股价表现 2024 年 09 月 16 日 中际联合(605305.SH) 公司快报 海外业务迅速放量，盈利能力显著提升 事件：中际联合发布 2024 年中报，上半年，公司实现营业收入 5.7 亿元，同比+29.31%，实现归母净利润 1.4 亿元，同比+71.75%； 单 Q2，公司实现营业收入 3.3 亿元，同比+24.09%，实现归母净 利润 0.82 亿元，同比+23.13%。公司实现利润接近此前预告上限， 表现优异。 多元化布局贡献强劲增长动能，α属性逐步兑现。2024 年上半 年，公司收入高增主要受益于海外市场与新兴产品的多元化布局： ①多元化市场：上半年，公司国内、海外实现收入 2.62、3.08 亿 元，同比+10.55%、+51.28%，国际化业务贡献核心增长驱动力， 海外收入占比首次过半，达 54.1%，同比+7.86pct；中际美洲贡献 收入 2.08 亿元，同比+41.08%，公司海外营销网络布局成效显现； ②多元化产品：上半年，公司高空安全升降设备收入 4.07 亿元， 同比+2%；占比 72%；高空安全防护设备收入 1.4 亿元，同比-2%， 占比 25%；高空安全作业服务收入 0 ...

证券代码：605305 证券简称：中际联合 中际联合（北京）科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|-------------------------|--------------------------------------------------------| | | ■ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系活 | □ 媒体采访 □业绩交流会 | | | 动类别 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | ■ | 现场参观 □其他（线上调研） | | 参与单位名称 | 西部证券、招商基金 | | | 活动时间 | 2024 年 9 月 11 | 日 上午 | | 地点 | 公司会议室 | | | 上市公司接待 人员姓名 | | 董事会秘书 刘亚锋 证券事务代表 齐亚娟 | | | | | | 投资者关系活 | 一、问答环节 1 、 | 公司在风力发电行业营收增长的驱动因素有哪些。 | | 动主要内容介 | | 答：我们认为有以下几个原因，一是，我们既做新增市场 | | | | 也做存量市场；二是， ...

证券代码：605305 证券简称：中际联合 中际联合（北京）科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|-----------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系活 | □ | 媒体采访 □业绩交流会 | | 动类别 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | □ | 现场参观 ■其他（线上调研） | | 参与单位名称 | 信达澳亚基金、浙商证券。 | | | 活动时间 | 2024 年 9 月 9 | 日 下午 | | 地点 | 线上会议 | | | | | | | 上市公司接待 人员姓名 | 董事会秘书 刘亚锋 | | | 投资者关系活 | 一、问答环节 1 、介绍下公司 | 2024 年上半年产品结构占比情况。 | | 动主要内容介 | 答： 2024 务收入的 ...

2024 年 09 月 02 日 评级 买入 | --- | --- | |-----------------------|-------------| | 当前价格（元） | 23.43 | | 52 周价格区间（元） | 20.57-46.33 | | 总市值（百万） | 4979.40 | | 流通市值（百万） | 4979.40 | | 总股本（万股） | 21252.00 | | 流通股（万股） | 21252.00 | 涨跌幅比较 中际联合 工程机械 -16% 4% 24% 44% 64% 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 2024/09 袁玮志 分析师 执业证书编号:S0530522050002 yuanweizhi@hnchasing.com 相关报告 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|--------|-------| | % | 1M | 3M | 12M | | | | | | | 中际联合 | 0.86 | -21.06 | -0.69 | | 工程机械 | 2.42 | -10.58 | -2.1 ...

报告公司投资评级 - 中际联合(605305)维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 国内+海外需求共振，海外业务表现亮眼 - 国内风电行业景气度持续向上,可再生能源将成为全球能源发展的重要方向,风力发电市场潜力较大 [2] - 欧洲及北美等国也在2024年出台了多项政策及规划,以支持风力发电的快速发展 [2] - 2024H1公司实现海外业务收入30,849.55万元,同比增长51.28%,海外收入占公司营业收入的54.10% [1] 丰富产品矩阵,提升多领域市场竞争力 - 公司持续进行产品创新和开发,产品也越来越注重向智能化和自动化方向发展 [2] - 通过物联网技术的应用,实现设备的自主运行、故障预警和远程监测等功能,提高设备的可靠性和安全性 [2] - 积极拓展新的领域,如工业升降机、高空应急装备、爬梯导向输送机和云梯车等 [2] 盈利预测 - 公司业绩表现亮眼,海外持续高增,订单增速表现乐观,我们上调了盈利预测 [2] - 预计2024-2026年实现归母净利润3.12、4.08、5.26亿元,对应PE为15.55、11.89、9.22倍 [2] 财务数据和估值 - 2024年营业收入为1,450.55亿元,同比增长31.33% [1] - 2024年归属母公司净利润为312.15亿元,同比增长50.91% [1] - 2024年EPS为1.47元/股,市盈率为15.55倍 [3] - 资产负债率一年内最高/最低为47.25%/20.39% [4]

