报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入411.35亿元,归母净利润9.41亿元,扣非后归母净利润9.41亿元,经营活动净现金流30.50亿元 [5] - 各项业务维持稳定,汽车安全业务盈利能力修复明显,毛利率提升明显 [6] - 新订单稳定拓展,订单金额占比超50%的新能源汽车相关订单占比明显提升,国内订单金额占比达44% [7] - 加速推动汽车智能电动化产品研发及落地,在智能驾驶、智能座舱、车路云协同等领域取得进展 [8] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收为609.85亿元、660.14亿元、703.80亿元,实现归母净利润14.11亿元、17.60亿元、21.42亿元,对应同比增速为30.24%、24.79%、21.66% [9] - 2024年PE为16.66倍,给予2024年20-25倍PE合理区间 [9] 投资建议 - 看好公司中长期发展,维持"买入"评级 [9] 风险提示 - 原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险、新能源汽车销量不及预期、商誉减值风险、汽车智能化渗透率提升速度低于预期 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力提升，降本增效成效显著 - 公司持续降本增效，"盈利提升"计划成效显著，主营业务盈利能力持续增强 [1] - 前三季度公司汽车安全业务收入 284 亿元，毛利率 14.0%，同比+2.6pp [1] - 前三季度汽车电子实现营业收入 127 亿元，毛利率 19.2%，保持相对平稳 [1] - 公司前三季度毛利率 15.59%，同比+1.65pp；Q3 毛利率 15.74%，同环比分别+0.81pp/+0.24pp [1] - 公司前三季度净利率 3.07%，同比+0.96pp；Q3净利率 3.03%，同环比分别+0.42pp/-0.28pp [1] - 公司强化费用管控能力，2024 年 Q3 期间费用率同比有所下降 [1] 新业务订单增长迅速，国内新订单占比提升 - 2024年前三季度，公司全球累计获得的新订单总金额约为 704亿元，同比+19.3% [2] - 新能源车型相关的订单约 376 亿，同比+7.4%，新能源新订单占全部新订单的 53.4% [2] - 汽车安全业务的新订单总金额约为 491亿元，同比+44.4% [2] - 汽车电子业务的新订单总金额约为 214 亿元，同比-14.4% [2] - 公司在中国市场特别是与自主品牌和新势力合作持续深化，国内新订单金额约为 310 亿元，同比+24%，国内订单金额占比约 44%，同比+2pp [2] 深耕智能化领域，业务品类持续拓展 - 公司积极把握智能电动汽车快速发展的机遇，在智能电动汽车领域持续深耕布局、加大研发投入 [2] - 前三季度在智能驾驶、智能座舱/网联、车身域智能化等领域，公司新获取了 UWB 技术业务、ADAS L2 Smart Camera业务、车路云一体化业务等新兴业务 [2] - 随着公司持续加大研发投入，积极拓展业务品类，在新兴业务领域的竞争能力有望持续提升 [2] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年 归 母 净 利润 分 别 为 13.45/18.30/22.56亿元，CAGR为 27.7%，EPS 分别为 0.95/1.30/1.60元 [3] - 对应 PE 分别为 18/13/11 倍 [3] - 维持"买入"评级 [1]

