报告评级 - 报告维持 BUY 评级 [1] 报告核心观点 - 浙江鼎力在2024年第二季度的息税前利润(EBIT)增长了72%,达到人民币612百万元,主要由收入增长34%和毛利率扩张2.6个百分点驱动 [2] - 报告净利润仅增长2%至522百万元,这主要是由于缺乏外汇收益导致的净财务收入减少 [2] - 管理层重申了对美国市场的乐观展望,保持全年提升式起重机销售目标为2000台不变 [1] - 管理层预计美国总统选举后可能增加的关税影响是可以管理的,因为反倾销关税的减少可以减轻这一影响 [1] 分组1: 业绩表现 - 2024年第二季度收入同比增长34%,达到人民币24.08亿元 [2] - 2024年第二季度毛利率扩大2.6个百分点至31.8% [2] - 管理费用比率相对稳定,保持在2.5% [2] - 净金融费用同比减少96%,降至1000万元人民币,原因是未产生外汇收益 [2] 分组2: 产品销售情况 - 直臂式提升机的销售收入同比增长58%,达到人民币18亿元,占主要业务收入的49% [3] - 剪叉式提升机的销售收入与去年持平,主要分配给了海外市场 [3] 分组3: 地区销售情况 - 海外收入在1H24年同比增长50%,其中北美是增长最高的地区(+100%),其次是亚洲和其他地区(+40%)和欧洲(+10%) [4] 分组4: 风险提示 - 未提及 [5]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级,目标价为75元人民币,较当前价格上涨61.3%。[4] 报告的核心观点 1) 公司2Q24营业利润同比增长72%,达6.12亿元人民币,主要得益于收入增长34%和毛利率提升2.6个百分点。[2] 2) 剪叉式升降机业务仍是公司主要增长动力,1H24收入同比增长58%,占主营业务收入的49%。[2] 3) 海外市场表现强劲,1H24海外收入同比增长50%,其中北美市场增长100%,亚洲及其他地区增长40%,欧洲增长10%。[2] 分部总结 业务表现 1) 公司2Q24收入同比增长34%至24.08亿元,毛利率提升2.6个百分点至31.8%。[2] 2) 剪叉式升降机业务1H24收入同比增长58%至18亿元,占主营业务收入49%,为公司主要增长动力。[2] 3) 剪叉式升降机业务在海外和中国市场均实现增长,而垂直升降机业务主要分配给海外市场。[2] 区域表现 1) 海外市场1H24收入同比增长50%,其中北美市场增长100%,亚洲及其他地区增长40%,欧洲增长10%。[2] 2) 公司预计美国市场全年升降机销量目标保持在2000台不变。[2] 其他 1) 管理层表示,即使美国总统大选后关税上调,公司也有信心应对,因为反倾销税的下调可以抵消影响。[2] 2) 公司维持此前全年业绩预测不变。[2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价为5.56港元,较当前价格上涨103.8% [5] 报告的核心观点 收入和利润增长放缓 - 2024年-2026年收入预期下调17%-27%,净利润预期下调20%-38% [11] - 2024年-2026年收入增长预期为5%/9%/7%,净利润增长预期为3%/9%/8% [11] - 2024年上半年收入和净利润同比增长8%和6%,低于公司20%和30%的指引 [2] 新签合同下滑 - 2024年上半年新签合同面积和金额同比下降1%和18% [7][8] - 新签合同单价大幅下降19%,反映行业竞争加剧 [9] 长期需求仍然良好 - 政府和金融机构项目需求下降,但民企项目需求相对较好 [8] - 公司正在拓展老旧小区改造等新业务,有利于长期需求 [6] 其他要点 - 应收账款减值风险 [2] - 公司前任CEO离职引发战略执行的不确定性 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价下调41%至港币5.56元,相当于2024年预期市盈率的10倍 [4] 报告的核心观点 - 绿城管理的收入/净利润增速放缓,受到客户支付能力下滑和竞争加剧的限制 [2] - 