报告公司投资评级 - 报告维持对Naura Technology (002371 CH)的"买入"评级,目标价为人民币405元 [5] 报告的核心观点 - Naura公司2024年上半年业绩符合预期,收入同比增长46.4%至人民币123亿元,净利润同比增长54.5%至人民币28亿元 [2] - 公司毛利率在2024年上半年进一步提升至45.5%,净利率也扩大至22.5% [2] - 预计Naura将继续受益于半导体本地化趋势、产品线扩张和市场份额提升,以及规模效应和毛利率改善 [2] - 分析师上调了2024/2025年的毛利率和净利润预测 [7] 分部业务总结 - 半导体设备业务收入在2024年上半年同比增长55.1%,占总收入的92% [2] - 分析师预计2024/2025年半导体设备业务将分别增长45.9%/28.5% [2] - 公司整体2024/2025年收入预测维持不变,分别为人民币308.6亿元和390.3亿元 [2] 估值分析 - 目标价对应2024年预测市盈率为35.77倍,接近过去2年平均市盈率的1个标准差以上,合理反映了公司在国内半导体设备市场的领先地位 [5] - 分析师维持对Naura的"买入"评级 [5]

浙江鼎力 (603338 CH) 繁荣升降机和美国市场仍然是关键驱动因素 浙江鼎力（Dingli）在2024年第二季度的息税前利润（EBIT）增长了72%，达 到人民币612百万元，主要由收入增长34%和毛利率扩张2.6个百分点驱动。报 告净利润仅增长2%至522百万元，这主要是由于缺乏外汇收益导致的净财务收 入减少。在财报电话会议上，管理层重申了对美国市场的乐观展望，保持全年 提升式起重机销售目标为2000台不变。此外，管理层预计美国总统选举后可能 增加的关税影响是可以管理的，因为反倾销关税的减少可以减轻这一影响。我 们维持我们的盈利预测不变。保持当前评级。 BUY TP 不变 ， 为 75 元人民币(18 倍 2024E P / E ， 低于 31 倍的历史平均水平 1 SD) 。 . . 第二季度强劲的收入增长和利润率。 收入同比增长 34% ， 达到 2 元人民 币 40 亿。毛利率扩大 2 同比增6个百分点至31.8%。管理费用比率相对稳 定，保持在2.5%。净金融费用同比减少96%，降至1000万元人民币，原因 是未产生外汇收益。 景气提升仍然是增长动力。 在2024年上半年（1H24），直臂式提 ...

Zhejiang Dingli (603338 CH) Boom lifts & US market remain the key drivers Zhejiang Dingli's (Dingli) EBIT in 2Q24 grew 72% YoY to RMB612mn, driven by revenue growth of 34% YoY and gross margin expansion of 2.6ppt YoY. Reported net profit grew only 2% YoY to RMB522mn, but largely a result of the reduction of net finance income due to the lack of FX gains. During the post results call, management reiterated the positive outlook for the US market, with an unchanged full-year boom lifts sales target of 2k units ...

CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Greentown Management (9979 HK) Weakening demand + intensifying competition, what is next? | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------|------------------------| | Greentown Mgmt's stock price plunged 32% post-1H24 earnings, partly due to | | | the uncertainty on strategy execution among investors following the resignation | | | of former CEO Mr. Li Jun. More importantly, the pullback w ...

CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 绿城管理(9979 HK) 需求减弱 + 竞争加剧 ， 下一步是什么 ？ 绿地集团的股价在2024年第一季度财报公布后下跌了32%，部分原因是前CE O李先生离职后投资者对战略执行的不确定性。更为重要的是，这次回调主要 源于 收入 / 净利润 收入增速放缓（8%年对年/6%年对年，低于指导预期的20 %年对年/30%年对年），受到客户支付能力下滑和竞争加剧的限制。年对年收 入下降19%。 新合同价值 反映 土地供应减少 销售复苏缓慢 ， 挫伤了客户 的发展信心 ， 以及 由于资金不足无法启动项目。我们短期内看到房产销售快 速恢复的能见度较低，并将2024-26年的收入预期下调17%-27%，至年增长率 5%/9%/7%，利润预测下调20%-38%，至年增长率3%/9%/8%。然而，我们认 为PJM的长期需求仍然稳固，考虑到房产销售的复苏。我们将买入评级保持不 变，目标价下调41%至港币5.56元，相当于2024年市盈率的10倍。风险：应收 账款减值。 1) , 2) 3) Bella LI (852) 3757 6202 b ellali @ cmbi. co ...

