一、涉及公司与行业 - 公司为军升电子[1] - 行业为汽车零部件行业[1] 二、核心观点与论据 （一）市场环境 - 2024年第三季度全球轻型车汽车销量同比下跌，2024年前三季度全球轻型车交量约6377万辆，各市场表现分化，中国不寒出口数量同比增长0.4%，中国不寒出口和欧洲分别同比下跌2.7%和4.6%，美国市场累计同比仅增长0.8%，日本和韩国均同比下跌8%以上[1]。 （二）公司业务与营收 - 公司各项业务保持稳健推进，2024年前三季度实现营业收入约411亿元相对稳定，其中汽车电子实现营业收入127亿元，汽车安全实现营业收入约284亿元[1]。 （三）毛利情况 - 近两年公司毛利改善成效明显，2024年前三季度实现毛利率15.6%同比提升约1.6个百分点，连续多季度环比提升。其中汽车安全业务实现毛利率14.0%同比提升2.6个百分点，汽车电子业务因质保金费用分类影响，提出该影响后毛利率超20%同比有所提升[2]。 （四）净利润情况 - 公司盈利能力持续改善，2024年前三季度实现规模净利润约9.41亿元同比增长20.9%，实现扣非规模净利润约9.41亿元同比增长约40.3%，特别是欧洲美洲区域汽车安全业务持续改善[2]。 （五）汽车安全事业部业绩 - 汽车安全事业部业绩连续多个季度环比提升且全球四大区域均已实现盈利，2024年三季度规模净利润环比下降，原因一是研发投入保证新业务竞争力和订单转化，二是海外所得税率高且海外业务盈利能力恢复使所得税费用增加[3]。 （六）现金流情况 - 经营性净现金流保持健康增长得益于营运资金管控，特别是应收账款管理。投资性现金流流出减少是因为固定资产投入控制，流入增长是因为汽车安全事业部收到战略投资者资金等。期间费用率持续下降，销售费用受质保金分类影响减少，管理费用因组织架构优化下降，财务费用率因控制利息费用和汇兑收益提升而下降，研发费用整体稳定[3][4]。 （七）资产负债表情况 - 货币资金余额较上期末增长多是因为汽车安全事业部收到投资款等，存货科目余额增长是因为新增工厂和优化供应链战略，负债增加是因为优化债务结构等[5]。 （八）新业务拓展 - 公司把握智能电动汽车等市场机遇拓展中国市场，2024年前三季度全球累计新货订单全生命周期金额约704亿元，其中汽车安全业务约491亿元超2023年全年，汽车电子业务约214亿元，新能源汽车相关订单金额约376亿元占比超50%，中国市场新货订单金额约310亿元占比约44%，在智能驾驶等领域有新订单[6]。 三、其他重要内容 - 2024年三季度公司规模净利润环比下降的两个因素，一是研发投入，二是海外所得税费用增加[3]。 - 公司在汽车行业智能电动变革环境下为保持核心竞争力和订单转化稳定投入研发费用[4][5]。 - 公司在优化债务结构、业务开展、对外投资等事项上有资金操作，影响负债和现金流情况[3][4][5]。