报告投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营收411.35亿元,同比-0.42%,归母净利润9.42亿元,同比+20.90%,盈利能力显著改善 [6] - 2024Q3公司营收稳中有升,利润环比略有下滑,营收140.56亿元,同比-1.68%,环比+1.85%,归母净利润3.05亿元,同比+0.5%,环比-7.73% [6] - 降本增效措施成效显著,2024年前三季度整体毛利率同比提升1.6个百分点至15.6%,汽车安全业务毛利率同比提升2.6个百分点至14.0% [7] - 2024年前三季度,公司全球新获订单全生命周期总金额约704亿元,其中新能源车型相关的订单约376亿,中国市场新获订单金额约310亿元,占比约44% [7] - 公司在智能电动汽车领域的深耕布局及研发投入,前三季度在智能驾驶、智能座舱/网联、车身域智能化等领域获取了多项新业务 [7] 财务数据分析 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.19/16.69/20.67亿元,EPS分别为0.94/1.18/1.47元 [8][9][10] - 2024-2026年营业收入预计分别为56442/60123/65702百万元,同比增长1.3%/6.5%/9.3% [9][10] - 2024-2026年毛利率预计分别为15.6%/16.0%/16.3% [9][10] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为9.8%/11.4%/12.7% [9] 估值分析 - 参考同行业公司估值水平,给予公司2025年16-20倍PE,对应合理价值区间为18.88-23.6元 [8][11] - 公司2024-2026年PE预计分别为18.01/14.24/11.50倍,低于同行业平均水平 [11] 风险提示 - 汽车行业景气度下行 - 海外业务恢复不及预期 - 原材料价格大幅波动 - 新产品进度不及预期 [8]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司收入增速显著跑赢大盘 [3] - 海外资产整合持续兑现,毛利率中枢持续上移 [4] - 2024-2026年归母净利润预测分别为13.9/18.9/23.3亿元,同比分别+28%/+36%/+24% [5] 业务分析 收入情况 - 2024Q3实现营收141亿元,同环比-1.7%/+1.9% [2] - 汽车安全业务96亿元,同环比-3.1%/+1.8%;汽车电子业务44亿元,同环比+1.7%/+7.1% [3] - 2024前三季度全球累计新获订单全生命周期金额约704亿元,同比增长19.32%,其中新能源车型订单占比超过50%,中国市场订单占比约44% [3] 盈利情况 - 2024Q3实现毛利率15.74%,同环比+0.81pct/0.24pct [4] - 汽车安全业务毛利率14.0%,同比+2.6pct;汽车电子业务毛利率19.2%,同比相对平稳 [4] - 2024Q3归母净利率2.2%,同环比+0.05pct/-0.23pct;扣非归母净利率2.15%,同环比-0.23pct/-0.22pct [4] 费用情况 - 2024Q3研发费用同环比+3.5%/+22.3%,主要为公司后续电子业务新拓产品较多,800V业务/一体机产品亟待量产需要较多研发 [4] - 2024Q3所得税为2.1亿元,同环比+124%/+31%,主要为公司安全业务海外盈利如期修复而欧美所得税率相较国内更高 [4]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 行业和公司: 1. 金圣电子是一家汽车零部件供应商,主要从事汽车安全和汽车电子业务 [1][2] 核心观点和论据: 1. 2024年前三季度,全球汽车销量有所下滑,但公司营收保持稳定,实现410亿元,其中汽车电子业务127亿元,汽车安全业务284亿元 [2] 2. 公司毛利率持续提升,前三季度达到15.6%,其中汽车安全业务14%,汽车电子业务19.2% [3][4] 3. 公司通过优化工艺流程、产能转移、员工结构调整等措施,提升了成本竞争力 [3] 4. 公司前三季度实现规模经济利润9.41亿元,同比增长20.9% [4] 5. 公司在新业务订单拓展方面取得突破,前三季度新订单总额达704亿元,其中汽车安全490亿元,汽车电子210亿元 [11][12] 6. 新能源汽车相关订单占比较大,达376亿元,占比44% [12] 7. 公司在智能驾驶、智能座舱、车身预智能化等新兴业务领域也有所突破 [12] 8. 公司加大了在中国市场的拓展力度,新订单在中国市场占比达44% [12] 9. 公司在优化债务结构、提升经营性现金流等方面也取得进展 [6][7][10] 其他重要内容: 1. 公司在无线充电技术研发和产品化方面有长期布局,未来将继续推进 [30][31][32][33] 2. 公司在智能座舱、智能驾驶控制器等领域与华为、高通等芯片厂商保持合作 [33][34][35][36] 3. 公司在车路云一体化领域也有所布局,但目前仍处于试点阶段 [41][42] 4. 公司电子业务毛利率受到一些季节性因素影响,四季度有望有所提升 [44][45]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 营收体量稳健，费用率有效管控 1) 营收方面，公司瞄准智能电动汽车快速发展、中国自主品牌及头部新势力品牌国内市场份额快速增长、国内车企出海等市场机遇，2024Q3实现营收140.56亿元，经营稳健。公司通过持续新增订单支撑发展动能，2024年前三季度，全球新获订单全生命周期总金额约704亿元，其中新能源车型相关的订单约376亿元，国内新获订单约310亿元。[1] 2) 盈利方面，2024Q3毛利率为15.74%，同比+0.81pct，环比+0.24pct。2024年前三季度整体毛利率水平同比稳步提升1.6pct至约15.6%，主营业务盈利能力持续增强。公司近年来积极推进各项降本增效措施，取得显著成效，费用率有所降低。[1] 汽车安全业务业绩持续增长 参考行业龙头奥托立夫Q3毛利率为17.96%（环比-0.27pct），而公司汽车安全业务第三季度盈利能力继续保持，随着欧洲、美洲区域业务的持续改善，汽车安全业务业绩连续多个季度环比增长，全球四大业务区域均已实现盈利，整体业绩显著提升。[1] 汽车电子业务亟待放量 汽车电子业务前三季度毛利率约19.2%，保持相对平稳。公司已在部分国内新势力车企实现智能网联产品的量产，并获得欧洲知名整车品牌的订单，预计未来1-2年内量产规模将进一步扩大。[2] 投资建议 我们看好公司全球化布局展现规模正效应。各项降本增效措施取得成效，主营业务盈利能力持续增强。由于公司业务需求与全球汽车市场共振，我们调整盈利预测，维持公司"买入"评级。[3]

