报告投资评级 - 恒力石化评级为增持[1][7] 报告核心观点 - 原料降价影响恒力石化业绩但盈利韧性强劲[1] - 行业景气度静待回暖恒力石化产品销售承压但随着高成本原料消耗四季度利润有望回升[5] - 恒力石化有项目预计2024年年底前投产还有项目预计2025年上半年建成投产将成为后续重要利润增长点[5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 恒力石化当前价格14.08元总市值99110.53百万流通市值99110.53百万总股本703910.00万股流通股703910.00万股52周价格区间11.45 - 16.52元[1] 涨跌幅比较 - 恒力石化不同时间段涨跌幅与炼化及贸易板块有差异[2] 预测指标 - 给出恒力石化2022A - 2026E主营收入净利润每股收益每股净资产P/E和P/B等预测指标[3] 投资要点 - 恒力石化2024年前三季度营收营业成本归母净利润扣非归母净利润费用率盈利能力等数据[4] 公司项目情况 - 160万吨/年性能树脂及新材料项目预计2024年年底前投产汾湖基地12条功能性薄膜项目已陆续投产南通基地项目预计2025年上半年建成投产[5] 盈利预测 - 预计恒力石化2024 - 2026年营业收入归母净利润EPS和BPS等数据并给出2024年对应股价区间维持增持评级[6][7] 报表预测 - 给出恒力石化2022A - 2026E的利润表营业收入营业成本等多项财务和估值数据摘要[8]

证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|---------------------------|----------------------------------------------------------------------------|---------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------- ...

2024 年 11 月 05 日 评级 增持 | --- | --- | --- | |---------------------------|----------|--------------| | 交易数据 \n当前价格（元） | 评级变动 | 维持 \n11.55 | | 52 周价格区间（元） | | 9.59-15.86 | | 总市值（百万） | | 17611.03 | | 流通市值（百万） | | 17460.96 | | 总股本（万股） | | 152476.50 | | 流通股（万股） | | 151177.20 | 涨跌幅比较 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|---------|----------|---------| | | | | | | | 新凤鸣 | 化学纤维 | | | 33% | | | | | 13% | | | | | -7% | | | | | -27% 2023-11 2024-02 | 2024-05 | 2024-08 | 2024-11 | | % | 1M | 3M | 12M | | ...

报告投资评级 - 报告给予报告研究的具体公司“增持”评级[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营收10.70亿元同比增长18.41% 归母净利润1.03亿元同比增长23.05% 扣非归母净利润0.92亿元同比增长35.82% Q3单季度营收4.76亿元同比增长41.02% 归母净利润0.49亿元同比增长38.99% 扣非归母净利润0.39亿元同比增长49.58% 业绩符合预期[4] - 报告研究的具体公司盈利能力维持高水平费用管控持续优化2024年前三季度毛利率40.20%同比+0.75pct净利率9.65%同比+0.36pct Q3单季度毛利率39.91%同比-2.03pct环比-0.30pct净利率10.19%同比-0.15pct环比+1.76pct 2024年Q3单季度期间费用率23.69%同比-3.83pct环比-4.50pct[5] - 报告研究的具体公司在光学检测设备方面持续突破摄像头模组检测业务受益于多种因素带来较多设备需求已全面覆盖所有摄像头模组检测项目VCSEL芯片模组检测业务研发新型检测设备样机已通过客户验证MR光学检测业务配合客户推进AR设备相关检测环节研发且在研项目较多大部分预研机型年内交付三季度业绩增长主要得益于摄像头模组光电有源检测业务收入增加[6] - 报告研究的具体公司在钙钛矿领域可覆盖钙钛矿电池生产中P1至P4的激光模切以及激光清边工艺设备采用机械分光方式实现8 - 12路分光并行加工提高加工效率钙钛矿膜切设备获行业领先地位截至三季度末已接多家客户订单需求发货及验收工作持续推进且积极配合客户落地GW级产线[6] - 报告研究的具体公司作为MOPA激光器龙头深耕光学设备领域多向布局业务在钙钛矿等新兴领域持续开拓维持盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.58、2.00、2.47亿元对应的EPS分别为1.66元、2.11元、2.59元对应2024年11月4日股价PE分别为29.62倍、23.39倍和18.98倍[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 报告研究的具体公司当前价格49.23元52周价格区间30.64 - 94.43元总市值4679.29百万流通市值4679.29百万总股本9505.00万股流通股9505.00万股[3] - 报告研究的具体公司2022 - 2024E主营收入分别为1173.31、1225.63、1441.37百万元归母净利润分别为76.67、107.41、157.97百万元每股收益分别为0.81、1.13、1.66元每股净资产分别为19.27、20.47、21.63元P/E分别为61.03、43.56、29.62P/B分别为2.55、2.41、2.28[4] - 报告研究的具体公司2022 - 2026E营业收入、归属母公司股东净利润等各项财务指标均有预测且给出增长率等相关数据[8] 业务发展 - 报告研究的具体公司在光学检测设备业务前景广阔不同检测业务各有进展[6] - 报告研究的具体公司在钙钛矿领域设备技术参数行业口碑领先已接订单需求积极推进发货验收配合客户落地产线[6] - 报告研究的具体公司作为MOPA激光器龙头多业务布局新兴领域开拓[7]

