业绩总结 - 公司2023年实现营业收入114.11亿元，同比增长23.52%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入23.50亿元，同比增长6.22%[1] - 公司海外市场收入占比进一步提升至14.7%[2] - 公司2023年国内市场行业排名前列[2] - 公司2024-2025年盈利预测调整至22.56/27.05亿元[3] 产品线发展 - 公司各业务线中高端产品收入比重提升[2] - 各产品线均呈增长趋势[2] - 中高端CT产品占收比进一步提升[2] 财务状况 - 公司资产负债表显示2026年营业总收入预计达20,346百万元[4] - 公司2026年P/E为34.79，ROE-摊薄率为7.92%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入114.11亿元，同比增长23.52%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入23.50亿元，同比增长6.22%[1] - 公司2024年一季度归母净利润3.63亿元，同比增长10.20%[1] - 公司海外市场收入占比进一步提升至14.7%[2] - 公司各业务线蓬勃发展，中高端产品收入比重提升[2] - 公司2023年国内市场行业排名前列，高端及超高端产品市场导入力度加大[2] 未来展望 - 公司盈利预测调整，预计2024-2025年归母净利润为22.56-27.05亿元[3] 投资评级 - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[7] 行业投资评级 - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级[8]

业绩总结 - 公司2023年收入达到114.11亿元，同比增长23.52%[1] - 公司2023年归母净利润为19.74亿元，同比增长19.21%[1] - 公司2023年扣非净利润为16.65亿元，同比增长23.38%[1] - 公司2024年一季度收入为23.50亿元，同比增长6.22%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为3.63亿元，同比增长10.20%[1] - 公司2024年一季度扣非净利润为3.00亿元，同比增长8.52%[1] 市场扩张和业务发展 - 公司国际市场收入占比超过15%[2] - 公司国际市场收入占比提升至14.7%[3] - 公司亚太区域营收增长78.6%[6] 产品和技术发展 - 公司2023年CT收入为40.66亿元，同比增长58.5%[7]

营业收入 - 公司2023年实现营业收入114.11亿元，同比增长23.52%[1] - 公司2024Q1实现营收23.50亿元，同比增长6.22%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为139.70/170.77/206.59亿元，对应增速分别为22.43%/22.24%/20.97%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到20659百万元，较2022年增长约123.3%[3] 设备收入 - 公司2023年设备收入为99.27亿元，同比增长21.10%，其中MR、XR同比增速分别为58.50%和32.83%[1] 国内与境外收入 - 公司2023年国内收入为97.33亿元，同比增长19.37% - 境外收入为16.78亿元，同比增长54.72%[1] 服务业务 - 公司2023年维修服务收入达10.69亿元，同比增长42.78%，服务收入占比提升至9.37%[1] - 公司2023年服务业务毛利率为61.72%，同比提升5.93% 归母净利润 - 公司2023年归母净利润为19.74亿元，同比增长19.21% - 2024Q1归母净利润为3.63亿元，同比增长10.20%[1] 研发投入 - 公司2023年研发投入19.19亿元，同比增长30.84% 未来展望 - 公司2024年PE为56倍，目标价159.71元，维持“买入”评级[2] - 公司2026年预计净利润为3519百万元，较2022年增长约113.1%[3] 其他 - 报告中提到，国联证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务[11] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入114.11亿元，同比增长23.52%[1] - 公司23年归母净利润19.74亿元，同比增长19.21%[1] - 公司24Q1实现营业收入23.50亿元，同比增长6.22%[1] - 公司24Q1归母净利润3.63亿元，同比增长10.20%[1] - 公司23年毛利率同比增长0.12pcts至48.48%[2] - 公司23年提供维修服务收入10.69亿元，同比增长42.78%[2] - 公司23年研发投入19.19亿元，占收入比重达16.81%[2] - 公司23年主营业务境外收入16.59亿，同比增长53.97%[3] 未来展望 - 公司持续研发投入和技术创新，下调2024~2025年归母净利润预测为23.74/29.76亿元[5] - 联影医疗2026年预计营业收入将达到21,107百万元，较2022年增长128.5%[8] - 2026年预计每股收益将达到4.58元，较2022年增长127.4%[8] - 公司2026年预计净资产每股将达到32.71元，较2022年增长54.2%[8] - 公司2026年预计PE为28，PB为3.9，EV/EBITDA为20.7[8] - 公司2026年预计股息率将达到0.4%[9] 其他新策略 - 报告指出，分析和估值方法存在局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[10] - 分析师声明报告基于合法合规信息，独立客观出具，对内容和观点负责[11] - 光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国境内的分销[12] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[13] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[13] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[13]

