报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 前三季度公司业绩高增长，实现营业收入64.10亿元（同比增长139.11%），实现归母净利润15.14亿元（同比增长35.13%） [3] - Q3单季度公司实现营业收入28.35亿元（同比增长184.03%，环比增长21.52%），实现归母净利润5.47亿元（同比增长30.92%，环比增长11.16%） [4] - 公司AIDC建设有序推进，平湖B区项目主体结构已经喜封金顶 [5] - 国内外云大厂资本支出维持高增速，AI算力需求保持旺盛 [5] - 预计公司2024-2026年实现营业收入77.25/95.93/116.47亿元，同比增长77.56%/24.18%/21.41%，归母净利润21.76/30.52/38.06亿元，同比增长23.50%/40.28%/24.70%，EPS为1.26/1.77/2.21元 [6] 财务数据总结 - 2022年公司实现营业收入27.15亿元，归母净利润11.98亿元，每股收益0.70元 [3] - 预计2024-2026年公司营业收入将达到77.25/95.93/116.47亿元，归母净利润将达到21.76/30.52/38.06亿元，每股收益将达到1.26/1.77/2.21元 [7] - 公司2022年毛利率为53.11%，2023年预计为48.57%，2024-2026年预计为34.58%/37.42%/38.09% [7] - 公司2022年净资产收益率为40.82%，2023年预计为20.67%，2024-2026年预计为15.21%/19.30%/21.50% [7]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司业绩增长亮眼，多元化业务布局优势明显，经营韧性可期 [5][6][7] - 公司作为国货美妆龙头地位稳固，有望继续发力 [7] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润15.16/18.82/22.02亿元，EPS分别为3.82/4.75/5.56元 [7] 收入分析 - 洗护类产品延续高增长，营收占比明显提升 [6] - 护肤类产品平均售价同比增长24.64%，美容彩妆类产品平均售价同比下滑6.65%，洗护类产品平均售价同比下滑6.84% [6] 利润分析 - 公司毛利率、净利率相对稳定，2024年前三季度分别为70.07%、14.68% [6] - 2024年单Q3，公司毛利率、净利率为70.71%、15.19%，较去年同期分别下滑1.95pct、0.02pct [6] 费用分析 - 受"双11"大促前置影响，2024年单Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为45.4%、4.87%、2.43%，较去年同期分别变动+2.78pct、-0.96pct、+0.13pct [6]

报告公司投资评级 - 公司当前股价对应估值为22/18/15倍 [5] 报告核心观点 - 公司持续加强自身的组织能力和渠道能力,持续拓展和优化产品矩阵,有望实现稳健增长 [8] - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为52.54/64.64/77.70亿元,同比增长27.67%/23.04%/20.19%,实现归母净利润分别为6.51/8.00/9.67亿元,同比增长28.76%/22.80%/20.90% [4][9] 分产品总结 - 魔芋和鹌鹑蛋两大产品贡献约一半的增量收入,其中Q3休闲魔芋实现收入2.41亿元,同比增长39.05%,蛋类零食实现收入1.80亿元,同比增长64.35% [3] - 其他产品合计实现收入9.81亿元,同比增长18.46% [3] 分渠道总结 - 公司持续推进全渠道战略,强化高景气渠道,Q3各渠道增速为:高势能会员店渠道>零食量贩>定量流通>电商(35%)>传统散装(持平)>直营KA渠道(收缩负增长) [3] 财务数据总结 - Q3公司综合毛利率为30.62%,同比和环比分别-2.32/-2.34pct,主要源于销售渠道结构变化 [4] - 销售费用率为12.13%,同比增长0.29pct,主要源于品牌建设投入增加 [4] - 管理费用率和财务费用率随收入规模扩大而下降,分别为4.48%/0.17%,同比-1.57%/-0.17% [4] - 政府补助增加显著增厚当期利润,Q3政府补助为3159万元,同比增加1669万元 [4] - 所得税税率显著提高侵蚀利润,Q3所得税费用为3222万,同比增加2425万元 [4]

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收45.14亿元,同比增长11.42%;归母净利润10.94亿元,同比增长94.33% [5] - 2024Q3公司实现扣非归母净利润2.15亿元,同比增长38.76%,但环比下降35.13%,主要系计算机软件业务的周期性和全资子公司诉讼事项带来的应收款项减值准备转回 [6] - 公司两款核心游戏表现相对平稳,但受海外同类型竞品影响,今年来的整体宣传投放逐渐减少,带动2024前三季度公司销售费用率同比减少10.54pct至16.93% [6] - 公司计划于年末在海外推出两款全新的"SLG+模拟经营"游戏,有望进一步贡献业绩增量 