报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入68.92亿元,同比+0.23%;实现归母净利润8.48亿元,同比+59.15%;实现扣非归母净利润3.89亿元,同比+4.02% [2] - 公司在中国区组织架构调整于2024年2月份落地,中国区由原来7个层级压缩到了4个管理层级,有利于管理的效率上升,进一步下放权力到区域公司,从而对市场趋势有更快的响应 [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.81、15.72、17.73亿元,对应PE分别为20/16/14X [5] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点总结 1. 公司2024年上半年业绩保持增长,营收和净利润均实现同比增长 [2] 2. 公司组织架构调整有利于提升管理效率,增强对市场变化的响应能力 [5] 3. 未来3年公司业绩有望持续增长,估值水平合理 [5]

社会服务/酒店餐饮 公 司 研 究 锦江酒店（600754.SH） 2024 年 09 月 08 日 境内经营承压，境外缩亏+资产处置厚增利润 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/9/6 | | 当前股价 ( 元 ) | 23.60 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 40.25/21.47 | | 总市值 ( 亿元 ) | 252.53 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 215.71 | | 总股本 ( 亿股 ) | 10.70 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 9.14 | | 近 3 个月换手率 (%) | 69.7 | 股价走势图 锦江酒店 沪深300 -60% -40% -20% 0% 20% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《"盘活资产"初见成效，Q1 利润端 超预期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.5.3 《收入及签约指引乐 ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 1) 24H1公司营收68.92亿元，同比+0.2%；归母净利润8.48亿元，同比+59.2%，接近此前业绩预告上限；扣非归母净利润3.89亿元，同比+4.0%，接近此前业绩预告中值 [6] 2) 境内全服务酒店营收双位数增长，有限服务酒店承压。24H1境内有限服务型/全服务型酒店分别实现营收46.74/1.04亿元，分别同比+0.32%/+43.14%；归母净利润8.77/0.12亿元，分别同比+57.8%/+25.2% [6] 3) 海外业务同比减亏，平均房价具备韧性。24H1境外有限服务型酒店营收2.60亿欧元，同比-4.17%；归母净利润-2347万欧元，同比减亏750万欧元 [6] 4) 加盟店快速扩张，直营店优化调整。24H1公司新开业酒店/净增开业酒店分别为680/490家，其中有限服务型酒店中的中端酒店/经济型酒店数量分别+413/+76家，直营店/加盟店分别-47/+536家 [6] 5) 发布股权激励计划，组织变革稳步推进。公司24年8月发布股权激励计划，2024至2026年的业绩考核目标是扣非归母净利润分别为10.06/12.77/15.48亿元 [7] 财务数据总结 1) 24H1公司营收68.92亿元，同比+0.2%；归母净利润8.48亿元，同比+59.2% [6] 2) 24H1境内有限服务型/全服务型酒店分别实现营收46.74/1.04亿元，分别同比+0.32%/+43.14%；归母净利润8.77/0.12亿元，分别同比+57.8%/+25.2% [6] 3) 24H1境外有限服务型酒店营收2.60亿欧元，同比-4.17%；归母净利润-2347万欧元，同比减亏750万欧元 [6] 4) 24-26年归母净利润预测分别为14.11/15.15/17.41亿元，对应EPS分别为1.32/1.42/1.63元 [7][8] 5) 24-26年ROE分别为8.04%/8.09%/8.67% [8]

社会服务 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 9 月 5 日 600754.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 23.86 板块评级:强于大市 股价表现 (46%) (37%) (27%) (18%) (9%) 0% Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Sep-24 锦江酒店 上证综指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (19.9) 1.3 (15.2) (40.4) 相对上证综指 (13.9) 5.4 (5.3) (28.0) | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|-----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 1,070.04 | | 流通股 ( 百万 ) | | 1,070.04 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 25,531.25 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 240.23 | | 主要股东 | | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2024H1公司实现收入68.9亿元/同比+0.2%，归母净利润为8.5亿元/同比+59.2%，扣非归母净利润为3.9亿元/同比+4.0% [7] - 单二季度，公司实现收入36.9亿元/同比-4.8%，归母净利润为6.6亿元/同比+68.0%，扣非归母净利润为3.3亿元/同比+16.0% [7] - 业绩落在此前预告区间内 [7] 出售资产增厚利润，境外亦贡献业绩增量 - 公司归母净利润大幅增长主要是期内公司出售时尚之旅100%股权取得投资收益，卢浮处置若干酒店物业取得处置收益，以及欧元银行同业拆放利率比上年同期上涨，导致境外企业的借款利息支出比上年同期增加等共同影响所致 [7] - 2024H1境内铂涛/维也纳归母净利润同比分别+9.1%/-9.8%，二者归母净利润之和与去年同期几乎持平；海外卢浮减亏1596万欧元，约为1.2亿元人民币 [7] 酒店拓展向好，经营压力大于同业 - 公司于上半年新开酒店680家，完成年初目标的57%，其中Q1/Q2分别开业222家/458家，季度间呈现提速态势 [7] - 中端的麗枫、维也纳依然是拓店主力军，中端/经济型/高星级酒店分别占比84.3%/15.5%/0.2% [7] - 2024H1/2024Q2锦江酒店境内RevPAR分别-4.6%/-7.2%，二季度锦江酒店境内RevPAR下滑幅度高于同业 [7] - 公司海外酒店经营压力也逐季度上行，2024H1/2024Q2锦江境外酒店RevPAR分别-0.6%/-1.0%，其中OCC下滑是主要拖累因素 [7] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为150.7/162.1/172.0亿元，同比增速分别为+2.9%/+7.6%/+6.1% [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.9/15.5/17.9亿元，同比增速分别为+29.1%/+20.1%/+15.4%，PE分别为20/17/14X [8]

