报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 上半年公司实现营收 53.33 亿元(+1.18%)，归母净利润 9.50 亿元(+1.33%)，扣非归母净利润 7.98 亿元(+1.39%)，其中 24Q2 单季营收 29.83 亿元(-2.47%)，归母净利润 5.87 亿元(-3.49%)，扣非归母净利润 4.98 亿元(-2.47%)。公司业绩表现稳健，24Q2 业绩小幅下滑主要受行业整顿和设备更新政策落地延迟影响 [5] - 国内市场略有承压，海外市场增速亮眼。2024H1 国内市场收入 44.0 亿元(-3.4%)，海外市场收入 9.3 亿元(+29.9%)，收入占比提升至 17.5%(+3.9pp)，主要系技术创新和产品多样化增强了公司在全球市场的竞争力 [10] - 毛利率有所提升，费用率基本稳定。2023 年公司毛利率 50.37%(+1.66pp)，销售费用率 16.71%(+1.08pp)，管理费用率 4.48%(-0.20pp)，研发费用率 15.49%(-1.31pp)，财务费用率-1.23%(+1.00pp) [11] 分产品线总结 - 设备销售收入 45.44 亿元(-1.8%)，其中 CT/MR/MI/XR/RT 产品线收入分别同比-23%/+12%/+19%/-21%/+189%，RT 增长强劲，MR 与 MI 增长稳健 [8] - 维修服务业务快速增长，实现收入 6.17 亿元(+23.8%)，收入占比达 11.6%(+2.1pp)，主要得益于终端装机量的持续提升 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 国内业绩承压,海外市场快速增长 - 23H2以来的行业整顿延续至24H1,导致国内市场招投标活动有所放缓,国内收入下降3.36% [3] - 海外市场进展迅速,订单量和收入同比均保持高速增长,国际市场收入占比提升近4个百分点 [3] 核心产品线保持市场领先地位 - 公司各产品线在细分市场中排名均处于行业前列,如CT、MR、MI、XR等 [4] 研发投入持续加强,高端产品不断推出 - 24H1研发投入10.17亿元,同比增长11.11%,累计向市场推出创新产品超120款 [4] - 推出多款高端创新产品,如MR超高场磁共振、悬吊DSA、MI全新系列等,为未来在高端市场突破打下基础 [4] 财务表现和预测 - 24-26年归母净利润预计为23.18/28.16/34.02亿元,收入和利润保持稳健增长 [6] - 毛利率维持在50%左右,净资产收益率有望提升至12.6% [6]

报告公司投资评级 - 联影医疗维持"推荐"评级 [1][6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年1-6月公司实现营业收入53.33亿元(+1.18%)、归母净利润9.50亿元(+1.33%)、扣非净利润7.98亿元(+1.39%)。2024Q2实现营业收入29.83亿元(-2.47%)、归母净利润5.87亿元(-3.49%)、扣非净利润4.98亿元(-2.47%) [1] - 国内招投标放缓影响短期业绩,但海外业务保持快速增长态势 [1] 产品结构和盈利能力 - 产品结构进一步优化,综合毛利率为51.01%(+3.41pct),主要是毛利率较高的服务类业务及高端产品占比提升 [1] - 期间费用率总体保持稳定,销售费用率16.71%、管理费用率4.48%、研发费用率15.49% [1] - 财务费用正向收益同比减少0.52亿元,信用减值0.73亿元(-311.12%) [1] 研发创新和市场地位 - 持续高强度研发投入,2024H1研发投入10.17亿元(+11.11%) [2] - 国内CT/MR/MI/XR/RT产品市场占有率均处于行业前列 [2] 未来发展 - 预计2024-2026年归母净利润分别为22.96/27.88/33.74亿元,同比增长16.32%/21.40%/21.03% [6][7] - 公司长期发展动力丰沛,有望充分受益医疗新基建及大型设备更新等政策,海外市场前景亦颇为广阔 [2] 风险提示 - 海外拓展不及预期的风险、政策不确定的风险、招投标活力恢复不及预期的风险 [6]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|联影医疗（688271） 经营业绩稳健增长，海外业务表现亮眼 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月04日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年半年报。2024 年上半年公司实现收入 53.33 亿元，同比增长 1.18%；归母净 利润 9.50 亿元，同比增长 1.33%；扣非归母净利润 7.98 亿元，同比增长 1.39%。 单二季度 实现收入 29.83 亿元，同比下降 2.47%；归母净利润 5.87 亿元，同比下降 3.49%；扣非归母 净利润 4.98 亿元，同比下降 2.47%。上半年公司 MR、MI、RT 产品表现亮眼；服务收入占比稳 步提升；海外市场高速增长。 |分析师及联系人 郑薇 许津华 SAC：S0590521070002 SAC：S0590523070004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月04日 联影医疗(688271) 经营业绩稳健增长，海外业务表现亮眼 | --- | --- | |------------------- ...

2 Sep 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update United Imaging (688271 CH) Resilient 1H24 performance amid market headwinds United Imaging reported 1H24 revenue of RMB5,333mn, up by 1.2% YoY. Attributable net profit increased by 1.3% YoY to RMB950mn. Despite facing a challenging domestic market environment characterized by stringent industry regulations and delays in equipment renewal projects, United Imaging delivered resilient performance thanks to the rapid growth of overse ...

