公司业绩 - 公司23年业绩符合预期，营收达114.1亿元，归母净利润19.74亿元，毛利率48.48%[1] - 公司24Q1实现营收23.5亿元，归母净利润3.63亿元，预计海外市场中高端设备装机量提升[1] - 预计24-26年公司归母净利润分别为24.75亿元、31.51亿元和41.16亿元，EPS分别为3元/股、3.82元/股和4.99元/股[1] 公司战略 - 公司深化研发/市场双战略，国内市场排名第一，海外市场已进驻65个国家和地区[1] 财务展望 - 联影医疗2026年预计经营活动现金流为3,881百万元，较2022年增长466.8%[2] - 营业利润率预计在2024年达到35.8%，2026年为30.6%[2] - ROE预计在2026年达到14.4%[2] 评级和法律声明 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三种[4] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四种[5] - 广发证券的法律声明指出本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作[6]

公司发展战略 - 公司在2023年度报告中提到，致力于培育新质生产力、壮大新质生产力、加速新质生产力的应用，通过引领性的装备技术，提升医疗服务质量和效率[2] - 公司通过加强供应链和销售管理，进一步提升运营效率和加快市场响应速度，推动业务的稳健增长[23] 股权分配及回购 - 公司计划实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减回购专用证券账户中股份总数为基数，每10股派发现金红利人民币2.50元（含税），2023年度合计派发的现金分红金额预计为人民币689,379,549.53元[8] - 公司董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案，拟派发现金红利204,860,291.75元（含税），此外，公司2023年度以集中竞价方式实施股份回购并支付现金对价484,519,257.78元[8] 公司竞争对手及合作伙伴 - 公司的核心竞争对手包括GE医疗和瓦里安，分别主要从事医疗技术、药物诊断、数字化解决方案以及放射治疗设备等领域[16] - 公司与国内外顶尖医院、医科高等院校等合作推动重大医学攻关，深化产学研医结合，推动产业技术转化[32] - 公司在全球建立了超30个区域总部、销售平台和分/子公司，持续推进对上海二期智能制造基地的建设[31] 公司财务表现 - 公司2023年度实现营业总收入1,141,076.56万元，同比增长23.52%[22] - 公司2023年实现归属于母公司所有者的净利润为197,429.23万元，同比增长19.21%[22] - 公司2023年末总资产为2,533,614.03万元，同比增长4.68%[22] 公司产品线及技术 - 公司主要产品包括磁共振成像系统（MR）、X射线计算机断层扫描系统（CT）、X射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器[35] - 公司推出了多款超导MR产品，包括1.5T、3.0T、5.0T等多款超导MR产品，其中多款产品为行业首款或国产首款[36] - 公司推出了国产首款高性能科研型3.0T MR产品uMR 790，搭载超高性能梯度系统，满足神经相关科研需求[38] 公司研发及创新 - 公司在2023年年度报告中提到，研发投入总额为1,918,617,388.39元，较上一年增长30.84%[72] - 公司在2023年年度报告中披露，累计知识产权申请数量为9,944项，累计获得5,160项[69] - 公司的研发模式包括根据市场和客户需求确定研发项目、评估产品方案、确认产品定义并进行产品改进[49] 公司治理及人才 - 公司依据《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规，建立了公司治理架构，确保高效、稳健经营[139] - 公司董事会多次审议通过关于公司年度报告、薪酬、股权激励计划等议案，保持高效运作和决策[183][184][185][186][187][188] - 公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员报酬情况透明，由公司章程规定薪酬决策程序[180]

财务表现 - 2024年第一季度公司营业收入为2,350,478,362.11元，同比增长6.22%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为363,297,720.56元，同比增长10.20%[4] - 公司营业总收入为2,350,478,362.11元，较去年同期有所增长[14] - 2024年第一季度公司营业利润为40.04亿元，同比增长10.2%[15] - 净利润为36.19亿元，同比增长11.2%[15] - 综合收益总额为36.30亿元，同比增长13.3%[16] 股东持股情况 - 公司前十名股东中，联影医疗技术集团有限公司持股比例最高，为20.33%[7] - 上海易端投资有限公司通过普通证券账户持有公司股票21,405,785股，通过信用证券账户持有4,665股[9] - 上海易端投资有限公司持有的股份数量合计为26,070,874股，占比3.16%[11] - 招商银行股份有限公司持有的股份数量合计为25,921,675股，占比3.15%[11] - 中国工商银行股份有限公司持有的股份数量合计为14,740,769股，占比1.79%[11] 资产负债情况 - 研发投入合计为506,949,927.30元，占营业收入比例为21.57%，较上年同期增加2.12个百分点[5] - 报告期末总资产为25,347,749,297.37元，较上年末增长0.05%[5] - 公司流动资产合计为19,770,733,478.26元，较上期略有下降[12] - 公司非流动资产合计为5,577,015,819.11元，较上期有所增长[12] - 公司流动负债合计为5,448,288,501.21元，较上期有所下降[13] - 公司非流动负债合计为630,799,269.79元，较上期略有下降[13] - 公司资本公积为13,931,496,091.81元，较上期有所增长[14] - 公司未分配利润为4,588,073,021.73元，较上期有所增长[14] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为-65.71亿元[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-11.24亿元[18]

