报告投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][11] 报告核心观点 - 受市场招投标活动放缓影响24Q3出现亏损2024年前三季度公司营收和利润同比下降其中单三季度利润端出现亏损主要受行业整顿、设备更新政策落地时间偏长影响市场招投标活动延缓市场需求暂时性积压同时公司加大海外市场建设投入利润端承压更明显 [1] - 服务收入快速增长占比持续提升设备销售收入下滑维修服务业务增长明显主要得益于终端装机量的持续提升 [1] - 国内市场承压海外市场表现强劲海外市场前三季度订单量和收入均保持高速增长国内受行业整顿、设备更新政策落地缓慢等因素影响市场需求量同比有所放缓 [2] - 毛利率略有提升销售费用率提升较多各项费用率均有所提升其中销售费用率提升较多主要系公司加大海外市场投入特别是销售体系建立 [2] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润 - 2024年前三季度公司实现营收69.54亿元(-6.43%)归母净利润6.71亿元(-36.94%)扣非归母净利润4.64亿元(-44.00%)其中24Q3单季营收16.21亿元(-25.00%)归母净利润 -2.79亿元(-320.57%)扣非归母净利润 -3.34亿元(-899.46%) [1] - 预计2024 - 2026年营收104.4/131.6/157.3亿元(原为133.7/167.7/201.9亿元)同比增速 -8.5%/26.0%/19.6%归母净利润14.2/23.0/28.1亿元(原为23.3/29.6/35.9亿元)同比增速 -28.0%/62.1%/21.9% [3] 不同业务线情况 - 2024年前三季度设备销售收入57.05亿元同比下滑11.53%维修服务业务实现收入9.67亿元同比增长27.27%占总收入的13.91%同比提升3.68pp [1] 不同地区市场情况 - 海外市场前三季度订单量和收入均保持高速增长实现收入14.04亿元同比增长36.49%收入占比突破20%国内市场实现收入55.50亿元同比下降13.33% [2] 各项费用率情况 - 2024年前三季度公司毛利率49.41%(+0.74pp)销售费用率19.92%(+3.06pp)管理费用率5.92%(+0.81pp)研发费用率18.95%(+0.52pp)财务费用率 -0.88%(+0.94pp)四费率43.91%(+5.33pp) [2] 盈利预测与财务指标 - 2024 - 2026年的营收、净利润、每股收益、EBIT Margin、净资产收益率（ROE）、市盈彩（PE）、EV/EBITDA、市净米（PB）等指标的预测值及同比变化情况 [4]