一、市场表现 - 主要指数低开低走市场全天缩量调整上证指数跌1.73%深证成指跌2.83%创业板指跌3.40%科创50跌3.21%北证50跌2.25%沪深300跌1.73% [1][2] - 分市场看代表全部A股的万得全A指数跌2.43%不同风格板块表现有差异蓝筹板块风格跑赢创新成长板块风格跑输 [2] - 分规模看超大盘股板块风格跑赢小盘股板块风格跑输 [2] - 分行业看银行、家用电器、综合涨幅居前商贸零售、电子、国防军工跌幅居前 [2] - 分主题看连板指数、ST板块指数、银行金股指数涨幅居前 [2] 二、估值情况 - 上证指数市盈率（TTM）估值为14.47倍处于历史后29.91%分位市净率（LF）估值为1.34倍处于历史后9.86%分位科创50指数市盈率（TTM）估值为90.69倍处于历史后99.15%分位市净率（LF）估值为4.94倍处于历史后49.83%分位创业板指数市盈率（TTM）估值为35.87倍处于历史后18.49%分位市净率（LF）估值为4.31倍处于历史后29.63%分位万得全A市盈率（TTM）估值为18.8倍处于历史后39.35%分位市净率（LF）估值为1.6倍处于历史后10.98%分位北证50指数市盈率（TTM）估值为59.45倍处于历史后99.51%分位市净率（LF）估值为4.9倍处于历史后99.51%分位 [2] 三、资金层面 - 万得全A指数共有487家公司上涨共有4846家公司下跌其中涨停公司60家跌停公司27家全市场成交额18712.02亿元较前一交易日减少1705.84亿元 [2] 四、行业及公司动态 - 欧盟宣布对中国生产的高空作业平台征收最终关税税率不同企业征税水平不同如浙江鼎力23.6%等委员指出关税旨在恢复欧盟市场公平竞争环境 [14] - OpenAI首个AI助理产品或明年1月发布代号为Operator可自动执行多种操作包括编写代码等OpenAI在商业化进程中面临压力高管需要突破性产品 [14] - 东方盛虹（000301.SZ）控股股东及其一致行动人拟增持金额不低于20亿元不超过40亿元前三季度营业收入同比增长4.46%归母净利润为14.19亿元已完成全产业链垂直整合 [15] - 丰乐种业（000713.SZ）拟向控股股东定增募资不超10.89亿元用于补充流动资金及偿还银行借款坚持种业、农化双主业发展战略 [16] - 京基智农（000048.SZ）拟定增募资不超过19.3亿元加码生猪养殖扩产部分资金用于项目建设部分补充流动资金 [17] - 新威凌（871634.BJ）持股5%以上股东拟减持公司股份比例不高于1.3488%减持原因是个人需要资金 [18] 五、财经资讯 - 美国10月CPI同比上涨2.6%核心通胀率同比上涨3.3%核心CPI连续第三个月环比上涨0.3% [6] - 国家发改委等部门深化家政服务业产教融合从人才教育培养等多方面提出意见 [7] - 教育部实施2025届全国普通高校毕业生就业创业促进和服务体系建设行动包括调整专业布局等措施 [8][9] - 农业农村部门将持续抓好帮扶产业发展和项目资产管理从多方面推动帮扶产业发展 [10] - 我国发布首批交通物流降本提质增效交通强国专项试点任务共18项 [11] - 前10月全国铁路发送旅客37.1亿人次同比增长13%创历史同期新高 [12] - 国际金融协会称美国国债在未来10年内将从目前占GDP的100%左右上升到135%以上 [13] 六、基金研究 - 11月14日上证基金指数收报6990.2点（-1.86%）LOF基金价格指数收报4519.22点（-1.11%）ETF基金价格指数收报1242.99点（-2.18%）不同ETF表现不同ETF总成交额约2110.16亿元日内标普类品种表现突出 [4] 七、债券研究 - 11月14日1年期国债到期收益率下行1.2bp至1.39%10年期国债到期收益率下行0.7bp至2.08%1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至69bp1年期国开债到期收益率下行0.5bp至1.65%10年期国开债到期收益率下行0.8bp至2.15%DR001下行2.4bp至1.45%DR007上行1.4bp至1.72%国债期货不同主力合约表现不同3年期AAA级信用利差上行1.86bp至34.68bp3年期AA - AAA级等级利差下行2.00bp至31.50bp [5] 八、计算机行业情况 - 重大政策及事件落定计算机行业有望受益行业内公司与政府财政状况关联性较大特朗普胜选中美科技竞争或加剧自主可控重要性提升 [20] - 北美云厂商2024Q3财报公布季度资本开支维持高增速算力投资高景气持续 [20] - 报告期内申万计算机指数上涨13.20%行业排名第6位重点公司涨幅前三为同花顺、中科曙光和太极股份 [20] - 板块绝对估值处于55.69%分位相对沪深300估值溢价处于56.22%分位 [20] - 建议重点关注信创板块以及AI算力板块 [20]