报告公司投资评级 - 报告给予联影医疗"买入"评级,未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 [11][12] 报告的核心观点 业绩呈高速增长趋势 - 2024H1公司收入53.3亿元(+1.2%),归母净利润9.5亿元(+1.3%) [2] - 医学影像设备收入45.4亿元(-1.8%),维修服务收入6.2亿元(+23.8%),软件收入0.3亿元(-44.6%) [2] - CT/MR/MI/XR/RT设备收入分别为16.2/16.9/7.4/2.6/2.4亿元,同比-22.7%/+12.3%/19.1%/-20.7%/+188.1% [2] 政策利好有望持续释放 - 2024年3月,国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,明确要求加强医疗机构装备和信息化设施升级,鼓励医疗机构加快医学影像、放射治疗等设备更新 [2] - 以旧换新政策有望在24H2开始逐渐落地,叠加新版配置证的配置限制解除,中高端影像设备采购需求有望加速 [2] 海外市场持续拓展 - 公司已向全球市场推出120多款产品,业务网络覆盖全球70个国家和地区,40款产品获得CE认证,47款产品获得FDA 510(k)认证 [2] - 2024H1海外收入9.3亿元(+29.9%),海外收入占比提高至17.5% [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为129/159/196亿元,归母净利润分别为23/28/34亿元 [3] - 2024年PE为44倍,PB为4.62倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标价152.37元 [1] 报告的核心观点 - 公司1H24实现收入/归母净利53.33/9.50亿元,整体业绩仍实现平稳增长 [1] - 公司毛利率为50.4%,高端产品持续发力叠加降本增效工作持续推进 [2] - 公司持续强化商业化能力,全球化销售网络布局进一步完善 [2] 设备类产品销售及维保服务收入分析 - 设备类产品收入45.44亿元,其中RT、MI、MR产品推广表现亮眼 [3] - 维保服务收入6.17亿元,收入占比11.6%,业绩贡献进一步提升 [3] 国内外业务发展情况 - 国内收入44.01亿元,受医疗行业整顿及设备更新政策影响有所下降,但公司产品市场认可度持续提升 [4] - 海外收入9.33亿元,亚太、北美、新兴市场开发势如破竞,公司品牌认可度持续提升 [4]

[ T able_StockInfo] 2024 年 09 月 01 日 证券研究报告•2024 年中报点评 当前价：105.71 元 联影医疗（688271）医药生物 目标价：——元（6 个月） 政策利好有望释放影像市场需求 Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年中报，2024H1 收入 53.3 亿元（+1.2%），归母净利润 9.5 亿元（+1.3%）。 业绩呈高速增长趋势。分业务看，2024H1医学影像设备收入 45.4亿元（-1.8%）， 维修服务收入 6.2亿元（+23.8%），软件收入 0.3亿元（-44.6%）。从医学影像 设备细分产品来看，CT/MR/MI/XR/RT 设备收入分别为 16.2/16.9/7.4/2.6/2.4亿 元，同比-22.7%/+12.3%/19.1%/-20.7%/+188.1%。受宏观政策影响，公司 CT、 XR 等产品线略有下滑，但核心产品线仍保持市场领导地位。维修服务收入增速 快于设备，主要因装机存量不断提升，终端客户满意度持续提升。 医疗设备以旧换新叠加新版配置证，政策利好有望持续释放。2024年 3月，国 务院发布《推动大规模设备更新和 ...

主要财务指标 - 2024年上半年度公司实现营业收入53.33亿元，同比增长1.18% [2][3][4] - 2024年上半年度公司实现归属于上市公司股东净利润9.5亿元，同比增长1.33% [2][3][4] - 2024年上半年度公司实现毛利率50.37%，同比增长1.66个百分点 [2][3][4] 收入区域分布 - 2024年上半年度公司实现国内市场收入44.01亿元，国内市场占比82.5% [2][3][4] - 2024年上半年度公司实现国际市场收入9.33亿元，同比增长约30%，国际市场占比17.5% [2][3][4] 收入产品及产线分布 - 2024年上半年度公司实现设备收入45.44亿元，其中CT业务线16.18亿元、MR业务线16.85亿元、MI业务线7.43亿元、XR业务线2.56亿元、RT业务线2.42亿元 [2][3][4] - 公司各产品线在国内市场占有率均处于行业前列 [2][3][4] 创新与合作 - 截至2024年上半年末，公司累计向市场推出120款创新产品，40款产品获得CE认证，47款产品获得FDA（510k）许可 [6] - 截至2024年上半年末，公司累计提交专利申请8,784项，累计专利获得4,442项，其中发明专利申请7,241项，发明专利获得3,307项 [6] - 公司与全球超35个国家、50多个机构建立了科研合作项目，在国际学术会议上提交100份文章，在顶级期刊上发表100篇同行评议的全文 [7] 国内外市场经营 - 截至报告期末，公司已有超20,000台/套整机产品，入驻全球超13,700家医疗及科研机构，涵盖全国超1,000家三甲医院 [7] - 公司在国际市场的客户满意度、品牌影响力和市场份额快速提升，业务已覆盖全球70多个国家和地区 [8][9] 管理运营 - 公司持续构建完善的全球研发、销售、生产、服务网络，在全球设立了超30家子公司及分支机构 [9] - 公司已将可持续发展理念融入日常管理，健全了商业道德合规、产品质量与安全管理等方面的管理机制和制度 [9][10] - 公司制定了积极的温室气体减排目标，以2023年为基准年，到2035年实现范围一及范围二碳排放强度降低50% [10]

公司代码：688271 公司简称：联影医疗 上海联影医疗科技股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险，敬请查阅"第三节 管理层讨论与分 析""五、风险因素"部分内容。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人张强、主管会计工作负责人王建保及会计机构负责人（会计主管人员）李萍声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减回购专用证券账户中股份总数为基数， 每10股派发现金红利人民币1.20元（含税），本次利润分配不送红股，不以公积金转增股本。截 至2024年7月31日，公司总股本为824,157,988股，扣减回购专用证券账户中股份总数5,205,476股 ，以此为基数计算，合计拟派发现金红利98,274,301.44元（ ...