报告公司投资评级 锦江酒店维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 经营数据同比承压 1) 境内酒店RevPAR同比下滑,对业绩形成拖累。中端酒店三项经营数据同比压力最大,经济型酒店表现最优。[1] 2) 境外酒店整体稳中略降,中端酒店表现较强,但经济型酒店拖累整体经营数据,同时财务费用上升也对业绩造成压力。[2] 开店表现总体稳健 1) 2024H1新增开业酒店680家,开业退出190家,净增490家。有限服务型酒店在聚焦优势资源、发展主力品牌的基础上进一步优化策略,发布"12+3+1"品牌发展战略。[2] 优化措施有序落地 1) 公司正在推进直营店提质优化、会员/供应链平台整合、改革优化激励等工作,有望进一步优化经营质量。[3] 财务数据总结 1) 2024H1公司实现营业收入68.92亿元,同比+0.23%;实现归母净利润8.48亿元,同比+59.15%。[1] 2) 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为15.8/17.8/19.9亿元,对应PE分别为16/14/13x。[3]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 锦江酒店 2024 年中报业绩点评 [table_Authors] 刘越男(分析师) 于清泰(分析师) 021-38677706 021-38022689 liuyuenan@gtjas.com yuqingtai@gtjas.com 登记编号 S0880516030003 S0880519100001 本报告导读： 业绩符合预期，经营数据波动拖累业绩，门店加速调整效率有望改善。 投资要点： 公 司 更 新 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.03 直营加速调整，海外持续减亏 锦江酒店(600754) 社会服务业 [Table_Industry] /社会服务 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 30.80 上次预测: 35.66 [当前价格： Table_CurPrice] 23.74 [Table_Market] 交易数据 | --- | --- | ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年1-6月公司实现营收68.9亿元/同比+0%,归母净利8.5亿元/同比+59%,扣非净利3.9亿元/同比+4% [1] - 2024年2季度门店经营指标仍承压,但全年开店目标稳步推进,新开店680家,总房量达123.2万间/同比+9% [1] - 2024年2季度费用管控平稳,净利率提升主要受资产出售事项影响,转让时尚之旅股权获得较大投资收益 [1] - 新一轮股权激励计划明确量化业绩考核目标,有望推动内部改革提效 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.1/12.5/15.1亿元,对应PE为25x/21x/17x [3] - 2023-2026年营收和利润复合增速分别为8.3%和21.4% [3] - 2024年扣非净利增长30%,2025年增长27%,2026年增长21%,高于市场预期 [1] - 2024-2026年新增开业酒店数不低于1200家 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收68.92亿元/+0.23%,归母净利润8.48亿元/+59.15% [7] - 二季度开店提速,加盟扩张主导,直营店继续清理调整 [7] - 境内酒店上半年RevPAR同比承压,但处置时尚之旅带来业绩大增 [8] - 海外酒店积极控费和投资收益助力上半年减亏,下半年减亏有望提速 [11] - 公司拟回购股权用于限制性股票激励,有望推动下一轮经营变革 [4] 报告分类总结 公司基本情况 - 公司维持"优于大市"投资评级 [3] - 2024年上半年公司实现营收68.92亿元/+0.23%,归母净利润8.48亿元/+59.15% [7] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元(含税) [7] 国内酒店业务 - 二季度开店提速,加盟扩张主导,直营店继续清理调整 [7] - 境内酒店上半年RevPAR同比承压,但处置时尚之旅带来业绩大增 [8] - 餐饮业务2024H1收入+5.36%,归母净利润-32.90%,主要受23H1苏州无锡KFC协议续签影响 [10] 海外酒店业务 - 海外酒店积极控费和投资收益助力上半年减亏,下半年减亏有望提速 [11] 公司发展战略 - 公司拟回购股权用于限制性股票激励,有望推动下一轮经营变革 [4]

证券研究报告·公司点评报告·酒店餐饮 锦江酒店（600754） 2024 年半年报点评：兑现业绩在预告区间上 沿，海外债务压力将逐步缓解 2024 年 08 月 31 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 11310 | 14649 | 14716 | 15119 | 15965 | | 同比（ % ） | (0.79) | 29.53 | 0.45 | 2.74 | 5.60 | | 归母净利润（百万元） | 126.62 | 1,001.75 | 1,452.48 | 1,526.02 | 1,835.01 | | 同比（ % ） | 32.41 | 691.14 | 44.99 | 5.06 | 20.25 | | EPS- ...