报告公司投资评级 - 报告维持公司HOLD评级,目标价为人民币14.8元,对应2024年24倍市盈率,高于过去5年平均20倍市盈率0.5个标准差 [12] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年上半年公司海外收入同比增长4.8%,其中非洲市场收入大涨66% [2][8] - 公司预计2024年下半年中国市场销售将企稳(-12%),海外销售增速将加快 [2] - 公司预计新兴市场如非洲、拉丁美洲和中东将保持爆发式增长,印度市场将维持30%增长 [2] - 公司预计美国市场将在2025年企稳,欧洲市场的起重机业务将在2024年下半年实现较好增长 [2] 财务表现 - 2024年上半年公司总收入同比下降2.1%,毛利率为28.5% [9][10] - 2024年上半年公司净利润同比增长5.1%,经营活动现金流大幅改善 [7][10] - 预计2024-2026年公司收入和利润将保持8%左右的增长 [4] 行业环境 - 国内挖掘机销量在2024年5月同比增长29% [3] - 国内工程机械行业有300亿元资金用于设备更新 [3] 风险提示 - 海外需求进一步下滑 - 中国市场需求进一步恶化 [14]