公司业绩 - 公司23年业绩符合预期，营收达114.1亿元，归母净利润19.74亿元，毛利率48.48%[1] - 公司24Q1实现营收23.5亿元，归母净利润3.63亿元，预计海外市场中高端设备装机量提升[1] - 预计24-26年公司归母净利润分别为24.75亿元、31.51亿元和41.16亿元，EPS分别为3元/股、3.82元/股和4.99元/股[1] 公司战略 - 公司深化研发/市场双战略，国内市场排名第一，海外市场已进驻65个国家和地区[1] 财务展望 - 联影医疗2026年预计经营活动现金流为3,881百万元，较2022年增长466.8%[2] - 营业利润率预计在2024年达到35.8%，2026年为30.6%[2] - ROE预计在2026年达到14.4%[2] 评级和法律声明 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三种[4] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四种[5] - 广发证券的法律声明指出本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作[6]

公司发展战略 - 公司在2023年度报告中提到，致力于培育新质生产力、壮大新质生产力、加速新质生产力的应用，通过引领性的装备技术，提升医疗服务质量和效率[2] - 公司通过加强供应链和销售管理，进一步提升运营效率和加快市场响应速度，推动业务的稳健增长[23] 股权分配及回购 - 公司计划实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减回购专用证券账户中股份总数为基数，每10股派发现金红利人民币2.50元（含税），2023年度合计派发的现金分红金额预计为人民币689,379,549.53元[8] - 公司董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案，拟派发现金红利204,860,291.75元（含税），此外，公司2023年度以集中竞价方式实施股份回购并支付现金对价484,519,257.78元[8] 公司竞争对手及合作伙伴 - 公司的核心竞争对手包括GE医疗和瓦里安，分别主要从事医疗技术、药物诊断、数字化解决方案以及放射治疗设备等领域[16] - 公司与国内外顶尖医院、医科高等院校等合作推动重大医学攻关，深化产学研医结合，推动产业技术转化[32] - 公司在全球建立了超30个区域总部、销售平台和分/子公司，持续推进对上海二期智能制造基地的建设[31] 公司财务表现 - 公司2023年度实现营业总收入1,141,076.56万元，同比增长23.52%[22] - 公司2023年实现归属于母公司所有者的净利润为197,429.23万元，同比增长19.21%[22] - 公司2023年末总资产为2,533,614.03万元，同比增长4.68%[22] 公司产品线及技术 - 公司主要产品包括磁共振成像系统（MR）、X射线计算机断层扫描系统（CT）、X射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器[35] - 公司推出了多款超导MR产品，包括1.5T、3.0T、5.0T等多款超导MR产品，其中多款产品为行业首款或国产首款[36] - 公司推出了国产首款高性能科研型3.0T MR产品uMR 790，搭载超高性能梯度系统，满足神经相关科研需求[38] 公司研发及创新 - 公司在2023年年度报告中提到，研发投入总额为1,918,617,388.39元，较上一年增长30.84%[72] - 公司在2023年年度报告中披露，累计知识产权申请数量为9,944项，累计获得5,160项[69] - 公司的研发模式包括根据市场和客户需求确定研发项目、评估产品方案、确认产品定义并进行产品改进[49] 公司治理及人才 - 公司依据《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规，建立了公司治理架构，确保高效、稳健经营[139] - 公司董事会多次审议通过关于公司年度报告、薪酬、股权激励计划等议案，保持高效运作和决策[183][184][185][186][187][188] - 公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员报酬情况透明，由公司章程规定薪酬决策程序[180]