一、报告行业投资评级 - 行业投资评级为领先大市[1]。 二、报告的核心观点 - 在弱复苏背景下，2024年前三季度通用设备各细分赛道行业分化持续，多数企业营收增速同比向好，但整体市场内需不足、出口压力加大、原材料价格高涨和市场竞争加剧等因素叠加，导致企业间存在压价竞争，行业内企业利润承压，中小企业市场环境更严峻。不过，三季度以来中高端市场订单反馈有所改善，龙头企业优势兑现。在制造业温和复苏、国产化替代和设备更新政策推动下，有领先技术和规模优势的头部企业更具稳定增长潜力[48]。 三、根据相关目录分别进行总结 （一）市场回顾 1. 通用设备板块市场表现 - 2024年10月6日 - 11月6日，申万二级指数通用设备整体上涨10.5%，跑赢沪深300指数10.7个百分点，在申万133个二级指数中排名第32位。在通用设备细分子板块内，其他通用设备、仪器仪表和磨具磨料板块涨幅领先。从个股来看，期间通用设备行业上涨公司188家，下跌公司50家，涨幅前列的公司有荣亿精密（+215.9%）、九菱科技（+180.3%）、惠丰钻石（+155.3%）等[11][13][14]。 2. 通用设备板块估值分析 - 截至11月6日，申万通用设备板块市盈率（TTM）为31.3，24年以来持续小幅回升，相较于2024年初26.6的估值上调近32.4%，目前板块估值已修复至历史10年中33.8%的中低位水平区间。通用设备子板块中，各板块估值情况不同，如仪器仪表、金属制品板块市盈率分别处于61.9%，51.2%的历史均值水平区间，机床工具、其他通用设备板块估值水平开始修复，磨具磨料板块市盈率仍有较大修复空间[15]。 3. 宏观背景 - PMI指数下行，制造业呈现“供强需弱”趋势加剧。10月份制造业PMI提高0.3个百分点至50.1%，新订单指数回升至50.0%，但新出口订单同比下降0.2个百分点，进口指数上升0.9个百分点。生产指数相比上月上升0.8个百分点，供需缺口有所扩大。设备投资增速持续提高，1 - 10月份制造业投资同比增长6.2%，但企业“补库”意愿下滑。1 - 9月通用设备固定资产投资额累计同比增长14.9%，但规模以上工业企业中制造业实现利润同比下滑3.8%，企业成本压力突出[19][20][22][23]。 4. 细分行业数据跟踪 （1）原材料价格走势 - 钢价和铜价冲高回落，铝价和碳化钨价格高位上行。10月初钢价强势开盘后回落，截至11月1日钢材价格指数回落至99.5；铜价10月初高位开始缓慢下降，截至11月1日LME铜现货结算价9408.2美元/吨；10月铝价冲高回落后继续走高，11月1日铝价现货结算价2616.3美元/吨；碳化钨原材料成本在高位震荡，截至2024年10月均价304.2元/千克，同比上涨14.6%[26]。 （2）机床产量与刀具价格 - 我国机床产量同比增速放缓，1 - 9月我国金切机床产量51.0万台，9月金切机床产量为6.0万台，同比+1.8%；1 - 9月我国金属成形机床累计产量为12.6万台，9月产量为1.5万台，同比+7.1%。下游需求拖累，行业竞争激烈，刀具、夹具价格指数仍处于低位区间，2024年8月刀具、夹具价格指数为102.43，同比 - 6.5%[27]。 （3）机床工具上市公司利润 - 2024年上半年机床工具行业上市公司实现营业收入621.5亿元，同比增长1.1%，利润总额58.0亿元，同比下降10.2%，亏损面为19.0%，同比扩大5.2个百分点。超半数企业毛利率下滑，利润率在15%以上的企业大幅减少[30][31][32]。 （4）刀具进出口情况 - 2024年1 - 9月，刀具出口额189.9亿元，同比增长11.6%，刀具进口额63.6亿元，同比下降1.9%。大部分刀具品种出口同比增长，硬质合金刀片贸易逆差进一步缩小[36]。 （5）叉车销量情况 - 2024年9月我国叉车行业销量共计10.6万台，同比+6.1%，其中国内销量6.3万台，同比 - 5.3%，出口销量4.3万台，同比+28.5%。1 - 9月我国叉车内销量共计61.6万台，同比+6.2%，累计出口叉车35.4万台，同比+19.9%。锂电叉车销量持续高增，9月电动叉车销量为8.1万台，同比+19.2%[37]。 （6）工业机器人产量情况 - 2024年9月，我国工业机器人产量5.4万台，同比+22.8%，环比+12.7%；1 - 9月工业机器人累积产量为41.6万台，同比+11.5%。日本2024年7 - 9月工业机器人订单额同比+9.4%，但生产额同比 - 8.4%，整体出货额同比 - 5.8%[39][40]。 （二）通用设备主要企业2024年三季报业绩 - 列出了众多通用设备企业2024年Q1 - Q3的营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润、毛利率、净利率、经营活动现金净流量等数据，包括秦川机床、海天精工、纽威数控等企业[41][44][45][46][47]。 （三）行业观点 - 弱复苏背景下，2024年前三季度通用设备各细分赛道行业分化持续，多数企业营收增速同比向好，但由于整体市场内需不足，出口压力加大，原材料价格高涨以及市场竞争加剧等因素的叠加，通用设备企业间存在压价竞争的情况，行业内企业利润表现承压，中小企业面临的市场环境更为严峻。三季度以来，中高端市场订单反馈有所改善，基本与去年持平或有一定增长，龙头企业优势兑现。在制造业温和复苏，国产化替代以及设备更新政策持续推动的背景下，具有领先技术及规模优势的头部企业将更具稳定增长的潜力。建议关注机床刀具、叉车、工业机器人、注塑机等板块相关企业[48]。

重点股票 2023A 2024E 2025E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍）EPS（元） PE（倍） 紫光股份 0.74 39.26 0.82 35.30 1.00 28.78 买入 资料来源：iFinD，财信证券 2024 年 11 月 12 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 % 1M 3M 12M 计算机 27.66 69.93 13.97 行业周度点评 计算机 证券研究报告 重大政策及事件落定，重视信创和算力 行业涨跌幅比较 -36% -16% 4% 24% 2023/11 2024/02 2024/05 2024/08 2024/11 计算机 沪深300 投资要点： 【行业观点】一系列重大政策及外部事件尘埃落定，计算机行业有 望受益。报告期内，人大常委会及美国大选均尘埃落定。一方面，计 算机行业内大量公司业务类型为 TOG，应收账款占收入比例较高， 且政府补贴占利润比例也较高，整个行业的经营情况与政府财政状况 关联性较大，有望显著受益于化债举措。另一方面，特朗普胜选，中 美在科技领域的竞争或将日趋激烈，自主可控的重要性和紧迫性或将 日趋明显。 【行业观点】北美云厂商 20 ...

行业点评 银行 证券研究报告 居民融资需求改善，M1 跌幅收窄 银行业 10 月金融数据点评 2024 年 11 月 12 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 -2% 8% 18% 28% 38% 银行 沪深300 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|---------|---------|---------|---------| | -12% \n2023-11 | 2024-02 | 2024-05 | 2024-08 | 2024-11 | | % | | 1M | 3M | 12M | | 银行 | | -1.94 | 10.56 | 22.95 | | 沪深 | 300 | 3.34 | 24.00 | 15.19 | 周策 分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 洪欣佼 研究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 2024 年 11 月月报：业绩增速边际回 升，持续关注政策效能 2024-11-05 2 银行业 9 月金 ...

