报告行业投资评级 - 报告维持家用电器行业的"同步大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 9月家用空调产量及内外销规模实现高增长,产量同比增长26.0%,销量同比增长21.4% [3] - 内外销双重驱动,11月家用空调排产保持积极增长态势,内销排产同比增长14.0%,出口排产同比增长53.5% [3] - 家用空调海外需求表现依旧强劲,得益于库存水平安全、海外市场的持续稳定需求以及全球多发的极端天气等影响 [3] - 各地加码以旧换新政策,扩容了智能家电、智能家居和消费电子等多个品类,直接给予产品价格15%-20%的补贴折扣,对家电消费形成有效支撑 [3] 重点股票总结 - 建议关注内外需景气度同时向上的家电龙头海尔智家、美的集团、格力电器和海信家电 [3] - 建议关注补贴范围扩容后的小家电龙头石头科技和苏泊尔 [3] - 建议关注受益于一、二线城市地产回暖和补贴政策刺激的厨电企业老板电器和华帝股份 [3]

行业投资评级 - 报告维持食品饮料行业"领先大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年9月,在积极的政策预期影响下,食品饮料板块表现较好,食品饮料(申万)指数上涨24.65%,跑赢沪深300指数3.68个百分点 [9] - 从细分子行业来看,零食、乳品和其他酒类表现最好,肉制品、乳饮料和烘焙食品相对跑输 [9][10] - 截至10月21日,食品饮料(申万)的PE(TTM)为20.55,触底反弹,当前位于2010年以来的13.91%分位 [12][13][14] 行业投资机会 - 建议关注估值底部的绝对细分龙头,如贵州茅台、五粮液和海天味业等 [5] - 建议关注高股息标的,如养元饮品、洽洽食品等 [5] - 建议关注成长型标的,如劲仔食品、盐津铺子、万辰集团等、东鹏饮料等、东阿阿胶、仙乐健康等 [5][15][16][17][18] - 建议关注成本改善型标的,如安琪酵母等 [5][20] 行业风险 - 宏观经济增长不及预期 [39] - 居民消费意愿持续下降 [39] - 食品安全问题 [15][19][20]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季报营收及利润持续增长,现金流表现佳 [4] - 新产品持续放量,分布式光伏解决方案获规模应用 [4] - 海外市场保持高增长,三季度有所提速 [4] - 研发投入增长,扩充研发队伍 [4] - 新签合同续增,在手合同饱满 [4] - 注销已回购股份831.5万股,提高股东回报 [7] - 预计2024-2026年公司业绩保持高增长 [7] 公司财务数据总结 - 前三季度公司营收19.41亿元,同比增长16.79%;归属净利润4.22亿元,同比增长21.95%;经营活动现金净流量3.93亿元,同比增长73.9% [7] - 第三季度营收7.19亿元,同比增长10.60%,环比下降7.23%;归属净利润1.51亿元,同比增长14.48%,环比下降6.21% [7] - 前三季度扣非后归属净利润增速约26% [4] - 毛利率39.13%,同比下降1.6个百分点;净利率21.78%,同比增加0.9个百分点 [7] 公司经营情况分析 - 通讯模块产品持续增长,营收占比达30.88% [4] - 新产品收入达9亿元,同比增长47%,占营收32.4% [4] - 海外收入3.29亿元,同比增长105.85%,增速高于国内 [4] - 研发费用1.76亿元,同比增长9.14%,占营收9.07% [4] - 新签合同25.59亿元,同比增长13.61%;在手合同37.66亿元,同比增长28.70% [4][7] 风险提示 - 海外市场开拓不及预期 - 汇率风险 - 国内市场需求恢复程度不及预期 - 公司中标份额下降 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予东方电缆"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 年前三季度公司业绩提升,营收同比增长 25.22%,归母净利润同比增长 13.41% [4] - Q3 业绩同比改善,但盈利能力同环比均略有下滑 [4] - 