财务表现 - 2024年第一季度公司营业收入为2,350,478,362.11元，同比增长6.22%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为363,297,720.56元，同比增长10.20%[4] - 公司营业总收入为2,350,478,362.11元，较去年同期有所增长[14] - 2024年第一季度公司营业利润为40.04亿元，同比增长10.2%[15] - 净利润为36.19亿元，同比增长11.2%[15] - 综合收益总额为36.30亿元，同比增长13.3%[16] 股东持股情况 - 公司前十名股东中，联影医疗技术集团有限公司持股比例最高，为20.33%[7] - 上海易端投资有限公司通过普通证券账户持有公司股票21,405,785股，通过信用证券账户持有4,665股[9] - 上海易端投资有限公司持有的股份数量合计为26,070,874股，占比3.16%[11] - 招商银行股份有限公司持有的股份数量合计为25,921,675股，占比3.15%[11] - 中国工商银行股份有限公司持有的股份数量合计为14,740,769股，占比1.79%[11] 资产负债情况 - 研发投入合计为506,949,927.30元，占营业收入比例为21.57%，较上年同期增加2.12个百分点[5] - 报告期末总资产为25,347,749,297.37元，较上年末增长0.05%[5] - 公司流动资产合计为19,770,733,478.26元，较上期略有下降[12] - 公司非流动资产合计为5,577,015,819.11元，较上期有所增长[12] - 公司流动负债合计为5,448,288,501.21元，较上期有所下降[13] - 公司非流动负债合计为630,799,269.79元，较上期略有下降[13] - 公司资本公积为13,931,496,091.81元，较上期有所增长[14] - 公司未分配利润为4,588,073,021.73元，较上期有所增长[14] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为-65.71亿元[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-11.24亿元[18]

公司概况 - 联影医疗成立于2011年，是中国大型医疗设备的龙头企业，产品线覆盖CT、MR、MI、RT、XR以及生命科学仪器[1] 市场趋势 - 中国医疗设备市场扩容及国产替代将带动公司收入增长[1][2][6] - 公司海外收入持续增长，年复合增长率达121.8%[13] - 中国大型医疗设备公司迎来发展黄金期，市场空间将超过250亿元[20] 业绩展望 - 公司预计2023年至2026年收入将实现25.7%的年复合增长，归母净利润也将持续增长[24] - 2024年至2032年的自由现金流预计将持续增长[170] - 预计2024年至2026年的归母净利润将分别同比增长至24.3亿元、30.3亿元和38.0亿元[167] 产品线发展 - 公司已推出超过100款大型医疗设备产品，包括磁共振成像系统、X射线计算机断层扫描系统等[27] - 公司在AI及智能化解决方案方面已经覆盖全产品线，展现出技术创新的实力[41] - 公司通过自主研发和并购，已经实现了大部分核心零部件的自产，持续提升产品竞争力[47] 市场份额 - 联影医疗在2023年中国市场份额排名第四，市场份额为9.6%，位于国产品牌首位[51] - 联影医疗各产品线市场份额均位居前三，国产第一，打破了GPS的垄断局面[54] 技术创新 - 联影医疗在前沿技术方面积极发展光子计数CT技术，并牵头启动了相关国家重点研发计划[79] - 公司在高端CT产品上的充分布局带动了CT设备销售收入的稳健增长[81] - 联影医疗的MI产线收入预计在2024-25年释放，市场空间将达到150.2亿元[105] 股票评级 - 联影医疗首次覆盖给予“买入”评级，目标价为161.42元人民币，基于9年的DCF模型[169]

业绩总结 - 公司23年业绩符合预期，单23Q4业绩增速快，营业总收入114.11亿元，归母净利润19.74亿元，扣非归母净利润16.65亿元[1] - 预计23-25年公司归母净利润分别为19.74亿元、23.89亿元和29.57亿元，EPS分别为2.40元/股、2.90元/股和3.59元/股，给予合理价值159.45元/股，维持“买入”评级[1] 海外业务拓展 - 中、高端产品持续驱动公司拓展海外业务，海外市场品牌影响力持续提升，全球化业务实现快速拓展[1] 未来展望 - 联影医疗2025年预计营业收入占比为25.7%[2] - 联影医疗2025年预计营业利润占比为23.8%[2] - 联影医疗2025年预计净利润占比为23.8%[2] - 联影医疗2025年预计ROE为11.9%[2] - 联影医疗2025年预计ROIC为9.5%[2] 其他 - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照[8] - 投资者应注意广发证券及其关联机构可能存在利益冲突，独立性可能受影响[10]