2024 年 09 月 03 日 评级 增持 | --- | --- | |-----------------------|-------------| | 当前价格（元） | 57.05 | | 52 周价格区间（元） | 57.05-94.46 | | 总市值（百万） | 66263.40 | | 流通市值（百万） | 40450.22 | | 总股本（万股） | 136419.70 | | 流通股（万股） | 136410.10 | 涨跌幅比较 青岛啤酒 非白酒 -37% -27% -17% -7% 3% 13% 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 % 1M 3M 12M 黄静 分析师 执业证书编号:S0530524020001 huangjing48@hnchasing.com 相关报告 青岛啤酒 -15.10 -24.57 -36.74 非白酒 -8.59 -16.98 -33.78 1 青岛啤酒（600600.SH）2023 年年报点评：延 续中高端化趋势 2024-04-02 证券研究报告 公司点评 青岛啤酒(600600.SH) 食品饮料｜ 非白酒 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 青岛啤酒(600600)公司点评报告 2024 年 09 月 04 日 [Table_Title] 坚持长期主义，盈利能力持续提升 ——青岛啤酒 2024 年中报点评 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年中报。24H1，公司实现总营收 200.68 亿元，同比-7.06%， 归母净利36.42亿元，同比+6.31%，扣非归母净利34.27亿元，同比+6.15%。 24Q2，公司实现总营收 99.18 亿元，同比-8.89%，归母净利 20.44 亿元， 同比+3.55%，扣非归母净利 19.14 亿元，同比+1.87%。 销量小幅下滑，结构升级带动均价提升 1）总销量同比小幅下滑，中高端仍有韧性。24H1，公司啤酒销量 463 万千 升，同比-7.8%，其中主品牌青岛啤酒销量 261 万千升，同比-7.2%，中高 端以上产品销量 189.6 万千升，同比-4.0%；24Q2，啤酒销量 244.6 万千 升，同比-8.0%，其中主品牌青岛啤酒销量 128.8 万千升，同比-8.7%，中 高端以上产品销量 93. ...

公司报告 | 半年报点评 需求承压拖累吨价，成本红利释放保障盈利 公 司 公 告 ： 2024H1 营业收入 / 归 母 净 利 / 扣 非 归 母 净 利 分 别 为 200.68/36.42/34.27 亿元（同比-7.06%/+6.31%/+6.15%）。2024Q2 营业收入/ 归母净利 / 扣 非 归 母 净 利 分 别 为 99.18/20.44/19.14 亿元（同比 -8.89%/+3.55%/+1.87%）。 青岛啤酒（600600） 证券研究报告 2024 年 09 月 03 日 投资评级 行业 食品饮料/非白酒 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 57.05 元 目标价格 元 高基数+餐饮疲软+主动控库存，Q2 销量承压。 分产品看，H1 销量 463 万千升，同比-7.8%；青岛品牌同比-7.2%，中高档 同比-4%（占比同比+1.6pct），类经典等中低档同比-15%，其他品牌销量同 比-8.6%。 Q2 总销量同比-8.0%，青岛品牌同比-8.7%、中高档同比-5.5%（占 比同比+1pct）、类经典同比-16.2%、其他品牌同比-7.3%。 需求+货折影响，Q2 吨收入负增 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 青岛啤酒（600600）公司半年报点评 2024 年 09 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 0 [ 9 Table_StockInfo 月 03 日收盘价（元） ] | 57.83 | | 52 周股价波动（元） | 56.36-95.46 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1364/709 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 78892/41003 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《高基数平稳渡过，旺季将至弹性可期》 | | | 2024.05.07 | | | 《高端化趋势不改，毛利率提升亮眼》 | | | 2024.03.29 | | | 《短期销量波动，结构升级亮眼》 市场表现 | 2023.11.03 | 青岛啤酒 海通综指 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 30 日 证券研究报告•2024 年中报点评 买入 （维持） 当前价：59.45 元 青岛啤酒（600600）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 销量阶段性承压，成本端持续改善 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年中报，24H1 实现收入 200.7 亿元，同比-7.1%，实现 归母净利润 36.4元，同比+6.3%；其中 24Q2实现收入 99.2亿元，同比-8.9%， 实现归母净利润 20.4 亿元，同比+3.6%；公司利润端符合市场预期。 高基数+大环境影响下，Q2 量价均有所承压。量方面，公司 24Q2 实现啤酒销 量 244.6万吨，同比下降 8%；销量承压主要系去年同期存在高基数效应，叠加 Q2 以来餐饮消费复苏较为缓慢以及部分地区雨涝频发所致。分档次看，24Q2 主品牌实现销量 128.8万吨，同比-8.7%，其中中高端啤酒实现销量 93.6万吨， 同比-5.5%；其他品牌实现销量 116 万吨，同比-7.3%。价方面，因整体啤酒需 求恢复疲软拖累产品结构升级，公司整体吨价同比-0.9%至 4055 元/吨 ...