证券研究报告 公司点评 浙商证券(601878.SH) 非银金融｜ 证券Ⅱ 自营业务驱动业绩改善，经纪业务具有韧性 浙商证券（601878）2024 年三季报点评 2024 年 11 月 05 日 评级 增持 | --- | --- | |-----------------------|------------| | 评级变动 交易数据 | 维持 | | 当前价格（元） | 13.66 | | 52 周价格区间（元） | 9.07-15.85 | | 总市值（百万） | 54292.40 | | 流通市值（百万） | 54292.40 | | 总股本（万股） | 397455.40 | | 流通股（万股） | 397455.40 | 涨跌幅比较 -25% -5% 15% 35% 55% 75% 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 浙商证券 证券Ⅱ | --- | --- | --- | |----------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | % | 1M | | | 浙商证券 | | -5.20 | | 证券Ⅱ ...

报告的核心观点 - 大盘放量上攻，个股普遍大涨 [1][3][4] - 创新型中小企业风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输 [1] - 小盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输 [1] - 国防军工、计算机、非银金融涨幅居前，公用事业、银行、家用电器涨幅居后 [1] - 炒股软件指数、海航系指数、最小市值指数涨幅居前 [1] - 大金融方向拉升带动指数上攻，军工股震荡走强，软件、信创概念股表现活跃，半导体芯片板块展开反弹 [4][5] - 券商板块有明显改善迹象，四季度业绩同比增速明显强于三季度 [4] - 军工行业四季度作为密集完成交付的阶段，预计收入、应收账款、存货都会有所改善 [4] - 半导体行业受益于市场需求回暖、国产化加速、终端创新赋能等利好因素，经营状况环比持续改善 [4] 报告目录分类总结 市场层面 - 分市场来看，创新型中小企业风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输 [1] - 分规模来看，小盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输 [1] - 分行业来看，国防军工、计算机、非银金融涨幅居前，公用事业、银行、家用电器涨幅居后 [1] - 分主题来看，炒股软件指数、海航系指数、最小市值指数涨幅居前 [1] 估值层面 - 上证指数市盈率(TTM)为14.52倍，处于历史后30.18%分位，市净率(LF)为1.35倍，处于历史后10.24%分位 [1] - 科创50指数市盈率(TTM)为82.67倍，处于历史后94.96%分位，市净率(LF)为4.47倍，处于历史后35.61%分位 [1] - 创业板指数市盈率(TTM)为35.07倍，处于历史后16.64%分位，市净率(LF)为4.21倍，处于历史后27.46%分位 [1] - 万得全A市盈率(TTM)为18.79倍，处于历史后39.32%分位，市净率(LF)为1.6倍，处于历史后10.79%分位 [1] - 北证50指数市盈率(TTM)为52.12倍，处于历史后99.84%分位，市净率(LF)为4.3倍，处于历史后98.68%分位 [1] 资金层面 - 万得全A指数共有5062家公司上涨，共有239家公司下跌，其中涨停公司223家，跌停公司2家 [1][3] - 全市场成交额23506.46亿元，较前一交易日增加6271.48亿元 [1][3] 市场策略 - 大金融方向拉升带动指数上攻 [4] - 军工股震荡走强 [4] - 软件、信创概念股表现活跃 [4] - 半导体芯片板块展开反弹 [4] - 券商板块有明显改善迹象，四季度业绩同比增速明显强于三季度 [4] - 