报告公司投资评级 Baozun公司维持买入评级,目标价为3.2美元 [2] 报告的核心观点 1) Baozun公司2Q24业绩优于预期,总收入同比增长3%,服务收入同比增长9% [1] 2) Baozun电商(BEC)业务收入增长转正,主要受益于抖音相关业务的强劲增长以及独家分销服务的推出 [1] 3) Baozun品牌管理(BBM)业务由于线下流量疲软,亏损收窄趋势可能低于预期,但BEC业务的较好表现将抵消BBM的亏损 [1] 4) 2024年Baozun整体经营亏损有望进一步收窄 [1] 财务数据总结 1) 2024年预计总收入同比增长6.1%,其中BBM业务增长10%,BEC业务增长4.5% [4] 2) 2024年预计非公GAAP净亏损6,830万元人民币,较2023年有所扩大 [4] 3) 2024年预计BEC业务EBIT为1.67亿元人民币,BBM业务收入为13.91亿元人民币 [5] 4) 公司拥有净现金28.57亿元人民币 [5]