公司业绩情况 - 2024年上半年营业收入达5.7亿元,同比增长29.31% [2] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润达1.4亿元,同比增长71.75% [2] - 2024年6月30日总资产29.11亿元,较上年期末增长3.20% [2] - 2024年上半年毛利率为48.64%,较去年同期增加2.15个百分点 [2] - 2024年上半年净利率为24.63%,较去年同期增加6.09个百分点 [2] 成本管控及产品结构优化 - 持续加强成本管控,新产品占比逐步提高,推动毛利率提升 [2] - 外销收入占比增加,外销产品毛利率相对较高,带动整体毛利率提升 [2] 销售费用管控 - 新业务拓展阶段已基本完成,相关营销费用投入减少,使得2024年上半年销售费用同比下降 [3] 非风电业务发展 - 2024年上半年非风电行业收入约2,000万元,同比增长近300% [3] - 主要产品包括工业及建筑升降设备、安全防护产品、应急救援装备等 [3] 齿轮齿条升降机优势 - 解决了传统钢丝绳升降机在高塔应用中的问题,运行更平稳,可承载更大载荷 [3] - 可适用于传统钢塔、混塔、混凝土塔等多种塔型 [3] 未来风电行业发展前景 - 未来5-10年风电行业仍将保持快速增长,尤其是欧美及新兴市场国家 [4]

中际联合（605305.SH） 优于大市 海外业务快速增长，盈利能力持续提升 海外收入占比达 54%，毛利率较国内高 20pct.。上半年公司实现国内收入 2.62 亿元，毛利率 37.77%；实现国外收入 3.09 亿元，毛利率 57.86%，海外 收入占比高达 54%，海外毛利率显著高于国内。公司布局海外市场多年，欧 美市场份额领先，服务已遍布全球 61 个国家和地区。我们认为，在全球风 电装机逐步复苏和存量风机升降设备升级改造驱动下，公司收入规模和盈利 能力有望保持较快增长。 风险提示：海外市场开拓不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。 投资建议：上调盈利预测，维持"优大于市"评级。 考虑到上半年公司海外业务表现和国内外毛利率差异，上调盈利预测。我们 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 3.07/3.91/5.30 亿元（24-25 年原预 测值为 2.51/3.22 亿元），当前股价对应 PE 分别为 15/12/9 倍，维持"优 大于市"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|----- ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[6] 报告的核心观点 海外市场加速放量，Q2 收入延续快速增长 - 24H1公司实现营收5.70亿元，同比+29%,其中Q2为3.30亿元,同比+24%,基本符合预期。[3] - 24H1公司外销收入占比达到54%,较23年全年(49%)进一步提升,侧面反映出海外市场快速增长。[3] - 24H1中际美洲实现收入2.08亿元,收入占比达到36%,美国市场仍为公司海外最大收入来源。[3] 毛利率上行&费用率快速下降，H1净利率大幅提升 - 24H1公司销售净利率和扣非销售净利率分别为24.63%和21.60%,分别同比+6.09和+5.79pct,盈利水平大幅提升。[4] - 毛利端:24H1销售毛利率为48.64%,同比+2.15pct,主要系产品结构优化、原材料价格下降等。[4] - 费用端:24H1期间费用率为23.35%,同比-5.15pct,进一步驱动净利率提升。[4] 海外市场拓展&产品延伸，公司中长期成长空间打通 - 海外风电高空作业设备市场规模大于国内,公司产品已经获得海外相关认证,海外收入仍有较大提升空间。[5] - 公司不断丰富完善产品线,如推出双机联动方案、大载荷升降机及齿轮齿条升降机等,积极拓展建筑、通信、水电、桥梁、消防等新领域。[5]

中际联合（北京）科技股份有限公司 2024 年半年度报告 公司代码：605305 公司简称：中际联合 中际联合（北京）科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 162 中际联合（北京）科技股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人刘志欣、主管会计工作负责人任慧玲及会计机构负责人（会计主管人员）任慧 玲声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 公司有关未来发展战略和经营计划的前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，请投资者 注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 ...

报告评级和核心观点 - 中际联合给予"买入-A"的投资评级,6个月目标价为30.6元,相当于2024年22.5X的动态市盈率 [7] - 公司持续加大海外拓展力度,并积极开发新产品在新行业的应用,订单规模持续提升,收入端持续增长的基础较为充分 [3] - 公司优化生产流程、加强成本控制,采取精益管理措施落实全员降本增效管理,促进了盈利能力的稳步提升 [3] 行业发展情况 - 国内风电新增装机和招标项目规模均呈现快速增长,下半年风电行业有望进入施工装机旺季,供应链需求有望向上 [4] - 海外风电装机景气度也有望呈恢复趋势,利好风电产业链出海 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为14.4、17.9、22.3亿元,增速分别为30.7%、23.8%、24.9% [15] - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.9、3.8、5.1亿元,增速分别为39.8%、30.6%、34.3% [15] - 公司盈利水平和估值指标均呈现持续改善趋势 [15][16]