一、市场整体表现 - 各主要指数涨跌情况上证指数涨0.51%收于3439.28点深证成指涨0.40%收于11359.29点创业板指涨1.11%收于2417.25点科创50涨1.03%收于1061.37点北证50涨0.81%收于1385.69点沪深300涨0.62%收于4110.89点万得全A指数涨0.28%收于5359.68点不同规模指数表现超大盘股的上证50指数涨0.59%大盘股的中证100指数涨0.71%中大盘股的沪深300指数涨0.62%中盘股中证500指数跌0.06%小盘股的中证1000指数跌0.27%[3] - 各板块估值情况上证指数市盈率（TTM）估值为14.7倍处于历史后30.85%分位市净率（LF）估值为1.37倍处于历史后11.79%分位科创50指数市盈率（TTM）估值为90.69倍处于历史后99.15%分位市净率（LF）估值为4.94倍处于历史后49.83%分位创业板指数市盈率（TTM）估值为37.11倍处于历史后21.92%分位市净率（LF）估值为4.46倍处于历史后34.47%分位万得全A市盈率（TTM）估值为19.18倍处于历史后40.97%分位市净率（LF）估值为1.63倍处于历史后14.43%分位北证50指数市盈率（TTM）估值为59.45倍处于历史后99.51%分位市净率（LF）估值为4.9倍处于历史后99.51%分位[3] - 资金层面情况万得全A指数共有2582家公司上涨2609家公司下跌涨停公司87家跌停公司27家全市场成交额20417.86亿元较前一交易日减少5452.44亿元[3] 二、行业动态 - 食品饮料行业双十一销售情况在2024年双十一期间综合电商平台、直播电商平台累计销售额为14418亿元同比增长26.6%食品饮料位列综合电商平台销售额TOP10品类中的第六位销售总额为640亿占比5.4%同比增长11.6%其中粮油调味销售总额为266亿休闲零食销售总额为134亿[17] - 6G行业发展情况2024全球6G发展大会发布全球6G创新发展合作倡议内容包括共同推动6G代际创新发展共同塑造6G智能服务范式共同制定全球统一6G标准共同深化6G技术试验共同构建6G合作新典范[18] 三、公司动态 - 乖宝宠物双11业绩情况2024年双11麦富迪、弗列加特等品牌全网GMV突破6.7亿元同比增长65%其中弗列加特全网销售额突破2亿同比增长190%麦富迪全网GMV连续4年位列宠物食品及用品类第一单品表现突出[19] - 九强生物取得医疗器械注册证11月13日九强生物收到北京市药监局颁发的《医疗器械注册证》产品为白介素6测定试剂盒（磁微粒化学发光免疫分析法）用于体外定量测定人血清或者血浆中白介素6（IL - 6）的含量丰富公司产品类别增强核心竞争力[21] - 蓝色光标海外业务情况蓝色光标正式启动"海外平台业务"发布海外程序化平台BlueX和AI DSP BlueX商业模式近似于AppLovin旗下广告投放系统Axon 2.0已开始内部运行有百万美金以上收入规模AI DSP以自研的AI营销行业模型BlueAI为底座将与出海代理业务深度协同[21] - 石头科技2024年三季报情况2024年前三季度实现营业收入70.1亿元同比+23.2%实现归母净利润14.7亿元同比+8.2%单季度来看2024Q3实现营收25.9亿元同比+11.9%归母净利润3.5亿元同比 - 43.4%[29] 四、财经资讯相关 - 房地产税收政策调整情况财政部、税务总局、住建部发布公告对个人购买家庭唯一住房面积为140平方米及以下的减按1%的税率征收契税面积为140平方米以上的减按1.5%的税率征收契税对个人购买家庭第二套住房面积为140平方米及以下的减按1%的税率征收契税面积为140平方米以上的减按2%的税率征收契税取消普通住宅和非普通住宅标准的城市符合条件继续免征土地增值税国家税务总局降低土地增值税预征率下限[7][8] - 国家铁路固定资产投资情况1月至10月全国铁路完成固定资产投资6351亿元同比增长10.9%投产铁路新线2274公里全国铁路营业里程超16万公里其中高铁超4.6万公里建成投用铁路客运车站超3300座其中高铁车站超1300座[10] - 广州房票政策情况广州所核发的房票可购买的房源范围为广州市全域范围内可售的新建商品房[11] - 上海邮轮市场恢复情况今年1月至10月上海港已接待国际邮轮靠泊198艘次邮轮旅客吞吐量119.1万人次第二艘国产大邮轮已进入总装搭载的加速期计划于2026年年底完成交付[12] - 