陆缆前三季度保持高增长,海缆及海工 Q3 营收同比增长 64% [4] - 在手订单相较 8 月中旬略有增长,主要是陆缆订单增长 [4] - 预计公司 2024-2026 年实现营收 85/115/135 亿元,归母净利润 11.94/19.58/22.99 亿元,对应 PE 为 32.83/20.02/17.05 倍 [5] 分产品结构总结 陆缆业务 - 2024 年 1-9 月,公司陆缆系统实现营收 36.88 亿元,同比增长 35% [4] - Q3 陆缆营收 13.94 亿元,同比增长 53%,是支撑公司前三季度营收高增速的主要原因 [4] 海缆及海工业务 - 2024 年 1-9 月,海缆系统及海洋工程实现营收 30.01 亿元,同比增长 14.6% [4] - Q3 海缆及海工营收 12.3 亿元,同比增长 64%,主要受益于三季度下游海风项目加速开工 [4] 在手订单情况 - 截止 2024 年 10 月 18 日,公司在手订单约 92.36 亿元,其中海缆系统 29.49 亿元,陆缆系统 48.90 亿元,海洋工程 13.97 亿元 [4] - 整体在手订单情况较 8 月中旬略有增长,主要是陆缆订单增长 3.67 亿元 [4]

报告公司投资评级 - 中宠股份(002891.SZ)首次评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩超预期,营收同比增长17.56%,归母净利润同比增长59.54% [2] - 公司毛利率较去年同期提升1.27个百分点,未来有望持续改善 [3] - 公司自主品牌业务展现强劲增长潜力,境外业务稳健发展 [4][5] - 公司未来三年营收和净利润有望保持高速增长,ROE有望稳步提升 [5][6] 分析报告内容 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收31.89亿元,同比增长17.56% [2] - 2024年前三季度公司实现归母净利润2.82亿元,同比增长59.54% [2] - 2024年第三季度单季度业绩创历史新高,营收和净利润同比/环比均实现大幅增长 [2] 盈利能力 - 公司前三季度毛利率为27.55%,较去年同期提升1.27个百分点 [3] - 未来公司有望通过提升高毛利产品占比、优化产品结构、增加直营渠道等措施持续提升毛利率 [3] - 公司费用率有所上升,主要是销售费用率同比提升1.17个百分点 [3] 业务发展 - 公司自主品牌业务增长强劲,包括顽皮、ZEAL真致、Toptrees等品牌 [4] - 公司海外品牌ZEAL真致和Toptrees实现较高速度增长 [4] - 公司在全球拥有22间现代化生产基地,自主品牌出口至68个国家和地区 [4][5] - 公司OEM代工业务稳健发展,有效规避国际政治经济因素的影响 [5] 未来展望 - 公司未来三年营收和净利润有望保持高速增长,2024-2026年营收和净利润复合增速分别为17.11%和29.44% [6] - 公司未来三年ROE有望稳步提升,2024-2026年ROE分别为14.69%、14.56%和16.64% [6] - 公司给出了较高的境内外业务增长目标,彰显对自主品牌和境外业务发展的信心 [5]

报告的核心观点 - 市场缩量震荡调整，三大指数均收跌 [1] - 创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输 [1] - 小盘股板块风格跑赢，但大盘股板块风格跑输 [1] - 通信、综合、纺织服饰涨幅居前，建筑材料、电力设备、国防军工跌幅居前 [1] - 长寿酶（NMN）指数、最小市值指数、连板指数涨幅居前 [1] 根据目录分别总结 市场层面 - 代表全部A股的万得全A指数跌0.76%，代表蓝筹股的上证指数跌0.68%，代表硬科技的科创50指数跌0.16%，代表创新成长的创业板指数跌1.37%，代表创新型中小企业的北证50指数涨4.06% [1] - 代表超大盘股的上证50指数跌1.01%，代表大盘股的中证100指数跌1.25%，代表中大盘股的沪深300指数跌1.12%，代表中盘股中证500指数跌0.86%，代表小盘股的中证1000指数跌0.71% [1] 估值层面 - 上证指数市盈率(TTM)估值为14.35倍，处于历史后29.01%分位，市净率(LF)估值为1.35倍，处于历史后10.19%分位 [1] - 科创50指数市盈率(TTM)估值为71.82倍，处于历史后74.38%分位，市净率(LF)估值为4.63倍，处于历史后43.59%分位 [1] - 创业板指数市盈率(TTM)估值为31.37倍，处于历史后10.99%分位，市净率(LF)估值为4.07倍，处于历史后24.46%分位 [1] - 万得全A市盈率(TTM)估值为18.18倍，处于历史后36.24%分位，市净率(LF)估值为1.57倍，处于历史后8.79%分位 [1] - 北证50指数市盈率(TTM)估值为46.28倍，处于历史后99.83%分位，市净率(LF)估值为4.32倍，处于历史后99.83%分位 [1] 资金层面 - 万得全A指数共有2138家公司上涨，共有3047家公司下跌，其中涨停公司137家，跌停公司3家，全市场成交额15634.18亿元，较前一交易日减少4013.59亿元 [1] 市场策略 - 长寿药概念盘中拉升 [1] - 重组概念持续活跃 [1] - 顺周期板块如地产产业链、消费板块有机会 [4] - 以券商为代表的金融板块有反复活跃机会 [4] - 受益降息的估值弹性品种如创新药、贵金属板块有机会 [4] - 科技成长方向如光模块、PCB板等业绩高增方向有机会 [4] 行业动态 - 硅业分会单晶硅价格普遍下跌,企业大幅减产 [14][15] - 国家发展改革委等部门发布《完善碳排放统计核算体系工作方案》 [16] 公司跟踪 - 爱美客2024年前三季度实现净利15.86亿元,同比增长11.79% [17] - 特宝生物2024Q3扣非归母净利润为2.51亿元,同比+40.90%,环比+36.45% [17] - 耐普矿机2024年前三季度归母净利润同比增长30.74% [19] - 吉比特2024Q3归母净利润同比和环比分别降低23.82%和47.19% [20] - 恒瑞医药2024Q3营业收入为65.89亿元,同比+12.72% [21] - 恒力石化业绩有望触底回升 [22] - 三德科技2024年前三季度实现扣非归母净利润同比增长74.77% [23] 湖南经济动态 - 沈晓明会见苹果公司首席运营官威廉姆斯一行,双方就合作达成共识 [24]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1-Q3，公司实现营业收入10.11亿元，同比+0.82%；归母净利润1.08亿元，同比+19.74%；扣非归母净利润1.10亿元，同比+16.26% [4] - 2024Q3，公司实现营业收入4.14亿元，同比-4.51%，环比+7.85%；扣非归母净利润0.66亿元，同比+23.69%，环比+169.04% [4] - 公司2024Q3毛利率为80.53%，同比-4.23pcts；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为43.59%、7.48%、10.20%、-0.75%，同比变动-13.50pcts、+1.99pcts、+4.58pcts、+0.06pcts [4] - 公司2024Q3净利率水平为17.11%，同比+3.41pcts [4] - 公司派益生乙肝适应症上市申请获受理，有望打造第二增长曲线 [5] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润1.42/1.80/2.32亿元，EPS分别为0.83/1.05/1.36元 [5] - 给予公司2025年30-35倍PE，对应目标价格为31.50-36.75元/股 [6] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为1159.97/1412.01/1464.23/1706.91/2116.80亿元 [7] - 2022-2026年归母净利润分别为83.41/116.52/142.02/179.57/231.88亿元 [7] - 2022-2026年毛利率分别为86.60%/83.55%/80.99%/81.64%/81.78% [7] - 2022-2026年销售净利率分别为6.95%/9.72%/11.43%/12.39%/12.91% [7] - 2022-2026年ROE分别为4.98%/6.64%/7.59%/8.89%/10.49% [7] - 