新合同价值反映土地供应减少、销售复苏缓慢,挫伤了客户的发展信心,以及由于资金不足无法启动项目 [2][3] - 新签合同的平均售价(ASP)在2024年上半年急剧下降19%,至每平方米人民币240元,表明竞争加剧 [3] - 预计2024-26年的收入和利润将下调17%-27%和20%-38% [12] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年上半年收入同比增长8%,达到176亿人民币,低于20%的目标 [2] - 政府PJM收入同比下降16%,主要是由于经济疲软导致投资减少和政府支付能力下降 [2] - 商业PJM收入同比增长23%,主要得益于与房产销售相关的收入支持 [2] 新合同情况 - 上半年新合同价值同比下降18%,至4.19亿元人民币,国有企业/金融机构/政府/POE同比分别下降-25%/-17%/-12%/-9% [3] - 新签合同的平均售价(ASP)在2024年上半年急剧下降19%,至每平方米人民币240元,表明竞争加剧 [3] 毛利率情况 - 毛利率同比下降0.5个百分点,预计未来将持续面临压力 [3] 未来展望 - 若9月及10月没有销售回升以提振地主信心,全年营收与合约签署数量可能受到影响 [6] - 长期来看,对PJM服务的需求可持续性存在,尽管恢复房地产销售的速度可能会对其产生影响 [6] - PJM公司将继续创新,提供如设计、成本控制和销售管理等独立服务,以补充全面的PJM流程 [6]

报告公司投资评级 SenseTime维持"买入"评级,目标价为1.36港元,较当前价格有15.3%的上行空间 [4] 报告的核心观点 1) SenseTime 1H24总收入同比增长21%至17.4亿元,基本符合预期,调整后净亏损同比收窄3%至23.3亿元 [2] 2) 生成式AI业务收入同比增长256%至10.5亿元,占总收入的60%,成为公司主要增长动力 [2] 3) 智能汽车业务收入同比增长100%至1.68亿元,新车交付量同比增长80% [2] 4) 公司预计2H24总收入将进一步加速增长33%,主要受益于生成式AI业务的强劲增长 [2] 5) 公司毛利率预计将逐步下降至2026年的38%,主要由于通过合作伙伴网络扩大算力,而非自身资本支出 [2][5][6] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计总收入复合增长率为20.4% [10] 2) 2024-2026年预计调整后净利润分别为-35.07亿元、-24.95亿元和-17.19亿元 [8][9] 3) 2024-2026年预计毛利率分别为42.6%、40.3%和38.4% [5][6] 4) 2024-2026年预计营业利润率分别为-88.1%、-51.2%和-30.3% [5][6] 5) 2024-2026年预计净利润率分别为-81.2%、-46.0%和-26.4% [5][6]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,但将目标价从101.38港元下调至97.05港元,基于2025财年18倍市盈率 [4] 报告的核心观点 安踏品牌 - 2024财年安踏品牌零售销售增长目标维持在10%以上,支撑因素包括:1)8月份零售销售趋势有所改善 2)新产品管线丰富 3)线上销售增长迅速 4)门店扩张 5)直营转型 [1] - 毛利率和折扣率在2024下半年可能保持稳定,但营业利润率可能下降,主要由于广告宣传费用增加,尤其是奥运赞助 [1] FILA品牌 - 2024财年FILA品牌零售销售增长目标从10%以上下调至个位数,主要风险包括:1)2023下半年基数较高 2)FILA Kids和FILA Fusion系列销售疲弱 [1] - 2024下半年FILA的利润率可能承压,原因包括:1)为清理库存而增加零售折扣 2)销售增长放缓导致营运杠杆下降 3)去年的存货跌价准备无法收回 [1] 其他 - 新品牌Descente和Kolon的销售增长仍然强劲,未来增长可期,因为:1)户外运动行业增长迅猛且渗透率低 2)门店扩张空间大 3)单店销售有望提升 [7] - 2024上半年业绩略超预期,主要得益于:1)毛利率略高于预期 2)财务收益增加 3)税收低于预期 [7] - 公司宣布未来18个月内回购最高100亿港元股票,相当于当前市值3%-3.5%,可提供较好的下行保护 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司在2024年第二季度的业绩表现良好,净收入同比增长13.6%,达到人民币128亿元,符合市场预期 [1] - 公司非公认会计准则下的营业利润为人民币42亿元,较市场预期的人民币40亿元高6% [1] - 公司在2024年第三季度的业务表现仍然保持强劲,国内酒店预订同比增长约20%,出境机票和酒店预订已恢复至2019年水平的110%-120% [1] - 公司在2024年第二季度的非公认会计准则净利润为人民币39亿元,较市场预期的人民币36亿元高39.5% [1] - 公司的研发支出控制得当,使得非公认会计准则下的营业利润率在2024年第二季度达到33.1%,较市场预期高1.9个百分点 [1] - 预计公司2024年全年的非公认会计准则净利润率将达到31.2%,较2023年提升4.9个百分点 [8][10] 分部业务总结 住宿预订业务 - 2024年第二季度住宿预订业务收入为人民币51亿元,同比增长19.9% [6] - 预计2024年全年住宿预订业务收入将达到人民币50亿元,同比增长17.0% [6] 交通票务业务 - 2024年第二季度交通票务业务收入为人民币49亿元,同比增长1.2% [6] - 预计2024年全年交通票务业务收入将达到人民币50亿元,同比增长4.7% [6] 自由行业务 - 2024年第二季度自由行业务收入为人民币10亿元,同比增长42.0% [6] - 预计2024年全年自由行业务收入将达到人民币10亿元,同比增长40.0% [6] 企业差旅业务 - 2024年第二季度企业差旅业务收入为人民币6亿元,同比增长8.4% [6] - 预计2024年全年企业差旅业务收入将达到人民币7亿元,同比增长11.3% [6] 其他业务 - 2024年第二季度其他业务收入为人民币11亿元,同比增长31.0% [6] - 预计2024年全年其他业务收入将达到人民币12亿元,同比增长41.0% [6]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价不变为港币52.0元,对应2024财年的市价比率(P/EV)为0.6倍 [1] 报告的核心观点 平安保险业绩稳健 - 平安保险报告了其2024年上半财年的稳健业绩,净业务价值(NBV)同比增长11%,达到人民币223亿元,超越了预测和市场共识 [1] - 代理业务和银行保险的NBV分别增长了10.8%和17.3%,主要是由于毛利率提升 [1] - 第二季度的NBV稳定在人民币94.3亿元,这是在2023年上半年FYP增长49.6%的基础上形成的高基数 [1] - 2024年上半年NBV的毛利率为24.2%,较去年同比增长6.5个百分点,抵消了FYP下降19.0%的影响 [1] 集团运营利润(OPAT)扭亏为盈 - 集团运营利润(OPAT)在2024年上半年同比收缩0.6%,这得益于三大核心业务线运营利润的1.7%同比增长至796亿元 [1] - 预计2024财年集团OPAT将实现转正,主要由于人寿健康业务的运营效率提升、财产和责任保险的亏损准备金(UWP)减少,以及2023年下半年的资产管理和科技OPAT基数较低 [1] 人寿健康业务表现稳健 - 人寿健康保险部门在2024年上半财年实现了11%的年对年(YoY)新业务价值(NBV)增长至人民币22.3亿元 [1] - 利润率的扩大、高效的代理人队伍、以及2023年末可变重置价值(EV)相关数据的调整是NBV增长的主要原因 [1] - 人寿健康运营利润总额(OPAT)对寿险的贡献增长了0.7%,得益于更好的经营差异和投资服务结果 [1] - 客户赔偿金(CSM)释放下降了5.5%,主要原因是新业务CSM下降了12.6% [1] 财产与责任保险业务改善 - 财产与责任类别的综合比率(P&C