军工行业四季度作为密集完成交付的阶段，预计收入、应收账款、存货都会有所改善 [4] - 半导体行业受益于市场需求回暖、国产化加速、终端创新赋能等利好因素，经营状况环比持续改善 [4] 近期研究报告集锦 基金类 - 目标日期策略FOF基金的2024年3季报观察 [19] - 资产净值合计超220亿元，2035/2040/2045目标日期产品占比均超15% [19] - 年内整体处净赎回状态，个人养老金投资标的Y份额维持稳定净申购 [19] - 资产配置结构整体呈现现金比例减少、股票比例下降、债券比例维持稳定、基金比例先升后降的态势 [19] - 业绩TOP10多为目标日期2045/2050年的产品 [19] 公司类 金杯电工（002533.SZ） - 前三季度营收增速15.99%、业绩增幅18.89%，开展中期分红 [20] - 电磁线业务持续增长，电缆业务略有承压 [20] - 推动产能建设，释放规模效应 [20] - 并购德力导体，拓宽新下游领域 [20] - 国内外电网设施需求旺盛，公司斩获海外订单 [20] 牧原股份（002714.SZ） - 生猪养殖盈利持续兑现，屠宰业务2024Q3亏损下降 [22] - 养殖成本持续下降，公司通过提升人员能力、管理效率以及生猪养殖技术水平不断巩固成本领先优势 [22] - 公司三季报业绩亮眼，四季度在供应压力或持续低位，需求有望呈季节性增长的情况下，猪价景气周期有望拉长 [22] - 公司此次宣布三季报分红并拟提升未来三年现金分红比例，充分体现公司与股东共享发展成果 [22] 金山办公（688111.SH） - 前三季度业绩平稳增长，Q3延续稳健增长势头 [24] - 个人订阅业务延续增长，机构订阅业务增速放缓，发力公有云市场 [24] - 看好公司产品订阅化、AI化发展的潜力 [24]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 年前三季度,公司实现营业收入 289.59 亿元,同比下滑 6.52%;实现归母净利润 49.90 亿元,同比增长 1.67%;实现扣非归母净利润 46.86 亿元,同比增长 1.96%。其中,Q3 单季度实现营业收入 88.91 亿元,同比下滑 5.28%;实现归母净利润 13.48 亿元,同比下滑 9.03%;实现扣非归母净利润 12.60 亿元,同比下滑 7.94%。业绩不及预期。[4] - 2024 年前三季度,公司实现啤酒销量 678.5 万千升,同比下滑 6.98%,吨价为 4268.1 元,同比提升 0.49%。其中,主品牌青岛啤酒/其他品牌分别实现销量 383.5/295.0 万千升,分别同比下滑 6.23%/7.93%。中高端以上产品实现销量 277.9 万千升,同比下滑 4.24%,中高端占比为 40.96%,同比提升 1.17pct。[5] - 2024 年第三季度,公司实现啤酒销量 215.5 万千升,同比下滑 5.11%,吨价为 4125.7 元,同比下降 0.18%。其中,主品牌青岛啤酒/其他品牌分别实现销量 122.5/93.0 万千升,分别同比下滑 4.15%/6.34%。中高端以上产品实现销量 88.3 万千升,同比下滑 4.75%,中高端占比为 40.97%,同比提升 0.16pct。[5] - 2024Q3,公司的综合毛利率为 42.12%,同比提升 1.19pct,受益于成本红利,吨成本为 2388 元,同比下降 2.20%;净利率为 15.85%,同比下滑 0.32pct,受销售费用率抬升影响。[6] 盈利预测和投资建议 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 319.29/326.39/333.77 亿元,同比增长-5.92%/+2.22%/+2.26%,实现归母净利润 43.47/48.39/51.79 亿元,同比增长 1.86%/11.30%/7.03%。当前市值对应 PE 为 21/19/18 倍。[6] - 在经济形势不佳的大背景下,公司短期销售承压,但作为啤酒行业寡头企业之一,竞争优势稳固。此外,预计随着分红率的抬升,股息率也将维持在较高的水平。维持"增持"评级。[7]

