报告公司投资评级 报告给予WuXi AppTec公司"买入"评级,目标价为72.37元人民币,较当前股价上涨35.3%。[3] 报告的核心观点 1. WuXi AppTec 3季度收入和利润略有下滑,但非新冠相关业务收入和化学业务收入增长强劲,分别同比增长14.6%和26.4%。[1] 2. 公司订单增长强劲,截至3季度末订单总额达到438.2亿元人民币,同比增长35.3%,反映了全球客户对WuXi AppTec高质量高效率服务的持续信任。[1] 3. TIDES业务增长强劲,9个月收入同比增长71.0%,3季度增速更是达到98.6%。公司正在大幅扩张肽类生产能力,到2025年将达到10万升,进一步巩固TIDES作为公司未来主要增长引擎的地位。[1] 4. 相比欧美和印度同行,WuXi AppTec在业务规模和产能方面具有明显优势,有望在中期内保持竞争优势。[1] 财务数据总结 1. 预计2024-2026年公司收入将分别同比下降3.6%、增长11.4%和13.6%,调整后净利润将分别同比下降3.9%、增长11.9%和15.5%。[5][6] 2. 预计2024-2026年公司毛利率将分别为41.0%、41.5%和42.1%,经营利润率将分别为27.5%、28.5%和29.1%。[5][6] 3. 公司财务状况良好,2023年末净负债率为-0.2,流动比率为2.1。[12]