报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 上半年收入增速有所放缓 - 公司上半年实现营业收入 24.13 亿元，同比增长 11.09% [8] - 实现归母净利润 7.12 亿元，同比增长 20.38% [8] - 实现扣非归母净利润 6.88 亿元，同比增长 19.35% [8] 单二季度表现 - 实现营业收入 11.88 亿元，同比增长 5.98%，环比下降 3.07% [11] - 实现归母净利润 3.54 亿元，同比增长 6.74%，环比下降 3.43% [11] - 实现扣非归母净利润 3.36 亿元，同比增长 3.03%，环比下降 4.70% [11] 毛利率和费用情况 - 毛利率为 84.92%，同比下降 1.15 个百分点 [12] - 销售、管理、财务、研发费用率同比变动分别为-3.58、-0.51、+2.15、+0.45个百分点 [12] 个人订阅业务表现 - 国内个人办公服务订阅业务实现 15.30 亿元，同比增长 22.17% [13] - 主要产品月活设备数 6.02 亿，同比增长 3.08% [13] - 付费个人用户数 3,815 万，付费率 6.34%，同比提高 0.65个百分点 [13] - ARPPU 值达到 40.10 元，同比提高 2.42 元 [13] 机构订阅业务表现 - 国内机构订阅及服务业务实现 4.43 亿元，同比增长 5.95%，增速放缓 [14] - 国内机构授权业务实现 3.25 亿元，同比下降 10.14% [14] AI 商业化进展 - 2024 年 7 月发布 WPS AI 2.0，在写作、阅读、数据处理和设计等四个维度实现了功能升级 [15][17] - 公司 AI 会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万 [17] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 53.05/65.72/82.72 亿元，同比增长 16.44%/23.89%/25.86% [18] - 预计归母净利润 15.00/18.54/23.51 亿元，同比增长 13.86%/23.59%/26.78% [18] - 对应当前价格的 PE 为 59/48/38 倍，PS 为 17/13/11 倍 [18] - 维持"买入"评级 [18]

证券研究报告 公司点评 东方电缆(603606.SH) 电力设备｜ 电网设备 陆缆表现优秀，海缆仍阶段性承压 2024 年 08 月 20 日 评级 买入 | --- | --- | |---------------------|-------------| | | 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 46.75 | | 52 周价格区间（元） | 32.61-52.40 | | 总市值（百万） | 32150.70 | | 流通市值（百万） | 32150.70 | | 总股本（万股） | 68771.60 | | 流通股（万股） | 68771.60 | 涨跌幅比较 东方电缆 电网设备 -20% 0% 20% 40% 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 % 1M 3M 12M 东方电缆 1.23 -0.64 16.73 袁玮志 分析师 执业证书编号:S0530522050002 yuanweizhi@hnchasing.com 相关报告 电网设备 -3.09 -10.34 -7.20 1 东方电缆（603606.SH）23 年年报点评：业绩 ...

行业投资评级 - 报告维持同步大市的行业投资评级 [5] 报告的核心观点 北美四大云厂商算力投资持续高增长 - 北美四大云厂商24Q2资本支出同比增长59%,环比增长19%,创近4年新高 [23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34] - 未来1-2年内,四大云厂商有足够的现金流支持算力投资的高增速 [33][34][37] - 2025-2026年,各云厂商将转向关注AI带来的收入增速和投资强度的匹配 [34] 英伟达发布NIM软件包简化AI部署 - 英伟达发布NIM软件包,旨在缩短AI上市时间,简化AI模型部署 [40][41][42][43] - NIM作为英伟达在AI应用层的新工具包,进一步巩固了英伟达在AI领域的竞争优势 [43] - 国内企业级AI开发者有望通过英伟达中国的解决方案合作伙伴使用NIM服务 [43] 行业表现 - 报告期内,申万计算机指数下跌2.83%,落后沪深300指数0.96个百分点,在申万一级行业中排名第27位 [44][45][46][47][48][49][50][51][52] - 行业绝对估值处于0.37%分位,相对沪深300估值溢价处于0.00%分位 [60]