报告公司投资评级 - 报告给予桐昆股份(601233.SH)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度营收760.49亿元,同比+23.17%;归母净利润10.07亿元,同比+11.41% [3] - 三季度涤纶长丝市场整体震荡下行,但头部企业挺价态度坚决,辅助支撑"一口价"模式,市场重心持稳运行,价差空间不降反增 [4] - 公司持续布局产业链,洋口港和沭阳项目实现了聚酯-纺丝-加弹-坯布-染整的连续生产 [5] - 预计公司2024-2026年实现营收930.79-1027.41亿元,归母净利润14.97-20.15亿元,给予2024年1.0-1.2倍PB估值 [5] 行业分析 - 三季度PX\PTA\MEG\POY市场均价分别为8246\5436\4629\7682元/吨,同比增长-6.60%\-9.6%\14.3%\-2.8%,环比增长-4.7%\-8.3%\3.8%\-1.5% [4] - 三季度涤纶平均价差1350元/吨,价差环比扩大155元/吨,体现出行业溢价能力在新模式下有明显提升 [4] - 预计四季度在双11、双12电商节以及圣诞节的驱动下,行业景气度有望继续上行 [4]

报告评级 - 报告给予金杯电工(002533.SZ)公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司前三季度营收增速15.99%、业绩增幅18.89%,并开展中期分红 [4] - 电磁线业务持续增长,电缆业务略有承压 [5] - 公司推动产能建设,释放规模效应,并通过并购德力导体拓宽新下游领域 [6][9] - 国内外电网设施需求旺盛,公司斩获海外订单 [9] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持良好增长 [10] 财务数据总结 - 2023年前三季度,公司营收127.41亿元,同比增长15.99%;归母净利润4.27亿元,同比增长18.89% [11] - 2024年第三季度,公司预计实现营收47.96亿元,同比增长14.77%,环比增长8.44%;归母净利润1.51亿元,同比增长23.48%,环比增长6.56% [4][11] - 公司毛利率和净利率水平有所下降,但经营活动现金流大幅改善 [11] - 公司存货和合同负债情况良好 [17][18]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入411.35亿元,归母净利润9.41亿元,扣非后归母净利润9.41亿元,经营活动净现金流30.50亿元 [5] - 各项业务维持稳定,汽车安全业务盈利能力修复明显,毛利率提升明显 [6] - 新订单稳定拓展,订单金额占比超50%的新能源汽车相关订单占比明显提升,国内订单金额占比达44% [7] - 加速推动汽车智能电动化产品研发及落地,在智能驾驶、智能座舱、车路云协同等领域取得进展 [8] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收为609.85亿元、660.14亿元、703.80亿元,实现归母净利润14.11亿元、17.60亿元、21.42亿元,对应同比增速为30.24%、24.79%、21.66% [9] - 2024年PE为16.66倍,给予2024年20-25倍PE合理区间 [9] 投资建议 - 看好公司中长期发展,维持"买入"评级 [9] 风险提示 - 原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险、新能源汽车销量不及预期、商誉减值风险、汽车智能化渗透率提升速度低于预期 [9]