中国—东盟跨境公路班车物流联盟成立情况11月12日2024中国（重庆）—东盟物流行业合作会议在重庆举行成立中国—东盟跨境公路班车物流联盟将共同搭建中国—东盟跨境公路班车互联互通信息平台[13] 五、基金与债券市场 - 基金市场情况11月13日上证基金指数收报7122.71点（0.26%）LOF基金价格指数收报4569.94点（0.2%）ETF基金价格指数收报1270.73点（0.19%）不同ETF基金涨跌情况如上证50ETF（0.57%）沪深300ETF（0.62%）中证500ETF（ - 0.3%）等11月13日ETF总成交额约2307.37亿元日内电信主题类品种表现突出[5] - 债券市场情况11月13日1年期国债到期收益率上行0.2bp至1.40%10年期国债到期收益率上行1.5bp至2.09%1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至68bp1年期国开债到期收益率上行1.4bp至1.66%10年期国开债到期收益率上行1.9bp至2.15%DR001下行5.2bp至1.48%DR007下行2.2bp至1.70%国债期货10年期主力合约跌0.04%5年期主力合约跌0.06%2年期主力合约跌0.04%3年期AAA级信用利差上行0.37bp至32.82bp3年期AA - AAA级等级利差下行1.00bp至33.50bp[6]

核心观点 - 美国大选特朗普获胜，美股三大指数走强，这一事件对各类资产产生不同影响，权益市场A股短期上行后可能震荡，中长期博弈基本面与政策，海外市场美股短期或惯性冲高但中长期上涨动力有限，债券市场利率短期下行空间有限中长期有下移空间，大宗商品方面黄金受大选影响价格回落，原油受多种因素制约易跌难涨，本周资产配置建议为美股＞大宗商品＞A股＞港股＞债券，A股应轻指数重个股把握行业轮动机会 [1][5] 大类资产周度跟踪 - 上周（11.4 - 11.8）资产表现为：A股>美股>港股>大宗商品>债券（国内），在全国人大常委会批准新一轮化债方案、特朗普当选美国总统、美联储11月利率决议再次降息25bp等事件催化下A股大幅上行，海外市场特朗普当选使资金回流美国推动美股三大指数收涨，短期内美股在“特朗普2.0”交易下或惯性冲高但中长期上涨动力有限，上周纳斯达克指数涨幅5.74%领涨，伦敦金现指数和富时100表现相对靠后，富时新兴市场表现差于发达市场 [7][8] 股票 - 国内股票市场主要指数全部走强，创业板指、科创50和中证1000表现相对靠前，上周涨跌幅分别9.32%、9.14%和8.31%，上证指数、沪深300和上证50表现相对靠后，上周涨跌幅分别为5.51%、5.50%和4.30%，从规模看小盘指数表现优于中盘指数优于大盘指数，从风格看成长指数表现优于价值指数，从行业看申万一级计算机、军工领涨，钢铁、银行涨幅靠后 [10][11][12] 债券 - 央行三个月以来当周最少投放，上周净回笼短期流动性资金13158亿元，货币市场利率有所上行，截至11月8日，R001和DR001分别收于1.61%和1.48%，公开市场操作方面逆回购到期14001亿元投放853亿元，市场交易后期基本面承压主要利率有所下行，截至11月8日，10年期国债收益率下行3.39bp至2.11%，10年期国开债收益率下行3.55bp至2.17%，短端1年期国债利率下行0.03bp至1.41%，1年期国开债利率下行3.60bp至1.65%，国债利差收窄，中美10Y国债利差收窄 [12][13] 大宗商品 - 大选落地不确定性溢价消除，黄金下跌拖累商品，CBOT玉米、CBOT大豆和NYMEX WTI原油表现靠前，涨跌幅分别为4.0%、3.7%和1.4%，伦敦银现、LME锌和伦敦金现表现相对不佳，涨跌幅分别为 -3.6%、 -2.8%和 -1.9%，原油方面上周受飓风拉斐尔和OPCE + 推迟减产影响油价上涨，但需求偏弱和特朗普上台后原油大概率增产使油价易跌难涨，贵金属方面价格回落，中长期难有大利空但短期需谨防高位技术性回调 [14][15][16] 高频数据跟踪 - AH股比价方面，截至11月8日，恒生沪深港通AH股溢价为10.10%，较上周下降，高于2007年以来的中位数7.04%，处于±两倍标准差【0.08%，14.00%】区间，股债比价方面，截至11月8日，万得全A风险溢价为3.12%，较上周下降，仍高于该指标上市以来的中位数1.21%，处于±两倍标准差【 -3.27%，5.69%】区间，标普500风险溢价指数为1.33%，低于该指标中上市以来的中位数1.76%，处于正负一倍标准差【0.71%，2.81%】区间，大宗商品比价方面，截至11月8日，金银比为85.65，较上周回升，处于±两倍标准差【44.34，95.12】区间，金铜比为624.38，较上周下降，处于±两倍标准差【201.65，646.05】区间，金油比为38.22，较上周下降，处于±两倍标准差【 -0.49，34.65】区间 [17][19] 重点数据大事展望 - 11月15日，国家统计局将公布10月国内经济数据 [19]