本周观点 - 长期来看,房地产市场的长期需求增长空间或将有所收缩,但需求总量规模仍然可观,特别是核心城市的住房需求有望持续增长 [17] - 中期来看,房地产市场或已超调,但周期拐点有待观察 [18] - 短期来看,高频数据反映房地产市场底部特征凸显,但新房销售仍面临一定的压力 [19] 本周政策动态及重要消息 - 国家统计局公布2024年1-7月份全国房地产市场基本情况 [20] - 广东:切实做好保交房工作,督促房企通过多种方式筹措资金自救 [21] - 上海土拍对市场热度较高地块实行"双高双竞" [22] 商品房市场高频数据 - 本周商品房市场延续走弱态势,30城商品房销售面积环比减少,但累计同比降幅继续收窄 [23][24][25][26][27][28] - 全国商品房累计成交面积同比减少18.60%,成交额同比减少24.30% [34][35] - 房价变化方面,上海商品房成交均价环比明显上涨,各线城市二手房挂牌价指数均环比下降 [40][41][42][43] - 新建商品住宅价格指数同比下跌5.30%,二手住宅价格指数同比下跌8.20% [46][47][48][51][52] 土地市场高频数据 - 本周土地市场表现相对平淡,供需两端延续缩量态势,土地成交面积环比降幅明显大于供应面积 [68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] - 土地成交楼面价环比有所上涨,受二线城市的带动,成交土地溢价率小幅回升 [79][80][81][84][85][86] 房地产开发投资高频数据 - 截至2024年7月,全国房地产累计开发投资同比减少10.20%,住宅投资同比减少10.60% [97][98] - 全国房屋施工、新开工、竣工面积累计同比均有所下降 [101][102][103][104][105] - 房地产开发资金方面,本年实际到位资金同比减少17.00%,上年资金结余同比减少11.30% [111][112][113] 房地产市场与宏观经济 - 土地财政:累计国有土地使用权出让收入同比减少18.30%,出让金收入安排的支出同比减少9.20% [115][116][117] - 税收收入:房产税、契税、土地增值税等主要税种收入变动不一 [119][120][121] - 货币政策:LPR保持不变,PSL当月新增1500亿元;居民信贷方面,房地产开发贷款和个人按揭贷款均有所下降 [126][127][128][129][130][131] 房地产相关产业链动态 - 挖掘机开工小时数、建材家居景气指数、家具类零售额、家用电器和音像器材类零售额等指标均呈现下降态势 [133][134][135][136][137][138][139][140][141][142] - 水泥产量和钢材产量同比均有所下降 [137][138] 投资建议 - 关注中字头基建类央企,如中国建筑、中国电建等 [158] - 关注基本面较稳固的大型国有房企,如万科、保利、招商蛇口等 [158] - 关注被列入房企融资"白名单"的头部民企,如龙湖、金地等 [158] 风险提示 - 政策效果不及预期 - 房企信用风险蔓延 [159]

证券研究报告 公司点评 耐普矿机(300818.SZ) 机械设备｜ 通用设备 业绩持续高增，盈利能力再加强 2024 年 08 月 19 日 评级 增持 | --- | --- | |---------------------|-------------| | | 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 20.79 | | 52 周价格区间（元） | 20.30-42.20 | | 总市值（百万） | 3184.10 | | 流通市值（百万） | 1951.45 | | 总股本（万股） | 15315.60 | | 流通股（万股） | 9386.50 | 涨跌幅比较 耐普矿机 通用设备 -32% -12% 8% 28% 48% 68% 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 袁玮志 分析师 执业证书编号:S0530522050002 yuanweizhi@hnchasing.com 贺剑虹 研究助理 hejianhong@hnchasing.com 相关报告 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|--------| ...

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司收购 MFS 集团,助力业绩增长。2024 年上半年,MFS 集团营收同比增长 13%,净利润同比增长 104%,二季度收入创历史新高,助力公司业绩实现增长 [11] - 5、6 阶 HDI及 28 层板顺利量产,下半年有望上量。公司原材料库存增加,或体现公司对下半年放量的乐观预期 [12] - 公司持续研发攻关高端领域技术,优化工艺能力,为下一代 AI 服务器、算力、通讯产品的研发打下坚实基础 [13] - 公司多措并举,加速落地海外产能。收购 PSL（MFS）、APCB 的 100%股权,并在越南新建生产基地,有望更好服务全球客户,增强国际竞争力 [16] 财务数据总结 - 预计 2024/2025/2026 年公司营收分别为 113.82/140.86/167.90 亿元,归母净利润分别为 11.39/15.86/19.21 亿元,对应 PE 分别为 26.26/18.86/15.57 倍 [17] - 2024 年上半年,公司实现营收 48.55 亿元,同比增长 32.29%;归母净利润 4.59 亿元,同比增长 33.23% [10] - 公司毛利率为 20.61%,同比减少 0.36pct;净利率为 9.45%,同比增加 0.07pct [10] - 第二季度,公司实现营收 24.64 亿元,同比增长 28.84%,环比增长 3.02%;归母净利润 2.49 亿元,同比增长 13.60%,环比增长 18.99% [10]

