报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力提升，降本增效成效显著 - 公司持续降本增效，"盈利提升"计划成效显著，主营业务盈利能力持续增强 [1] - 前三季度公司汽车安全业务收入 284 亿元，毛利率 14.0%，同比+2.6pp [1] - 前三季度汽车电子实现营业收入 127 亿元，毛利率 19.2%，保持相对平稳 [1] - 公司前三季度毛利率 15.59%，同比+1.65pp；Q3 毛利率 15.74%，同环比分别+0.81pp/+0.24pp [1] - 公司前三季度净利率 3.07%，同比+0.96pp；Q3净利率 3.03%，同环比分别+0.42pp/-0.28pp [1] - 公司强化费用管控能力，2024 年 Q3 期间费用率同比有所下降 [1] 新业务订单增长迅速，国内新订单占比提升 - 2024年前三季度，公司全球累计获得的新订单总金额约为 704亿元，同比+19.3% [2] - 新能源车型相关的订单约 376 亿，同比+7.4%，新能源新订单占全部新订单的 53.4% [2] - 汽车安全业务的新订单总金额约为 491亿元，同比+44.4% [2] - 汽车电子业务的新订单总金额约为 214 亿元，同比-14.4% [2] - 公司在中国市场特别是与自主品牌和新势力合作持续深化，国内新订单金额约为 310 亿元，同比+24%，国内订单金额占比约 44%，同比+2pp [2] 深耕智能化领域，业务品类持续拓展 - 公司积极把握智能电动汽车快速发展的机遇，在智能电动汽车领域持续深耕布局、加大研发投入 [2] - 前三季度在智能驾驶、智能座舱/网联、车身域智能化等领域，公司新获取了 UWB 技术业务、ADAS L2 Smart Camera业务、车路云一体化业务等新兴业务 [2] - 随着公司持续加大研发投入，积极拓展业务品类，在新兴业务领域的竞争能力有望持续提升 [2] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年 归 母 净 利润 分 别 为 13.45/18.30/22.56亿元，CAGR为 27.7%，EPS 分别为 0.95/1.30/1.60元 [3] - 对应 PE 分别为 18/13/11 倍 [3] - 维持"买入"评级 [1]