2022-2026年ROIC分别为5.02%/22.85%/19.08%/21.81%/24.98% [7]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司海内外业务均实现稳步增长 [2] - 费率降低推升盈利水平,自动化产线有望再提毛利空间 [2] - 公司通过稳健的经营策略、持续的研发投入和产品创新,以及积极的市场拓展,实现了业绩的稳健增长 [2] - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持20%左右的增长 [2] 分类总结 业务表现 - 报告期内,公司实现营业收入10.60亿元,同比增长8.53%;实现归母净利润1.67亿元,同比增长15.85% [1] - 公司海外大客户项目持续落地,创新产品在海外市场实现快速放量,外销收入同比增长28.73% [2] - 受益于国内部分省市新品入院逐步恢复,公司国内业务营收同比增长5.35% [2] 盈利情况 - 公司运营效率进一步提升,相较去年同期,销售费用率、管理费用率分别下降0.97、0.27pcts,期间费用率同比下降1.10pcts,带动公司净利率同比提升0.69pcts至16.24% [2] - 公司正在积极筹建国内肇庆自动化生产基地及海外墨西哥工厂,有望进一步提升公司自动化生产水平,带动毛利率水平提高 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为16.37、19.71、23.38亿元,同比分别增长17.96%、20.40%、18.63% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.40、2.90、3.48亿元,同比分别增长24.66%、20.85%、20.08% [2] - 对应EPS分别为0.82、0.99、1.19元,当前股价对应PE分别为15.83、13.10、10.91倍 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"同步大市" [1] 报告的核心观点 - 1-9月份全国电源及电网投资金额维持增长,其中电网工程完成投资3982亿元,同比增长21.1% [1] - 1-9月份全国发电设备新增容量2.42亿千瓦,同比增长7%,其中太阳能发电设备新增容量1.61亿千瓦,同比增长25%,风电设备新增容量0.39亿千瓦,同比增长17% [3] - 1-9月份变压器出口金额46.7亿美元,同比增长24.5%,出口数量22.4万台,同比增长7.6%,出口均价2.08万美元/台,量价均有提升 [4] - 1-9月份太阳能电池出口金额246.8亿美元,同比下降31.7%,出口数量增幅27%,出口金额下降主要受价格拖累 [4] - 建议关注长高电新和长缆科技,前者高压隔离开关资深厂商,后者电缆附件国产领先企业,均受益于电网及新能源需求 [4] 电网投资 - 1-9月份全国220kv及以上输电线路新增1.45万千米,同比下降28%,全国220kv及以上变电设备容量新增1.38亿千伏安,同比下降2.35% [3] - 电网工程投资金额的增长与线缆、设备容量新增量存在差异,预计重点工程项目对电网工程投资贡献较大 [3] - 国家能源局发布通知,推动一批配套电网项目建设,其中年内投产的新能源配套电网重点项目33个,年内新开工的新能源配套电网重点项目37个,大部分为500kv及以上电压等级 [3] 电源投资 - 1-9月份全国发电设备新增容量2.42亿千瓦,同比增长7%,其中太阳能发电设备新增容量1.61亿千瓦,同比增长25%,风电设备新增容量0.39亿千瓦,同比增长17% [3] - 水电设备新增容量797万千瓦,同比增长1%,火电设备新增容量0.33亿千瓦,同比下降15% [3] 电力设备出口 - 1-9月份变压器出口金额46.7亿美元,同比增长24.5%,出口数量22.4万台,同比增长7.6%,出口均价2.08万美元/台,量价均有提升 [4] - 1-9月份太阳能电池出口金额246.8亿美元,同比下降31.7%,出口数量增幅27%,出口金额下降主要受价格拖累 [4] 重点公司 - 长高电新(002452)是高压隔离开关资深厂商,传统产品向高电压等级市场持续迈进,新品类业务拓展GIS、GIL、变压器等产业链协同产品,订单量饱满 [4] - 长缆科技(002879)是电缆附件国产领先企业,500kv产品受益于高电压等级电网建设及海上风电等新能源需求,新收购双江能源拓展变压器绝缘油市场,受益于油浸式变压器出口走量 [4]

