报告投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营收411.35亿元,同比-0.42%,归母净利润9.42亿元,同比+20.90%,盈利能力显著改善 [6] - 2024Q3公司营收稳中有升,利润环比略有下滑,营收140.56亿元,同比-1.68%,环比+1.85%,归母净利润3.05亿元,同比+0.5%,环比-7.73% [6] - 降本增效措施成效显著,2024年前三季度整体毛利率同比提升1.6个百分点至15.6%,汽车安全业务毛利率同比提升2.6个百分点至14.0% [7] - 2024年前三季度,公司全球新获订单全生命周期总金额约704亿元,其中新能源车型相关的订单约376亿,中国市场新获订单金额约310亿元,占比约44% [7] - 公司在智能电动汽车领域的深耕布局及研发投入,前三季度在智能驾驶、智能座舱/网联、车身域智能化等领域获取了多项新业务 [7] 财务数据分析 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.19/16.69/20.67亿元,EPS分别为0.94/1.18/1.47元 [8][9][10] - 2024-2026年营业收入预计分别为56442/60123/65702百万元,同比增长1.3%/6.5%/9.3% [9][10] - 2024-2026年毛利率预计分别为15.6%/16.0%/16.3% [9][10] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为9.8%/11.4%/12.7% [9] 估值分析 - 参考同行业公司估值水平,给予公司2025年16-20倍PE,对应合理价值区间为18.88-23.6元 [8][11] - 公司2024-2026年PE预计分别为18.01/14.24/11.50倍,低于同行业平均水平 [11] 风险提示 - 汽车行业景气度下行 - 海外业务恢复不及预期 - 原材料价格大幅波动 - 新产品进度不及预期 [8]