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024年/2025年/2026年实现营收68.75亿元/77.84亿元/86.28亿元,归母净利润12.02亿元/13.42亿元/14.62亿元,EPS分别为0.61元/0.68元/0.74元 [7] - 公司2022年/2023年/2024年/2025年/2026年的毛利率分别为60.39%/62.73%/60.35%/59.63%/59.32% [8] - 公司2022年/2023年/2024年/2025年/2026年的净资产收益率(ROE)分别为11.21%/15.39%/17.63%/16.79%/15.75% [8] - 公司2022年/2023年/2024年/2025年/2026年的市盈率(P/E)分别为46.76倍/28.56倍/21.07倍/18.88倍/17.33倍 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度业绩位于业绩预告上限，实现营业收入125.58亿元，同比增长45.34%；实现归母净利润27.07亿元，同比增长63.53% [5] - 第一曲线东鹏特饮延续高增长，第二曲线补水啦加速增长，其他饮料也实现快速增长 [6] - 公司全国化扩张势能强劲，消费群体扩容，第一曲线维持较高速率增长，第二发展曲线加速成长 [7] - 规模效应叠加成本优化，公司单季度盈利能力同比显著上行，Q3综合毛利率为45.81%，同比大幅提升 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为160.81/203.94/251.06亿元，同比增长42.78%/26.82%/23.10% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.14/41.96/52.52亿元，同比增长57.57%/30.56%/25.17% [7] - 对应当前股价的PE分别为35/26/21倍 [7]

报告的核心观点 - 三季报业绩边际改善,关注券商、猪周期方向 [31] - 非银金融及农林牧渔行业的三季报改善明显 [31] - 税收数据仍有改善空间,期待政策继续加码发力 [31] - 10月份房地产数据出现改善迹象 [31] - 制度继续优化,A股吸引力提升 [31] - 非农数据不及预期,美联储降息预期继续升温 [31] 报告内容总结 市场策略 - 上周在A股三季报集中披露、高位连板股退潮、美国大选行情扰动下,市场风险偏好有所回落,但市场成交额仍维持在较高位置 [31] - 地产产业链领涨,红利方向相对抗跌 [31] - 后续并购重组行情或进一步聚焦在科技及新质生产力方向 [31] 行业及公司动态 - 非银金融及农林牧渔行业的三季报业绩边际改善明显 [31] - 税收数据显示微观市场主体经营仍有一定改善空间 [31] - 10月房地产数据出现改善迹象,但专项债收储模式的关键是价格 [31] - 制度继续优化,外资加大了对中国资产的配置力度 [31] - 非农数据不及预期,美联储降息预期继续升温 [31] 公司跟踪 - 苏泊尔外销存在基数压力,整体维持稳健经营 [33] - 长盛轴承业绩小幅下滑,下游需求分化 [34]

报告的核心观点 1. 三季报业绩边际改善,关注券商、猪周期方向 [1] 2. 宏观事件密集落地期,市场振幅或将放大,但如果财政政策出台力度超预期,不排除A股向上走出震荡调整区间、并开启新一轮上涨行情的可能性 [1] 3. 2024年前三季度,A股公司共实现营业收入52.59万亿元,同比下降1.60%,共实现归母净利润4.42万亿元,同比持平上年同期。其中2024年第三季度,A股公司共实现营业收入17.76万亿元,同比下降1.93%,共实现归母净利润1.52万亿元,同比增长4.95%,上市公司业绩出现边际改善 [13] 4. 第三季度,资本市场回暖下非银金融业绩边际改善明显,猪价回升下农林牧渔业绩也明显起色 [13] 5. 税收数据显示,微观市场主体经营仍有一定改善空间,期待国内政策继续加码发力,以稳定居民及企业预期 [14][15] 6. 10月份房地产数据出现改善迹象,后续关注全国人大常委会召开,可能是财政政策出台或进一步优化地产政策的有利时机 [16] 7. 外资加大了对中国资产的配置力度,修订后的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》将进一步拓宽外资投资证券市场渠道,发挥战略投资渠道引资潜力,提升A股市场吸引力 [17] 报告分类总结 行业数据 - 水泥价格指数呈现上升趋势 [21] - 挖掘机产量同比大幅增长 [22] - 工业品产量同比增速整体呈现恢复态势 [23] - 波罗的海干散货指数(BDI)维持高位运行 [23] - 焦煤、焦炭期货价格有所下降 [24] - 主要有色金属期货价格整体呈现震荡走势 [25] - 电子产品销量增速有所回升 [25] 市场估值水平 - A股整体估值相对便宜,万得全A指数市净率估值处于历史后6.42%分位 [26][27] 市场资金跟踪 - 北上资金持续净流入,累计净流入规模较大 [28] - 两融余额有所回升 [30] - 偏股混合型基金指数保持上升态势 [30] - 新成立基金份额整体呈现增长态势 [30] - 非金融企业境内股票融资规模有所增加 [31] - 融资买入额及占比有所上升 [31]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 内销方面 - 小家电市场表现低迷,但国补政策推动市场逐渐升温 [3] - 公司作为厨房小家电和炊具市场龙头,通过拓展新兴家电品类维持自身市占率优势 [3] 外销方面 - 外销收入增速有所放缓,公司上调关联交易金额 [3] - 外销收入占比提升,毛利率同比有所下降 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润均保持增长,给予19-21倍PE估值区间 [4] 根据目录分别总结 投资要点 - 公司2024年前三季度实现营收165.12亿元,同比+7.45%;归母净利润14.33亿元,同比+5.19% [2] 内销分析 - 小家电市场需求明显下滑,但随着国补政策落地执行,需求已出现明显改善趋势 [3] - 公司作为行业龙头,通过拓展新品类维持市占率优势 [3] 外销分析 - 外销收入增速有所放缓,公司上调关联交易金额 [3] - 外销收入占比提升,毛利率同比有所下降 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收和净利润均保持增长,给予19-21倍PE估值区间 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年1-3季度,公司实现营业收入277.02亿元,同比下降6.23%,剔除特定商业化生产项目后营收同比增长4.60%;实现扣非归母净利润66.82亿元,同比下降14.22% [5] - 2024年第3季度,公司实现营业收入104.61亿元,同比下降1.96%,剔除特定商业化生产项目后营收同比增长14.60%;实现扣非归母净利润22.68亿元,同比下降23.08% [5] - 2024年1-3季度,公司来自美国客户收入176.20亿元,剔除特定商业化生产项目后同比增长7.60%;来自欧洲客户收入35.30亿元,同比增长14.80%;来自中国客户收入51.60亿元,同比下降3.90%;来自其他地区客户收入14.00亿元,同比下降16.50% [5] - 受临床后期项目增多以及TIDES业务增长强劲等影响,剔除特定商业化生产项目后的化学业务保持较快增长,2024年1-3季度同比增长10.40% [6] - TIDES业务(主要为寡核苷酸和多肽)实现营收35.50亿元,同比增长71.00%,预计全年TIDES收入增长将超过60.00% [6] - 测试业务实现营收46.18亿元,同比下降4.86%,主要受行业需求减少以及竞争加剧等影响 [6] - 生物学业务实现营收18.26亿元,同比下降3.64%,但核酸类等新分子业务收入同比增长6.00% [6] - 高端治疗CTDMO业务实现营收8.53亿元,同比下降17.04%,主要由于商业化项目仍处于早期放量阶段、部分项目延迟或因客户原因取消以及美国《生物安全法案》导致新签订单减少等 [6] - 国内新药研发服务实现营收2.90亿元,同比下降41.01%,主要受业务主动迭代升级影响 [6] 在手订单及盈利预测 - 截至2024年9月末,公司在手订单438.20亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长35.20% [7] - 预计2024年公司收入可达到383-405亿元,剔除特定商业化生产项目后将保持正增长,预计增长率为2.70%-8.60% [7] - 预计2024-2026年,公司实现归母净利润94.85/105.52/120.45亿元,EPS分别为3.28/3.65/4.17元,当前股价对应的PE分别为16.29/14.64/12.83倍 [7] - 给予公司2024年15-20倍PE,对应的目标价为49.20-65.60元/股 [7] 风险提示 - 中美贸易摩擦风险 [7] - 业务合规风险 [7] - 行业竞争加剧风险 [7] - 汇率变动风险 [7] - 订单增长不及预期风险 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收130.49亿元,同比增长37.92%;归母净利润14.88亿元,同比增长63.86% [3] - 第三季度公司实现营收47.28亿元,同比增长37.95%,环比增长8.45%;归母净利润5.01亿元,同比增长15.33%,环比下降17.60% [3] - 公司PCB、封装基板、电子装联业务营收分别同比增长25.1%、94.3%、42.4%,持续拉动公司营收增长 [4] - 公司广州封装基板投资项目、坪西项目验收转固,固定资产由年初的100.8亿元增加至三季度末的121.9亿元,项目早期爬坡增大折旧及人工成本等开支,对利润端造成一定负面影响 [4] - 封装基板产能逐步释放,BT类封装基板已导入并量产了客户新一代高端DRAM产品项目,FC-BGA封装基板广州新工厂投产后,16层及以下产品现已具备批量生产能力 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现营收172.72/203.93/233.61亿元,分别实现归母净利润20.54/24.77/30.50亿元 [5] - 预计公司2024/2025/2026年PE分别为26.52/21.99/17.86倍 [5] - 公司2022年营业收入139.92亿元,归母净利润16.40亿元;2023年营业收入135.26亿元,归母净利润13.98亿元 [6] - 公司2022年毛利率25.52%,2023年23.43%;2024-2026年预计分别为26.02%、25.43%、25.63% [6] - 公司2022年ROE为13.39%,2023年为10.60%;2024-2026年预计分别为14.10%、15.15%、16.39% [6]