一、涉及公司 均胜电子[1] 二、核心观点及论据 （一）业绩表现 1. 2024年前三季度营业收入约411亿元相对稳定，汽车电子业务营收约127亿元，汽车安全业务营收约284亿元[3] 2. 公司毛利率为15.6%，同比提升约1.6个百分点，汽车安全业务毛利率14.0%，同比提升2.6个百分点，汽车电子业务毛利率19.2%（受质保金费用重分类影响同比下降，剔除后超20%）[4] 3. 归母净利润约9.41亿元，同比增长20.9%，扣非归母净利润9.41亿元，同比增长40.3%[4] （二）全球轻型车市场表现 1. 2024年前三季度全球轻型车销量约为6,377万辆，中国不含出口数量同比增长0.4%[5] 2. 各主要市场表现分化，中国不含出口和欧洲分别同比下跌2.7%和4.6%，美国市场累计同比仅增长0.8%，日本和韩国均同比下跌8%以上[5] 3. 尽管全球汽车市场总量下行，但公司因前期客户结构调整业务稳健推进[5] （三）成本控制措施 1. 通过优化工艺流程、产能转移、员工结构优化及供应链管理，平稳原材料及物流成本提升竞争力[6] 2. 采用人民币置换美元贷款、浮动利率转固定利率贷款控制财务费用，且前三季度汇兑收益略有提升[6] （四）新订单拓展进展 1. 2024年前三季度全球累计新货订单全生命周期金额约704亿元，汽车安全业务订单金额491亿元超2023年全年，汽车电子业务订单金额214亿元[7] 2. 新能源汽车相关订单金额376亿元，占比超50%，国内新货订单金额310亿元，占比44%[7] 3. 在智能驾驶、智能座舱及网联、车身与智能化等领域有突破，获新技术新订单如数字钥匙等[7] （五）现金流情况 1. 经营性净现金流健康增长，得益于收入稳定下加强营运资金管控（特别是应收账款管理）[8] 2. 前期订单增长需固定资产投入，但整体控制投资性净现金流流出，本期构建固定资产等支付现金减少[8] 3. 控制长期资本投入，筹资性现金流入增加源于收到战略投资者资金和优化债务结构[8] （六）未来发展策略 1. 把握智能电动汽车渗透率提升、中国自主品牌及新势力品牌市占率提升机遇，加大对中国市场头部自主品牌和造车新势力拓展力度[9] 2. 在智能驾驶、智能座舱及网联、车身与智能化领域突破，获取新技术新订单成为新增长点[10] 三、其他重要内容 1. 汽车电子业务毛利率受质保金费用重分类影响同比下降，剔除该影响后超过20%，这一因素在分析汽车电子业务盈利性时需重点关注[4] 2. 在全球轻型车市场各主要市场表现分化的情况下，均胜电子得益于前期客户结构调整保持业务稳健推进，显示出公司客户结构调整的前瞻性[5] 3. 公司在智能驾驶、智能座舱及网联、车身与智能化等领域取得突破，这对公司未来在汽车行业竞争格局中的地位有重要意义[7] 4. 经营性净现金流增长主要得益于应收账款管理，这反映出公司在营运资金管控方面的有效措施[8] 5. 筹资性现金流入增加的原因是收到战略投资者资金和优化债务结构，这对公司资金状况和未来发展有积极影响[8]