公司研究 投资评级 买入 [T青ab岛le_啤St酒ockAndRank] (600600.SH) [T事ab件le：_S青u岛mm啤a酒ry发] 布 2024 年中报，公司实现营收 200.68 亿元，同比-7.1%， 归母净利润 36.41 亿元，同比+6.3%，扣非归母净利润 34.27 亿元，同比 +6.2%。 [T程ab丽le丽_Aut食ho品r]饮料行业分析师 执业编号：S1500523110003 联系电话：15680937306 邮 箱：chenglili@cindasc.com 高基数影响下，Q2 收入略下降。2024Q2 公司营业收入同比-8.9%至 99.18 亿元，其中销量同比-8.0%至 245 万千升，千升酒收入同比-0.9% 至 4055 元。分品牌来看，2024Q1 主品牌销量同比-8.7%至 129 万千 升，占比同比-0.4pct 至 52.7%；副品牌销量同比-7.3%至 116 万千升。 分价格带来看，中高档及以上产品销量同比-5.5%至 94 万千升，中高 档及以下产品销量同比-9.5%至 151 万千升。 赵丹晨 食品饮料行业分析师 执业编号：S1500523080 ...

业绩情况 - 公司2024年上半年毛利率约为42.8%，同比保持较好增长[5] - 公司下半年将继续推进高质量发展战略，坚持创新驱动，积极开拓国内外市场[4][10] - 公司上半年受国内啤酒市场消费复苏乏力影响，销量有所下降[6] 营销策略 - 公司将持续以"体育营销+音乐营销+体验营销"为主线，围绕奥运会等重大体育赛事开展品牌推广和产品营销[3] - 公司将通过多场景营销实践和沉浸式啤酒消费体验，持续提升品牌影响力[10] - 公司将不断完善市场网络，通过数字化转型加强与消费者互动，带动产品消费扩容升级[10] - 青岛啤酒博物馆已成为公司重要的消费者沉浸式体验场所和品牌宣传阵地[12] 产品策略 - 公司将积极调动资源，加大中高端新品市场推广力度[4] - 公司在中高端产品上持续拓市场、抓运营、强品牌[4] - 公司新银麦项目是在原厂基础上进行智能化、绿色化、自动化改造提升，提高生产技术和装备水平[8] 股东回报 - 公司将以2023年为基准持续提升分红率[1][2] - 公司将在为股东创造更高价值的同时积极回报股东[2]

食品饮料/非白酒 公 司 研 究 青岛啤酒（600600.SH） 2024 年 09 月 01 日 销量、结构承压，静待行业回暖 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） | --- | --- | |-----------------------|---------------------------| | | | | 张宇光（分析师） | 方勇（分析师） | | zhangyuguang@kysec.cn | fangyong@kysec.cn | | S0790520030003 | 证书编号： S0790520100003 | 高基数下收入同比下滑 2024H1 公司营收 200.7 亿元，同比-7.1%；扣非前后归母净利润 36.4、34.3 亿元， 同比+6.3%、+6.2%。2024Q2 公司营收 99.2 亿、同比-8.9%，扣非前后归母净利 润 20.4、19.1 亿元，同比+3.6%、+1.9%。因餐饮需求疲软，啤酒业务量价承压， 我们下调 2024-2026 年归母净利润预测至 45.91/50.41/53.65 亿元（前值 49.44/54.64/58.37 亿元），对应 2024 ...