CoR)在2024年上半财年达到了97.8%,较上年同期下降了0.2个百分点 [1] - 保险公司减少了高损失保证业务,保险收入线同比下降44%,综合比率收缩至106.8% [1] - 预计2024年的综合比率为97.7%,以反映积极的结构性变化 [1] 估值合理 - 该股的市盈率为0.42倍FY24E P/EV和0.61倍FY24 P/BV,股息收益率为7.6%,三年期平均净资产收益率为12.3% [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 保险收入、保险服务费、净投资收益等主要财务数据未披露具体数字 [41] - 预计2024-2026年净利润将持续增长 [41][42] 资产负债表 - 总资产将从2023年的8.04万亿元增长至2026年的14.42万亿元 [43][44][45][46][47][48][49] - 负债总额将从2023年的4.16万亿元增长至2026年的6.43万亿元 [46][47] - 股东权益合计将从2023年的0.90万亿元增长至2026年的1.14万亿元 [48][49] 每股数据及估值 - 预计2024-2026年每股收益将持续增长,分别为6.53元、7.05元和7.66元 [51] - 预计2024-2026年股息率将持续提升,分别为8.0%、8.6%和9.5% [51] - 预计2024-2026年市净率(P/B)将从0.7下降至0.5,市盈率(P/EV)维持在0.4左右 [51]

报告公司投资评级 报告给出了公司的"买入"评级,目标价为52港元,较当前价格上涨43.6% [3] 报告的核心观点 人寿保险业务 1) 人寿保险业务新业务价值(NBV)在1H24同比增长11%,达到223亿元人民币,超出分析师预测和市场共识9.5%/3.6% [1] 2) 人寿保险业务新业务价值率在1H24提升6.5个百分点至24.2%,主要得益于代理和银保渠道的利润率提升 [1] 3) 预计人寿保险业务的新业务价值和新业务贡献利润(CSM)增长将短期存在偏差,但长期来看新业务增长将累积未来可分配利润,从而带动CSM释放的增长 [1] 财产保险业务 1) 财产保险业务综合成本率在1H24下降0.2个百分点至97.8%,主要得益于高损失率的担保险业务规模收缩 [1][9] 2) 预计2024年全年财产保险综合成本率将下降至97.7% [1] 银行业务 1) 银行业务净利差在1H24下降0.59个百分点至1.96%,成本收入比上升0.92个百分点至27.37% [10] 2) 不良贷款率为1.06%,较2023年末持平,拨备覆盖率为264.26% [10] 集团整体 1) 集团经营性利润(OPAT)在1H24同比下降0.6%,但下降幅度较1Q24的3.0%有所收窄 [1] 2) 预计2024年全年集团OPAT将实现3.9%的同比增长,为股息增长奠定基础 [1] 3) 集团估值处于0.6倍2024年预期每股净资产价值,股息收益率为7.6% [3] 其他 1) 公司1H24的投资收益率为3.6%,较2023年同期上升0.2个百分点 [11] 2) 公司偿付能力充足,核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为123.6%和208.8% [6][10]

报告公司投资评级 - 维持"持有"评级,目标价调整至0.95港元 [1] 报告的核心观点 - 中国三大电信运营商相继缩减资本支出,将投资重点逐步从5G网络部署转向云计算和算力等高增长领域 [1] - 传统通信业务收入增速放缓,但持续的成本管控推动运营商营业成本占比下降 [1] - 中国铁塔传统塔类收入仍将保持稳定,室分业务与两翼业务有望实现双位数增长 [1] - 公司管理层决定通过中期派息来增加股东回报 [1] 财务数据总结 - 2024年和2025年整体收入增速分别为4.1%和3.9% [1] - 2024年和2025年每股收益预测分别上调1%和17% [1] - 2024年和2025年息税折旧摊销前利率分别为66.3%和66.0% [12] - 2024年和2025年净利率分别为10.8%和12.1% [12]