公司概况 - 联影医疗成立于2011年，是中国大型医疗设备的龙头企业，产品线覆盖CT、MR、MI、RT、XR以及生命科学仪器[1] 市场趋势 - 中国医疗设备市场扩容及国产替代将带动公司收入增长[1][2][6] - 公司海外收入持续增长，年复合增长率达121.8%[13] - 中国大型医疗设备公司迎来发展黄金期，市场空间将超过250亿元[20] 业绩展望 - 公司预计2023年至2026年收入将实现25.7%的年复合增长，归母净利润也将持续增长[24] - 2024年至2032年的自由现金流预计将持续增长[170] - 预计2024年至2026年的归母净利润将分别同比增长至24.3亿元、30.3亿元和38.0亿元[167] 产品线发展 - 公司已推出超过100款大型医疗设备产品，包括磁共振成像系统、X射线计算机断层扫描系统等[27] - 公司在AI及智能化解决方案方面已经覆盖全产品线，展现出技术创新的实力[41] - 公司通过自主研发和并购，已经实现了大部分核心零部件的自产，持续提升产品竞争力[47] 市场份额 - 联影医疗在2023年中国市场份额排名第四，市场份额为9.6%，位于国产品牌首位[51] - 联影医疗各产品线市场份额均位居前三，国产第一，打破了GPS的垄断局面[54] 技术创新 - 联影医疗在前沿技术方面积极发展光子计数CT技术，并牵头启动了相关国家重点研发计划[79] - 公司在高端CT产品上的充分布局带动了CT设备销售收入的稳健增长[81] - 联影医疗的MI产线收入预计在2024-25年释放，市场空间将达到150.2亿元[105] 股票评级 - 联影医疗首次覆盖给予“买入”评级，目标价为161.42元人民币，基于9年的DCF模型[169]

业绩总结 - 公司23年业绩符合预期，单23Q4业绩增速快，营业总收入114.11亿元，归母净利润19.74亿元，扣非归母净利润16.65亿元[1] - 预计23-25年公司归母净利润分别为19.74亿元、23.89亿元和29.57亿元，EPS分别为2.40元/股、2.90元/股和3.59元/股，给予合理价值159.45元/股，维持“买入”评级[1] 海外业务拓展 - 中、高端产品持续驱动公司拓展海外业务，海外市场品牌影响力持续提升，全球化业务实现快速拓展[1] 未来展望 - 联影医疗2025年预计营业收入占比为25.7%[2] - 联影医疗2025年预计营业利润占比为23.8%[2] - 联影医疗2025年预计净利润占比为23.8%[2] - 联影医疗2025年预计ROE为11.9%[2] - 联影医疗2025年预计ROIC为9.5%[2] 其他 - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照[8] - 投资者应注意广发证券及其关联机构可能存在利益冲突，独立性可能受影响[10]

业绩展望 - 公司预计2023年业绩表现良好，营业收入预计为114.11亿元，同比增长23.52%[1] - 公司2023年末总资产预计达253.36亿元，同比增长4.68%[2] - 公司预计2023/2024/2025年营业收入分别为114.1/142.69/177.31亿元，归母净利分别为19.74/24.05/30.18亿元，维持“增持”评级[4] 新产品和技术研发 - 公司通过技术创新推出100款以上领先产品，加速市场拓展和新市场开拓[3] 风险提示 - 本报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] - 公司不对使用报告内容导致的损失承担责任，投资者需自行承担风险[14] 版权声明 - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播[15] - 引用、刊发或转载需注明出处为东方财富证券研究所，不得修改内容[16]