报告的核心观点 - 大盘震荡上行,沪指迎来四连涨。市场在量能保持在两万亿水平,以及各项政策发力预期的背景下,对市场底部仍会形成有力支撑,因此指数层面大概率会保持震荡上涨趋势。[1][3] - 在前三季度经济数据披露完毕后,历史经济数据对市场的影响作用减弱,市场开始积极预期财政政策加码发力,叠加资本市场赚钱效应正反馈,市场风险偏好仍有继续上行动力。[3] - 在政策支持力度持续加大的背景下,上周商品房销售量延续回暖态势。30大中城市商品房成交面积环比增加15.28%,其中一二三线城市环比分别增加27%、5.14%、17.20%,市场需求延续回暖态势。[33] - 9月我国汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆,环比分别增长12.2%和14.5%,同比分别下降1.9%和1.7%。其中,新能源汽车产销分别达到130.7万辆和128.7万辆,同比分别增长48.8%和42.3%,市场占有率达到45.8%。[34] 报告目录总结 市场策略 - 大盘震荡上行,沪指迎来四连涨。市场在量能保持在两万亿水平,以及各项政策发力预期的背景下,对市场底部仍会形成有力支撑,因此指数层面大概率会保持震荡上涨趋势。[1][3] - 在前三季度经济数据披露完毕后,历史经济数据对市场的影响作用减弱,市场开始积极预期财政政策加码发力,叠加资本市场赚钱效应正反馈,市场风险偏好仍有继续上行动力。[3] 基金研究 - 10月23日,上证基金指数收报6854.63点(0.33%),LOF基金价格指数收报4444.14点(0.29%),ETF基金价格指数收报1209.19点(0.33%)。日内光伏类品种表现突出。[5] 债券研究 - 10月23日,1年期国债到期收益率下行1.0bp至1.43%,10年期国债到期收益率上行1.0bp至2.16%,1年期与10年期国债期限利差走阔2bp至73bp。[6] 宏观经济 - 国家发展改革委抓紧会同相关行业部门和各地方,筛选确定了"两个1000亿元"提前批次的项目清单,按程序已经下达。其中,"两重"建设项目121个、带动总投资约8800亿元,中央预算内投资计划项目526个、带动总投资约9300亿元。[7] - 中央政府将于2024年10月30日在澳门发行50亿元人民币国债,充分体现了对澳门发展现代金融业、促进经济适度多元的支持。[8] - IMF警告,地缘政治裂痕加剧可能影响全球经济长期增长前景。IMF在报告中指出,如果地缘政治紧张局势继续恶化,可能会出现更加分裂的全球贸易格局。[9][10] - 中央企业前三季度在战略性新兴产业领域持续加大资源投入力度,累计完成投资1.4万亿元,同比增长17.6%,占总投资规模的近40%。[11] 行业动态 - 工信部表示,将结合消费品以旧换新政策,落实好相关政策文件,加快释放内需市场,积极开拓国际市场,持续做强做大中国消费电子产业。[16] - 2024H1中国液冷服务器市场规模达到12.6亿美元,同比增长98.3%。预计2023-2028年,中国液冷服务器市场年复合增长率将达到47.6%。[17] - 工信部表示,将多措并举扩大汽车消费,优化汽车生产准入管理政策,支持技术创新发展,更好服务企业国际化发展。[18] - 华为正式发布nova13,标准版升级了卫星通话功能,首次支持发送北斗卫星图文消息。[20] - 存储芯片现货价触底反弹后趋稳,NAND和DRAM产品价格回调幅度有所分化。[21] 公司动态 - 大金重工首个由公司负责运输的海外海工项目第一船单桩顺利到港交付。[22] - 润本股份前三季度实现净利2.6亿元,同比增长44.4%。[23] - 香飘飘公司董事、总经理杨冬云先生辞职,蒋建琪先生成为公司实际控制人。[25] - 甘源食品前三季度收入和利润显著改善,第三季度收入和净利润均有大幅增长。[26] 湖南经济动态 - 松井股份高端消费电子业务市场份额提升,乘用车业务发展提速。[27] - 湖南前三季度37.2万户次纳税人获近千亿元税收信用贷款,助力解决中小微企业融资难问题。[28]