SenseTime (20 HK) Strengthening Gen AI competitive edges SenseTime announced 1H24 results on 27 Aug: total revenue grew by 21% YoY to RMB1.74bn, largely in line with our estimate; adjusted net loss narrowed by 3% YoY to RMB2.33bn with net loss margin improving by 33ppt YoY to -134%, which is below full-year consensus margin estimate of -79% due to continuous investments in foundations models and generative AI application development. Looking ahead in 2H24E, we expect total revenue growth will further accele ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级,但将目标价从101.38港元下调至97.05港元,基于2025财年18倍市盈率 [4] 报告的核心观点 安踏品牌 - 2024财年安踏品牌零售销售增长目标维持在10%以上,支撑因素包括:1)8月份零售销售趋势有所改善 2)新产品管线丰富 3)线上销售增长迅速 4)门店扩张 5)直营转型 [1] - 毛利率和折扣率在2024下半年可能保持稳定,但营业利润率可能下降,主要由于广告宣传费用增加,尤其是奥运赞助 [1] FILA品牌 - 2024财年FILA品牌零售销售增长目标从10%以上下调至个位数,主要风险包括:1)2023下半年基数较高 2)FILA Kids和FILA Fusion系列销售疲弱 [1] - 2024下半年FILA的利润率可能承压,原因包括:1)为清理库存而增加零售折扣 2)销售增长放缓导致营运杠杆下降 3)去年的存货跌价准备无法收回 [1] 其他 - 新品牌Descente和Kolon的销售增长仍然强劲,未来增长可期,因为:1)户外运动行业增长迅猛且渗透率低 2)门店扩张空间大 3)单店销售有望提升 [7] - 2024上半年业绩略超预期,主要得益于:1)毛利率略高于预期 2)财务收益增加 3)税收低于预期 [7] - 公司宣布未来18个月内回购最高100亿港元股票,相当于当前市值3%-3.5%,可提供较好的下行保护 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司在2024年第二季度的业绩表现良好,净收入同比增长13.6%,达到人民币128亿元,符合市场预期 [1] - 公司非公认会计准则下的营业利润为人民币42亿元,较市场预期的人民币40亿元高6% [1] - 公司在2024年第三季度的业务表现仍然保持强劲,国内酒店预订同比增长约20%,出境机票和酒店预订已恢复至2019年水平的110%-120% [1] - 公司在2024年第二季度的非公认会计准则净利润为人民币39亿元,较市场预期的人民币36亿元高39.5% [1] - 公司的研发支出控制得当,使得非公认会计准则下的营业利润率在2024年第二季度达到33.1%,较市场预期高1.9个百分点 [1] - 预计公司2024年全年的非公认会计准则净利润率将达到31.2%,较2023年提升4.9个百分点 [8][10] 分部业务总结 住宿预订业务 - 2024年第二季度住宿预订业务收入为人民币51亿元,同比增长19.9% [6] - 预计2024年全年住宿预订业务收入将达到人民币50亿元,同比增长17.0% [6] 交通票务业务 - 2024年第二季度交通票务业务收入为人民币49亿元,同比增长1.2% [6] - 预计2024年全年交通票务业务收入将达到人民币50亿元,同比增长4.7% [6] 自由行业务 - 2024年第二季度自由行业务收入为人民币10亿元,同比增长42.0% [6] - 预计2024年全年自由行业务收入将达到人民币10亿元,同比增长40.0% [6] 企业差旅业务 - 2024年第二季度企业差旅业务收入为人民币6亿元,同比增长8.4% [6] - 预计2024年全年企业差旅业务收入将达到人民币7亿元,同比增长11.3% [6] 其他业务 - 2024年第二季度其他业务收入为人民币11亿元,同比增长31.0% [6] - 预计2024年全年其他业务收入将达到人民币12亿元,同比增长41.0% [6]

27 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 平安(2318 香港) 2Q NBV 稳定在高基数上 ； 预计集团 OPAT 扭 亏为盈 平安保险报告了其2024年上半财年的稳健业绩，净业务价值（NBV）同比增长11 %，达到人民币223亿元，超越了我们的预测和市场共识3.6%和9.5%。代理业务 和银行保险的NBV分别增长了10.8%和17.3%，主要是由于毛利率提升至33.0%和 22.5%，与去年同期相比增加了10.5个百分点和6.8个百分点。第二季度的NBV稳 定在人民币94.3亿元，这是在2023年上半年FYP增长49.6%的基础上形成的高基 数。2024年上半年NBV的毛利率为24.2%，较去年同比增长6.5个百分点，抵消了 FYP下降19.0%的影响。我们坚持认为高质量的NBV增长主要由改善的利润率推 动，而非通过增加规模，预计随着更高效能的代理人和有效的银行保险模式的发 展，平安的利润率将进一步扩大。集团运营利润（OPAT）在2024年上半年同比 收缩0.6%，这得益于三大核心业务线运营利润的1.7%同比增长至796亿元。展望 未来，我们预计2024财年集团OPAT将 ...

27 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Ping An (2318 HK) 2Q NBV stabilized against a high base; expect to see Group OPAT turnaround Ping An reported resilient 1H24 results with NBV +11% YoY on a like-for-like basis to RMB 22.3bn, outpacing our forecast / market consensus by 3.6%/9.5%. Agency and bancassurance NBV drove up by 10.8%/17.3% YoY given a better margin to 33.0%/22.5% in 1H24, +10.5pct/+6.8pct on a like-for-like basis. 2Q NBV stabilized at RMB9.43bn against ...