% 1M 3M 12M 证券研究报告 策略点评 财政增量政策将发力，关注房地产税收改革 房地产市场周报（11.11-11.17） 投资要点 本周观点：由于十月份旺季基数较高，叠加政策效应减退和存量需求 释放，上周商品房市场热度有所下降。上周（11.4-11.10）30 大中城 市商品房成交面积环比减少 28.31%，年内累计成交面积同比降幅继续 收窄至 30%以下（29.96%），市场整体上延续回暖态势。从政策面来 看，供需两端支持政策仍在发力，金融监管总局、住建部近日联合召 开"白名单"项目扩围增效政策培训会，两部门明确要求"应进尽进"、 "应贷尽贷"、"能早尽早"，预计金融支持力度将进一步加大。另 一方面，财政部在人大常委会新闻发布会上表示，近期即将推出支持 房地产市场健康发展的相关税收政策，且财政部正在配合相关部门研 究制定专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备以及收购存量 商品房用作保障性住房方面的政策细则。预计，土地增值税及契税等 重要房地产税的税率均有下调的可能，这将有助于购房需求的释放； 通过专项债收购土地储备和存量商品房将推动政府收储工作提速，进 而逐步实现房地产市场供需再平衡。随着存量和 ...

证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------------------------|-------|-------------------------------------|----------|-----------------------|---------------------|------------------------------------------------------|--------|-----------------------|-------| | 2024 年 11 月 | 行业点评 汽车 \n11 日 | | 内需与出口共振， \n重点股票 \nEPS | \n（元） | 2023A \n PE （倍） | 10 \n EPS （元） | \n月乘用车批发销量创新高 \n2024E \n PE （倍） EPS | （元） | 2025E \n PE （倍） | 评级 | | 评级 | 同步大市 | | 银轮股份 ...

报告投资评级 - 买入评级 [1] 报告核心观点 - 报告期内报告研究的具体公司业绩有增有减海外市场渠道建设影响当期利润内销市场Q4有望改善长期成长动力充足维持买入评级 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收70.1亿元同比+23.2%归母净利润14.7亿元同比+8.2%2024Q3营收25.9亿元同比+11.9%归母净利润3.5亿元同比-43.4% [5] - 报告研究的具体公司2022 - 2026年预计营收分别为66.29亿元、86.54亿元、108.46亿元、131.34亿元、154.78亿元归母净利润分别为11.83亿元、20.51亿元、21.26亿元、25.23亿元、30.00亿元EPS分别为6.41元、11.10元、11.51元、13.66元、16.24元对应PE分别为34.34倍、19.81倍、19.12倍、16.11倍、13.55倍 [4][9] 业务发展方面 - 报告研究的具体公司加大海外市场自营渠道建设前期投入和渠道结构调整影响2024Q3利润销售/管理/研发/财务费用率同比分别+6.8/+1.2/+1.9/+0.6pct24Q3毛利率和净利率同比-5.2/-13.3pct盈利能力仍处于安全水平 [6] - 内销市场方面报告研究的具体公司拓宽产品价格带发布新机型大促节点叠加国补优惠8月各地执行国补政策以来扫地机器人被纳入补贴范围根据奥维云网数据24W41/W42/W43扫地机器人线上销售额增速分别为568%/1945%/583%公司四季度内销收入有望明显提振 [7]