报告公司投资评级 - 报告给予青岛啤酒"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 1H24公司营收同比下降7.1%,主品牌表现平淡,2Q24吨价承压 [3] - 成本红利加速释放,销售费用投放稳健,盈利水平持续提升 [3] - 公司坚持高质量发展,持续强化库存管理,后续经营有望保持稳健 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为3.45、3.73、3.99元,对应PE为17.3、15.9、14.9倍 [3] 分产品结构总结 - 1H24公司主品牌/其他品牌产品销量分别同比-7.2%/-8.6%,主品牌销量占比同比小幅提升0.4pct至56.4% [3] - 中高端产品1H24销量同比-4%,销量占比同比+1.6pct至41.0% [3] 分季度总结 - 1Q24/2Q24公司销量分别同比-7.6%/-8.0%,吨价分别同比+2.5%/-0.8% [3] - 受去年同期高基数、发货节奏变化影响,公司1、2季度销量持续承压,同时消费疲软导致2Q24主品牌销量占比同比下降0.4pct,吨价增幅转负 [3] 分区域总结 - 1H24公司山东/华北/华南/华东/东南区域营收分别同比-3.7%/-7.7%/-10.3%/-17.4%/-29.6% [3] - 山东区域营收占比持续提升,同比+2.2pct至64.3% [3] 成本和费用总结 - 2Q24单季吨成本同比-5.4%,成本红利加速释放,带动1H24吨成本同比-3.1%至2531元 [3] - 1H24毛利率同比提升2.4pct至41.6% [3] - 1H24销售/管理/财务费用率分别同比-0.3/+0.3/-0.4pct,销售费用投放稳健 [3] - 1H24归母净利润率同比+2.3pct至18.1%,延续增长趋势 [3] 未来展望 - 短期来看,下半年营收增长压力依然存在,但受益于成本红利大幅释放,2024年归母净利有望实现双位数增长 [3] - 长期来看,公司拥有优质品牌资产和广阔渠道网络,坚持高质量发展,后续经营有望保持稳健 [3] 估值 - 预计公司2024-2026年EPS为3.45、3.73、3.99元,同比增长10.1%、8.3%、7.0%,对应PE为17.3、15.9、14.9倍 [3]

公司研究 Q2 量价承压，成本红利持续释放 市场数据 总股本(亿股) 13.64 总市值(亿元)： 811.02 一年最低/最高(元)： 56.36/92.72 近 3 月换手率： 28.21% ——青岛啤酒（600600.SH）2024 年中报业绩点评 要点 事件：公司发布 2024 年中期业绩，24H1 实现营业收入 200.7 亿元，同比-7.1%； 归母净利润 36.4 亿元，同比+6.3%；扣非归母净利润 34.3 亿元，同比+6.2%。 其中，24Q2 实现营业收入 99.2 亿元，同比-8.9%；归母净利润 20.4 亿元，同 比+3.5%；扣非归母净利润 19.1 亿元，同比+1.9%。 需求疲软，Q2 量价承压。1）量价拆分看，24H1 销量 463 万千升，同比-7.8% （24Q2 销量同比-8.0%），主要系高基数叠加雨水天气，以及需求疲软等影响。 24H1 销售单价 4334 元/千升，同比+0.8%（24Q2 销售单价同比-0.9%）。2） 分结构看，24H1 青岛主品牌实现销量 261 万千升，同比-7.2%；中高档及以上 产品销量为 189.6 万千升，同比-4.0%。其中 2 ...