY+50.6%）；原材料配件实现8.7亿元（YOY-61%），同比下降13.8亿元；新能源汽车空调压缩机实现1.71亿元（YOY+42%）[6] 利润端 - 24年上半年销售毛利率实现11.4%（YOY+1.5pct），销售净利率实现4.8%（YOY+1.6pct）[10] - 24年单二季度销售毛利率实现12.8%（YOY+1.5pct），净利率实现6.0%（YOY+1.7pct）[11] 分业务毛利率 - 压缩机毛利率实现12%（YOY-1pct），原材料及配件毛利率实现6.6%（YOY+4pct），新能源空调压缩机毛利率实现13.3%（YOY-0.3pct）[12] 分地区毛利率 - 国内毛利率实现7.9%（YOY+2.4pct），国外毛利率实现18.4%（YOY-1.1pct）[12] 费用率 - 24H1销售、管理、研发费用率分别为1.3%/2.7%/2.9%，同比分别+0.17pct/+0.53pct/-0.13pct；24Q2销售、管理、研发费用率分别是1.4%/2.9%/3.4%，同比分别+0pct/+0.8pct/-0.5pct[13] 投资建议 - 维持盈利预测，预计2024-2026年公司收入为114、120、128亿元，归母净利润为4.6、5.1、5.8亿元，对应EPS分别为0.65、0.74、0.83元，以2024年8月9日收盘价6.01元计算，对应PE分别为9/8/7倍，维持买入评级[14]

公司投资评级 - 报告维持对盐津铺子(002847)的"买入"评级，目标价格为103.58元[1] 报告的核心观点 - 盐津铺子规模持续扩张，中期分红加大股东回报，显示公司对长期发展的信心[1][5] 事件概述 - 上半年实现营业收入24.59亿元，同比增长29.84%；归非净利润3.19亿元，同比增长30%。公司披露半年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利6元（含税）[2] 分析判断 - 产品种类和渠道结构持续优化，竞争优势持续积累。上半年公司多个渠道、多个品类实现快速发展，营业收入同比增长23.4%[3] - 渠道结构变化影响毛利率，盈利能力持续提升。上半年公司毛利率同比下降2.81个百分点至32.53%，但净利率同比提升0.03个百分点至13.0%[4] 中期分红与长期发展 - 公司推出中期分红，彰显对股东回报的重视，表达对长期发展的信心，看好公司发展成为休闲食品行业领军企业[5] 财务预测与估值 - 下调公司24-26年营业收入预测至52.26/63.80/76.55亿元，下调EPS预测至2.40/3.09/3.82元，对应PE分别为16/12/10倍，维持"买入"评级[6]

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [6] 报告的核心观点 财务业绩情况 1) 2024年上半年Orano的订单总额为12.89亿欧元,同比下降18.98%,其中出口订单占比下降 [2] 2) 2024H1,Orano的订单积压总额为311亿欧元,同比增长21.01%,约为六年的收入总额 [3] 3) 2024H1,Orano的收入为22.72亿欧元,同比下降1.0% [4] 4) 2024H1,Orano的营业利润为1200万欧元,同比减少2.48亿欧元 [6] 5) 2024H1,Orano的调整后归属于母公司股东净利润为-1.62亿欧元,而2023H1为-4500万欧元 [10][11] 6) 2024H1,Orano的归属于母公司股东净利润为-1.33亿欧元,而2023H1为+1.17亿欧元 [12] 7) 2024H1,Orano的EBITDA为4.59亿欧元,同比下降4.77% [13] 8) 2024H1,Orano的经营现金流增至9000万欧元,而2023H为-2300万欧元 [16] 9) 2024H1,Orano的公司运营净现金流为-1.48亿欧元,2023H1为1.89亿欧元 [17] 关键事件 1) 2023年7月在尼日尔发生的事件导致关键原材料进口中断数月,影响了Somaïr矿石加工厂的生产 [22] 2) 2024年6月,尼日尔决定撤销Imouraren采矿许可证,Orano正在保护自身权利并与尼日尔建立对话 [22] 3) 2024年2月,法国核政策委员会批准了法国核电后端政策的主要指导方针,为Hague加工厂的大规模投资铺平道路 [22] 2024年展望 1) Orano 2024年的年终目标是:收入稳定在约48亿欧元,EBITDA占收入的比例介于22%和24%之间,实现正的净现金流 [23]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为“买入”[2] 报告的核心观点 - 公司发布《2024年限制性股票激励计划（草案）》，对利润、开店、主业利润率等方面设立目标，彰显经营信心[3] 根据相关目录分别进行总结 分析判断 - 股权激励草案解锁目标涵盖扣非归母净利润、新开店数量、主业利润率等，考核全面： - 扣非归母净利润：2024-2026年同比增长率不低于30%/27%/21%，对应扣非净利润10.1/12.8/15.5亿元[4] - 开店数量：2024-2026年新开店分别不低于1200/1200/1200（或累计不低于1200/2400/3600）家[4] - 主业利润率：2024-2026年主业利润率分别不低于11%/12.5%/14%[4] - 扣非归母净资产收益率：2024-2026年扣非归母净资产收益率分别不低于5.8%/7%/8%[4] - 授予对象包含公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干人员，员工激励进一步市场化[4] - 股权激励股份来自二级市场回购，摊销成本可控[5] 投资建议 - 维持之前的盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入154.16/160.90/167.11亿元，分别同比+5%/+4%/+4%，实现归母净利润13.9/18.1/20.7亿元，分别同比38%/31%/15%，对应EPS分别为1.29/1.69/1.94元，按照2024年8月9日收盘价23.68元计算，2024-2026年PE分别为18、14、12倍，维持“买入”评级[6] 盈利预测与估值 - 财务摘要： - 营业收入：2024-2026年分别为154.16/160.90/167.11亿元，YoY分别为5.2%/4.4%/3.9%[8] - 归母净利润：2024-2026年分别为1386/1810/2074百万元，YoY分别为38.3%/30.7%/14.5%[8] - 毛利率：2024-2026年分别为46.2%/48.4%/49.5%[8] - 每股收益：2024-2026年分别为1.29/1.69/1.94元[8] - 市盈率：2024-2026年分别为18.29/14.00/12.22倍[8]