报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司收入增速显著跑赢大盘 [3] - 海外资产整合持续兑现,毛利率中枢持续上移 [4] - 2024-2026年归母净利润预测分别为13.9/18.9/23.3亿元,同比分别+28%/+36%/+24% [5] 业务分析 收入情况 - 2024Q3实现营收141亿元,同环比-1.7%/+1.9% [2] - 汽车安全业务96亿元,同环比-3.1%/+1.8%;汽车电子业务44亿元,同环比+1.7%/+7.1% [3] - 2024前三季度全球累计新获订单全生命周期金额约704亿元,同比增长19.32%,其中新能源车型订单占比超过50%,中国市场订单占比约44% [3] 盈利情况 - 2024Q3实现毛利率15.74%,同环比+0.81pct/0.24pct [4] - 汽车安全业务毛利率14.0%,同比+2.6pct;汽车电子业务毛利率19.2%,同比相对平稳 [4] - 2024Q3归母净利率2.2%,同环比+0.05pct/-0.23pct;扣非归母净利率2.15%,同环比-0.23pct/-0.22pct [4] 费用情况 - 2024Q3研发费用同环比+3.5%/+22.3%,主要为公司后续电子业务新拓产品较多,800V业务/一体机产品亟待量产需要较多研发 [4] - 2024Q3所得税为2.1亿元,同环比+124%/+31%,主要为公司安全业务海外盈利如期修复而欧美所得税率相较国内更高 [4]