[Table_Main] 证券研究报告 | 公司深度报告 均胜电子(600699.SH) 2024 年 09 月 18 日 | --- | --- | |-----------------------------|---------------------------------------------------| | 均胜电子（ 买入（维持） | 600699.SH ）：全球汽车 | | 所属行业：汽车 / 汽车零部件 | | | 当前价格 ( 元 ) ： 13.60 | 安全巨头，智能化未来可期 单击或点击此处输入文字。 | | | | 投资要点 证券分析师 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 李杨玲 资格编号：S0120524060005 邮箱：liyl＠tebon.com.cn 邓健全 资格编号：S0120523100001 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 赵启政 资格编号：S0120523120002 邮箱：zhaoqz＠tebon.com.cn 市场表现 -17% -9% 0% 9% 17% 均胜电子 沪深300 | -- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司各业务稳健增长,汽车安全业务增长明显 [1] - 公司新业务订单保持强劲增长,H1新获订单约504亿元,其中新能源相关新订单金额超300亿元,占比超60% [1] - 公司各项业务保持稳健推进,汽车安全业务实现营收188亿元,获取新订单全生命周期金额约398亿元,业绩增长显著 [1] - 公司盈利能力持续增强,2024年H1毛利率为15.5%,同比+2.1pct [1] - 公司持续推进全球产能优化布局,推动产能向最佳成本国家地区转移,提升欧洲、美洲产能利用率 [1] - 公司通过持续优化和改善全球供应链,提高业绩增长弹性 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为15.6/20.7/26.1亿元 [3] - 2024-2026年预计公司PE分别为12.8\9.6\7.6 [3] - 2024年预计公司营业收入606.25亿元,同比增长8.8% [4][5] - 2024年预计公司毛利率为16.2% [4][5] - 2024年预计公司净利率为2.6% [4][5] - 2024年预计公司ROE为8.9% [4][5]

[Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 岳清慧 汽车首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） | --- | --- | --- | |---------------------|-------|---------------| | | | | | | | | | 均胜电子 | | 沪深 300 | | 4-Sep 15-Nov 26-Jan | 7-Apr | 18-Jun 29-Aug | -0.4 | --- | --- | --- | |-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | 0.2 | | | | | | | | | | | | 0 | | | | -0.2 | | 资料来源：聚源数据 | --- | --- | |---------------------------------|-------------| | | | | [Table_BaseData] 公司基 ...

公司点评 均胜电子（600699.SH） 2024 年 08 月 23 日 评级 买入 | --- | --- | |---------------------|-----------| | | 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 13.82 | | 52 周价格区间（元） | .31-20.37 | | 总市值（百万） | 19468.26 | | 流通市值（百万） | 18906.93 | | 总股本（万股） | 140870.20 | | 流通股（万股） | 136808.50 | 涨跌幅比较 均胜电子 汽车零部件 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 -25% -15% -5% 5% 15% 25% | --- | --- | --- | --- | |------------|--------|--------|--------| | % | 1M | 3M | 12M | | 均胜电子 | -11.07 | -15.11 | -22.49 | | 汽车零部件 | -8.11 | -18.08 | -18.27 | | | | | | 杨 ...

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [13] 核心观点 - 2024上半年公司营收270.79亿元,同比+0.24%;归母净利润6.37亿元,同比+33.91% [11] - 汽车安全业务几大区域均已实现盈利,2024上半年盈利能力大幅改善 [12] - 2024Q2业绩符合预期,在手订单有望逐步兑现 [12] - 公司积极拓展重点客户,优化新业务订单结构,同时持续扩展新产品以保持竞争力 [13] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测为14.76/19.32/22.80亿元 [13] - 2024-2026年营业收入预测为58991/64141/69586百万元,同比增长5.9%/8.7%/8.5% [8] - 2024-2026年毛利率预测为16.1%/17.2%/18.0% [8] - 2024-2026年ROE预测为10.1%/12.0%/12.8% [8] - 2024-2026年每股收益预测为1.05/1.37/1.62元 [8]