伐谋-中小盘信息更新 盈利能力持续提升，公司经营稳健向好 均胜电子（600699.SH） 2024 年 10 月 29 日 ——中小盘信息更新 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/10/28 | | 当前股价 ( 元 ) | 16.81 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 20.53/12.64 | | 总市值 ( 亿元 ) | 236.80 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 229.98 | | 总股本 ( 亿股 ) | 14.09 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 13.68 | | 近 3 个月换手率 (%) | 80.6 | 中小盘研究团队 | --- | --- | |---------------------------|---------------------------| | | | | 任浪（分析师） | 赵旭杨（分析师） | | renlang@kysec.cn | zhaoxuyang@kysec.cn | | 证书编号： S0790519100001 | ...

证券代码：600699 证券简称：均胜电子 单位：元 币种：人民币 宁波均胜电子股份有限公司 2024 年第三季度报告 宁波均胜电子股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|-------------------|---------------------------------------|-------------------|--------------- ...

自动驾驶行业 - 地平线聚焦自动驾驶商业化落地，10月24日将于港交所上市[1] - 地平线提供从主流辅助驾驶(L2级)到高阶自动驾驶(2+级)的全面解决方案[1] - 分析师看好锐明技术、德赛西威、均胜电子等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司[1] 消费电子公司 - 公司前三季度营收462亿元，同比增长37%；归母净利润23.7亿元，同比增长44%[3] - 公司自7月以来进入北美大客户备货旺季，在手订单充沛，各个板块均处于满负荷生产状态[3] - 公司是北美大客户主要外观材料及功能件供应商之一，深度参与北美大客户机型硬件功能创新[3] - 公司持续深化垂直整合优势，以组装业务为抓手，驱动公司玻璃、金属等外观件、结构件与模组的渗透率与客户覆盖度持续提升[3] 宏观经济政策 - 习近平强调中俄关系取得一系列开创性成果，探索出不结盟、不对抗、不针对第三方的相邻大国正确相处之道[2] - 国家外汇局表示近期外资配置人民币资产呈现良好势头，未来还有进一步增配的空间[2] - 国家发改委表示2025年将继续发行超长期特别国债，近一半增量政策已出台实施[2] - 外交部表示中印双方已就边境问题达成解决方案[2] - 我国首个国产移动操作系统正式发布，摆脱内核依赖[2]

会议主要讨论的核心内容 公司发展历程 - 公司通过多次并购逐步成长为全球性零部件龙头企业 [6][7][8][9][10][11] - 公司先后收购了普瑞、KSS、高田等企业,实现了从功能件到安全、电子等多领域的横向拓展 [6][7][8][9][10][11] - 公司在并购过程中善于把握行业机遇,以较低价格收购了一些濒临破产的标的 [11] 公司业务结构和财务状况 - 公司目前主要业务包括安全和电子两大板块,安全业务占比超60% [7][8] - 公司利润率长期偏低,主要受到并购费用、汇兑损失等因素的影响 [13] - 公司资产负债率较高,但善于利用融资工具和引入战略投资者来缓解现金压力 [15] - 公司经营性利润和现金流已逐步改善,进入自我造血阶段 [13][15] 行业发展趋势和公司竞争优势 - 全球汽车零部件行业面临通胀压力,有望迎来新一轮利润修复 [1][2][3][4][5] - 公司安全业务市场份额有望从25%提升至30-40%,电子业务也有较大增长空间 [18][19][20] - 公司作为国内企业进军海外市场具有优势,能够充分受益于国内电动化、智能化趋势 [21][22][23][24] - 公司经营效率有望进一步提升,利润率有望从2-3%提升至5%以上 [24][25] 问答环节重要的提问和回答 问: 公司在并购过程中是如何把握行业机遇的? 回: 公司在并购过程中善于把握行业机遇,比如在08年金融危机后收购普瑞,在高田濒临破产时以低于净资产的价格收购了高田。这些都体现了公司在并购方面的战略眼光和执行能力。[11] 问: 公司的利润率长期偏低的原因是什么? 回: 公司利润率长期偏低主要受到并购费用、汇兑损失等非经营性因素的影响。但从2020年开始,公司的经营性利润已经逐步改善,进入了一个能够自我造血的阶段。[13] 问: 公司未来在安全和电子业务方面有哪些发展空间? 回: 公司安全业务市场份额有望从25%提升至30-40%,电子业务也有较大增长空间。公司作为国内企业进军海外市场具有优势,能够充分受益于国内电动化、智能化趋势。[18][19][20][21][22][23][24]