报告公司投资评级 - 买入评级[1] 报告的核心观点 - 报告认为公司产品高端化及国产化的优势将继续推动公司业绩增长，考虑到目前国内外宏观终端需求仍有待回暖以及市场竞争较为激烈等因素，谨慎预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.4亿元、2.0亿元、2.7亿元，同比增长41.9%、34.9%、38.2%，对应市盈率PE为56.2倍、41.7倍、30.2倍，给予“买入”评级[9] 根据相关目录分别进行总结 一、公司基本交易数据 - 当前价格为79.96元，52周价格区间在55.24 - 85.30元，总市值8132.17百万，流通市值8132.17百万，总股本10170.30万股，流通股10170.30万股，评级为买入且为首次评级[1] 二、公司涨跌幅比较 - 2023 - 11到2024 - 11期间，公司与通用设备的涨跌幅分别为 - 33%、- 13%、7%、27%，在不同时间段内公司与通用设备的涨跌幅有所不同[2] 三、公司与通用设备的收益比较 - 在近1M、3M、12M内，公司的收益百分比分别为7.49、26.22、9.62，通用设备的收益百分比分别为12.66、34.44、0.18[3] 四、公司财务预测指标 - 2022A - 2026E期间主营收入、归母净利润、每股收益、每股净资产、P/E、P/B等指标呈现一定的变化趋势，如主营收入从2022A的315.44百万元预计增长到2026E的1329.00百万元，归母净利润从2022A的60.45百万元预计增长到2026E的269.82百万元等[4] 五、公司经营成果 - 2024年1 - 9月，公司营收利润同比增速亮眼，实现营收3.8亿元（yoy + 30.3%），归母净利润7225.9万元（yoy + 11.5%），扣非归母净利润5679.3万元（yoy + 26.3%）；2024年第三季度，公司实现营收1.3亿元（yoy + 37.4%/qoq - 18.6%），实现归母净利润2381.8万元（yoy + 38.5%/qoq - 28.6%）[4] 六、公司利润率与费用率情况 - 2024年前三季度，公司毛利率、净利率分别为42.7%和18.9%，同比分别下滑2.7pct和3.2pct；第三季度，公司毛利率为41.2%（yoy - 4.1pct/qoq - 2.1pct），净利率为18.9%（yoy + 0.2pct/qoq - 2.7pct），利润率小幅下滑，但公司通过持续推进优化管理和降本增效等措施，期间费用率持续优化，2024年第三季度公司销售费用率，管理费用率和研发费用率同比分别减少3.2pct/1.0pct/2.8pct[5] 七、公司主营产品情况 - 2024年1 - 9月公司主营产品量价齐升，新增订单持续高增，如五轴联动数控机床收入（占比约87%）同比增长约22%，均价为233万元/台（不含税）同比提升约32%；产线业务收入占比约5%同比增长约351%；功能部件收入占比约4%同比增长约76%等，2024年前三季度公司新签订单同比增速约37%，其中五轴联动数控机床新签订单复购率约40%，业绩可持续性强[6] 八、公司订单领域情况 - 2024年前三季度公司国内的新签订单金额中，航空航天、机械设备、能源领域、汽车领域产品的占比分别约为58%，10%，8%，7%；各领域的订单增速分别为+10%，- 30%，+21%，+26%，航空航天板块的业务持续引领公司业绩增长，该板块下游订单中高校和科研院所占比约11%，同比增长约491%，公司产品已通过47家航空航天领域四大集团子公司认证采购，并用于加工飞机相关核心零部件和结构件产品[7] 九、公司国产化情况 - 公司目前五轴联动数控机床自主化率高达85%、国产化率高达90%以上，具备极强的抗风险能力，其中德创系列机型通过配套国产厂商零部件可以实现高端整机制造全国产化，公司产品有望加速推动数控机床上中下游产业链高质量发展的国产化进程，业绩弹性可期[8] 十、公司股权激励情况 - 2024年10月，公司发布上市后首次股权激励草案，拟向不超过66名管理人员和核心骨干授予88.7万股股票，占公司总股本的0.87%，业绩考核目标为以2023年为基数，2025年营业收入增长率目标值65.0%，2026年营业收入增长率目标值100.0%，2025年净利润增长率目标值50.0%，2026年净利润增长率目标值80.0%，有助于充分调动员工积极性，确保公司发展战略和经营目标的实现[8]