报告公司投资评级 公司首次被评级为"买入"[1]。 报告的核心观点 2024年前三季度营收持续增长,利润显著高增 - 2024年1-9月,公司实现营收228.6亿元(yoy+8.3%),归母净利润13.2亿元(yoy+59.8%),扣非归母净利润12.1亿元(yoy+93.9%),经营净现金流10.8亿元(yoy+1808.9%)[6] - 2024年第三季度,公司实现营收67.9亿元(yoy+11.8%/qoq-16.3%),实现归母净利润3.4亿元(yoy+58.7%/qoq-30.6%),经营净现金流-0.4亿元(yoy-119.5%/qoq-103.8%)[6] "三全"战略推动利润率同比明显改善 - 2024年1-9月,公司毛利率/净利率分别为23.5%(yoy+2.8pct)/9.2%(yoy+0.6pct) - 2024年第三季度,公司毛利率为23.7%(yoy+1.8pct/qoq-0.3pct),净利率为5.0%(yoy+1.5pct/qoq-1.2pct)[7] - 公司围绕"全面解决方案、全面智能化、全面国际化"的"三全"战略持续打造核心竞争力,客户结构优化、产品结构优化、区域市场开拓等因素推动利润率改善[7] 降本增效,打造电动产品持续竞争力 - 公司已突破电驱、电芯、电池管理系统等核心技术,完成多项整机电动控制系统开发,电动产品使用成本降低60%-70%,作业效率提升20%,动力系统故障率降低50%[8] - 2024年上半年公司电动装载机销量同比增长159%,市场占有率保持行业领先地位,海外市场电装销量高增势头持续[8][9] 盈利预测 - 未来国际化及锂电化业务将继续推动公司业绩增长,土方机械业务也有望受益于国内挖机需求触底回升以及设备更新政策的需求推动持续增长[9] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为16.4亿、21.1亿、27.3亿,同比增长88.9%、28.6%、29.5%,对应市盈率PE为14.5倍、11.3倍、8.7倍,给予"买入"评级[9]