上海联影医疗科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券简称：联影医疗 证券代码：688271 编号：2023-003 特定对象调研 分析师会议 □媒体采访 投资者关 业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 系活动 现场参观 其他（电话会议） 参与单位 387家机构,622名参与人员，详见附件清单 名称 时间 2023年10月29日-2023年10月30日 地点 上海市嘉定区城北路2258号，现场及线上电话会议； 薛敏 实控人 张强 董事长、联席首席执行官 公司接待 GUOSHENG TAN 总经理、联席首席执行官 人员姓名 JUN BAO 总裁 TAO CAI 首席财务官、董事会秘书 2023年10月27日，联影医疗公布了《2023年第三季度报告》， 经营要点汇报和互动提问如下： ...

营业收入及利润 - 联影医疗2023年第三季度营业收入为21.61亿人民币，同比增长28.14%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为12.65亿人民币，同比增长1.23%[4] - 公司2023年第三季度的营业利润为116.38亿人民币，同比增长14.2%[15] - 净利润为106.56亿人民币，同比增长20.8%[15] - 综合收益总额为106.93亿人民币，同比增长17.5%[16] 资金情况 - 公司经营活动产生的现金流量净额为-3.31亿人民币[5] - 上海联影医疗科技股份有限公司2023年9月30日的货币资金为81.03亿元，较2022年12月31日下降19.5%[11] - 现金及现金等价物净增加额为-16.08亿人民币[19] - 期末现金及现金等价物余额为80.18亿人民币[19] 股东持股情况 - 前十名股东中，联影医疗技术集团有限公司持股20.33%，上海联和投资有限公司持股16.38%[7] - 上海易端投资有限公司持有26,374,385股公司股份[10] 资产情况 - 公司2023年第三季度的存货为44.21亿元，较上一季度增长27.5%[12] - 上海联影医疗科技股份有限公司2023年1-9月营业总收入为74.32亿元，较去年同期增长26.8%[14] 现金流量情况 - 经营活动现金流出小计为89.96亿人民币，净额为-8.42亿人民币[18] - 投资活动现金流出小计为185.99亿人民币，净额为-1.36亿人民币[18] - 筹资活动现金流出小计为64.90亿人民币，净额为-63.48亿人民币[18]

公司基本信息 - 公司代码为688271，公司简称为联影医疗[1] - 公司注册地址为上海市嘉定区城北路2258号，办公地址也在同一地点，邮政编码为201807，公司网址为www.united-imaging.com，电子信箱为IR@united-imaging.com[15] - 公司股票在上交所科创板上市，股票简称为联影医疗，股票代码为688271[16] 2023年上半年度财务数据 - 公司2023年上半年度报告显示，营业收入为52.71亿元，同比增长26.35%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为9.38亿元，同比增长21.19%[19] - 公司的基本每股收益为1.14元，同比增长6.54%；稀释每股收益也为1.14元，同比增长6.54%；加权平均净资产收益率为5.22%，较去年同期下降了9.02个百分点[16] 公司产品线 - 公司的产品线覆盖高端医学影像诊断产品和放射治疗产品，实现了诊疗一体化布局[23] - 公司的具体产品种类包括磁共振成像系统（MR）、X射线计算机断层扫描系统（CT）、X射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器[24] 公司技术先进性 - 公司在2023年半年度报告中展示了多项技术的先进性和主要用途[44] - 公司的技术应用包括降噪重建、迭代重建、智能匹配、自动化预判等，提升了扫查工作流程效率[41] - 公司的全身组织精准分割技术可提高图像重建过程中的图像质量，为行业领先水平[43] 公司研发投入 - 本期费用化研发投入为885,230,940.23元，较上年同期增长75.00%[47] - 研发投入总额占营业收入比例为17.37%，较上年同期上升3.39个百分点[47] - 资本化研发投入为30,140,712.46元，较上年同期下降61.04%[47] 公司知识产权 - 公司在2023年半年度报告中提到，截至报告期末，公司知识产权累计申请9,064项，累计获得4,747项[45] - 公司在报告期内新增知识产权申请410项，获得492项[46] - 公司专利申请中发明专利申请占专利总申请数比例超过80%[45]