行业配置及主题跟踪报告 证券研究报告 A 股量价均有所企稳，美国 CPI如期回落 ——大类资产跟踪周报（08.12-08.16） 核心摘要 权益市场：A股方面：7月经济金融数据仍有提升空间，市场量价 均有所企稳。经济数据方面，7月规上工业增加值同比增长5.1%， 保持较快增长，但较上月回落 0.2 个百分点，连续三个月小幅放 缓。7月份社会消费品零售总额同比增长2.7%，小幅回升但动能偏 弱，较上月提高0.7个百分点。1-7月固定资产投资同比增速较前值 放缓0.3个百分点，环比增速由正转负，投资端增长动能走弱。金 融数据方面，7月社融同比多增2342亿元，但低于近五年历史同期 均值约3000亿元，实体融资需求在低基数的支撑下小幅企稳。上周 A 股全市场成交量企稳回升，上证指数小幅上涨。海外市场：美 股、日股大幅反弹，7 月美国 CPI数据如期回落。美国7月CPI同 比上涨 2.9%，略低于预期和前值的 3.0%，核心 CPI 同比上涨 3.2%，与预期相符，但较之前的3.3%有所下降。总体来看，通胀数 据显示美国通胀压力有所缓解，但住房通胀的上升和服务业的粘性 表明通胀的回落可能还会反复，市场对9月美联储降息 ...

证券研究报告 2024 年 08 月 19 日 评级 买入 | --- | --- | |---------------------|--------------| | | 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 71.05 | | 52 周价格区间（元） | 58.03-120.76 | | 总市值（百万） | 19232.00 | | 流通市值（百万） | 13705.20 | | 总股本（万股） | 27068.20 | | 流通股（万股） | 19289.50 | 涨跌幅比较 科达利 电池 -52% -32% -12% 8% 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 % 1M 3M 12M 杨鑫 分析师 执业证书编号:S0530524050001 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 科达利 -8.44 -24.24 -42.48 电池 -4.22 -16.80 -36.91 1 科达利（002850.SZ）公司点评：投建美国基 地，加速市场拓展 2024-05-22 电力设备｜ 电池 盈利能力保持韧性，业务稳定增长 公司点评 ...

证券研究报告 行业点评 电力设备 国常会核准核电项目，行业进入高景气度发展期 2024 年 08 月 20 日 评级 领先大市 评级变动： 调高 行业涨跌幅比较 电力设备 沪深300 -35% -25% -15% -5% 5% 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 % 1M 3M 12M 电力设备 -4.41 -16.39 -33.33 沪深 300 -4.66 -8.73 -11.29 袁玮志 分析师 执业证书编号:S0530522050002 yuanweizhi@hnchasing.com 相关报告 1 光伏设备行业 2024 年 6 月报：能源局重提合 理引导产能扩张，产业链价格维持低位 2024-07-05 2 光伏设备钙钛矿行业深度报告：产研并进，降 本提效，共赴星辰大海 2024-04-30 3 光伏设备行业 2024 年 3 月报：硅片库存增加， 价格承压，装机量超预期 2024-04-08 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|---------- ...

2024 年 08 月 17 日 评级 买入 | --- | --- | |---------------------|-------------| | | 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 30.25 | | 52 周价格区间（元） | 26.38-42.98 | | 总市值（百万） | 53068.50 | | 流通市值（百万） | 52964.90 | | 总股本（万股） | 175432.80 | | 流通股（万股） | 175090.40 | 涨跌幅比较 华东医药 化学制药 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 % 1M 3M 12M 吴号 分析师 执业证书编号: S0530522050003 wuhao58@hnchasing.com 相关报告 华东医药 9.32 -8.44 -23.16 化学制药 4.11 -8.16 -4.93 1 华东医药（000963.SZ）公司点评：业绩增长稳 健，创新成效显现 2024-05-13 公司点评 华东医药(000963.SZ) 医药生物｜ 化学制药 利润增长 ...