报告公司投资评级 均胜电子（600699）维持"买入"评级[11] 报告的核心观点 1) 营收规模持续攀升,盈利水平稳步提升[5] 2) 营收方面,开拓新市场,营收态势稳定增长[6] 3) 盈利方面,成本优化,盈利能力持续增强[7] 4) 汽车安全经营持续优化,创新方案技术[8] 5) 汽车电子顺应智能网联政策,深化车企合作[9][10] 财务数据总结 1) 2024H1营业收入270.8亿元,同比+0.24%;归母净利润6.37亿元,同比+33.91%[5] 2) 2024年预计营收597.73亿元,归母净利润14.13亿元,对应PE为13.77x[11][13] 3) 2024-2026年营收、净利润及估值指标预测[13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年中报业绩符合预期,营收270.78亿元,同比+0.24%,归母净利润6.37亿元,同比+34% [4] - 2024年Q2营收138.01亿元,同环比+0.06%/+3.94%,归母净利润3.30亿元,同环比+19.96%/+7.75% [4] - 公司毛利率15.6%,同比+2.14pct,国内主营业务毛利率18.3%,同比+2.3pct,海外毛利率14.5%,同比+2.1pct [5] - 2024年Q2期间费用率10.5%,同环比下降0.5pct/1.3pct,归母净利率2.4%,同环比+0.40pct/+0.08pct [5] 公司订单情况 - 2024年前7个月新获订单630亿元,其中汽车安全业务订单占比79%,新能源车型订单占比超过60%,中国市场订单占比超过45% [6] 公司智能化布局 - 公司陆续发布基于高通、地平线及黑芝麻等芯片平台的智能驾驶域控制器,布局不同品类智驾产品 [6] 财务预测与估值 - 维持2024年营收预测为604亿元,下调2025-2026年营收预测为643/704亿元,同比分别+8%/+6%/+9% [7] - 维持2024-2026年归母净利润预测为15.1/20.4/27.4亿元,同比分别+40%/+35%/+34%,对应PE分别为13/10/7倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩有效提升，汽车安全业务盈利水平修复明显 - 2024年上半年公司实现营收270.79亿元，同比增长0.24% [2][3] - 公司汽车安全板块主营子公司安徽均胜汽车安全系统控股有限公司的营收为182.72亿元，同比增长0.31%，实现净利润3.26亿元，同比增长3416.2% [3] - 公司重点推进的各项降本增效措施成效显著，成本持续优化，总体盈利水平有望持续改善提升 [3] 智能电动崛起，自主品牌引领订单增长 - 2024年上半年公司全球累计获得的新订单总金额约为504亿元，同比增长19.4% [4] - 新能源汽车相关的新订单金额超过300亿元，占比超过60% [4] - 中国市场尤其是自主品牌和新势力的合作关系持续加强，国内新订单金额约为230亿元，占比超过45% [4] 深度布局智能化，汽车电子与安全业务双驱动发展 - 在智能驾驶领域，公司发布了基于高通、地平线等芯片平台的智能驾驶域控制器，并布局国内外市场的Smart Camera业务 [5] - 在车路协同方面，公司依托5G+C-V2X技术，积极参与构建智能交通生态系统 [5] - 在汽车安全领域，公司推出了多项创新安全解决方案，如基于OMS数据的个性化安全保护策略、新一代远端侧气囊2.0以及适用于L3级以上自动驾驶的折叠隐藏式方向盘 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.2/19.1/23.6亿元，CAGR为29.7%，EPS分别为1.08/1.36/1.68元 [12] - 对应PE分别为13/10/8倍 [12] - 维持"买入"评级 [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 安全业务有望迎来中期盈利回升 - 全球布局,海外收入占比高达77%,无惧国内市场下行压力 [3] - 产品降价压力小,能够向下游客户传导原材料涨价等不利影响 [3] - 安全业务北美区域扭亏,欧洲和美洲区域业务持续改善 [3] 增量电子业务进展顺利 - 海外800V+5G-V2X、国内华为座舱域控等带来确定收入增量 [4] - 智驾域控业务静待发展,与地平线、上汽零束等合作推进 [4] 财务数据总结 营收和利润情况 - 预计2024-2026年营收572.1/596.6/635.6亿元,归母净利润15.8/22.8/30.1亿元 [5] - 2022年营收49,793百万元,同比增长9.03%;归母净利润394百万元,同比下降110.50% [8][9] 盈利能力 - 2022年毛利率12.0%,2024-2026年预计将提升至15.8%-17.2% [2][9] - 2022年ROE 7.98%,2024-2026年预计将提升至10.42%-16.45% [9] 估值水平 - 2024-2026年PE为12.5/8.6/6.6倍 [5] - 2022年P/E 23.36倍,2024-2026年预计将下降至12.52/8.63/6.55倍 [9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司主营业务盈利能力持续增强。2024年上半年,公司实现营业收入270.79亿元,同比增长0.24%;实现归母净利润6.37亿元,同比增长33.91%。[6] 2. 公司安全业务毛利率水平稳健修复。2024H1汽车安全、汽车电子毛利率分别为13.94%/19.37%,同比变动+3.29pct/-0.50pct。[7] 3. 公司持续推进降本增效,整体期间费用率同比变动-0.29pct,费用管控能力增强。[7] 4. 公司在智能驾驶、车路协同、智能座舱等领域持续布局,新获订单能力强劲,报告期内新获504亿元全生命周期订单,同比增长19.4%。[8] 财务数据总结 1. 2024年预计公司实现营业收入602.12亿元,同比增长8.0%;实现归母净利润14.55亿元,同比增长34.3%。[12] 2. 2024-2026年公司预计EPS分别为1.03/1.38/1.68元/股,对应当前股价的PE分别为13.5/10.2/8.3倍。[6] 3. 2024-2026年公司预计毛利率分别为15.5%/15.9%/16.1%,净利率分别为2.5%/3.1%/3.4%。[12]