公司业绩 - 公司2022年全年整体营业收入实现106.71%的同比增长[5] - 公司2022年年度报告中，公司的股东包括中信证券投资有限公司、湖北省科技投资集团有限公司等[19] - 公司2022年营业收入为923.81亿元，比上年同期增长27.36%[25] - 公司2022年归属于上市公司股东的净利润为165.61亿元，比上年同期增长16.86%[25] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为68.28亿元，比上年同期减少27.55%[25] - 公司2022年末归属于上市公司股东的净资产为1748.33亿元，比上年末增长247.08%[25] - 公司2022年末总资产为2420.45亿元，比上年末增长133.59%[25] - 公司2022年基本每股收益为2.19元，比上年同期增长11.73%[25] - 公司2022年稀释每股收益为2.19元，比上年同期增长11.73%[25] - 公司2022年扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.75元，比上年同期增长8.70%[25] - 公司2022年加权平均净资产收益率为17.48%，较上年减少15.35个百分点[25] - 公司2022年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为14.02%，较上年减少12.98个百分点[25] - 公司2022年度实现营业总收入923,812.27万元，同比增长27.36%[26] - 公司2022年度实现归属于上市公司股东的净利润165,608.40万元，同比增长16.86%[26] - 公司2022年末总资产2,420,451.84万元，同比增长133.59%[26] - 公司2022年末归属于上市公司股东的净资产1,748,327.53万元，同比增长247.08%[26] - 公司2022年营业收入和利润均实现持续增长[26] - 公司2022年第四季度营业收入3,379,552,834.69元[27] - 公司2022年第四季度归属于上市公司股东的净利润757,279,227.87元[27] - 公司2022年第四季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润607,891,558.66元[27] - 公司2022年第四季度经营活动产生的现金流量净额1,547,235,404.05元[27] - 公司2022年公司非经常性损益项目总额为328,243,548.84元，较2021年的251,489,905.53元大幅增长[28] - 公司持有的交易性金融资产在2022年期末余额为4,022,245,138.90元，较期初余额增加了42,562,719.52元[29] - 其他非流动金融资产在2022年期末余额为16,740,937.71元，较期初余额增加了752,460.48元[29] - 公司2022年度营业收入为92.38亿元，同比增长27.36%[30] - 公司2022年度归属于上市公司股东的净利润为16.56亿元，同比增长16.86%[30] - 公司报告期内研发投入占比为15.87%，较去年同期增长1.42个百分点[30] - 公司累计向市场推出90多款产品，性能指标国际领先[30] - 公司10款产品获得国内NMPA注册，包括行业首款人体全身磁共振uMR Jupiter 5T[30] - 公司39款产品获得欧盟CE认证，可销往60余个国家和地区[30] - 公司累计申请专利、软件著作权、商标等知识产权超过8,600项[30] - 公司已入驻全国超1,000家三甲医院，获得各级临床机构的广泛认可[30] - 公司用户达49家[1] - 公司全线产品在新增市场金额和台数占有率均排名前列[1] - 按2022年度国内新增市场金额占有率口径，公司CT、PET/CT、PET/MR及XR产品均排名行业第一[1] - 公司作为少数进入国际主流市场竞争的中国企业[31] - 公司积极布局全球市场研发、生产，深耕海外市场品牌和服务体系建设[31] - 公司境外销售保持高速增长态势，主营业务收入中境外占比由上年同期的7.15%提升至11.94%[32] - 公司在美国市场持续深化产品布局和产能布局，进一步树立在品牌和学术形象[32] - 公司的高端产品先后进入全球顶尖临床与科研机构，包括华盛顿大学医学院、加利福尼亚大学戴维斯分校、加利福尼亚大学圣地亚哥分校等[32] - 公司在欧洲市场产品已进驻多个国家和地区，为肿瘤治疗中心等机构开启全新视野[32] - 公司在印度市场的MR、CT和PET/CT产品的新增台数市场占有率在2021、2022排名前列，引入高端设备共同推进高端医疗科技在印度的应用[32] - 公司响应“一带一路”号召和“走出去”战略，积极推进在区域内市场内的本土化和信息化建设，进一步赋能中东、北非区域中心，并开展拉美区域等其他区域的一/二级平台建设和强化[32] - 公司携手各界伙伴，共同搭建覆盖“基础研究—临床应用—转化医学—产业转化”链条的创新协同平台，构建创新共同体，以此形成产业技术转化、前瞻科研创新、基础科研创新及上下游产业发展的强大合力，助力健康中国建设[32] - 公司携手国内顶尖医院、科研院所和高校，牵头10项国家最高级别科研计